資產(chǎn)負債與經(jīng)營風險基礎理論(存儲版)

　　

【正文】 負債。從理論上講，流動比率控制在2:1較為合適。它反映的是當企業(yè)應收賬款和存貸變現(xiàn)能力存在問題時，企業(yè)的短期償債能力的狀況。它的風險在于能否到期償還本息，能否化風險為零并及時提供風險預警，這就要依靠對企業(yè)長期負債償債能力的分析，即通過對財務報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，來分析權(quán)益與資產(chǎn)，權(quán)益與收益，以及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否健全合理。流動比率=，速動比率=，與理想的制造業(yè)的標準相差很遠，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務我們可以得知，企業(yè)利用了短期借款來購買儲存原材料，并充分利用了應付貨款信用，支付了較大額度的應付債券和應付賬款。企業(yè)是否可以持續(xù)支付到期利息，可以通過指標現(xiàn)金債務總額（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務總額）比來衡量。它需要考慮特殊行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、以及應收賬款的影響，才能判斷指標的升降是否真實代表了企業(yè)具備的能力。為了使企業(yè)能夠在負債經(jīng)營中獲得最大的收益，同時保證經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性，我們必須對負債經(jīng)營中存在的風險進行控制和防范：要注意負債的適度性，把握企業(yè)最優(yōu)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。增強還貸能力。企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保持借款金額與企業(yè)自有資金產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額247。 經(jīng)濟增長時期，通貨膨脹率高時，企業(yè)內(nèi)外部條件比較好，企業(yè)多借債可以把損失和風險轉(zhuǎn)嫁給借款人。增加企業(yè)盈利。該比率用于從凈收益的角度說明企業(yè)的獲利水平，其比率值愈高，表明企業(yè)的獲利水平愈高，反之亦然。參考文獻[1] 《財務成本管理》， cpa教材，經(jīng)濟科學出版社，2004年；[2] 劉興云 汪平《財務管理學》，經(jīng)濟科學出版社， 2000年；[3] 吳俊，《關(guān)于流動負債的中外比較》，[J]財會研究， 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應重新考慮借入資金的比重。由于負債率過高，在失去國家財政的保護，走向市場經(jīng)濟的過程中，因資金周轉(zhuǎn)不靈，資不抵債，陷入經(jīng)營困境或破產(chǎn)倒閉；特別是一些改革開放初期利用高負債經(jīng)營發(fā)展起來的民營企業(yè)，更是“流星”多，“恒星”少。因此企業(yè)必須權(quán)衡財務風險和資本成本的關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。按照國際慣例，應付賬款的最長期限為三個月，這限定了公司部分流動資金的應用期限。對于企業(yè)來說，為了實現(xiàn)長期利用短期負債的目的，需進行一定頻率的重復借貸活動，這在客觀上又會增加企業(yè)的信用積分，有利于公司的進一步負債融資。（2）可以減少債權(quán)人對企業(yè)經(jīng)營活動的控制。對企業(yè)來說，采用負債經(jīng)營必須衡量由其帶來的收益和風險損失。三個公司的財務杠桿系數(shù)分別計算如下：A公司的財務杠桿系數(shù)DFL＝200萬元/200萬元＝1， 稅后利潤為140萬元，普通股本（自有資本）利潤率為14%；B公司的利息費用＝30萬元，DFL＝200/ （200－30）＝1. 18，稅后利潤為119萬元，普通股本利潤率為17%；C公司的利息費用＝50萬元，優(yōu)先股息支出＝12萬元，計算出DFL＝1. 5，稅后利潤為105萬元，屬于普通股的稅后利潤為93萬元，%。經(jīng)營杠桿系數(shù)（Degree of Operating Leverage，縮寫為DOL），也稱經(jīng)營杠桿程度，指息稅前利潤變動率相當于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)，其計算公式為：例如ABC企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，固定成本是60萬元，變動成本率是40%，當其銷售額分別為400萬元，200萬元，100萬元時，DOL計算如下：以上計算說明：① F不變，DOL說明了S增減所引起利潤增減的幅度；② F不變時，S越大，DOL越小，經(jīng)營風險也越小，反之亦然；③ S達盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù) ∞ ；當S小于盈虧臨界點時，DOL隨S↑而↑；當S大于盈虧臨界點時，DOL隨S↑而↓。為了有效地增強企業(yè)的償債能力，應從以下幾方面來考慮：1. 建立償債基金，可以使風險較大的負債的償還得到保障，盡量避免財務風險。流動性的強弱反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的活力及應變能力的強弱。 