好啊網：董事會投資決策(更新版)

　　

【正文】 會計師，律師，行業專家 )。 ? 財務方案包括融資結構設計和風險管理，分析投資是否具有資源和能力 (管理運作能力和風險承受能力 )。s overall risk exposure. 收益穩定 收益波動 收益下降 （現有業務） 收益穩定 收益波動 收益下降 新投資項目 融資方式 股權 債務 混合融資 /轉債 I II 項目與企業整合分析框架 沒有風險管理措施 ? 識別風險因素和選擇風險管理方法最重要。 結論：本項目具有較高的抗風險能力，財務上可行。 ? 實際上 ,對經濟評價指標影響較大的有石油焦價格、燃料油價格、產品電價等，其波動幅度石油焦價格為 75%～ +60%；燃料油價格為 177。儲值卡、普通SIM卡和充值卡市場價格 2022年 1年左右下降了60%以上 某設計院為某上市公司增發募集資金投向編制的可 行性報告中的財務評價結果 ? 投資利潤率： % ? 投資回收期： ? 凈現值 (貼現率 15%)： ? 內部收益率： % ? 動態投資回收期： ? 盈虧平衡點產能利用率： % 結論：該項目財務上可行 ? 分析不認真往往導致變更募集資金投向，特別是IPO。 ? 無視競爭對價格 , 成本 , 利潤率趨勢快速變化的顯著影響，整個項目分析期采用當前不變價格。 ? 1983年 ， 國家計委制定頒發了 “ 建設項目進行可行性研究的管理暫行辦法 ” ， 將可行性研究納入基本建設程序 ， 并第一次對可行性研究的經濟評價內容作了規定 。 ? 投資決策分析包括預期收益與風險 (項目風險及其對企業整體的風險影響 )分析， 投資項目分析過程需要建立在嚴格的市場調查分析基礎上，從宏觀環境、商業環境分析到行業發展、公司競爭能力分析以及市場需求規模、銷售量、競爭于價格行為預測等整個過程條理分明，步驟簡單實。 1 9 9 3 －2 0 0 3 年冰箱行業上市公司演變02468101993年 1994年 1996年 1998年 1999年 2022年 2022年 2022年 2022年新上市 累計上市 S T 公司 轉變主業公司 主營利潤率1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999600633 600831 600835 000669凈資產收益率1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999600633 600831 600835 000669存貨周轉率1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999600633 600831 600835 000669總資產周轉率1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999600633 600831 600835 000669 資產負債率1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999600633 600831 600835 000669二 .董事會投資決策中的問題 ? 決策信息充分 ? 投資項目的市場分析和定位分析準確 市場調查細致和準確定位是投資分析和決策的首要依據。 ? 優勢公司為捍衛領導地位，必須找到發展核心業務的新途徑，創造新一輪的增長機會，必須對行業監管保持警覺，同時保持清醒的頭腦，不能因為自己在行業中的主導地位而麻痹自滿 。能在最重要的市場中俘獲最主要的競爭對手。大大低于行業水平；而流動比例和貨幣資金又明顯超過行業平均水平。當企業預期產品市場未來競爭日益激烈，收益下降，而當前又必須加大投資，擴大產能和搶占市場份額時，傾向選擇股權融資，減少債務，降低財務杠桿。爭取外部股權融資：發行新股， VC股權資本，戰略投資者。青島、燕京和珠江為第 1層次；地方名牌啤酒企業為第 2層次，其它為第三層次 1998年－現在 , 并購、資本圈地 大啤酒集團展開 產能規模及全國 市場布局戰略競爭， 從地區壟斷到全國 壟斷。 ? 產品市場競爭日益激烈，市場變化快。 需求增長放緩，供給能力超過需求 ? 殘酷競爭階段：產品差異化時間短，同質化速度快，投資戰略趨同，營銷、管理等成本上升快速上漲， 產品迅速供過于求或者處于供需基本平衡， 價格戰加劇， 營業額與利潤增長不成比例， 利潤率迅速下降。燕京啤酒可以在銀行貸款和發行新股方面自由選擇。 