經(jīng)典培訓(xùn)《財務(wù)管理講解》彭浪-全文預(yù)覽

　　

【正文】 是銷售收入減去變動成本的差額。隨籌資額增加，各籌資方式的資金成本變化如下。 邊際資金成本是一個動態(tài)概念，追加籌資額越多，邊際資金成本越大。 100% = 杠桿收購籌資的特點： P123 本章主要問題： 主要籌資方式特點比較表 籌資方式 籌資 成本 籌資 風(fēng)險 公司 信譽 股東 控制權(quán) 限制條款 籌資數(shù)額 杠桿作用 籌資速度 吸收投資 高 小 增強 分散 無 快 普通股 高 小 增強 分散 無 優(yōu)先股 高 小 增強 維持 多 限 有 銀行借款 低 大 降低 維持 多 限 有 快 發(fā)行債券 低 大 降低 維持 多 限 有 融資租賃 較高 較小 降低 維持 有 快 商業(yè)信用 低 大 降低 維持 有 第四章 資金成本 和資金結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資金成本 一、資金成本的概念和作用 （一）概念 企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。P（ AB）－ S2 ； 10. 風(fēng)險收益率、投資收益率與風(fēng)險的關(guān)系； 。 。 (應(yīng)投資 A公司 ) 本章主要問題 : ,本質(zhì)及表現(xiàn)形式 。V 上式中， R為投資收益率；RF為無風(fēng)險收益率，一般把短期政府債券（如短期國庫券）的收益率作為無風(fēng)險收益率。 2 三、風(fēng)險收益率 概念： 投資者冒風(fēng)險投資而要求的超過資金時間價值的那部分額外收益率。 風(fēng)險的類別： 按照風(fēng)險能否被分散，可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險； 按照風(fēng)險的起源與影響，可分為基本風(fēng)險與特定風(fēng)險（或系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險）；企業(yè)特定風(fēng)險又可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。 六、折現(xiàn)率、期間和利率的推算 （一）折現(xiàn)率的推算 已知年金 A，年金現(xiàn)值 P，期間 n，求折現(xiàn)率 i 。 （ P/F， i， m+n ） 例： P39例 11 （二）永續(xù)年金現(xiàn)值 含義：無限期等額收付的年金。 圖示： 計算公式： P=A[（ F/A， i， n+1）－ 1] 例： P37例 9 即付年金現(xiàn)值 圖示： 計算公式： P=A（ P/A， i， n） ※ 若已知 P，求 A（年資本回收額）： 則： A=P/（ P/A， i， n） =P 系數(shù)公式： F=A(1+i) 系數(shù)公式： P=F n) 單利現(xiàn)值 P=F/ (1+i 第二章 資金時間價值與風(fēng)險分析 第一節(jié) 資金時間價值 一、概念 資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。 各種財務(wù)關(guān)系的性質(zhì)。 地位：是落實預(yù)算的有效措施。 地位：是財務(wù)管理的核心。 解決矛盾的措施： ①解聘；②接收；③激勵 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾： ①所有者未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人預(yù)計風(fēng)險要高的項目； ②未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債券的價值降低。 C、期限風(fēng)險報酬率：為彌補債務(wù)期限長的風(fēng)險而提高的利率。 利率的類型 （ 1）按變動關(guān)系分為：基準利率和套 算利率（哪個起決定作用？） （ 2）按與供求情況的關(guān)系分為：固定利率和浮動利率（哪個不受通貨膨脹影響？） （ 3）按形成機制分為：法定利率和市場利率（哪個由市場決定？） 利率的一般計算公式 利率的主要影響因素是資金的供應(yīng)和需求 利率的構(gòu)成： （ 1）純利率：沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的社會平均資金利潤率。 二、財務(wù)關(guān)系 企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。 財務(wù)管理的要求：加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。 財務(wù)管理的要求：合理確定籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)。包括四大方面： （一）籌資活動 包括權(quán)益籌資和負債籌資。 （三）營運活動 指資金在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的循環(huán)和周轉(zhuǎn)。 ※ 以上四方面也就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容。 （二）金融工具 （三）金融市場 （四）利率 利率是資金的交易價格。 B、流動性風(fēng)險報酬率：為彌補債務(wù)人的資產(chǎn)流動性不好的風(fēng)險而提高的利率。（并非賬面資產(chǎn)的價值，應(yīng)考慮未來的發(fā)展能力和發(fā)展風(fēng)險） 優(yōu)點： 考慮了資金時間價值和風(fēng)險因素 可以促使企業(yè)保值增值 有利于克服片面性和短期行為 有利于社會資源的合理配置 缺點：主要是難于計量 （上市公司可以股票價格反映企業(yè)價值的變化，但并不絕對） 二、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào) （一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多的增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。 財務(wù)決策：從備選方案中選出最優(yōu)方案。 財務(wù)控制：對財務(wù)活動施加影響和調(diào)節(jié)。 本章主要問題： 財務(wù)活動的構(gòu)成及財務(wù)管理的要求。 利率的分類、構(gòu)成及主要影響因素。 (1+i （ F/P ， i， n ） 復(fù)利現(xiàn)值 圖示 : 數(shù)學(xué)公式： P=F 包括四種主要形式： 普通年金：每期期末發(fā)生的年金 即付年金：每期期初發(fā)生的年金 遞延年金：延緩若干期后發(fā)生的年金 永續(xù)年金：無限期發(fā)生的年金 普通年金終值 圖示： 數(shù)學(xué)公式： F=A 系數(shù)公式： P=A（ 1+i） =A[（ P/A， i， n1） +1] 五、遞延年金和永續(xù)年金現(xiàn)值 （一）遞延年金現(xiàn)值 含義：遞延若干期后發(fā)生的年金。[（ P/A， i， m+n） （ P/A， i， m） ] P=A （ P/A， i， n） 假定公司的資金成本率（折現(xiàn)率）為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ 解： P1=20[（ P/A， 10%， 9） +1] =20（ +1） =(萬元 ) 或者 : P1=20（ P/A， 10%， 10） *（ 1+10%） P2=25（ P/A,10%,10 ） * （ P/F,10%,3） =25**=(萬元 ) 或者 : P2= 25[（ P/A,10%,13 ） （ P/A,10%,3） ] 所以， P2＜ P1，應(yīng)選擇第二方案。 （教材 P36—37） （三）名義利率與實際利率的換算 一年復(fù)利多次時： 實際利率的換算（ P44） 復(fù)利終值的計算 （ P44—45） 第二節(jié) 風(fēng)險分析 一、風(fēng)險的概念與類別 由于各種不確定因素的存在，使企業(yè)達不到預(yù)期收益而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 計算標準離差率 V V= σ/ E =※ 無論期望值是否相同，標準離差率 V越大，風(fēng)險越大。 （ 2） 在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資總收益率（ R）為： R=RF+RR=RF+b 例：某企業(yè)欲將部分閑置資金對外投資，可供選擇的 A、 B、 C股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示： 經(jīng)濟情況 概率分布 報酬率 A B C 繁榮 一般 衰退 30% 15% 0 40% 15% 15% 50% 15% 30% 要求： （ 1） 分別計算投資 A、 B、 C股票的期望報酬率； (答案 :均為 %) （ 2） 分別計算投資 A、 B、 C股票的標準離差； (分別為 % % %) （ 3） 若想投資于風(fēng)險較小的股票 ，作出你的合理選擇 。 。 。 三、籌資渠道與方式 四、籌資原則 五、資金需要量預(yù)測 （一）定性預(yù)測法 （二）比率預(yù)測法（銷售百分比法） 外界資金需要量 = 預(yù)測期的銷售增長率 （基期隨銷售變動的資產(chǎn)－基期隨銷售變動的負債）－預(yù)測期的留存收益 = △ S/S1 △ S S2 企業(yè)可以對每一項資金或資金總額采用下列方法進行預(yù)測： 高低點法 步驟： 5步 P67例 32 一元線性回歸法 步驟： 4步 P68例 33 第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集 一、吸收直接投資 吸收直接投資優(yōu)缺點： P7273 二、發(fā)行普通股 普通股的權(quán)利： P7880 股票上市的利弊： P8687 普通股籌資的優(yōu)缺點： P88 三、發(fā)行優(yōu)先股 優(yōu)先股的權(quán)利： P92 優(yōu)缺點： P93 四、發(fā)行認股權(quán)證 P9396 第三節(jié) 負債資金的籌集 一、向銀行借款 （一） 銀行借款的信用條件： 補償性余額貸款實際利率 = 名義利率 /（ 1－補償性余額比例） （二）利息支付方式 貼現(xiàn)貸款的實際利率 = 名義利率 /（ 1－名義利率） （三）優(yōu)缺點： P102 二、發(fā)行公司債券 （一）發(fā)行價格的計算 P108109 例： （二）優(yōu)缺點 P112 三、融資租賃 （一）形式 （二）租金的構(gòu)成和計算 （三）優(yōu)缺點 四、商業(yè)信用 （一）形式 （二）放棄現(xiàn)金折扣成本的計算 折扣率 360 1折扣率 信用期 折扣期 （三）優(yōu)缺點 五、杠桿收購 杠桿收購籌資是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種籌資活動。 三、加權(quán)平均資金成本 （籌資組合資金成本，綜合資金成本） =Σ（某種資金的成本 該種資金的比重） 例： P131 例： 三、邊際資金成本 (一 )含義：資金每增加一個單位而增加的資金成本。 確定各籌資方式的個別資金成本 計算籌資總額分界點（成本跳躍點） =某籌資方式的成本分界點 / 該籌資方式的最優(yōu)資金比例 例 1：某公司目前擁有資金 500萬元，其中普通股 300萬元，銀行借款 200萬元，該公司計劃籌集新的資金， 并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。 第二節(jié) 杠桿原理 一、 杠桿效應(yīng)的含義 P136 二、成本習(xí)性、邊際貢獻與息稅前利潤 （一）成本習(xí)性及分類 成本習(xí)性：成本總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。 五、復(fù)合杠桿 （一）概念 原因： （二）計量： （ 1） DCL= 每股利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率 （ 2） DCL=DOL DFL （ 3） DCL= M . EBITId/（ 1T） 意義： P153 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) 一、概述 （一）概念 P156 （二）影響資金結(jié)構(gòu)的因素 P156158 （三）資金結(jié)構(gòu)理論 P158161 二、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的確定方法 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)使企業(yè)資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。 例： P166 例： （三）公司價值分析法 P168