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風險與不確定性分析(4)-文庫吧在線文庫

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【正文】求得臨界值； ?決定方案的取舍。第二節盈虧平衡分析各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經濟效果，當這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響到方案的取舍。亦稱量本利分析法。該產品市場壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準折現率為 15%，不考慮期末資產殘值，試就項目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點。 ?確定敏感因素 ?判別敏感因素的方法有兩種 ?相對測定法 ?絕對測定法 ?相對測定法設定要分析的不確定性因素均從確定性分析中所采用的數值開始變動，且各因素每次變動的幅度相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經濟效果指標的影響，據此判斷方案經濟效果對各因素變動的敏感程度。設定基準折現率 10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。如果產品價格低于原來預測值 %以上或經營成本高于原預測值 %以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風險。在該臨界線上， NPV=0；在臨界線下方， NPV0；在臨界線上方， NPV0。 ?在對投資方案進行不確定性分析時，有時需要估計方案的經濟效果指標發生在某一范圍的可能性。 ? 投入市場后可能面臨四種市場前景 ? 銷路很好 (我們稱為狀態 1，記作 θ1) ? 銷路一般，能以適當的價格銷售出去 (θ2) ? 銷路不太好 (θ3) ? 沒有銷路 (θ4）二、根據期望值決策方案 ?經過周密的市場調查研究，銷售部門作出判斷 ?狀態 1出現的概率 p（ θ1 ） = ?狀態 2出現的概率 p（ θ2 ） = ?狀態 3出現的概率 p（ θ3 ） = ?狀態 4出現的概率 p（ θ4 ） = 二、根據期望值決策方案 ?技術部門提供了三種方案 ?方案 A：立即停止老產品的生產，改造原生產線生產新產品，這一方案的投資較少但有停產損失，而且生產規模有限 ?方案 B：改造原生產線生產新產品，并把部分零件委托其他廠生產，以擴大生產規模 ?方案 C：暫時維持老產品生產，新建一條高效率的生產線生產新產品，這一方案投資較大二、根據期望值決策方案三種方案在不同的狀態下具有不同的經濟效果，在一定計算期內，各方案在不同狀態下的凈現值如下表。三、決策樹法 1 3 NPV=150 NPV=50 NPV=200 NPV=210 4 NPV=180 NPV=50 NPV=500 NPV=240 2 NPV=100 NPV=10 NPV=80 NPV=140 A B C 84 113 76 113 三、決策樹法根據各種狀態發生的概率與相應的損益值分別計算每一個方案的損益期望值，并將其標注在相應的狀態點上，經過比較，將期望值最大的一個分枝保留，其余的剪除，稱為剪枝，最后決策點上方的數字就是最優方案的期望值。 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????????????????????CBAN P VEN P VEN P VE根據期望值最大原則，選擇 B 方案。產品市場前景和原料價格水平狀態間相互獨立，下表中給出了有關數據，計算方案凈現值的期望值與方差（ i0=12%）。一般表達式為： ???niii pxxE1)(某方案的凈現值及其概率如下表，計算其凈現值的期望值。所以單因素敏感性分析有局限性，改進的方法是多因素敏感性分析，即考察多個因素的同時變動對方案經濟效果的影響，以判斷方案的風險情況。如果經營成本與銷售收入不變，投資額增長 %；如果投資額與銷售收入不變，經營成本增長 %；如果投資額與經營成本不變，銷售收入低于預期值%，方案才變得不可接受。三、敏感性分析的方法是指每次只變動某一個不確定性因素而假定其他的因素都不發生變化，分別計算其對確定性分析指標影響程度的敏感性分析方法。若某個不確定性因素的小幅度變化就導致經濟效果的較大變動，則其為敏感性因素。例題 1 一、線性盈虧平衡分析 ? ?? ?? ?元動成本成本：盈虧平衡點單位產品變萬元盈虧平衡點銷售收入：元盈虧平衡點銷售價格：2021103103000300064202 1 4 0 03000260016001031030004444??????????????????????CvvCQFpc⑸pQTR⑷cQFp⑶一、線性盈虧平衡分析二、優劣盈虧平衡分析對若干個互斥方案進行比選的情況下，如果是某個共有的不確定因素影響這些方案的取舍，則可以進行優劣盈虧

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