財務管理學課后題答案1-8(已修改)

　

【正文】 第一章 總論一、 名詞解釋 財務管理：企業財務管理活動室企業管理的一個組成部分，是根據財經法規制度，按財務管理的原則，組織企業活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。 企業財務活動：是以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。 財務管理的目標：是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準 股東財富最大化：是指通過財務上的合理運營，為股東帶來更多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，股東財富才最大。所以，股東財富最大化又演變為股票價格最大化。 財務管理環境：又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響的企業外部條件的總和。 激勵：是把管理層的報酬同其業績掛鉤，以使管理層更加自覺地采取滿足股東財富最大化的措施。 利息率：簡稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，即資金的增值同投入資金的價值之比。 大股東：通常指控股股東，他們持有企業大多數股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，往往還委派企業的最高管理者，從而掌握企業的重大經營決策，擁有對企業的控制權。二、 簡答題 簡述企業的財務活動答：企業的財務活動是以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。　　企業的財務活動包括以下四個方面：籌資引起的財務活動、投資引起的財務活動、經營引起的財務活動以及分配引起的財務活動?！　∑髽I財務活動的四個方面不是相互割裂、互不相關的，而是互相聯系、互相依存的。他們是相互聯系而又有一定區別的四個方面，構成了完整的企業財務活動，這四個方面也正是財務管理的基本內容：企業籌資管理、企業投資管理、營運資金管理、利潤及其分配的管理。 簡述企業的財務關系答：（1）財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各有關方面發生的經濟關系。（2）財務關系包括以下幾個方面：第一，企業同其所有者之間的關系體現著所有權的性質，反映著經營權和所有權的關系；第二，企業同其債權人之間的財務關系體現的是債務和債權的關系；第三，企業同其被投資單位體現的是所有權性質的投資和受資的關系；第四企業同其債務人的是債權與債務的關系；第五，企業內部各單位之間形成的是資金結算關系，體現了內部各單位之間的利益關系；第六，企業與職工之間的財務關系，體現了職工和企業在勞動成果上的分配關系；第七，企業與稅務機關之間的財務關系反映的是依法納稅和依法征稅的權利義務關系 簡述企業財務管理的特點答：財務管理是獨立的一方面，但也是一項綜合性管理工作；財務管理與企業各方面具有廣泛聯系；財務管理能迅速反應企業生產經營狀況。綜上所述，財務管理使企業管理的一個組成部分，它是根據財經法規制度，按照財務管理的原則，組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。 簡述利潤最大化作為企業財務管理目標的合理性及局限性答：（1）合理性：利潤最大化是西方微觀經濟學的理論基礎。利潤代表企業創造的財富，從會計的角度看，利潤是股東價值的來源，也是企業財富增長的來源。（2）局限性：利潤最大化沒有考慮時間價值問題、風險問題、利潤與投入資本的關系。利潤最大化是基于歷史的角度，不能反映企業未來的盈利能力，會使企業的決策具有短息行為傾向。會計處理方法的多樣性可能導致利潤并不能反映企業的真是情況。 簡述與利潤最大化相比，以股東財富最大化作為企業財務管理目標的優點答：股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東帶來最多的財富。（1）股東財富最大化目標考慮了現金流量的時間價值和風險，因為現金流量獲得時間的早晚和風險的高低，會對股票價格產生重要影響；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，因為股票的價格很大程度上取決于企業未來獲取現金流量的能力；股東財富最大化反映了資本與收益的關系，因為股票價格是對每股股份的一個標價，反映的是單位投入資本的市場價格。三、 論述題 論述股東財富最大化是財務管理的最有目標答：（1）股東財富最大化是指通過財務上的合理運營，為股東帶來更多的財富。在股份公司中，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量一定時，當股票價格達到最高時，股東財富才最大。所以，股東財富最大化又演變為股票價格最大化。（2）與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標考慮了現金流量的時間價值和風；股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為；股東財富最大化反映了資本與收益的關系。