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王化成財務管理第四版課后習題答案解析(文件)

2026-07-09 23:39 上一頁面

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【正文】）設丁方案的內部報酬率為r2，則：r2=%綜上，根據凈現值，應該選擇丁方案，但根據內部報酬率，應該選擇丙方案。第五章1.解：更新設備與繼續使用舊設備的差量現金流量如下：（1）差量初始現金流量：舊設備每年折舊=（800004000）184。2.解：（1）現在開采的凈現值：年營業收入=2000=200（萬元）年折舊=80184。=（元）乙項目的凈現值=64000PVIFA16%,6210000=64000=25840（元）乙項目的年均凈現值=25840184。第六章解：（1）確定有關項目的營業收入百分比敏感資產247。營業收入＝（170＋60）247。如果為200萬元，則應當選擇第二個方案，也即借款方案。50=15%因為資本利得無須納稅，因此1年后A公司股票的稅后投資報酬率也為15%。利用股票的估價公式，B公司股票的現行價格 P=[1年后的股票價格+1年后得到的現金股利（1所得稅）]247。現在的股票價格=（2420）247。（1+20%） =[（21+4（125%）]247。利用股票的估價公式，假設A公司股票的現行價格為P，則： [（21P）+4]（125%）247。150=44%（2）如果公司的最佳資本支出為210萬元，則用于投資的權益資金為：21070%=147（萬元）公司從外邊籌措的負債資金為210147=63（萬元）該公司的股利支付額為150147=3（萬元）股利支付率為3247。32=62 500（股）回購后的每股利潤為 5 000 000247。1 000 000=5（元/股）市盈率為30247。（3）2010年的股利支付率為420/1200=35%2011年應分配的現金股利額為90035%=315（萬元）（4）因為2011年的凈利潤低于2010年，因此只發正常股利，還是420萬。股價=[（2420）（125%）]247。因此，1年后A公司股票的稅后投資報酬率也為20%。（1+15%） =（元）2．解：（1）1年后B公司股票的稅后投資報酬率=資本利得247。因此，1年后B公司股票的稅后投資報酬率也應為15%。股價=（1年后的股票價格現在的股票價格）247。4000＝％（2）計算2011年預計營業收入下的資產和負債敏感資產＝500020％＝1000(萬元)非敏感資產＝（110＋1200＋190）＋500＝2000(萬元)總資產=1000＋2000=3000(萬元)敏感負債＝5000％＝（萬元）非敏感負債＝90＋600＝690（萬元）總負債＝＋690＝（萬元）（3）預計留存收益增加額2010年營業凈利率＝200247。4000＝800247。=（元）甲項目的年均凈現值大于乙項目，因此應該選擇甲項目。3.解：甲項目的凈現值=80000PVIFA16%,3160000=80000=19680（元）甲項目的年均凈現值=19680184。59500=8500 差量營業現金流量=0（3000）（125%）+850025%=4375（3）差量終結現金流量：差量終結現金流量=100004000=6000 兩種方案的差量現金流如下表所示。由于凈現值假設再投資報酬率為資金成本，而內

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