財務管理學課件人大劉俊彥-wenkub

　

【正文】 租金的構成 ? 融資租賃租金的規劃：如何支付租賃 ? 融資租賃籌資的優缺點 融資租賃的一個案例 ? 某企業生產經營活動需要一項設備，價值 10萬元，預計該設備的折舊年限為 5年，期滿無殘值。 ? 規律 4 長期債券的利率風險大于短期債券。計算海倫夫婦每年應當存入銀行多少錢？ 4永續年金現值 ? 永續年金現值公式 iAV 10 ??四、幾個特殊問題 ? 不等額現金流量問題 ? 1年復利多次的時間價值問題 ? 連續復利計息問題 不等額現金流量問題 ? 終值 ? 現值 ?????n1t1t)i1(tAFV?? ???n0ttt)i1(1APV1年復利多次的時間價值問題 ? 名義年利率與實際年利率 ? 復利終值的計算 ? 復利現值的計算 1)1( ??? mmrk連續復利計息問題 ? 連續復利計息的終值 ? 連續復利計息的現值 ineFV ???0ineVF ?? 0思考題 ? 1 時間價值在企業經營管理中有哪些應用？ ? 2 資金時間價值的大小取決于什么因素？ 第 2節風險報酬 ? 一、風險與風險報酬的概念 ? 二、單項資產的風險報酬 ? 三、證券組合的風險報酬 一、風險與風險報酬的概念 ? 什么是風險 ? 如何對待風險 ? 風險報酬的概念 二、單項資產的風險報酬 ? 收益的概率分布 ? 離散型分布 ? 連續型分布 ? 標準正態分布 ? 對數正態分布 ? 收益的期望值： ? 期望報酬額 ? 期望報酬率 ???niiiPKK1風險的衡量 ? 方差 ? 標準離差 ? 標準離差率 ????niii KKP12 2)(?KV??風險報酬率的測算 ? 引入風險報酬系數 b ? 風險報酬率的測算公式 ? 投資報酬率的測算公式 bVR R ?RF RRK ??三、證券組合的風險報酬 ? 證券組合的風險 ? 可分散風險 ? 不可分散風險 ? 證券的相關性 ? 貝他系數 ?資本資產定價模型（ CAPM） ? 資本資產定價模型公式 )( FmiFi RKRK ??? ?第 3節利息率 ? 一、利息率的概念 ? 二、利息率的種類 ? 三、決定利率的基本因素 ? 四、利 息率的構成 ? 純利率 ? 通貨膨脹 ? 風險報酬 思考題 ? 在市場經濟條件下，影響利率的主要因素有哪些？ ? 利率在企業財務管理中有何作用？ 第 4節證券估價 ? 一、估價的類型與影響因素 ? 二、債券估價 ? 三、股票估價 一、估價的類型與影響因素 ? 估價在財務管理中的意義 ? 估價的主要類型 ? 證券估價 ? 債券估價 ? 股票估價 ? 期權估價 ? 公司估價 ? 實物資產估價 ? 估價的影響因素 資產的特征： （ 1） 預期未來現金流量 （ 2） 預期現金流量持續時間 （ 3） 預期現金流量的風險水平 投資者的態度： （ 1） 投資者對資產所產生的現金流量風險的評估 （ 2） 投資者對承受風險的態度 投資者的必要報酬率 資產的內在價值： 用投資者的必要報酬率貼現資產預期未來能產生的現金流量 影響估價的因素 二、債券估價 ? 何時需要進行債券估價？ ? 債券估價的基本原理 ? 貼現現金流量模型 ? 影響債券現金流量的因素 ? 債券面值 ? 票面利率 ? 債券期限及付息方式 ? 折現率的問題 幾種債券估價模型 ? 分期付息、到期還本債券估價模型 ? 到期一次還本付息債券估價模型 ? 貼現發行債券估價模型 ?? ????ntnt kFKIP1 )1()1(nKniFFP)1( ?????nKFP)1( ??債券價值的變化規律 2 ? 規律 1 債券內在價值與投資者要求的必要報酬率或市場利率的變動呈反向關系。計算該投資項目每年至少要收回多少資金才能保證在 5年中收回投資額？ 2先付年金終值與現值 ? 先付年金終值 ? 先付年金現值 )1(, iF V I F AAFVA nin ????AF V I F AAF V A nin ??? ? 1,)1(, iP V I F AAPVA nin ????AP V I F AAP V A nin ??? ? 1,3遞延年金現值 ? 遞延年金現值公式 mini P V I FP V I F AAV ,0 ???minmi P V I F AAP V I F AAV ,0 ???? ?一個遞延年金的案例 ? 哈羅德（ Harold)和海倫（ Helen)計劃為他們剛剛出生的女兒建立大學教育基金。計算李先生每年需要存入銀行多少錢？ 一個年金現值的案例 ? 某公司現在計劃投資一項目。唐先生收到現款準備進行國債投資。 第 2節財務管理目標 ? 一、財務管理目標的概念 ? 企業目標 ? 經濟目標 —— 財務管理目標 ? 非經濟目標 —— 社會目標 ? 