《金融市場工具》ppt課件(文件)

　

【正文】 付利息和到期償還本金的債權債務憑證。 我國發行的政府債券可分為憑證式國債、無記名（實物）國債和記賬式國債三種。 ? 到期時間越長，利率變動導致的價格波動幅度越大 ? 例 3:某 5年期債券，面值為 1000元，息票利率為 6％，債券發行時收益率為 9％，發行價格為多少？一年以后，如果改債券的收益率維持 9％不變，則市場價格為多少？兩年期后，如果收益率仍為 9％，債券的價格？ 補 充： 債權 定價原理 ? 定理 4：對一某一特定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度收益率上升導致的債券價格下降的幅度。 ? 例 2:某 5年期債券 A和 B，面值均為 1000元，債券 A息票率為 7％，債券 B息票率為 9％，如果兩種債券的收益率都由 7%上升到 8％，債券 A、 B的價格下降的幅度？ ? 作業： ? 假設有 3種債券，面額均為 100元，且半年付息一次，但到期日與票面利率各有不同， ? (1)債券 A， 5年到期，票面利率為 6% ? (2)債券 B, 5年到期，票面利率為 8% ? (3)債券 C, 10年到期，票面利率為 6% ? 分別求出要求收益率在 5%、 7%、 %、 8%時的債券價格，并舉例比較分析定理 1— 5的內容。 ? ? 是指全部注冊資本由等額股份構成并通過發行股票籌資資本的企業法人。 ? ? 是指由法定人數的股東組成，股東以其認繳的出資額為限對公司承擔有限責任，公司以其全部資產對其債務負責的企業法人。 ? （二）股票的賬面價值（ Book value） ? 又稱股票的凈值或每股凈資產。 補 充：股票知 識 ? 二、股票的價值 ? （四）股票的內在價值 ? 即股票的理論價值，股票未來收益的現值，取決于股息收入和市場收益率。 補 充：股票知 識 ? 二、股票的價值 ? （ PB） 市凈率 =股票市價 /賬面價值 ? 市凈率越低意味著風險較低，投資的價值越高。 ? （ 1）主體資格： 3年以上，但國務院批準的除外，從有限公司變更為股份公司從成立之日算起。 ? （二）私募 ? 又稱不公開發行，是指面向少數特定的投資人發行股票的方式。高于股票面額的部分稱為溢價，計入股份公司的資本公積金。發行價格有發行人與承銷的證券公司協商確定，并報證監會批準。主承銷商將發行價格確定在一定區間內，投資者在此區間按照不同的發行價格申報認購數量，主承銷商將所有投資者在同一價格之上的收購量累計計算，得出一系列不同價格之上的總收購量，最后，主承銷商按照總收購量超過發行量的一定倍數確定發行價格 補 充：股票知 識 ? （ 4）上網競價方式 ? 上網競價發行是指發行人和主承銷商利用交易系統，由主承銷商作為新股的唯一賣方，以發行人宣布底價作為最低價格，以新股發行數量為總的賣出數，由投資者在制定的時間內競價委托申購，以價格優先的原則確定發行價格并發行股票。 第 6章 金融市場工具 衍生金融工具 87 遠期利率協議簡稱 FRA，是交易雙方或者為了規避未來利率波動的風險，或者在未來利率波動上進行投機的目的而約定的一份協議。 金融期貨是一種標準化的、可轉讓的、具有杠桿性的延期交割合約。 第 6章 金融市場工具 期貨 91 利率期貨合約是交易雙方在未來某一特定日期或期限內，按事先確定的利率交割一定數量的某種金融工具的合約。 市場組織較為松散，沒有交易所，也沒有集中交易地點，交易方式也不是集中式的。 違約一方只有提供額外的優惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權利義務。 第 6章 金融市場工具 期權 95 期權交易事實上是這種權利的交易。 第 6章 金融市場工具 期權 96 組合期權是指一個期權合約中至少包含一個看漲期權和一個看跌期權，這種組合期權作為一個單位出售，但是，可以分開履行或再出售，組合的形式可以多種多樣。 第 6章 金融市場工具 互換 98 貨幣互換是指互換雙方為交換以不同的貨幣表示、以相同或不同的利率基礎計算的現金流而簽訂的合約。 第 6章 金融市場工具 互換 補 充：金融衍生工具 ? 一、遠期利率協議 ? 例 1：公司 A計劃在 1個月后借入一筆為期 3個月的 100萬元的款項，目前的利率是 6%，公司擔心未來 1個月的利率會上升，處于避免風險的目的， A可以買一份對應期限的 FRA，對未來的借款進行保值。 金融衍生工具 ? 一、遠期利率協議 ? 