企業動態風險管理的研究(文件)

　

【正文】 計算公式和變量 EVA計算公式如下： 經濟增加值＝稅后凈營業利潤－總資本成本 稅后凈營業利潤＝稅后利潤＋利息費用＋少數股東權益＋本年商譽攤消＋遞延稅項貸方余額的增加＋其他準備金的增加＋資本化研發費用－資本化研發費用在本年的攤消 稅后凈營業利潤＝稅后利潤＋債務資本的利息支出 （ 簡化式 ） 經濟增加值＝稅后利潤＋債務資本的利息支出－加權平均資本成本 資本總額 變量 ： ? 稅后凈營業利潤、資本總額、加權平均資本成本 EVA的理論及 EVA計算方法 EVA回報率 ? EVA回報率＝ EVA/總資本 EVA ＝ 稅后凈利潤＋債務資本的利息支出－總資本成本 ? EVA回報率＝凈資產收益率（ ROE）＋ 債務資本成本率－總資本成本率（ C%） ? ＝ ROE－ 股權資本成本率（ ri）＝ ROE－ ri ? 結論： ? EVA回報率由凈資產收益率和股權資本成本率決定 贏利模式的創新 臺灣－劉助博士 1. 防 止 “ 戰 略 稀 釋 ” 現 象 的 發 生 戰 略 稀 釋 是 指 公 司 管 理 層 在 經 營 過 程 中 逐 步 淡 化 企 業 戰 略 的 指 導 作 用 。財務包含了數字的靈魂，從投資人的原始資本點點滴滴變為準確而復雜的數字。 ? 不同地質條件下修筑高速公路的成本是不同的，可以通過修路，增加公司的價值和為下一條類似的路積累經驗，存在學習型期權。 ? 大型基建項目，工期長，特別是軟基處理需要時間； ? 一般都要通過國家有關部門審批，項目審批時間長，往往工可批復回來外部環境已經改變； ? 投資巨大，收益期長，資金回收慢 ； ? 投資風險較難預測，不同項目相差較大 。 背景及立足點 背景 2023年初建設部部長汪光燾在全國建設工作會議上透露 “ 2023年將告別壟斷，全面開放市政公用市場”。 ? 要求 ZG定期 （ 可以每月 ） 向 YJ銀行提供真實的三大財務報表和外部審計報告 ， 特別是現金流量表 。 ? 要求 ZG將其往來業務帳戶置于 YJ銀行 ， 以便 YJ銀行對其進行實時監控 。 ? 高關稅 ? 進口配額限制 ? 外資直接投資的嚴格審批制度 這些政策保護可包括儀征化纖公司在內的所有國內企業，使得他們的競爭對手主要是國內企業，并非國際實力雄厚的跨國公司。儀征公司的成本結構 2023年：變動成本75％（原材料），固定成本 20％（折舊 11％、人工費用 8％），混合成本 5％（其他費用）。 ? 1995年兼并佛山化纖 華南市場是一個十分重要的市場，兼并佛山化纖，縮短公司與客戶的距離，節省運輸費用，同時也可以加強與客戶之間的溝通與聯系。 明確本單位現金開支范圍，制定各種報銷憑證，規定報銷手續和辦法，確定各種現金支出的審批權限。 制度的主要作用： 規范行為，規避道德性風險。 ? 企業依制度管理、依文化管理。 第三部分 —— 企業財務制度建設 如何運用財務制度進行風險管理 —— 從財務制度建設和內控的角度來管理公司風險 一、制度重于技術 ? 制度重于技術，制度是企業興衰成敗的生命！ ? 財務制度控制與非財務制度控制 ? 企業典型的財務管理制度 ? 企業財務制度涵蓋的范圍及主體財務制度 ? 財務控制的方法 ? 內控制度體系中的關鍵控制環節 ? 財務總監在財務制度建設中的作用 ? 制度控制與企業文化控制。 ? 美國經濟 — ； — （而勞動力市場直到 1994年上半年才完全恢復）。 研究目的 在于提高我國公司管理者的決策水平 ， 加強公司管理者對杠桿的識別和杠桿效應的認識；理解決策和公司結構 、 杠桿 、 收益 、風險之間的互動關系；充分意識到杠桿預測功能和控制風險的功能 ， 有效利用財務杠桿規避風險 ， 提高公司的獲利能力 。 ? 