蒙牛私募股權投資pe資料上市案例分析-文庫吧在線文庫

　　

【正文】 金牛”、“銀牛”股權時，每股轉換價格是：“金牛”112美元，“銀牛”238美元。2004年6月10日，“蒙牛乳業”(02319．HK)在香港掛牌上市，并創造出又一個奇跡：公開發售3．5億股(其中1億股為外資持有的舊股)，開曼上市公司的股份擴大為10億股，公眾超額認購達206倍，一次性凍結資金283億港元，股票發行價格穩穩地落在了最初設計的詢價區間3．1253．925港元的上限3．925港元，全面攤薄市盈率高達19倍，IPO共募集資金13．74億港元。表 三家機構投資者退出過程三．蒙牛PE融資成功的經驗 2004年6月10日，“蒙牛乳業”(02319．HK)在香港掛牌上市，并創造出又一個奇跡：公開發售3．5億股(其中1億股為外持有的舊股)，公眾超額認購達206倍，全面攤薄市盈率高達19倍，IPO共募集資金13．74億港元。 首先，探索其他融資渠道失敗給蒙牛提供了引入外資的機會，蒙牛對摩根提出的引入私募投資者的建議進行了分析論證，并多方請教當時香港以及內地的業界人士，最終開始與摩根接觸進行談判。 摩根深入對蒙牛以及對中國的經濟法律環境的認識為蒙牛私募融資提供了可行的外資進入方式即以紅籌股的形式海外上市。 所有權與控制權分離的具體方案為把開曼公司的所有股票分為兩類：一股10票投票權的A類股5102股和一股一票投票權的B類股48980股。更通俗點說就是蒙牛高管新科拼命賺的絕大部分進入了私募投資者的口袋。這似乎很順理成章，但本人認為這也是摩根與牛根生的一筆交易，%：%。“對賭協議 ”的內容：未來３年的年盈利復合增長不能達到50%，“金牛”就必須賠償7830萬股給外資系：反之，摩根支付給蒙牛同樣多股票。如果僅僅看到這些你也許會覺得摩根的激勵措施很人性！但是如果你在深入看看牛根生為此做出的承諾，你將會對摩根無比佩服。牛根生恐怕并沒有為蒙牛想那么遠。以未來上市公司共發行10億股計算，“金牛”和“銀牛”%的股權 ，持有上市公司股票將擴大為4．97億股，如果發行價格在3．925港元/股，這些股份的市值是19．5億港元，金、銀牛老股東們的股份有8倍的升值空間。由于摩根的加入蒙牛獲得了政府的支持并有助于其他方面資源的獲取。在蒙牛股份成立初期，蒙牛的董事會成員均是當初蒙牛的創業者。使用這樣的“對賭協議”是投資人比較常用的一個手段。六．蒙牛被 “賤賣”眾所周知我國私募股權投資起步晚，而且受我國資本市場發展不完善法律監管不健全以及投資者自身因素影響我國的PE市場很不成熟。2002年我國的經濟發展速度一般都高于9%，屬于高速發展期，那么相應的市盈率應該相對較高。其次。在跟海外投資者競爭時，本土投資者有哪些劣勢。 雖然《公司法》、《企業法》、《信托法》三大法律已經對私募股權基金方式有了基本法律約束,但是國家尚未有針對私募股權的法律法規,各監管部門為了促進本部門所管轄的機構進入PE 市場,紛紛出臺了自己的規章制度, 這使得理財市場、QDII 監管上的不統一現象,延伸到PE 市場。PE在投資時最關注項目企業的管理團隊、市場需求和創新三方面的因素，具體分析所以，百度、小肥羊、九城、橡果國際等消費連鎖、網絡游戲、媒體行業中具有創新盈利模式的企業往往受到外資PE的青睞，而濰柴動力、同洲電子、大族激光等傳統行業項目則為本土PE所關注。國內投資者自身：國內投資者特別是基金管理人在狂熱轉向PE市場時，應該冷靜的思考中國的法律環境、資本市場發展并正確的選擇投資領域與投資對象。一些本土創投還進入了集中收獲季節，如深圳創新投通過三諾電子、N怡亞通、N遠望谷、N西材、科陸電子等眾多案例的上市獲得了高額回報。，RealSports與上海李寧股東達成協議，同意向上海李寧當時之股東收購上海李寧發行的全部股本，代價為600萬美元。雖然兩家創投公司是于2003年初正式加入的，但與李寧公司的磋商與合作早已展開，可以認為，李寧公司在海外注冊公司以及收購改組等一系列資本運作，均是在為創投資本的加入創造條件，并且由于創投資本的一再堅持，李寧公司放棄了改組為股份有限公司在境內上市的計劃，選擇了改組為全外資企業在境外上市的路徑。