金融風(fēng)險(xiǎn)投資復(fù)習(xí)資料(完整版)

　　

【正文】 股票在上市發(fā)行時(shí)定出較高的價(jià)格，同時(shí)投資者會(huì)踴躍購買這些企業(yè)股票，使企業(yè)能得到發(fā)展必需的資金。韋爾奇、李嘉誠。 一般而言，任何風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)都會(huì)有預(yù)兆，通常某些指標(biāo)會(huì)提前出現(xiàn)異常的波動(dòng)。 PE 投資是一個(gè)依靠專業(yè)團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)，一個(gè)合格的PE基金經(jīng)理至少需要5年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，閱人、閱企業(yè)無數(shù)才能培養(yǎng)出獨(dú)立的判斷能力，這些絕非依靠理論研究或坐辦公室就可以獲得的。 資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中有兩大功能：一是架起投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金融通的橋梁；二是為風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供途徑。 對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的DD還要包括其上下游客戶，這種考察往往具有驗(yàn)證的性質(zhì)。“8”即8點(diǎn)鐘原則。 金融危機(jī)沒有讓國內(nèi)PE泡沫降下多少溫度，但是，經(jīng)濟(jì)回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。普通合伙人：往往是有著豐富經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理人，他們負(fù)責(zé)合伙企業(yè)資金的運(yùn)營，是企業(yè)的經(jīng)營者，并對(duì)企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)無限責(zé)任。PE在中國有人叫產(chǎn)業(yè)基金，在美國叫Pritvate Equify。在我國符合條件的是：退休的企業(yè)主管、高管、行政管理人員（公務(wù)員）。馬化騰知道在企業(yè)發(fā)展的每一個(gè)階段，企業(yè)應(yīng)該作什么，自己應(yīng)該做什么，他是一個(gè)制定企業(yè)戰(zhàn)略的高手，并愿意自己帶頭，以身作則，去執(zhí)行既定的戰(zhàn)略。 LP（Limited Partners,有限合伙人）LP指的是有限合伙人，是以自身出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任的合伙人，僅僅投資資本，但不能參與公司管理。 LP們通常希望10年有3~5倍的基金回報(bào)和30%以上的內(nèi)部收益率。 在過去一兩年中很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)給外界造成一種“不是貢獻(xiàn)價(jià)值而是分享價(jià)值”的錯(cuò)覺，很多被投企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新概念大于實(shí)質(zhì)，盈利模式似乎從“為客戶創(chuàng)造價(jià)值”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙Y，把財(cái)報(bào)做漂亮，盡快上市”。⑤企業(yè)家是否具有獨(dú)特魅力。美國鼓勵(lì)創(chuàng)造發(fā)明的文化是內(nèi)生的，是由其股權(quán)文化以及股市文化決定的。 VC成敗的關(guān)鍵：支持原創(chuàng)、能準(zhǔn)確判斷行業(yè)大方向并集中精力做好盡職調(diào)查。 金融危機(jī)的重創(chuàng)讓中國市場(chǎng)的投資信心史無前例地降到冰點(diǎn)。“一個(gè)很明顯的事實(shí)是，這些創(chuàng)業(yè)板公司在上市之前的兩三年中，也從來沒有取得過100%的增長。 政府急需PE這樣的私人資本進(jìn)入以潤滑經(jīng)濟(jì)，并解決原來主要依靠納稅人的錢拯救金融機(jī)構(gòu)的問題，但在很多具體規(guī)則上，其對(duì)PE都設(shè)置了比對(duì)其它投資者更高的門檻。PE不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潤滑劑和助燃劑，更是美國資本主義過去10年間最可驕傲的出口產(chǎn)品和少數(shù)仍在全球占主導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)之一。 在第一批獲準(zhǔn)在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司中，有2/3的企業(yè)有本土VC助力。”對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來說，高市盈率的泡沫并非好事。chinaventure數(shù)據(jù)顯示，2009年全國創(chuàng)投市場(chǎng)投資案例數(shù)量同比下降20%，%；%，投資金額在幾起大規(guī)模投資事件的扯動(dòng)下，%。 風(fēng)險(xiǎn)管理過程的步驟：①設(shè)定目標(biāo)；②識(shí)別問題；③估計(jì)和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；④選擇方案；⑤實(shí)施方案與監(jiān)督。美國的科技發(fā)明極大的改善了人們的生產(chǎn)、生活。企業(yè)家是否具有獨(dú)特魅力。 在美國，硅谷和華爾街被稱為資本兩大天堂。 美國 VC的實(shí)踐表明，有限合伙制VC資金的投資效率最高，是美國 VC業(yè)的主要組織形式。 總體來說，私募股權(quán)基金很大程度上都規(guī)避了政府監(jiān)管。 ③馬化騰做人也非常嚴(yán)謹(jǐn)，即便是在各種富豪榜上，他的個(gè)人財(cái)富不斷增加，排名不斷跳躍上升，馬化騰也從不張揚(yáng)，他專注于工作，而工作也回饋他樂趣和榮譽(yù)。風(fēng)險(xiǎn)投資可能獲得高利益的原因是：①風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)過嚴(yán)格的選擇程序而獲得的②由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，風(fēng)險(xiǎn)投資家也因之獲得較多的股份。PE比創(chuàng)投的投資目標(biāo)更具針對(duì)性，投資范圍更加廣泛、靈活性更高。