人民幣自由兌換的實現及其條件分析-免費閱讀

　　

【正文】 張五常：干脆取消管制 58 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 克魯格曼：人民幣自由兌換還要 10年 ? 美國著名經濟學家克魯格曼不久前在一次國際會議上說 ， 中國在短期內大概不準備去啟動完全可以自由兌換的貨幣 ， 中國有很長的路要走， 在完全自由化之前 ， 至少有十年的時間 。 55 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 20多年前 ， 當臺灣撤消了外匯管制的時候 ， 臺幣升得非常厲害 。 其實要實現這種效果 ， 必須具備前提條件 ， 即包括國內市場秩序 、 法制信用等方面在內的大環境好轉 。 秦池江：至少要等 5年 52 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 其次 ， 人民幣能不能實行可兌換 ， 外匯儲備的多少也不是前提決定條件 。 現在急于開放資本市場 ， 風險太大 ， 國外短期資本會大量流入 ， 這些短期資本往往是快進快出 ， 國內金融市場還沒有承受能力 ， 對這些資本的監督以及對其趨勢的把握都還不成熟 。 可兌換已是不可逆轉的事情 ， 現在要做的是如何在有限的過渡期內提高自己的監管水平 。 目前官方雖然在低調處理這一問題 ， 但監管當局正在加緊研究 。 這主要是因為人民幣資本賬戶沒有放開所致 ， 為了劃清界限 ， 便增加了很多規定 ， 來保證資本項目下的外匯處于嚴格管理之中 。 人民幣資本項目可兌換的步驟和前景 40 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 從國際上貨幣可兌換進程來看 ， 在經常項目實現可兌換后 ， 逐步推進資本項目可兌換大體要10年時間 。 即使是實現了完全可兌換， 在必要的情況下 ， 仍然可以實行必要的資本管制 。 償債率 （ 外債還本付息與當年出口收匯之比 ） 近年來為為 8%10%之間 ， 都大大低于國際公認的 20%標準 。 經常項目 1983年為 ， 到1997年和 1998年分別上升到 。 為了防范金融風險和注意金融安全就必須進一步加強我國的監管能力 ， 完善體制和監管隊伍 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 25 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? （ 1） 首先要完善央行的貨幣政策調控體系和監管體系 ， 主要是在利率逐步實現市場化的進程中 ， 更好地運用央行現有的各種手段 ， 全面執行資產負債表比例管理和風險管理 、 貸款質量五級分類法 ， 補充商業銀行資本金 ， 防范和化解支付風險 ， 使得監管制度逐步完善 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 22 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 從一般生產和消費價格形成的機制來看 ， 應該以市場供求為基礎 ， 國內物價與國際物價應逐步接軌 ， 物價在一定時間內保持穩定 ， 國內居民生活素質不斷提高 ， 充滿信心 ， 沒有太高的通貨膨脹預期 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 20 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? （ 2） 匯率變化缺乏彈性 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 17 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 但是 ， 隨著國際競爭的加劇 ， 我國產業的國際競爭力不足以繼續支撐出口貿易像以往二十年那樣快速的增長 ， 因此如何調整出口商品結構， 提高商品技術含量 ， 支持名牌的生產與貿易， 特別用金融手段和措施支持大集團 、 大企業技術改造 ， 產品升級換代 ， 建立自己的綜合性跨國公司 ， 擴大和拓展我國市場份額 ， 使對外經濟交流成為推動我國經濟 、 金融可持續發展的重要一環 。 但是把時間拖得太長 ， 不積極創造條件也是不明智的 。 1998年 ， 東南亞國家經濟普遍出現負增長 ， 貨幣貶值 、 外匯市場動蕩 、 股市暴跌 、 失業嚴懲資金大量外逃 、 外匯儲備急劇流失 、 企業及銀行紛紛破產倒閉 ， 損失高達 5000億美元 。 90年代到 1995年 6月 ， 幾乎所有的發達國家均實現了資本項目的可兌換 ， 發展中國家了紛紛取消了部分外匯管制 。 人民幣經常項目下可兌換的實現 8 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 移居境外的原中國居民的境內的資產收益可兌換外匯匯出 。 人民幣經常項目下可兌換的實現 4 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 1994年 4月 1日起 ， 國有企業退出外匯調劑中心 ， 外匯指定銀行成為外匯交易的主體 ， 這一天銀行間的外匯市場 中國外匯交易中心在上海成立 ， 4月 4日中心系統正式運營 ， 銀行間的外匯交易統一由中心進行 ， 人民幣匯率由國內外匯市場上的外匯供求決定 ， 中國人民銀行在中國外匯交易中心設立公開市場操作室 ， 根據宏觀經濟政策目標進行市場干預 ， 調節供求 。 ? 1993年 11月 14日 ， 黨的十四屆三中全會通過的《 中共中央關于建設社會主義市場經濟體制若干問題的決定 》 中要求 “ 改革外匯體制 ， 建立以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度和統一規范的外匯市場 ， 逐步使人民幣成為可兌換貨幣 ” 。 外匯指定銀行可按規定自行確定掛牌匯率 ， 對客戶買賣外匯 。 外商投資企業的外匯買賣原則上要求當地平衡 ， 中國外匯交易中心統一高度 ， 對各地外匯交易余缺進行適當調節 。 可以說 ， 貨幣資本項目的開放， 是一國改革開放不斷深化的必然進程的結果 ，也是一個國家綜合實力不斷增強的體現 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 12 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 我國人民幣在 1996年 12月 1日實現經常項目可兌換后已經開始了向資本項目部分可兌換過渡的進程。 我認為 ， 人民幣經常項目可兌換實現后 ， 已打下了向資本項目可兌換邁進的基礎 。 當前 ， 在以公有制為主體、 各種經濟成份共同發展的形勢下 ， 要建立新的社會主義市場經濟新體制 ， 還有一個過程 。 1994年起， 實行結售匯制 ， 絕大多數國內企業的外匯收必須結售給外匯指定銀行 ， 同時中央銀行又對外匯指定銀行的結售周轉外匯余額實行比例幅度管理， 也就是說 ， 當銀行持有的結售周轉外匯超過最高限比例時 ， 就必須通過銀行間外匯市場出售 ，當不夠時 ， 必須從市場購進 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 21 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? （ 3） 鑒于我國宏觀經濟政策對調節外匯的供求起相當的作用 ， 因此 ， 健全宏觀經濟政策是保證和促進人民幣幣值穩定的關鍵 。 這也是人民幣實現完全可兌換的重要條件 。 國際清算銀行巴塞爾委員會就全球金融監管做了大量工作 ， 該委員會制訂的 “ 巴塞爾協議 ” 不斷修訂和完美 ， 從對商業銀行的一般監管到對所有業務實行全方位的風險監控 。 人民幣實現資本項目下可兌換的條件 32 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 ? 90年代以來 ， 在經濟全球化金融自由化發展的情況下 ， 資本項目開放的作用