金融市場學,ppt課件(完整版)

　　

【正文】 益率由 y 變到 y ,由久期得出的近似的價格變化到 P ,實際的價格變化到 P ,當收益率由 y 變化到 y ,由久期得出的近似的價格變化到 P ,實際的價格變化到 P 。 如果一種債券的收益率在整個有效期內不變，則其折 價或溢價減少的速度將隨著到期日的臨近而逐漸加快。投資者的流動性偏好造成對短期債券的過多需求而使其價格上升，收益率下降。 100? 賣 出 價 － 購 買 價 持 有 期 限 ( 年 )持 有 期 收 益 率 ％購 買 價 格? ? %%1 0 01 0 2 011 0 2 01 1 0 0 ???? （ 3）最終收益率 例如，若李先生從王先生那里買入債券后 (此時債券尚未付息 )，一直持有到期償還期滿，則其最終收益率為： ? ?? ?%%1 0 01 1 0 0 21 1 0 0%10311 0 0 0 ???????100%????（ 到 期 本 息 和 購 買 價 格 ） 殘 存 期 限 ( 年 )最 終 收 益 率 購 買 價 格 二、債券投資的風險 （ 1）利率風險 （ 2）再投資風險 （ 3）違約風險 （ 4）通貨膨脹風險 （ 5）流動性風險 （ 6）贖回風險 三、利率的期限結構 （一）有關利率的概念 到期收益率（內在收益率） 到期收益率是使現金流量現值等于價格的收益率 公式如下： 其中： P表示價格， C表示年利息， V表示債券面值 或到期價值， r表示承諾的到期收益率， n表示債券的 年限。 三、債券的流通市場 （一）債券流通市場結構 場內交易 柜臺交易 （二） 債券的交易程序 證券交易所的交易程序 （ 1）投資者委托證券經紀商買賣債券，簽訂開立債券交易賬戶契約，填寫開戶有關內容，明確經紀商與委托人之間的權利和義務。 （二）短期政府債券的特征 違約風險小 流通性強 面額較小 利息免稅 二、短期政府債券市場結構 （一）短期政府債券的發行市場與流通市場 按照標標的物分類 （ 1）繳款期招標 投標商以繳款時期作為競爭標的物，發行人按由近及遠的原則確定中標者，直至募滿發行額 。 大額可轉讓定期存單的產生背景 （二）大額可轉讓定期存單的特點 （ 1）不記名且可以轉讓 （ 2）一般面額固定且金額較大 （ 3）在到期前不能領取本息 （ 4）有固定利率、也有浮動利率 （三）大額可轉讓定期存單的種類 國內存單 大額可轉讓定期存單的最初形式，其發行者主要是美國國內的規模大、信譽好的商業銀行。 （二）承兌 承兌是指匯票付款人承諾在票據到期日支付匯票金額的票據行為。 （四）回購協議的期限 1天的回購協議又被稱作隔夜回購；超過 1天的回購協議則統稱作定期回購。 新加坡同業拆借利率 新加坡亞洲美元市場金融同業機構之間拆借短期資金的利率。 金融中介在金融市場上發揮媒介資金融通、降低交易成本和信息成本、構造和維持市場運行的作用。 （二）金融中介機構的類型 投資銀行 狹義的投資銀行定義：在證券一級市場承銷 證券和在二級市場交易證券的金融機構 廣義的投資銀行定義：經營部分或全部資本 市場業務的證券經營機構 投資銀行業務：證券承銷、證券交易、私募 發行、兼并收購、基金管理、風險投資、金 融衍生工具的創造與交易、受托資產管理、 咨詢業務、清算及其相關業務 經紀人 經紀人是指接受交易者委托以代理人的身份進行金融工具交易或是為交易雙方提供信息促使雙方成交并收取傭金的金融機構或自然人 經紀人分類： （ 1）貨幣經紀人和外匯經紀人 （ 2）證券經紀人和金融衍生工具經紀人 四、金融市場的組織方式 （一）有形市場和無形市場 （二）指令驅動制度和報價驅動制度 五、金融市場監管 指一國的貨幣當局或該國政府依法設定的監管部門對金融機構實施的各種監督和管制的行為，包括對金融機構市場準入、業務范圍、市場退出等限制性規定，對金融機構內部組織結構、風險管理和控制等方面的合規性、達標性的要求及一系列相關的立法和執法體系與過程。 香港銀行同業拆借利率（ HIBOR） 香港貨幣市場上銀行與同業之間在進行以亞洲貨幣表示的短期資金借貸時所依據的利率。 （五）回購協議的報價方式 通常是以年收益率報價 （六）回購協議市場的風險分析 封閉式回購風險分析 （ 1）信用風險 指正回購方在回購協議到期時未能如約將所質押債券購回，由于違約而給逆回購方造成的可能損失。 （三）銀行承兌匯票的原理 國內貿易 國際貿易 二、銀行承兌匯票的特點 （一）安全性高 （二）流動性強 （三）收益性好 三、銀行承兌匯票市場的結構 （一）銀行承兌匯票的市場交易和參與者 一級市場 （ 1）銀行承兌匯票的發行環節： ① 出票 售貨方為向購貨方收取貨款而出具匯票的行為。 