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投資與金融資產講義(文件)

2026-02-01 18:11 上一頁面

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【正文】唯一途徑就是承擔風險2. 行為金融學的觀點（ behavioral finance, BF)218。1. 規模效應（ the size effect)218。最近 Siegl(1998)研究發現，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出 %圖一圖二圖三 35導論投投資資學學——行為金融學 (BF)2. 一月效應（ the turn of the year effect)218。 36導論投投資資學學——證券如何定價？n目前關于金融資產的定價方面，以有效市場假說為核心的現代金融學已經形成了一套比較完善的體系；相比之下，行為金融尚缺乏一套完整的關于金融資產定價方面的理論和模型。2. 投資理論：證券的風險與收益、組合投資理論、 CAPM理論、 APT、股票理論、債券理論、期權定價模型等。n例如很多投資者不愿意賣出已經發生虧損的股票，因為這等于承認自己決策失誤，并傷害自己的自信心，就表明了這一點。2023年，希臘政府赤字占 GDP比例超過 13% ，愛爾蘭政府赤字占 GDP比例約為 % ，西班牙政府赤字占 GDP比例也超 10% ，位居歐元區赤字前三位。返回主權債務危機有蔓延之勢45導論投投資資學學——主權債務危機有蔓延之勢 n警惕美國走向惡性通脹218。 2023年美國財政赤字約為，創歷史最高紀錄。審視美國金融危機的表現，美國負債型經濟發展模式不但沒有改變，反而變本加厲，其最大特點就是通過政府的高杠桿率來支持金融機構的 “去杠桿化 ”和消費者的 “去杠桿化 ”。 218。也就是說，在一定的持有期內，平均而言，如果某只股票或某個股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現。39導論投投資資學學——課程脈絡課程脈絡確定性的現金流定價：時間的維度單期隨機現金流定價：風險的維度Chapters 5， 1416 Chapters 61340導論投投資資學學——Course Overview 確定性的現金流定價：時間的維度Topics:?Interest?NPV/IRR?Yield Curve/Forward Rates?Duration?Convexity41導論投投資資學學——Course Overview 單期隨機現金流定價：風險的維度Topics:?Probability?Mean/Variance Analysis?CAPM?Data and Statistics?Arbitrage Pricing Theory?EMH42導論投投資資學學——主要參考書目n楊海明，王燕：《投資學》，上海人民出版社 1999。37導論投投資資學學——有效市場假說與現代金融學的框架結構投資者是理性的有效市場假說投資組合理論資本資產定價模型期權定價模型無套利定價模型38導論投投資資學學——本課程的基本框架三大內容：金融工具與金融市場、投資理論、證券投資分析實務。 French(1980)發現美國 19531977年間的周末負收益4. 價值效應 (the value effect)218。 Banz(1981)發現股票收益隨著公司規模的增大而減少的趨勢。（證券價格走勢是隨機的）n任何投資者不可能持續地戰勝市場n任何交易系統不可獲得經風險調整后的超額收益；n收益的唯一來源就是承擔風險。證券的價格如何決定？31導論投投資資學學——在面臨風險的情況下，如何決策？n 馬克威茨認為，在證券投資中主要考慮兩個因素：資產的收益與收益的風險；n 在權衡風險收益關系方面n 傳統、主流經濟學的觀點：風險厭惡情況下的預期效用最大化 n 心理經濟學（ kahnman,2023諾貝爾經濟學獎獲得者之一）的觀點：展望理論 (prospect theory)32導論投投資資學學——證券的收益是否可預測？關于這個問題主要有兩種觀點：1. 現代金融學或標準金融學的觀點218。30導

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