好啊網：董事會投資決策(留存版)

　　

【正文】 素敏感性分析是用于評價不同的風險因素對財務結果影響的相對位置，不能衡量對投資項目財務結果的絕對風險。 ? 業務多元化 風險管理策略－金融角度 ? 通過金融工具轉移和分散風險，三種基本策略： (1) 融資選擇、資本結構與經營風險匹配 ? 低負債與財務保守：根據企業價格或收益變化規律，設計債務融資條款，降低財務風險。 1999年，公司開始大力推進房地產、電子、電機、食品領域的投資，還擬進入醫藥領域。劉永好開始了從奶源、奶品生產到奶品銷售整個鏈條的并購。 ? 資產負債率由剛上市時的 ％逐年增長到 2022年末的 ％。 ② 進一步參與市中心地區的危舊房改造 。 2022年 ，公司面對新的內外經營環境 ，要以發展為主題 ， 投資新項目為主線 ， 提升經營業績為中心， 加強房地產主業 ， 使公司走上持續經營和健康發展的良性循環 ， 增強公司綜合競爭力 。 增加對現有地產業的投資 ， 壯大開發規模 ， 提高開發檔次 。 2022年中報顯示 ， 該公司實現毛利只有 。 ? ? HHHttttrPVrF C F)1(11 ??????NPV = I0 + 自由現金流貼現模型財務準則 (2) － 內部收益率法 (IRR) ?IRR = r* (要求的投資收益率，或資本成本 ), 可望增加企業或股東價值； ?IRRr*, 表示投資機會收益率低于資本成本，或不能增加企業或股東價值，應拒絕。 1999年東方集團以 7795萬元將東方天菊轉讓給母公司－東方實業 。 上海美華建筑裝飾公司 建筑 、 裝修 300 30% 業績差 ， 2022年虧損 。 在新的一年里， 集團將著力于全面提升專業能力， 進一步鞏固行業領先地位 。 1997年 按照專業化發展戰略調整非核心業務 ， 通過轉讓股權 ， 進一步集中 資源 ， 規模開發；調整房地產投資地域布局 ， 在上海 、 北京等地加大土地儲備；零售業務致力于進一步擴大連鎖經營規模優勢；精密禮品制作 、 貿易 、 廣告及影視業務將保持穩定發展 。各主業對利潤的貢獻中，乳業最高，占 35％，飼料占 33％，金融占 18％，化工占 10％，其它占 4％。 短線交易的 A股股東頗為惱火，一位股民抱怨說 “我在股市泡了 7年，從沒有見過這樣死的股票。 代表誰的利益？全體股東？流通股東？股東類型、偏好和價值取向多元化 當前業務 業務增長機會 產品市場戰略與投資決策 資本市場戰略與融資決策 股權資本 債務 產業發展機會與產品市場競爭 轉債等過度性 融資工具 發起人股東 外部流通股股東 A股 B股 H股 股東結構 短期投機股東 長期投機股東 價值投資股東 其他 獨立董事身份和角色 ? 管理層或者控股股東提交議案，其他發起人股東董事不反對。 識別風險因素 評估風險程度 選擇風險管理方法 實施風險管理計劃 找出最主要的風險因素 量化風險因素對收益的的影響程度 風險分配 ? 投資邊界選擇：內部管理型投資與外部市場契約 合作型投資，明確業務領域和投資邊界，與公司 業務戰略吻合，專業化分工，戰略聯盟， Joint Venture外購等，減少自我投資環節和大而全。 40%；產品電價為 177。 工業制造業 原材料 壟斷行業 ? 在競爭日益激烈的環境下，價格長期不變的計算假設與實際嚴重不符，實際上是非常樂觀的方案。通過分析，認清問題關鍵所在，構造多種方案， 分析不同假設條件下投資方案的財務后果 (預期收益、投資價值與風險 ) ? 根據公司評價標準 (收益基準和風險約束 )，進行比較，為制定風險管理措施提供依據。 ? 了解競爭對手和即將出現的具有競爭力的技術，考慮可能給現有業務帶來的潛在威脅和對未來發展的影響。 ? 2022年，現金和有價證券占總資產 %，而行業平均水平僅有 %。 一些企業以債務，特別是短期債務支持風險投資，在項目建成的前幾年，因市場尚未開發，需求規模小，利息負擔重而陷入困境。 ? 啤酒業競爭格局演變 上市公司的主要投資行為 上市公司希望持續發展 ? 投資現有主業，擴大產能規模：增加產品線，拓展市場區域； ? 投向相關新的業務 (技術和市場不確定 )，例如，中興通訊投資小靈通， 3G； ? 