行業整合加快，行業中前三位公司將控制 35%~50%的市場份額。注重利潤，調整成本結構。 企業長期發展能否成功取決于它是否能和行業整合曲線同步發展，速度決定一切，兼并方面能力也至關重要，尤其在行業整合周期的中間階段。 ? 戰略 /經營分析與財務分析脫節 財務分析功能 ? 決策輔助，而不是決策替代。 ? 可行性報告在投資決策支持方面基本上淪落為一種無實效而又必要的形式， 可行性報告分析理念和內容規范屬于報批動機而不是決策輔助和 風險管理 動機 。 ? 1993年由國家計委和建設部聯合發布 《 建設項目經濟評價方法與參數 （ 第二版 ） 》 。 ? 競爭型制造業產品的價格水平隨多輪價格戰絕對下降，下降幅度和速度顯著超過國家計委 《 建設項目評估規范 》 中設定的 10%波動水平。 風險分析中存在的問題 ? 風險分析流于形式，可行性報告說得好，一上馬問題大，失去了為投資決策提供輔助和風險管理提供依據的意義。 ? 由于以樂觀方案作為財務分析的基本方案，單因素在不利方向變化 10%的敏感性分析仍然可獲得很高的投資收益率 (大多數超過 25%)。 ? 新投資項目的負債由公司現有業務現金流來償還。需要從產品時間 系列中獲得整體財務結果 (以早投資，早回收取勝 )。強調不同競爭條件下的情景分析和風險分析，給出相應的風險管理措施，而不是給出項目的財務或經濟可行性結論。 ? 機構投資者可以直接與公司對話 (招商銀行轉債 ,寶鋼增發收購母公司資產 ,中興通訊增發投資海外市場和 3G) ? A股市場短期投機，持有異議的投資項目可能獲得股票市場青睞。上市十年來，一直專注于主業電光源產品研發、生產和銷售。” ? 最近五年，佛山照明 B股股價從 2元多漲到 7元以上，說明佛山照明關注長期價值的業務發展戰略與高派現的價值分配政策受到境外投資人認同。這一年之間，新希望千騎圈平崗，掀起一系列并購，風頭直逼“三巨頭” ——伊利、光明、三元。 ? 從新希望收購公告以及歷年財報，記者發現，這種大規模的并購支出幾乎全部依靠負債支撐。其他業務固定資產凈值共計達到 94%。 1996 1997 1998年 繼續通過股權轉讓等方式調整非核心業務 ， 盤活資產；進一步集中資源于五大重點開發城市房地產 ， 積極拓展連鎖零售業務；貿易業務進一步加大品牌代理力度；精密禮品品制作業務大力拓展經銷 、 代理網絡；采取有效措施盤活早期投資的效益不佳的部分地產項目和非核心業務項目 。 董事會對住宅市場發展前景非常樂觀 ， 集團將充分把握機遇 ， 實施跨地域的大規模快速擴張的發展計劃 ， 年內將先后進入 4～ 5個新的城市進行住宅開發 ， 進一步擴大土地儲備；連鎖零售業務方面 ， 萬佳將大力開拓珠江三角洲市場 ， 于年內在珠海 、 廣州、 中山等地開設分店 。 隨著加入 WTO 及房地產業優勝劣汰的激烈競爭 ， 公司急待提高核心競爭力和擴大房地產開發規模 。只是大股東新黃浦集團多次以帳面價值接手新黃埔置業投資失敗或虧損企業，使新黃埔置業能夠收回初始投資，掩蓋了投資失敗。 首先將投資和工作重點轉移到實業開發 ， 以生產糖果食品 、 化工產品和醫療機械為主 ， 盡快形成規模生產和規模效益；其次充分利用全方位的外貿經營權 ， 在開展對俄經貿的同時 ， 積極拓展經貿領域實現三個轉變 ， 即由單一的易貨貿易向現匯貿易轉變；由貿易向經貿結合轉變；由邊貿向全方位轉變；第三 ， 積極利用政策調整契機在開發項目上保重點帶一般；集中財力 ， 提高資金回報率；第四 ， 利用間歇和信貸資金 ， 積極參與亞布力滑雪場建設 ， 使之成為高標準競賽和旅游場地 。 資料來源： 2022年年報 2022年發展計劃： 在產業經營上 ， 重點以金融為龍頭 ， 逐步完成公司金融控股集團的戰略 架構；東方家園以北京為重點和中心 ， 形成全國性網絡 ， 逐步完成東方家園的全國性布局， 構筑公司未來的核心產業；同時做好公司的資產和業務重組 ， 通過實現投資收益并以此來支持集團產業的發展 ， 從而提高公司的品牌和形象 。 ? 東方集團 1997年的配股募集資金有三分之一以上未能按配股計劃執行 。 ? 了解企業發展歷程，管理層或者實際控制人的經營哲學，公司戰略是否明確，以往的投資決策機制和效果等。 I0 PI = ? ? HHHttttrPVrF C F)1(11 ?????? 投資機會財務分析方法 (II) － 回收期方法 預期未來現金流入 FCFt ? ? ? ? ? ? … ↓I 0 …