財務管理基礎知識概論0(已修改)

　

【正文】 第七章籌資管理本章考情分析從考試來說，本章屬于籌資管理的基礎章節，近幾年分數較少，從題型來看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點是各種籌資方式的比較、可轉換債券的基本要素、營運資金融資政策。從今年新增內容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計算題。本章從內容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關內容。第一節普通股籌資一、股票的發行和銷售方式  發行方式特征優點缺點公開間接發行通過中介機構，公開向社會公眾發行股票發行范圍廣，發行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現性強，流通性好；還有助于提高發行公司的知名度和擴大影響力。手續繁雜，發行成本高。不公開直接發行不公開對外發行股票，只向少數特定的對象直接發行，因而不需經中介機構承銷。彈性較大，發行成本低發行范圍小，股票變現性差例題1：以公開、間接方式發行股票的特點是（）。，易募足資本，流通性好答案：ABC解析：公開間接方式需要通過中介機構對外公開發行，所以成本較高。  銷售方式優點缺點自銷方式發行公司可直接控制發行過程，實現發行意圖，并節省發行費用；籌資時間較長，發行公司要承擔全部發行風險，并需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力 委托承銷方式包銷不承擔發行風險 發行成本高，損失部分溢價代銷可獲部分溢價收入；降低發行費用承擔發行風險例題2：對于發行公司來講，采用自銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發行風險等特點（）。答案：解析：采用包銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發行風險的特點。二、股票上市的目的和條件（一）股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公開發行的股票經批準在證券交易所進行掛牌交易。股份公司申請股票上市，一般出自于以下目的：（1）資本大眾化，分散風險。（2）提高股票的變現力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。（5）便于確定公司價值。但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司控制權，造成管理上的困難。（二）股票上市的條件例題3：某國有企業擬在明年初改制為獨家發起的股份有限公司。現有凈資產經評估價值6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計劃經營規模需要總資產3億元，合理的資產負債率為30%。預計明年稅后利潤為4500萬元。請回答下列互不關聯的問題：（1）通過發行股票應籌集多少股權資金?（2）如果市盈率不超過15倍，最高發行價格是多少?（3）若按每股5元發行，至少要發行多少社會公眾股?發行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?（4）不考慮資本結構要求，按公司法規定，至少要發行多少社會公眾股?（1998年）答案：（1）股權資本=3(13O%)=(億元)籌集股權資金==(億元) （2）發行價格=15=6(元／股)（3）社會公眾股數=(億股)  每股盈余=(+)=(元/股) 市盈率=5/=10(倍)（4）社會公眾股=[25%/（125%）]=(億股)三、普通股融資的優缺點  優點缺點（1）發行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）發行普通股籌資沒有固定的股利負擔。由于普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。（3）發行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）由于普通股的預期收益較高，并可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發行費用也較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權。第二節長期負債籌資一、負債籌資的特點（與普通股相比）：（1）到期償還；（2）支付固定利息；（3）成本較低；（4）不分散控制權。二、長期負債的特點（與短期負債相比）：  （1）比較權益資金負債資金資本成本籌資風險限制條款公司控制權分散不影響（2）比較長期負債資金短期負債資金資本成本籌資風險限制條款三、長期借款籌資：（1）一般性保護條款（2）特殊性保護條款例題4：按照國際慣例，大多數長期借款合同中，為了防止借款企業償債能力下降，都嚴格限制借款企業資本性支出規模，而不限制借款企業租賃固定資產的規模。（）（2003年）答案：解析：本題考察長期借款的有關保護性條款。一般性保護條款中也對借款企業租賃固定資產的規模有限制，其目的在于防止企業負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業以租賃資產的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。與其他長期負債融資相比，長期借款的優點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業的生產經營和借款的作用。四、債券籌資（一）債券發行價格的確定方法：未來現金流量的現值債券的發行價格是債券發行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發行價格通常有三種：平價、溢價和折價。債券發行價格計算公式為：式中：n債券期限；t付息期數。市場利率指債券發行時的市場利率。例題5：某公司擬發行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那么，該公司債券發行價格應為（）元。(2001年)  答案：D解析： （二）債券籌資的優缺點：與其他長期負債籌資方式相比，發行債券的突出優點在于籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。例題6：長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（）。答案：B說明：借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發生變動，也可與銀行再協商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協商改善融資條件的可能性很小。五、可轉換債券可轉換證券是指可以轉換為普通股股票的證券，主要包括可轉換債券和可轉換優先股。其中可轉換債券應用比較廣泛。（一）可轉換債券的要素 指構成可轉換債券基本特征的必要因素，它們表明著可轉換債券與不可轉換債券（或普通債券）的不同。  要素內容需要注意的問題標的股票可轉換債券對股票的可轉換性，實際上是一種股票期權或股票選擇權，它的標的物就是可以轉換成的股票。可轉換債券的標的股票一般是其發行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉換債券公司的上市子公司的股票。轉換價格可轉換債券在發行之時，明確了以怎樣的價格轉換為普通股，這一規定的價格，就是可轉換債券的轉換價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股價格。轉換價格越高，能夠轉換成的股數越少。逐期