負債的償還能力負債的償還能力是指企業(yè)對各種債務的承受力，其具體是企業(yè)對各種到期債務償付的及時性和有效性。如圖3－3所示：圖23 r 223。負債率高于此點(223。= 223。)越高，則凈資產(chǎn)收益率(r)也越高。)，三是債務利息率（i）。=K1/K2 (2)R=（m1+ m2）/k (3)R= m1/K1 (4)i= m2/K2 (5)由總資產(chǎn)報酬率公式，即式（3）變形后可得：R=（1223。因此掌握負債的比例是非常重要的。 第三：企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源，以求最大程度地降低資金成本。因此，如何把握負債經(jīng)營的“度”，是負債經(jīng)營的關(guān)鍵。當經(jīng)濟形勢良好， 市場繁榮時， 隨著負債比增大， 企業(yè)盈利水平也在提高， 企業(yè)可能只見其利， 不見其險。但在很多情況下，長期負債使企業(yè)不得不承擔高額的利息支出費用，從而可能造成企業(yè)無法按時償還債務，并承受重組或者破產(chǎn)的壓力。資金利潤率最低必須滿足利息支出的要求， 這是負債經(jīng)營的前提，否則就是無效經(jīng)營和負效經(jīng)營。企業(yè)內(nèi)部條件主要是指企業(yè)內(nèi)部人、財、物、信息這四大資源在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的優(yōu)化配置問題，其貨幣表現(xiàn)為資金的運作過程及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系即財務活動。 經(jīng)營風險與負債直接相關(guān)地是負債經(jīng)營，作為負債經(jīng)營的企業(yè)，不可避免地面臨著一定地經(jīng)營風險。長期籌資一旦確定，金額和時間都很難調(diào)整，而且資金提供者在合同中往往還會有許多的限制條件。這是短期籌資與長期投資、流動負債與長期負債最根本的區(qū)別。這種情形下FASB認為企業(yè)應遵循國際會計準則委員會（IASB）所要求的方法，即只要再融資是在資產(chǎn)負債表日后完成的，這一負債就應被定義為“流動負債”。這些負債形成企業(yè)長期融資的一部分，因而應劃歸為非流動類”。負債是企業(yè)所承擔的、能以貨幣計量、須以資產(chǎn)或勞務償付的債務。第二部分，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論和企業(yè)負債經(jīng)營的前提條件，結(jié)合案例對企業(yè)的負債比例及償還能力進行了分析，詳實地論述了企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)，推出了企業(yè)合理負債比率的確定模式，深入的分析了負債經(jīng)營的好處，認為負債經(jīng)營：（1）可以減少負債成本，為企業(yè)價值最大化服務；（2）可以減少債權(quán)人對企業(yè)經(jīng)營活動的控制；（3）可以增加公司再次獲取負債的能力。投資者和分析家將負債按流動與長期分類是為了確定企業(yè)的流動性。為此，它們必須經(jīng)常到資本市場、貨幣市場和商品市場上去籌集資金，主要是以借入的方式去籌集資金。而目前許多企業(yè)的自有資本并不足以支撐起企業(yè)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。 美國財務會計準則委員會（FASB）給“流動負債”下了一個嚴格的定義，流動負債是那些在一年內(nèi)到期的債務，非流動負債則指償付日在一年之后的債務。本文首先對負債和經(jīng)營風險的理論基礎進行了全面系統(tǒng)的深入研究，從時間標準和負債清償方式對負債進行界定，同時還談到了流動負債的渠道方式以及流動負債與其他籌資方式相比的優(yōu)勢；其次，全面系統(tǒng)地論述了負債經(jīng)營風險來源于兩個方面：資金利潤率不高和債權(quán)安全；同時對流動負債與經(jīng)營風險的關(guān)系進行了簡要的敘述，最后指出了負債經(jīng)營風險的三個特征：相伴性、速增性和突發(fā)性。33 / 33第1章 負債與經(jīng)營風險基礎理論 負債 負債的涵義企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，為滿足對資金的需要，往往通過一定的籌資方式來獲取所需資金，企業(yè)所籌集到的資金形成所有者權(quán)益和負債。第63條“如果長期附息負債符合以下條件，則企業(yè)應持續(xù)地將其劃歸為非流動負債，即使其將在資產(chǎn)負債表日起十二月內(nèi)到期：（1）企業(yè)打算長期為該負債再融資；（2）該打算再融資協(xié)議或重新安排支付協(xié)議明確，而這都在財務報表被批準之前完成；第64條“有些在下一經(jīng)營周期內(nèi)到期的負債可能會預期隨著企業(yè)的意愿再融資（即借新債還舊債）或滾動，因而預期不動用企業(yè)現(xiàn)有的營運資本。而當企業(yè)為其短期負債進行再融資時，負債的性質(zhì)可能改變。 流動負債優(yōu)勢所有短期籌資形式最基本特點是，它們的期限都在一年以內(nèi)。(二) 籌資靈活。這是流動負債所能給企業(yè)帶來的又一好處。隨機應變能力表現(xiàn)在預測危機能力、后備資源準備、應急控制能力的彈性計劃以及組織協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)能力等；經(jīng)營管理能力則表現(xiàn)在效果投資，資金籌措渠道暢通與否，生產(chǎn)環(huán)節(jié)占用資金的多少，盈利能力狀況等方面。只有投資能夠獲得高回報時， 舉債經(jīng)營才能付息還本和增加企業(yè)的積累