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6收益與風險－有關風險投資的幾點思考(完整版)

2025-09-28 19:55上一頁面

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【正文】板乏味。坐飛機有風險，走馬路同樣有風險，投資更是如此。（一）風險投資與高科技并非一定有必然的聯系。一、風險投資概念辨析風險投資是一個外來詞，中文辭典中很難找到相關的解釋，如果查閱英文辭典，外國人的風險投資是venturecapitalorventureinvestment。venture這個詞的中文意義是冒險或投機，似乎沒有風險的意思，不知道從什么時候起，中國人把它譯成了風險投資，這或許是因為冒險或投機在中國的文化傳統中是一個不太雅的詞，為避免誤會，就只好改一改了。對于高科技公司的界定目前也有不同的方法，比如聯合國教科文組織（unesco）將高科技企業細分為信息、生命、新能源、新材料、空間科技、海洋科技等門類；經合組織（oecd）根據研究與開發的直接強度、間接強度和總強度的綜合主體來界定企業的高科技屬性；美國政府則根據企業產品中知識和技術所占比重與材料和勞動力成本所占比重的比較來界定高科技企業。事實上，任何投資都有風險，投資股票有風險，投資實業也有風險，甚至不投資同樣有風險，不投資，手中的貨幣照樣有貶值的風險。退一萬步說，即使你能計算出某筆投資的風險程度，那么，多大程度的風險才能成為風險投資，是10還是50，抑或是100，恐怕也很難有一個客觀的數量標準。我們這里也提出一點不成熟的想法，算是對這個問題有個交代。當時部分富裕家庭和個人投資者為獲取較高收益，就雇傭或委托專業經理人對具有創新性質和可能產生超額利潤的企業進行投資，從而形成了最早的小規模私人風險資本市場。已有的經濟學是這樣解釋的，根據經濟主體對待風險的態度，市場中的投資主體可以劃分為三類：風險厭惡者、風險中立者和風險偏好者，風險投資者則屬于偏好者。那么，如果我對這樣的項目進行投資，我承擔了很大的風險，就應該存在著獲得巨大收益的可能性。假如說一項創新或發明的成果不能歸個人所有，而是屬于某個集體，那么，發明者或創新者就失去了以此創業和賺錢的機會，從而也就沒有多少會拼命去發明和創新了。20世紀70年代末以來，西方發達國家中風險投資快速發展的原因固然很多，各種因素共同促使了這一狀況的形成，但從時間上看，這一時期又恰好是資本市場得到前所未有發展的階段。這時候可能就需要委托專業投資人士去投資了，這是風險投資的資本供給。足見這種方式的魅力。證券市場應該也不例外，證券的價格是市場參與者競爭的結果，說它高或低好像都缺乏理論依據，人為的控制更不可取。風險投資家的做法是一種價值創造而非尋租過程，并且具有鮮明的效率特征，它在客觀上強化了公司控制權市場，即使是未被其光顧的公司也不得不改善其經營效率，以免使自己成為職業阻擊者們獵取的目標。目前，中國的很多地區都出現了國有控股的風險投資公司，對于這種所謂的國有民營風險投資公司的績效，我們目前還難以下結論，也不想作過多評價，只能說有勝于無。不能因為近年來農村基金會曾經出現過大問題，出現了個人賺錢、國家買單的現象，就不承認任何形式的私募基金的合法性。目前，銀行不愿貸款給中小企業的現象引起了多方的關注與討論，而風險投資又多是發生在中小企業的領域，這進一步說明了風險投資的收益與風險的不對稱。對于這一現象的產生，單方面指責銀行是沒有道理的，只要這種收益與風險的不對稱存在一天，銀行就一天不會愿意給中小企業貸款，可能事情本該如此，除非你去行政干預。（三）在消除風險與收益不對稱性方面國家責無旁貸。因為，就目前而言，大多數中國人還很不是很富裕，私人存款也大多屬于預防性的儲蓄，沒有多少人愿意涉足風險投資領域，因此，這種冒險的事情也只好由國家先帶頭了。考察目前風險投資發展水平比較高的國家，風險投資的模式大致可以分為三類：一類是私人風險投資公司為主體的美國模式；第二類是以大公司、大銀行為主體的日本模式；第三類是國家風險投資公司為主體的歐洲模式。三、發展中國風險投資的若干思考對于中國風險投資發展的現狀，我們不

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