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國債期貨交易策略課件(文件)

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【正文】 Company LOGO 風險剩余期限的不對稱變化；時間的流逝；成本問題；取整問題；收益率曲線的變化。 :45:0903:45Feb2311Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 2月上午 3時 45分 :45February 11, 2023 1行動出成果，工作出財富。 03:45:0903:45:0903:452/11/2023 3:45:09 AM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023年 2月 11日星期六上午 3時 45分 9秒 03:45: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 , February 11, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強。 2023年 2月 11日星期六 3時 45分 9秒 03:45:0911 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 2月 11日星期六上午 3時 45分 9秒 03:45: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :45:0903:45Feb2311Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 2月 11日星期六 3時 45分 9秒 03:45:0911 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 03:45:0903:45:0903:45Saturday, February 11, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。上午 3時 45分 9秒上午 3時 45分 03:45: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 :45:0903:45:09February 11, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 , February 11, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ΔP=【 C*（ Δy） 2/2】 *P Company LOGO 舉例： 30年期國債的收益率為 5%，國債期貨的最便宜可交割國債是 5年期的 3%，那么 : 30年期國債的 delta： 30/（ 1+） ^31=。基差收益率 Company LOGO 中久期的基差交易類似一個跨式期權(quán) 上圖中，由于我們持有的是中久期國債，那么當前收益率就會處于圖中的地點附近，可以看出當收益率無論是上漲或者是下跌時，基差都將變大，中久期國債的基差走勢和跨式期權(quán)的走勢很相似。圖中，可以看出，當收益率上漲時，基差下跌，此時期貨價格下跌，當收益率下跌時，基差上漲，期貨價格上漲，高久期國債的基差的走勢和國債期貨的看漲期權(quán)走勢很相似。例如，當我們在開始進行期現(xiàn)套利時，對應的最便宜交割債券是 A債券，之后，我們并不能保證 A債券會一直是最便宜交割債券，那么現(xiàn)券和國債期貨的價格對應就會發(fā)生變化，套利就可能失利。那么我就可以里利用流動性溢價進行套利，交易方法是：當某一新債將要加入到國債期貨的可交割國債庫時，買入該國債，同時賣出國債期貨，當基差相對平緩時，平倉；當某一舊債將要從國債期貨的可交割國債庫推出時，賣出該國債，同時買入國債期貨，當基差相對平緩時，平倉。期差 =遠月合約價格近月合約價格出于這種現(xiàn)象，我們可以在將要移倉換月時，做空遠月合約，做多近月合約，之后反向交易，做多近月合約，做空遠月合約。國債期貨的隱含回購利率是指買入國債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的理論收益率（ IRR） IRR=（ F*CF+AIP+ai） /（ P+ai） *365/T F是買入國債現(xiàn)貨時，國債期貨的價格； CF是轉(zhuǎn)換因子； AI是交割時應收到的利息； P是國債現(xiàn)貨的購買價格； ai是買入國債現(xiàn)貨時，支付的利息； T是買入國債現(xiàn)貨到交割的時間長度。我國國債期貨只在中金所交易，因此國內(nèi)不能進行跨市套利，而非 1994 年推出的國債期貨，在北京、上海、深圳等交易所上市。 Company LOGO

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