雖然盛大將發行價調低了15%，從原先的13美元調到了 11美元。軟銀認為，中國網絡游戲產業正進入高速發展階段，市場增長空間很大，根據預期，此項投資7年后的回報將達10倍。此舉等于三家投資機構承認公司的價值為14億元人民幣。可換股文件鎖定了三家戰略投資者的投資成本，保證了一旦蒙牛業績出現下滑時的投資風險。 2004年12月20日，蒙牛乳業（2319）公布，三家外資股東 MS Dairy、CDH及 Actis，合共減持168，238，371股股份，%。2005年底，鼎暉投資泛華，%股權。上市前兩度提高發行價，2007年11月8日凌晨航美傳媒在美國納斯達克上市，股票代碼“AMCN”，開盤價 ，較發行價上漲近40%。保薦人為摩根士丹利及瑞信。上市首日，參投完美時空的賽富亞洲投資基金其賬面回報倍數即在30倍以上。案例二：中郵酒店中國郵政集團去年通過上海產權市場成功轉讓了首批13家郵政酒店，香港卓越金融旗下的“你的客棧酒店有限公司”斥資近2億元，將其中11家酒店收入囊中。經過不斷以股權換資金發展壯大，置信公司最終在上海證交所上市，發行2500萬股A股。置信電氣初建時，在與美國GE公司和霍尼維爾公司合作下，實現當年建廠，當年出產品。2． 另一種退出方式案例一：張江微創微創醫療器械（上海）有限公司最初由5家中外股東聯合組建，引入了風險投資基金。濰柴動力（）通過換股方式吸收合并湘火炬（000549），并完成湘火炬股權分置改革工作，(:１，）,從而實現了回歸A股市場上市的目的。除此之外，包括另一位創始人徐青在內的其他管理層，上市之后仍持有公司9%左右的股份，在此次IPO的過程中同樣成為千萬富翁。如按照當日開盤價25美元計算，鼎輝投資獲利將異常豐厚。上市之前，泛華表現低調，默默無聞。巨額可轉債于蒙牛上市十二個月（2005年6月）后將使他們持股比例達到 %，價值約為19億港元。正所謂天下沒有免費的午餐，對于蒙牛而言，這并不是一筆劃算的買賣。 案例三：蒙牛乳業有限公司2004年6月10日，蒙牛乳業登陸香港股市，在香港獲得206倍的超額認購率，一次性凍結資金283億港元，全面攤薄市盈率達19倍。而 10月27日，盛大在NASDAQ的最新股價。 李寧公司上市之后，%%。兩家公司根據私人股權投資協議，分別以15,000,000美元及3,500,000美元認購RealSports的新股份，分別持有公司 %%的股權。成立當時，公司主要由李寧家族所成立的兩家公司－－上海寧晟和上海力發所控制。讓本土PE放心地投入到創新型企業和早期項目。從已上市的案例看，外資PE由于對境外資本市場更加熟悉，其退出以項目企業境外上市為主，特別是2006年以前，中國境內實現成功退出的PE案例幾乎都是外資PE在美國等境外市場創造的，而本土PE只有在不斷完善的境內資本市場上尋求機會。外資PE的投資人主要是海外的養老金、大學基金等專業投資者，它們是專門投資PE領域的FOF，一般情況下，這種FOF的投資量占PE資金來源的50%以上。從目前來看,我國多數機構投資者對這一領域的投資受到了很多限制。最后再看蒙牛的收益與風險的匹配程度。綜上所述，無論與當時經驗值比較，還是從影響市盈率的因素分析，蒙牛以 8倍的市盈率進行估值都有失公允，蒙牛市值被低估，也就是說國外投資者以較少的出資拿到了蒙牛1/3的股權。這意味這蒙牛市值被低估了，私募投資者以較低的出資得到了價值更高的股份。“權益計劃”幾乎為蒙牛的老股東提供了8倍的升值空間，激勵力度相當大。在摩根等金融機構進入蒙牛后，立刻成立了或完善了企業的薪酬委員會(5名)、審核委員會(3人)、提名委員會，這些委員會的成員主要由非執行董事和獨立董事組成，把國際上對企業的風險管理機制、財務監控機制、對人力資源的激勵機制引進蒙牛內部，幫助蒙牛建立領先的企業治理機制。蒙牛的高管成為公司控股股東，蒙牛的興衰與每一個蒙牛人緊密聯系。，并成功上市運營蒙牛1999年至2002年短短三年間它的總資產從1 000多萬元增長到近10億元，年銷售額從1999年的4365萬元增長到2002年的20多億元。對銀牛股