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彭博宏觀培訓(xùn)ppt課件(已修改)

2026-01-17 19:35 本頁面

　

【正文】宏觀研究方法中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 /研究部執(zhí)行總經(jīng)理諸建芳博士目錄 ? 商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處 ? 經(jīng)濟(jì)循環(huán)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ? 分析框架與基本方法 ? 基本面研判 ? 宏觀政策研判 ? 從宏觀看投資機(jī)會(huì)：自上而下的行業(yè)選擇 2 商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處 3 政府部門的宏觀研究學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的宏觀研究商業(yè)機(jī)構(gòu)的宏觀研究券商 /基金宏觀研究的獨(dú)特之處 4 宏觀行業(yè) 企業(yè) 自上而下 ? 預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì) ? 研判宏觀政策走向 ? 揭示行業(yè)景氣格局策略商業(yè)機(jī)構(gòu)宏觀研究的獨(dú)特之處 5 6 經(jīng)濟(jì)循環(huán)與經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 原理性的宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)圖家庭部門要素市場(chǎng) 廠商部門產(chǎn)品市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 儲(chǔ)蓄投資政府部門要素收入要素支出消費(fèi)支出銷售收入直接稅間接稅直接稅轉(zhuǎn)移支付政府購買公債發(fā)行貨幣發(fā)行國(guó)際市場(chǎng) 居民進(jìn)口進(jìn)出口資本往來政府進(jìn)口關(guān)稅 7 要素價(jià)格低估與投資過度、資產(chǎn)價(jià)格上漲投資增長(zhǎng)過度資金價(jià) 格低估（低利率）資源要素價(jià)格低估（低土地、能源價(jià)格等）勞動(dòng)要素價(jià)格低估（低工資）流動(dòng)性過剩產(chǎn)能擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi) 依靠出口消化過剩產(chǎn)能外貿(mào)順差超常增長(zhǎng) 人民幣升值國(guó)際熱錢流入資產(chǎn)價(jià)格上漲投資回報(bào)率偏高被動(dòng)升值主動(dòng)升值遏制順差 8 增長(zhǎng)指標(biāo) 物價(jià)指標(biāo) 投資指標(biāo) 消費(fèi)指標(biāo) 出口指標(biāo) 工業(yè)增加值工業(yè)利潤(rùn) 采購經(jīng)理指數(shù) （消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）縮減指數(shù) 政策指標(biāo) 公開市場(chǎng)操作再貼現(xiàn)、再貸款法定準(zhǔn)備金率利率匯率信貸 /窗口指導(dǎo) 宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo) 投資政策稅收政策 9 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP） ? GDP含義 ? GDP核算指標(biāo) ?生產(chǎn)法 GDP（第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值） ?支出法 GDP＝ C ＋ I ＋ G ＋ NX 家庭消費(fèi)（ C）；投資（ I）；政府消費(fèi)（ G）；外國(guó)凈購買（ NX） ?收入法 GDP=工資 +利息 +利潤(rùn) +租金 +間接稅 +折舊 ? GDP增長(zhǎng)率 ?同比增長(zhǎng) ?環(huán)比增長(zhǎng) 10 11 物價(jià)指數(shù) ? CPI：消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。它是衡量通貨膨脹水平的重要指標(biāo)，也是政府動(dòng)用貨幣政策工具的重要觀察指標(biāo)。 ? PPI：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)） ? GDP deflator: GDP 縮減指數(shù) ? RPI：零售物價(jià)指數(shù) ? 固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù) 貨幣政策的主要指標(biāo) ? 流動(dòng)性指標(biāo) M0、 M M2 M0：流通中現(xiàn)金 M1：現(xiàn)金 +企事業(yè)單位活期存款 M2： M1+居民儲(chǔ)蓄存款 +單位定期存款 +單位其他存款 +證券公司客戶保證金在這三個(gè)層次中， M0與消費(fèi)變動(dòng)密切相關(guān)，是最活躍的貨幣； M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)，流動(dòng)性僅次于 M0； M2流動(dòng)性偏弱，但反映的是社會(huì)總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應(yīng)量，主要指 M2 。 ? 法定存款準(zhǔn)備金率 ? 利率 ? 匯率 ? 信貸 12 13 分析框架與主要方法宏觀經(jīng)濟(jì)分析核心框架：總需求 —— 總供給 P Y AS AD P* Y* 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心就是分析影響總供給和總需求的各個(gè)因素及其后果。 14 宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架核心：一個(gè)圖解 ? 財(cái)政政策 ? 貨幣政策 ? 全球經(jīng)濟(jì) 總需求： ? 消費(fèi) ? 投資 ? 凈出口 ? 價(jià)格與預(yù)期 ? 勞動(dòng)、資本和技術(shù) ? 潛在產(chǎn)出 ? 資源沖擊總供

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