根據檢查情況總結經驗教訓，及時補充風險管理計劃，以利于下一步風險管理的推行。 ? 當預測銷售收入上漲時，可以調節企業成本結構和融資結構，加大固定資本投入，更多的采用債務融資，從而加大企業經營杠桿和財務杠桿，獲取更大的風險收益。銷售收入波動較大時要適當減小經營杠桿使成本結構和銷售收入波動匹配。 ,拖延比較長的時間。力比較雄厚 。 ? 總資產收益率的標準離差率來反映經營風險的大小，權益資本收益率的標準離差率來反映企業總風險的大小 。 企業風險度量－敏感性分析法 2 ? 杠桿分析：經營杠桿和財務杠桿 ? 經營杠桿度反映企業的成本結構對銷售收入波動的放大程度，即企業銷售收入每增長（或下降）百分之一，息稅前利潤增長（或下降）的百分比 。是一種重要的整體性分析方法。 （累積獲利能力） X3—— 息稅前利潤 /資產總額。 可能性 重 要 性 4 5 1 6 3 7 9 8 10 11 12 2 13 風險圖示例 企業風險度量－風險指標法 ? 可以用一些財務比率分別反映企業的盈利能力、營運能力、流動性、長期償債能力、成長性，檢驗其是否處于行業合理值域范圍內，并與標準值比較，從而進一步反映企業各方面的風險。 ? 一旦風險被識別后，就可以依據其嚴重性和發生可能性來繪制出風險圖。 ? 方法： 純粹風險：利用保險業及有關風險和保險管理學會設計好的風險管理分析表格；針對企業關鍵內部控制點存在性及有效性設計問卷調查，包括財務和非財務的內部控制點。 國內外風險管理現狀對比 ? 顯然，美國公司在 80年代后期傾向提高公司的財務杠桿；而 90年代初又呈現出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發行大量的新股，改變它們的資本結構，努力降低 80年代以來形成的高的財務杠桿； 94年后又進行了與 80年代后期相似的操作，這時他們發行債券不僅僅是為了投資而不得不進行的籌資，因為新股籌資負值，內部融資所占比例也大幅度地減少，說明公司資金有富裕，一部分資金用于回購股票，同時加大了分紅的力度。 ? 風險管理階段 20世紀中期以來，陸續發生了一些重大的人為和自然災害事件，美國企業界和學術界開 始認識到風險管理的重要性。 ? 財務管理 —— 組織資金運動，處理財務關系；為使企業資產不斷保值增值，為股東持續創造財富和價值的動態決策過程。 ? 按契約經濟學理論劃分為制度風險和經營環境風險 。收支性風險－－實際利潤與預期利潤的偏差；現金流風險－實際現金流與預期現金流的偏差 . 其中，收支性風險按照風險波動的主體，又可以分為經濟風險、經營風險和財務風險。企業動態風險管理 引言： 許多成功和失敗的案例 聯想、海爾、中集、許繼等等 —— 他們為什么成功？有哪些經驗？ 秦池、巨人、 DEH、 安然等等 —— 他們為什么失敗？有哪些教訓？ 他們為什么成功？為什么失敗 ？ 如何從從財務角度進行分析？ 1. 財務戰略、財務治理及財務目標 2. 投資決策、資產結構與經營風險 3. 融資決策、資本結構與財務風險 4. 股權結構與分配決策 5. 財務制度及財務總監、財務經理的素質 6. 財務對公司決策層的影響力度 觀點： 企業 老 總應具備的十大財務會計理念 (郭晉龍 深圳鹽田港股份公司獨立董事 深圳注冊會計師協會副秘書長 認為： ) 會計要素觀念 會計政策觀念 契約制度觀念 現金流量觀念 會計謹慎理念 會計控制理念 成本效益理念 預算管理觀念 財務人才觀念 獨立審計觀念 觀點：董事長總經理對 財務報表、 財務風險和財務政策 的 分析 制定要求 ? 讀懂財務報表 —— 老總要 了解財務報表的基本知識和編制原理，建立與財務經理和人員溝通的基本語言。 ? 按照風險波動的主體，企業風險分為收支性風險和現金流風險。 ? 按風險是否可分散，從投資者的角度看風險分為系統風險和非系統風險。 