為了規(guī)范普通合伙人的行為，合伙企業(yè)往往要求普通合伙人象征性地投入企業(yè)少量的資本（一般占募集資本總額的1%），而且與此同時(shí)，普通合伙人可以得到合伙企業(yè)凈利潤20%的收入。 清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從1999年至2009年，中國創(chuàng)業(yè)投資快速成長，%，其行業(yè)走勢(shì)與GDP增長呈現(xiàn)出正相關(guān)性。投資者到企業(yè)考察時(shí)，有一個(gè)小的技巧非常有用，那就是選擇與項(xiàng)目企業(yè)作息一致的時(shí)間到現(xiàn)場(chǎng)。“3”即要到訪過企業(yè)3個(gè)以上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 從退出行業(yè)分布來看，2009年，傳統(tǒng)行業(yè)以其較強(qiáng)的抗經(jīng)濟(jì)周期能力領(lǐng)先于其他行業(yè)居于首位，共發(fā)生43筆退出，%。 風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵：支持原創(chuàng)，能準(zhǔn)確判斷行業(yè)大方向，并集中精力做好盡職調(diào)查。只有一般合伙人才能進(jìn)行合伙企業(yè)的經(jīng)營管理，而有限合伙人因僅以其出資為限對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)責(zé)任，故不得直接參與合伙事務(wù)的經(jīng)營。 成功企業(yè)家的素質(zhì)有：1）“建立自我,追求無我”的低姿態(tài)2）志存高遠(yuǎn)的價(jià)值觀、理想和信念3）非凡的毅力和耐心4）能正確判斷未來。 VC 的成功率在5%左右，能夠成長百倍、千倍的公司，可能只有2‰~3‰。②中國GDP的高速發(fā)展為企業(yè)提供了很好的平臺(tái)。它與銀行融資不同，不涉及債務(wù)問題，而且，風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)集中投資于個(gè)別企業(yè)，故受資企業(yè)不用擔(dān)心控制權(quán)的喪失。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常在公司擴(kuò)張階段給予融資，是根據(jù)對(duì)公司盈利前景的準(zhǔn)確分析來進(jìn)行投資的。 1985年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡(jiǎn)稱中創(chuàng)公司），這是我國第一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融機(jī)構(gòu)。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資的接受者、需求方，也稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)往往是一個(gè)新技術(shù)、新發(fā)明、新思路的創(chuàng)造者或擁有者。百度與谷歌之間差距拉大給我們的啟示之一是穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)和完善的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)獲得持久發(fā)展不可或缺的條件。 金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持作用主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資本的供給方面和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資方面。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把風(fēng)險(xiǎn)資本投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資家之間就形成了第二層委托代理關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)成為委托人，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家成為代理人。而股權(quán)交易只有借助金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，通過發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)或完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)才能完成；③是風(fēng)險(xiǎn)投資的“晴雨表”。在風(fēng)險(xiǎn)分散中，應(yīng)當(dāng)注意兩點(diǎn)：一是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目適當(dāng)搭配，二是項(xiàng)目組合的數(shù)量要適當(dāng)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)：是風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象，即接受風(fēng)險(xiǎn)資本的企業(yè)，主要是指在用最新的技術(shù)和方法研究開發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品的中小企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主要指一些中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)在發(fā)展成熟前，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，人員也較少，收益少甚至虧損。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資通常是4~7年，待投資的企業(yè)發(fā)揮潛力和股權(quán)增值后，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)投資的收益。②為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資所得需繳納企業(yè)所得稅，作為自然人，其法人股東所獲分紅需繳納個(gè)人所得稅。一個(gè)公司要想獲得超額利潤，必須具備兩個(gè)條件：一是獨(dú)特的產(chǎn)品，二是強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)需求或強(qiáng)大的潛在市場(chǎng)需求。其基本內(nèi)容主要包括退出方式、退出時(shí)機(jī)和退出程度。 