財務管理-第2章財務管理基本價值觀念(留存版)

　　

【正文】 To Top 資本市場均衡模型 資本市場均衡模型屬于實證經(jīng)濟學的范疇 ， 研究所有投資者的集體行為 ， 揭示在均衡狀態(tài)下投資收益率與風險之間關(guān)系的經(jīng)濟本質(zhì) 。 從本例可以看出 ， 改變投資比重 ， 可以影響投資組合的 β 系數(shù) ， 進而改變其風險收益率 。資本資產(chǎn)定價模型的提出是財務學形成和發(fā)展中最重要的里程碑。 To Top （ 1）投資組合風險收益率的計算 E（ Rp）＝ β p（ Rm－ RF） 【 例 2—8】 某公司目前持有由 A、 B、 C三種股票構(gòu)成的證券組合 ， 每種股票的 β 系數(shù)分別為 ， 。 To Top 投資組合的風險與報酬 1. 投資組合的概念 2. 投資組合的期望收益率 ???mjjjp RWR13. 兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風險 （ 1）協(xié)方差 ))((1),( 2211121 RRRRnRRC o v inii ??? ??（ 2） 相關(guān)系數(shù) 212112),(???RRCo v? 211221 ),( ????RRC o vTo Top （ 3）兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風險 ),(2 212122222121 RRC o vWWWWV p ??? ??標準離差 σ p的計算公式為： ),(2 212122222121 RRCo vWWWWV pp ???? ???【 例 2— 6】 某企業(yè)擬分別投資于 A資產(chǎn)和 B資產(chǎn)，其中，投資于 A資產(chǎn)的期望收益率為 8%，計劃投資額為 500萬元；投資于 B資產(chǎn)的期望收益率為 12％，計劃投資額為 500萬元。 A=（ P/A， i， n） To Top （ 1） 求貼現(xiàn)率 【 例 2—4】 某企業(yè)現(xiàn)有 50萬元 ， 欲在 12年后使其達到原來的 2倍 ， 選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少 ？ F=50 2=100（ 萬元 ） 100=50 （ F/P， i， 12） （ F/P， i， 12） =2 查 “ 1元復利終值表 ” ， 在 n=12的行中尋找 2， 對應的最接近的 i值為 6%， 即： （ F/P， 6%， 12） ≈ 2 所以 ， 當投資機會的最低報酬率約為 6%時 ， 才可使現(xiàn)有 50萬元在 12年后增加到 100萬元 ， 是原來的 2倍 。 復利終值的計算公式也可寫作： F=P （ F/P， i， n） 即： 復利終值 =現(xiàn)值 復利終值系數(shù) To Top ② 復利現(xiàn)值的計算（已知終值 F，求現(xiàn)值 P） 復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。 因此 ， 可以認為選擇 A方案更有利 。 ?通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實際購買力 ， 為補償其購買力損失而要求提高的利率 。?了解風險報酬的衡量方法 第 2章 財務管理基本價值觀念 ?熟悉 資本資產(chǎn)定價模型 ?掌握 貨幣時間價值 ?掌握 風險 【 學習目標 】 ?了解證券投資組合的意義、風險與收益率 的概念和種類，以及風險與報酬的關(guān)系 的應用 的概念和計算方法 利率概論 利息的實質(zhì) 1. 概念 所謂利息，是指借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)，支付給貸款者超過借貸貨幣額的那一部分代價；或者說，是貸款者因暫時讓渡貨幣資金使用權(quán)，從借款者那里取得的超過借貸貨幣額的那一部分報酬。 ?風險報酬率包括違約風險報酬率 、 流動性風險報酬率和期限風險報酬率 。 后一種思考問題的方法 ， 更符合現(xiàn)實的經(jīng)濟生活 。 To Top 復利現(xiàn)值的計算公式是： niFP)1( ??ni)1(1?上式中 通常稱作 “ 復利現(xiàn)值系數(shù) ” ，用 符號（ P/F， i， n）表示。 To Top （ 2）求期數(shù) 【 例 2— 5】 某企業(yè)擬購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。求該投資組合的期望收益率。 假定三種股票在證券組合中的比重分別為 25％ ， 40％ 和 35％ ， 據(jù)此計算的證券組合的 β 系數(shù)為 ， 當前股票的市場收益率為 12％ ， 無風險收益率為 7％ 。它第一次使人們可以量化市場的風險程度，并且能夠?qū)︼L險進行具體定價。則該公司新證券組合的風險收益率計算如下： ① 新證券組合的 β p= 45%+ 40%+ 15%= ② 新證券組合的風險收益率 E（ Rp） = （ 12%7%） =% 因為新證券組合的風險收益率為 ％ ， 小于原組合的%， 說明系統(tǒng)風險被降低了 。要求分別計算當 A、 B兩項資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為 +1， +， +， 0， ， 1時的投資組合收益率的協(xié)方差、方差和標準離差。若利率為 10%，求柴油機應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？ 根據(jù)題意 ， 已知： P=2022 ， A=500， i=10% ，求 n=？ 2022247。 ① 普通年金終值的計算（已知年金 A，求年金終值 F） 普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。 ① 單利終值的計算 終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值 ， 也即資金在其運動終點的價值 ， 在商業(yè)上俗稱“ 本利和 ” 。 市場利率的一般計算公式也可表示為： 利率 =純利率 +通貨膨脹補償率 +違約風險報酬率 +