財務管理學課后答案荊新王化成(已修改)

　

【正文】 中國人民大學會計系列教材第四版《財務管理學》章后練習參考答案第一章 總論二、案例題答：（1）（一）以總產值最大化為目標 缺點：1. 只講產值，不講效益； 2. 只求數量，不求質量； 3. 只抓生產，不抓銷售； 4. 只重投入，不重挖潛。 （二）以利潤最大化為目標 優點：企業追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。 缺點：1. 它沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資金時間價值； 2. 它沒能有效地考慮風險問題，這可能會使財務人員不顧風險的大小去追求最多的利潤； 3. 它往往會使企業財務決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現目前的最大利潤，而不顧企業的長遠發展。（三）以股東財富最大化為目標 優點：1. 它考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產生重要影響； 2. 它在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤也會對企業股票價格產生重要影響； 3. 它比較容易量化，便于考核和獎懲。 缺點：1. 它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用； 2. 它只強調股東的利益，而對企業其他關系人的利益重視不夠； 3. 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。（四）以企業價值最大化為目標 優點：1. 它考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量； 2. 它科學地考慮了風險與報酬的關系； 3. 它能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值的影響所起的作用更大。 缺點：很難計量。 進行企業財務管理，就是要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現二者之間的最佳平衡，使企業價值達到最大化。因此，企業價值最大化的觀點，體現了對經濟效益的深層次認識，它是現代企業財務管理目標的最優目標。 （2）青鳥天橋的財務管理目標是追求控股股東利益最大化。 （3）青鳥天橋最初減少對商場投資并導致裁員的決策是不合理的。隨后的讓步也是為了控股股東利益最大化，同時也適當地考慮了員工的一些利益，有一定的合理性。作為青鳥天橋的高管人員，會建議公司適當向商場業務傾斜，增加對商場業務的投資，以提高商場業務的效益，而不是裁員。（4）控制權轉移對財務管理目標的影響：1. 控制權轉移會引發財務管理目標發生轉變。傳統國有企業（或國有控股公司）相關者利益最大化目標轉向控股股東利益最大化。在案例中，原來天橋商場的財務管理目標是相關者利益最大化，在北大青鳥掌控天橋商場后，逐漸減少對商場業務的投資，而是將業務重點轉向母公司的業務——高科技行業，因此天橋商場在控制權發生轉移后的財務管理目標是追求控股股東利益最大化。2. 控制權轉移中各利益集團的目標復雜多樣。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事會和高管人員、政府、員工利益各不相同。因此，在控制權轉移過程中，應對多方利益進行平衡。第二章 財務管理的價值觀念二、練習題1. 答：用先付年金現值計算公式計算8年租金的現值得： V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 1500（1 + 8%） = （元） 因為設備租金的現值大于設備的買價，所以企業應該購買該設備。2. 答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 。由PVAn = APVIFAi，n得： A = = = （萬元） 所以。 （2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n = 則PVIFA16%，n = = 查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = ，PVIFA16%，6 = ，利用插值法： 年數 年金現值系數 5 n 6 由 ，解得：n = （年） 所以。3. 答：（1）計算兩家公司的期望報酬率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40% + 20% + 0% = 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60% + 20% +（10%） = 26% （2）計算兩家公司的標準離差： 中原公司的標準離差為： = 14%南方公司的標準離差為： = %（3）計算兩家公司的標準離差率： 中原公司的標準離差率為： V = 南方公司的標準離差率為： V = （4）計算兩家公司的投資報酬率：中原公司的投資報酬率為： K = RF + bV = 10% + 5%64% = %南方公司的投資報酬率為： K = RF + bV = 10% + 8%96% = %4. 答：根據資本資產定價模型：K = RF +（Km－RF），得到四種證券的必要報酬率為： KA = 8% +（14%－8%）= 17% KB = 8% +（14%－8%）= 14% KC = 8% +（14%－8%）= % KD = 8% +（14%－8%）= 23%5. 答：（1）市場風險報酬率 = Km－RF = 13%－5% = 8%（2）證券的必要報酬率為：K = RF +（Km－RF） = 5% + 8% = 17%（3）該投資計劃的必要報酬率為：K = RF +（Km－RF） = 5% + 8% = % 由于該投資的期望報酬率11%低于必要