風(fēng)險(xiǎn)投資的決策過程包括風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收集、項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目評(píng)估、項(xiàng)目決策四個(gè)步驟。 百度向Google學(xué)什么？來源：東方企業(yè)家 2006年第3期 作者：葉桂楠　　昔日的Google對(duì)于微軟來說，也是后來者。而目前新推出的瀏覽器是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一種策略，作為壟斷者的微軟已經(jīng)意識(shí)到Google的存在對(duì)其已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的威脅。Google不斷推出新服務(wù)，這已經(jīng)很大程度上威脅到微軟的地位。　　第二，超商業(yè)的原則。在Google內(nèi)部，公司具有迷人的創(chuàng)業(yè)文化，比如每個(gè)人都可以花20%的時(shí)間做自己想做的事情，這就是激發(fā)員工們創(chuàng)業(yè)的招數(shù)。通過國學(xué)搜索從提供簡(jiǎn)單的搜索服務(wù)轉(zhuǎn)到提供內(nèi)容。而對(duì)于有版權(quán)限制的書，圖書館也會(huì)采取各種方式解決讀者看到部分內(nèi)容的問題。實(shí)現(xiàn)這一方式可以通過如下幾個(gè)途徑獲得：可以實(shí)行利益共享的合作，比如百度可以和搜索地圖的專業(yè)公司合作頻道，實(shí)現(xiàn)利益共享，百度為其代理流量，搜索地圖的公司可以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，最終達(dá)到1+1≥2大的效果。Google的成功，給了百度完全學(xué)習(xí)的標(biāo)桿。Google中國戰(zhàn)略全面啟動(dòng)后，百度面臨著前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力。而致命的問題在于，中國就是百度的一切。Google的創(chuàng)新精神正在使它取代門戶網(wǎng)站、改變網(wǎng)民的上網(wǎng)習(xí)慣。第三，對(duì)于一些公產(chǎn)產(chǎn)品的服務(wù)或者分眾的搜索市場(chǎng)，可以實(shí)現(xiàn)和政府聯(lián)合開發(fā)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的完美組合。實(shí)際上，透過百度探索“國學(xué)頻道”的表現(xiàn)，是我們反思問題實(shí)質(zhì)的時(shí)候，我們應(yīng)該深思的一個(gè)問題是：搜索的未來是什么？什么樣的商業(yè)模式才能打破百度目前的單一關(guān)鍵詞競(jìng)價(jià)贏利模式？　　以百度為代表的搜索實(shí)際上是一種大眾搜索，也可以說是一種粗放式的搜索，這種搜索雖然能夠給我們提供我們想要的搜索結(jié)果，但是面對(duì)浩如煙海的搜索結(jié)果，有的時(shí)候我們反而無所適從，而分眾市場(chǎng)的搜索才代表了未來搜索領(lǐng)域的發(fā)展方向。傳統(tǒng)的搜索結(jié)果一般都是一長串的網(wǎng)頁連接地址，然后列出從每個(gè)網(wǎng)站摘抄的大約20個(gè)字內(nèi)容的要點(diǎn)。第四，企業(yè)倡導(dǎo)了一種開發(fā)的文化，所有的用戶都在無形之中與Google分享人類文明。可以說，Google是家超越商業(yè)本身范圍的公司，這些行為受到了客戶的稱贊。　　Google的瀏覽和微軟兩家公司對(duì)互連網(wǎng)的理解可謂大相徑庭：一個(gè)追求共享，在客觀和免費(fèi)的基礎(chǔ)上，獲取微薄的商業(yè)利潤；另一個(gè)則一直追求壟斷，在把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一個(gè)個(gè)的消滅過程中，獲取超額的商業(yè)利潤。Firefox曾在其瀏覽器中內(nèi)置了一搜索箱，這讓Google提高了警惕。　　Google將密推一款名為Google PC的家用電腦，該機(jī)器將運(yùn)行Google開發(fā)的操作系統(tǒng)的消息已經(jīng)得到證實(shí)。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：指發(fā)行時(shí)規(guī)定可轉(zhuǎn)換條款，允許股權(quán)持有人根據(jù)自身的意愿或在某些特定情況下將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成該公司的普通股，轉(zhuǎn)換比例可以實(shí)現(xiàn)確定，取決于優(yōu)先股與普通股的價(jià)格的比例。首次公開上市是公認(rèn)的最佳退出方式。折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率。有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資基金是非獨(dú)立主體資格的營業(yè)組織，適用于合伙制的稅收規(guī)定，不需要繳納企業(yè)所得稅，投資者只需按分配到的份額承擔(dān)個(gè)人所得稅。③為投資者追求利潤最大化和資本增值。④風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模較大。從蘋果公司的成功經(jīng)歷中，可以總結(jié)出以下幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)：①良好的外部環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的重要因素；②一個(gè)代表產(chǎn)品發(fā)展方向的技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的關(guān)鍵；③風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的綜合素質(zhì)對(duì)企業(yè)發(fā)展起著重要的作用；（勇于創(chuàng)新、敏銳的商業(yè)洞察力、行業(yè)方向的把握能力以及企業(yè)管理能力）④風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功，必須有一個(gè)縝密可行的商務(wù)計(jì)劃；⑤持續(xù)不斷的創(chuàng)新是企業(yè)不斷發(fā)展的保證。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特點(diǎn)：①技術(shù)和方法的創(chuàng)新性。損失控制是風(fēng)險(xiǎn)管理中最積極主動(dòng)的處置風(fēng)險(xiǎn)的方法，相對(duì)于其他方法，損失控制更積極、合理、有效。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)