投向相關程度差，但市場增長且規模大的新業務領域：市場明確，競爭激烈 (新希望投資乳業 )； ? 投資熱點新興科技行業（ VC角色）； ? 投資金融領域。燕京啤酒資信等級高。 ? 為產業整合最后之戰做好準備，采用堅實的攻擊型戰略（贏家通吃）和防御性戰略（退出該行業）。 ? 風險因素和風險管理措施 ? 信息很不充分 公司管理層提出投資計劃，提交董事會討論的投資項目可能在管理層討論充分，但提交董事會討論往往只有議案和由規劃院或設計院撰寫的可行性報告中樂觀預期的財務結果。 ? 80年代末和 90年代初 ， 價格體制 、 財會稅收制度和外匯管理體制都進行了不同程度的改革 ， 為適應這種形勢 ， 針對通貨膨脹問題 、 影子匯率 、 貨物的影子價格和比價體系等問題進行了專題研究， 及時地測定了一批國家參數和行業參數 。 2022年 6月，董事會決定終止其中 5個項目，變更投向的資金占首發融資額的 60%。 項目名稱 變化率 ( %) 內部收益率 ( %)基本方案 建設投資 10% 10% 經營成本 10% 10% 銷售價格 10% 10% 評估角度中的問題 ? 只作項目評估， 很少將項目納入企業整體，預測財務結果，分析項目失敗對企業整體財務后果的影響。必須采用情景分析方法，列出不同情景下的項目本身及對項目實施后的公司整體財務后果。 ? 佛山照明 1993年 11月 A股上市， 1995年發行 B股。 ? 2022年初，劉首次提出準備在 3至 5年內，陸續投入 10至 20億元打造乳業，目標是先做四川第一，然后是西部第一，最后成為全國的強勢品牌。 ? 固定資產投資方面，截至 2022年底，索道和門票業務固定資產凈值占公司固定資產凈值的 10%左右 。 1998 1999 2022年 以房地產為核心業務 ， 亦投資連鎖零售業務 。 ? 新黃埔置業 1997年以來的高科技投資基本失敗。 新世紀公司的目標是：最大限度的實現資產證券化 、 資本國際化 、 股權社會化 ， 將公司發展成為中國大型企業之一 ， 并真正進入國際化企業之列 。 ? 控股股東態度、利益及對企業長期健康發展的責任感對董事會投資決策最為重要。 佛山照明董事長曾表示：“ B股股東贊成現金分紅，國家股也贊成，大部分股民贊成現金分紅。 資料來源： 2022年年報 ? 1995年配股：東方集團 1996年 4月 24日第 1次配股 ， 募集資金 12118萬元 ， 主要投資大豆精深加工系列產品項目 。新黃埔置業在房地產業的競爭能力和地位日漸衰落。 做優房地產 ， 做大科技園區 ， 做好項目投資 。 2 0 0 1 年收入%%%%%%%%%游山門票客運索道賓館客房賓館餐飲旅行社商品銷售供水供電娛樂業其他2 0 0 1 年利潤%%%%%%%%% 游山門票客運索道賓館客房賓館餐飲旅行社商品銷售供水供電娛樂業其他 2 0 0 2 年收入%%%%%%%%%游山門票客運索道賓館客房賓館餐飲旅行社商品銷售供水供電娛樂業其他2 0 0 2 年利潤%%%%%%%%%游山門票客運索道賓館客房賓館餐飲旅行社商品銷售供水供電娛樂業其他 ? 公司戰略不明確或者空泛 ? 董事會上提供的投資分析信息很不充分，溝通少 通常是公司管理層提出投資項目，提交董事會前經過管理層討論。 ? 目前，新希望有 11個奶源基地、 10個直屬牛場、 10萬多頭奶牛， 2022年總加工能力超過 35萬噸。最近六年主營業收入年增長率在 11%－20%之間，凈利潤年增長率保持在 5%以上；連續 10年每股收益在 ，有 3年超過 ，最高達到 ，是中國股市上少有的業績穩定增長的公司。 三 . 獨立董事參與投資決策難題 ? 理想的董事會進行公司戰略決策，包括制定公司戰略 (長期與年度戰略計劃和投資計劃 )，評價管理層的戰略執行能力。不少以高債務，特別是短期債務支持新項目投資的企業，因新項目失敗而陷入財務困境。 ? 僅僅進行單因素敏感性分析，而不作若干因素同時變化的情景分析。 項目經濟和財務評價指標變化 87年之前 (靜態分析 ) 第一版 (87年 ) 第二版 (93年 ) 單位生產能力投資 投資利潤率 內部收益率 (稅前 、 稅后 ) 固定資產形成率