系統風險 責任風險 財產風險 人身保險 可保風險 不可保風險 意外風險 收支性風險 現金流風險 決策信息風險 過程風險 企業 風險 純粹風險 —— 控制 投機風險 —— 決策 是否可分散 發生 形態 風險因素 發生地點 風險導 致結果 環境風險 非系統風險 潛在風險 經營風險 經濟風險 財務風險 如：經營者道德風險 什么是管理和？什么三財務管理？ ? 管理 —— 是在特定的環境下，對組織所擁有的資源（ 人 、 財、物 、 信息等） 進行有效的 計劃 、 組織 、 領導 、 控制 ，以實現組織目標的過程。 ? 保險管理階段 20世紀 30年代出現了保險，進入了保險管理的時代，開始運用保險來規避某些常見的 風險。 ? 以中美公司財務杠桿運用比較分析： 美國一些公司，在 1984年 — 1990年，發行了大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票，1990年 — 1994年，卻紛紛利用股市發行大量的新股，得到的資金用于償還債務；而 1994年以后，各公司一方面發放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票。 三、如何進行企業風險管理 —— 決策、制度 ? 風險管理的目標 ? 風險管理的原則 ? 風險管理的程序 企業風險管理的目標 ? 經濟目標、安全目標、社會目標 ? 事前管理目標、事后管理目標 企業風險管理的原則 重點考慮損失或收益潛在性的大小 重點考慮利益和損失的關系 重點考慮發生損失或收益的機會 企業風險管理的程序 ? 風險的發現和確認 ? 風險的分析和測定 ? 選擇風險管理技術 ? 風險管理的執行和評價 企業風險識別 ? 目的：便于衡量風險的大小；選擇最恰當的風險管理策略。可以根據部門、過程、關鍵性業績指標和主要風險類別來編制短期、中期及長期風險圖。各風險的相對結果形象的表現在圖中，企業可以采用更嚴格的技術手段，集中分析測定最為重要的風險。（資產折現能力和規模特征） X2—— 留存收益 /資產總額。 企業風險度量－敏感性分析法 1 ? Β系數法。 企業風險度量－敏感性分析法 1 無風險報酬利率望報酬率整個市場證券組合的期無風險報酬率種證券的期望報酬率第報酬率險整個證券市場組合的風）種證券的風險（報酬率第種證券的第????jjjj)(?整個市場的 β系數為 1，企業的 β大于 1，說明企業風險大于整個市場風險； 企業的 β小于 1，說明企業風險小于整個市場風險。 ? 即 ????niii PkK12)(?標準離差率 Kv??企業風險度量－概率分析法 ? 根據總資產收益率和權益資本收益率的概率分布，分別計算期望值、標準差及標準離差率。 。 ,報酬率比較高時 。 企業風險管理策略 1－降低風險 ? 降低損失概率（從消除影響企業銷售收入波動的風險因素入手） ? 控制損失幅度 1。 企業風險管理策略 1－分散風險 根據大數法則原理，通過增加風險企業的個數，降低損失的波動； ? 開發類型多元化 ? 開發區域多元化 ? 開發時間多元化 ? 合作開發 企業風險管理策略 1－轉移風險 ? 合同轉移 ? 保證轉移 ? 期貨轉移 ? 保險轉移（企業人身保險、企業財產保險、企業責任保險、企業凈利損失保險） 企業風險管理策略 2 ? 調節企業結構，放大風險收益。 ? 及時對風險管理的實施進行檢查分析，看是否遺漏風險因素，決策是否合理，采用措施是否恰當，環境變化是否產生了新的風險因素。 （ 財務風險 ） 銷售收入 杠桿和決策： 上升或下降 a% S EBIT+F＝ (1b)s EBIT EBT EAT＝ (1T)EBT EATD EPS＝ (EATD)/m 上升或下降 a% 上升或下降