（3）企業的投資、融資決策和股利決策要受到外界和金融市場的影響，這些財務決策將決定企業的規模、資產和收益的增長，最終將影響企業未來的現金流量，現金流量將影響股票的市場價格，因此，企業的投資、融資決策和股利政策的好壞將通過股票的市場價格表現出來，企業在作出財務決策時就要綜合考慮多種因素，以符合股東的最大利益。（4）（兩個關系論述：一是股東財富最大化與利益相關者利益的關系，隨著債權人、雇員、供應商、社會等利益相關者在企業運營中的作用越來越重要，相關者利益最大化的持有者認為，企業不能單純以實現股東利潤為目標，而應把股東利益與利益相關者相同的位置上，即要實現包括股東在內的所有利益相關者的利益；二是股東財富最大化與社會責任的關系。所以，只有滿足利益相關者的利益受到了完全的保護以免收到股東的盤剝，沒有社會成本這些條件的約束股東財富最大化才能成為財務管理的最佳目標。（5）股東財富最大化目標對上市公司來說是一個比較容易獲得指標，對于非上市公司而言，可以通過資產評估來確定非上市公司價值的大小，或者根據公司未來可取得的現金流入量來進行估值。 論述財務管理環境對企業財務管理的影響答：（1）財務管理環境又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響的企業外部條件的總和。（2）經濟環境對財務管理活動的影響：面對經濟周期性波動，財務人員必須預測經濟變化情況，適當調整財務政策；經濟發展水平是一個相對概念，發達國家、發展中國家的標準各不相同；財務人員需要分析通貨膨脹對資金成本的影響以及對投資報酬率的影響；政府在進行經濟政策時，應該為經濟狀況的變化留有余地，甚至預見到政策的變化趨勢，這樣會更好地實現企業的理財目標（3）法律環境對財務管理活動的影響：對于企業的目標與利益相關者的目標存在矛盾之間應該通過法律手段來規范企業的行為，當然企業財務活動作為一種社會行為，也會在很多方面受到法律規范的約束和保護，包括企業組織法規、財務會計法規和稅法。（4）金融市場環境對企業財務管理活動的影響，熟悉金融市場的各種類型以及管理規則，可以讓企業財務人員有效地組織資金的籌措和資本投資活動，主要涉及金融市場的構成、金融工具的影響以及利率因素的影響。（5）社會文化環境對財務管理的影響程度是不盡相同的，有的具有直接影響，有的只有間接影響，有的比較明顯，有的影響微乎其微。忽視社會文化對公司財務活動的影響，將給公司的財務管理帶來意想不到的問題。第二章 財務管理的價值觀念一、 名詞解釋 時間價值：是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率 復利：復利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利” 復利現值：是指未來年份收到或支付的現今在當前的價值 年金：是指一年時期內每期相等金額的收付款項 后付年金：是指每期期末有等額收付款項的年金 先付年金：是指在一定時期內，各期期初等額的系列收付款項 延期年金：是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項的年金 永續年金：是指期限為無窮的年金 風險: 風險報酬投資者因冒風險進行投資而要求的,超過無風險報酬的額外報酬1風險性決策：決策者對未來的情況不能完全確定，但他們出現的可能性概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況下的決策稱為風險性決策1可分散風險：股票風險中能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作可分散風險1市場風險：股票風險中不能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作市場風險1貝他系數：是一種風險指數，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況。β系數是一種評估證券系統性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性，在股票、基金等投資術語中常見。二、簡答題簡述年金的概念和種類答：（1）年金是指一年時期內每期相等金額的收付款項。（2） 年金按付款方式，可分為后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永付年金按風險程度，可把財務決策分為哪三類答：（1）按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型：確定性決策、風險性決策、不確定型決策。（2）決策者對未來的情況是完全確定的或者已知的決策，稱為確定性決策；決策者未來的情況不能完全確定，但他們出現的可能性概率的具體分布是已知的或者可以估計的，稱為風險性決策；決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。單項資產的風險如何衡量答：（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）主要步驟包括：確定概率分布；計算預期收益率；計算標準差；利用歷史數據度量風險；根據需要計算變異數什么是證券市場線？