歐洲美元存單 由美國境外銀行（包括美國國內銀行在境外的分支機構）發行的以美元為面值，但發行地又在美國境外的大額可轉讓定期存單。 （ 2）價格招標 招標商以發行價格作競爭標的物，發行人按由高到低的原則確定中標者和中標額。 （ 2）證券經紀商立即通過它在證券交易所內的代表人或 代理人，按照委托指令實施債券買賣業務 （ 3）辦理成交確認手續 （ 4）經紀商核對交易記錄辦理清算交割手續 柜臺交易市場的交易程序 （ 1）自營買賣 證券公司作為交易商為自己買賣債券，賺取價差 （ 2）代理買賣 證券公司作為經紀人，根據客戶的委托，代理客 戶買賣債券，賺取傭金 （三）債券交易方式 現貨交易 期貨交易 期權交易 信用交易 回購協議交易 第三節 債券投資的收益與風險 一、 債券投資收益 （一）債券投資收益的組成 發行人定期支付的利息 債券期滿或被贖回或被出售時的價差，即資本利得 定期所獲現金流量再投資的利息收入 （二）債券投資收益率的衡量 貼現債券收益率 (1)認購者收益率 認購者收益率 = 例題 :某政府債券面額為 1000，期限為 90天，采用貼現方式發行，發行價為 980元，則該債券的認購者收益率為： ? ? 247。 ? ? ? ? nntt rVrCP???? ?? 111 即期利率 即期利率是某一給定時點上無息證券的到期收益 率，它可以看作是聯系于一個即期合約的利率。要想投資者接受長期債券，其收益必須比短期債券高，即加上一定的流動性補償，期限越長，補償越高，所以利率期限結構通常呈正收益曲線。 債券收益率的下降會引起債券價格上升，且上升幅度 要超過債券收益率以同樣比率上升而引起的債券價格下跌 的幅度。 **? ?D? * ??D ? 三、影響債券價格的主要因素 市場利率 供求關系 社會經濟發展狀況 財政收支狀況 貨幣政策 國際間利差和匯率變化 第四章 股票市場 第一節 股票市場概述 一、股票的定義和性質 （一）定義 股票是是股份有限公司簽發和證明股東按其 所持股份享有權利和承擔義務的憑證。 實體股票 記賬股票 （五）國家股票、法人股票和社會公眾股票 我國根據有關法規對股份公司的股份按投資主體不同分為以下幾種： 國家股票 法人股票 社會公眾股票 （六）境內上市股票和境外上市股票 我國的股票按照上市地點不同，可以分為境內上市股票和境外上市股票。 證券交易所的組織形式 （ 1）公司制證券交易所 （ 2）會員制證券交易所 證券交易所的上市制度 股票上市就是證券交易所接納某種股票在證券交易所市場掛牌交易 上市標準： （ 1）股票發行達到一定的規模 （ 2）滿足股票持有分布的要求 （ 3）發行人的經營狀況良好 證券交易所的交易制度 （ 1）交易原則 證券交易必須遵循價格優先和時間優先原則 價格優先原則是指價格最高的買方報價與價 格最低的賣方報價優先于其他一切報價而成交。 （三）公積金轉增股本收益 （四）股票的收益率及其計算 衡量股票投資收益水平的指標主要有股利收益 率、持有期收益率和股份變動后持有期收益率等。 （一）系統風險 系統風險是指由于某種全局性的因素引起的股票投資收益可能的變動，這種因素對市場上所有的股票收益都產生影響。 （二）股票定價模型 股票定價最常用的方法是收入資本化定價方法，即將投資者預期的未來各期的現金收入加以貼現，進而得出股票的內在價值。 計算公式為： 式中： —— 平均股票價格 —— 各樣本股票的收盤價格 —— 樣本股票個數 1niiPPn???PiPn加權股價平均數 加權股價平均數是將各樣本股票的發行量或成交量作為權數計算的股價平均數。 15 = 2 P 如果在分割日，股票市場看漲， A股票收盤價格為每股 6元， B股票為每股 18元， C股票為每股 12元，計算當日這三種股票的修正算術平均股價為： 修正股價平均數 =（ 6+18+12） 247。 （ 4）上證紅利指數 深圳證券交易所的股價指數 （ 1） 深證綜合指數 （ 2） 深證成份股指數 滬深 300指數 恒生指數 第五章 基金市場 第一節 基金市場綜述 一、證券投資基金的概念 (一 ) 證券投資基金 證券投資基金是指通過發售基金份額，將眾多投資者分散的資金集中起來形成獨立財產，由基金托管人托管，由基金管理人分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金份額持有人的集合投資方式。又假設 ETF在一級市場的最低申購贖回份額為 100萬份，并且不考慮交易成本。 最常見的股票價格指數的計算方法是加權股價指數。 (1)以樣本股票成交量為權數的加權平均股價可以表示為 : 加權平均股價 = (2)以樣本股發行量為權數的加權平均股價可以表示為 : 加權平均股價 = 樣本股成交總額同期樣本股成交總量樣本股市價總額同期樣本股發行總量修正股價平均數 當發生