例 2：投資者有一筆資金投資一年， 6個月期利率是 9%， 12個月期利率是 10%，至少有兩種為期一年的投資方案可供選擇。 ? 保證金分為初始保證金和追加保證金。如果初始保證金比率是 10%，則需要繳納 ____元。 ? (2)請給出一個追加保證金的公式。該指數樣本股票的市值占了紐交所全部上市公司市值的 80%。從功能上看，互換主要用途是改變交易者資產負債的風險結構，從而規避相應風險。相應的， BB公司在浮動利率上有比較優勢，于是雙方可運用各自的比較優勢，進行互換。 ?????)(P),0m ax (PKSKScc或者：價格 關 系 買權 賣權 SK 實值 虛值 S=K 兩 平 兩 平 SK 虛值 實值 金融衍生工具 ? 四、期權 ? ? 是指期權的價格超過該期權內在價值的那部分價值，在現實的期權交易中，各種期權通常都是以高于內在價值的價格買賣的。設現在持有 1股公司的股票。 金融衍生工具 ? 四、期權 ? （三）影響期權價值的主要因素 ? ? 標的物的價格波動越大，期權的價格越高 ? ? 距離到期日越長，價格越高 ? ? 期權的執行價格越高，買權的價值越低，賣權的價值越高 ? ? 執行價格不變時，標的市場價格越高，賣權價值越高，賣權的價值越低 金融衍生工具 ? 四、期權 ? （四）簡單的期權定價 ? 期權的定價由下面方式進行： ? （ 1）構造一個收益狀況與期權相同的，由其他金融資產構成的資產組合 ? （ 2）根據金融市場上的“無套利”原則，期權的價值一定與上述資產組合的價值相等。 美元 英鎊 AA公司 % % BB公司 % % 金融衍生工具 ? 三、互換 AA公司 BB公司 美元信 貸 市 場 英 鎊 信 貸 市 場 8% 12% 8%美元利息 %英 鎊 利息 金融衍生工具 ? 四、期權 ? （一）期權的要素 ? （ stricking pricing）期權合同中規定的購入或賣出某種資產的價格 ? （ maturity data）期權規定的最后有效日 ? （ underlying asset） ? （ option premium）買賣雙方出售的期權的價格 ? （二）期權的種類 ? （認購）、賣出（認沽）期權 ? ，分為 歐式期權、亞式期權、百慕大期權 。 金融衍生工具 ? 三、互換 ? 例如：信用級別分別為 AA和 BB的兩個公司均需要進行 100萬美元的 5年期借貸， AA想以浮動利率融資， BB希望借入固定利率款項。 ? 根據合理的近似，紅利連續支付的，設 q為紅利收益率，則期貨價格 F為： ))((SF tTqre ???金融衍生工具 ? 一、期貨合約 ? ? 設無風險利率 ，連續計算復利，則外匯期貨價格： ? ? 如果不考慮存儲成本，投資品類似與無收益的債券，假設 S為現貨價格，則期貨的價格為 ? 考慮存儲成本，則： ))((SF tTrr fe ???fr)(SF tTre ??)(U)SF tTre ???（金融衍生工具 ? 三、互換 ? 可以分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用互換等類別。所有的股指期貨都是現金交割。否則交易所強行平倉。如果交易者出現連續虧損，保證金賬戶余額跌至某一臨界值以下時，就需要補充保證金，追加的保證金用以彌補虧損。期貨交易所實施每日無負債制度，即每日清算盈虧。銀行提供一份 FRA的利率為 %，則公司的借款利率被鎖定在 5%的水平。 第 6章 金融市場工具 互換 99 貨幣互換的典型特征在于互換的兩種現金流分別以不同的貨幣來表示。 利率互換是指交易雙方為交換以同種貨幣表示、以不同利率基礎計算的現金流而簽訂的協議。 看漲期權（ Call 0ption）就是合約購買者具有從賣出者那里購進證券的權力的期權合約。 專業化生產商、貿易商和金融機構 金融期貨合約和金融遠期合約的區別 94 期權是指一種提供選擇權的交易合約，購買期權合約的人可以獲得一種在指定時間內按協定價格買進或賣出一定數量證券的權力。 通常不交納保證金，合約到期后才結算盈虧。 股票指數期貨合約是交易雙方在未來某個時刻以事先協定價格買賣標準化單位的某種特定指數。 第 6章 金融市場工具 期貨 90 期貨合約的購買者，也稱多頭，具有在將來某個日期獲得一種商品。 第 6章 金融市場工具 遠期 88 遠期外匯綜合協議（ Synthetic Agreement for Forward Exchange）簡稱 SAFE，是交易雙方或者為了規避利差或外匯互換價差、