答：（1）資本資產定價模型通?？梢杂脠D形來表示，該圖形又叫證券市場線（security market line，SML）。它說明必要收益率R與不可分散風險β系數之間的關系。（2）證券市場線反映了投資者回避風險的程度——直線越陡峭，投資者越回避風險。（3）隨著時間的推移，證券市場線在變化，β系數也在變化。股票的估值與債券估值有什么異同點？答：（1）相同點：資產預期創造現金流的現值是股票與債券估值的共同出發點；優先股的支付義務很像債券，每期支付的股利與債券每期支付利息類似，因此債券的估計方法也可用于優先股利。（2）不同點：債券具有固定的利息支付與本金償還，未來現金流量是確定的，可以直接套用年金和復利現值的計算公式；普通股票未來現金流不是確定的，依賴于公司的股利政策，通常需要進行固定股利支付或穩定增長股利的假設，在此基礎上對復利現值求和。 復利和單利有何區別？答：（1）單利是指一定時期內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。（2）復利就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義，因為資金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益年金是否一定是每年發生一次現金流量？請舉例說明答：（1）不是，年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。（2）例如，每月末發放等額的工資就是一種年金，這一年的現金流量共有12次。如何理解風險和收益的關系答：（1）對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯系的，因此，對風險的衡量就要從投資收益的可能性入手。（2）風險與收益呈反方向變動關系，風險大，預期收益就搞；反之，風險小，預期收益越少。三、論述題 如何理解資金的時間價值答：（1）國外傳統的意義是：即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天的一元錢的價值亦大于一年以后一元錢的價值，股東投資一元錢，就失去了當時使用或消費這一元錢的機會或權利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。（2）但并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產經營過程才能產生時間價值。同時，將貨幣作為資本投入生產過程所獲得的價值增加并不全是貨幣的時間價值，因為貨幣在生產經營過程中產生的收益不僅包括時間價值，還包括貨幣資金提供者要求的風險收益和通貨膨脹貼水。（3）時間價值是扣除風險收益和通貨膨脹貼水后的真實收益率。在沒有風險和沒有通貨膨脹的情況下，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作時間價值。
什么是市場風險和公司特別風險？二者有何區別？答：（1）股票風險中能夠通過構建投資組合被消除的部分稱作可分散風險，也被稱作公司特別風險，或非系統風險。而不能夠被消除的部分則稱作市場風險，又被稱作不可分散風險，或系統風險，或貝塔風險，是分散化之后仍然殘留的風險。（2）二者的區別在于，公司特別風險是由某些隨機事件導致的，如個別公司遭受火災，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風險則產生于那些系統影響大多數公司的因素：經濟危機、通貨膨脹、經濟衰退以及高利率。由于這些因素會對大多數股票產生負面影響，故無法通過分散化投資消除市場風險。 舉例說明如何計算單項資產的風險收益。練習冊P2324答：（1）首先確定收益的概率分布。例如，在不同市場條件下，西京公司與東方公司未來的收益如下表所示。（2）計算預期收益率，以概率作為權重，對各種可能出現的收益進行加權平均。（3）計算標準差，據此來衡量風險大小，標準差越大，風險越大。 證券組合的作用是什么？如何計算證券組合的預期收益率？答：（1）同時投資于多種證券的方式，稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。由多種證券構成的投資組合，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。（2）證券組合的預期收益是指中單項證券預期收益的加權平均值，權重為整個組合中投入各項證券資金占總投資額的比重。式中， 為投資組合的預期收益率； 為單只證券的預期收益率，證券組合中有n項證券， 為第i只證券在其中所占的權重。股利固定增長情況下，現金股利的增長率g能否大于貼現率r，為什么？答：股利固定增長情況下，現金股利的增長率g不會大于貼現率r,因為股利的增長來源于公司的成長與收益的增加，高增長率的企業風險較大，必有較高的必要收益率，所以g越大，r就越大。從長期來看，股利從企業盈利中支付，如果現金股利以g的增長速度，為了使企業有支付股利的收入，企業盈利必須以等于或大于g的速度增長。第三章 財務分析一、名詞解釋