財務管理目標與社會目標的關系 二、財務管理目標的基本特點 ? 相對穩定性 ? 多元性 ? 層次性 三、財務管理的整體目標 ? 總產值最大化 ? 利潤最大化 ? 資本利潤率最大化 ? 股東財富最大化 ? 企業價值最大化 四、財務管理的分部目標 ? 籌資管理的目標 ? 投資管理的目標 ? 營運資金管理的目標 ? 利潤管理的目標 五、財 務管理目標的沖突與協調 ? 股東與經理的目標沖突與協調 ? 股東與債權人的目標沖突與協調 思考題 ? 1 從現實的角度，企業財務目標應當如何確定？ ? 2 確定企業財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？ ? 3 如何解決企業中各方權責利關系，形成良好的公司治理結構？ 第 3節財務管理原則 ? 系統原則 ? 平衡原則 ? 彈性原則 ? 比例原則 ? 優化原則 ? 合法原則 第 4節財務管理的方法 ? 財務預測 ? 財務決策 ? 財務計劃 ? 財務控制 ? 財務分析 第 5節財務管理環境 ? 經濟環境 ? 法律環境 ? 金融環境 一、經濟環境 ? 經濟周期 ? 經濟發展水平 ? 經濟政策 二、法律環境 ? 企業組織形式 ? 經濟法律 ? 民事法律 ? 稅法 三、金 融環境 ? 金融機構 ? 金融市場 ? 金融市場的基本要素 ? 金融市場的分類 ? 股票市場的作用 第 6節財務管理的組織形式 ? 中國企業財會合一的組織形式 ? 西方財務管理的組織形式 ? 財務長 ? 主計長 思考題 ? 1 作為公司財務經理的主要職能應當是什么？ ? 2 公司的財務管理工作與會計工作有何區別？ ? 3 應當如何設置我國企業的會計機構與財務機構？ 第二章財務管理的價值觀念 ? 第 1節 時間價值 ? 第 2節 風險報酬 ? 第 3節 利息率 ? 第 4節 證券估價 第 1節時間價值 ? 關于時間價值的一個小案例 ? Don Simkowitz（唐先生）計劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價 1萬美元，付現款；第二位買主出價 11424美元，在一年后付款。 ? 案例所涉及到的問題 案例所涉及到的問題 ? 現值的概念 ? 終值的概念 ? 現值與終值如何計算 ? 引申出時間價值的概念 一、時間價值的概念 ? 西方經濟學者的解釋 ? 馬克思主義勞動價值論的解釋 二、復利終值與現值 ? 復利終值的公式： ? 復利現值的公式： nn iPVFV )1( ??nniFVPV)1(1???三、年金的終值與現值 ? 年金概念 ? 年金的種類 ? 普通年金 ? 先付年金 ? 遞延年金 ? 永續年金 1普通年金終值與現值 ? 普通年金終值 ? 普通年金現值 ?????nttn iAF V A11)1(?? ??nttn iAP V A1 )1(1一個年金終值的案例 ? 李先生在 5年后需要償還一筆債務 10萬元。投資額為100萬元。預計在女兒將在 18周歲時上大學，大學四年，每年的學費為 20220元。 ? 規律 2 當投資者要求的必要報酬率或市場利率高于債券票面利率時，債券的內在價值會低于債券面值；當投資者要求的必要報酬率或市場利率等于債券票面利率時，債券的內在價值會等于債券面值；當投資者要求的必要報酬率或市場利率低于債券票面利率時，債券的內在價值會高于債券面值。市場利率的變化會引起債券內在價值的變化，從而引起債券市場價格的變動。現有兩個方案可供選擇：甲方案是向銀行借款 10萬元購買設備，借款年利率為 10%，單利計息，借款期限為 5年，每年末支付當年利息，到期償還本金；乙方案是采用融資租賃方式租入設備，采用等額年金法支付租金，每年末支付租金 ，租期為 5年。這種方法是利用估價普通股現值的公式，來計算普通股成本的一種方法。假設股利年增長率為 g ，則普通股成本的計算公式推導為 )3()1()1()1()1()1()1(022000??????????????????????nsnssKgDKgDKgDV假設sK 〉 g ，把 （ 3 ）是兩邊同乘以)1()1(gKs??減去 （ 3 ）式得 ：nsnsKgDDVgKV)1()1()1()1(0000???????由于sK〉 g ，當??n時，則0)1()1(0???nsnKgD000)1()1(DVgKVs????00)1()(DggKVs???)()1(00gKgDVs???)(10gKDVs??gVDKs??01考慮籌資費用時 :gfVDK s ???)1(01式中， 1D 代表下一期的股利。 ? 傳統理論 ? 企業增加負債資本有利于提高企業價值，但負債資本規模必須適度。 企業經營風險決定其風險等級 ， 經營風險程度相同的企業被劃為同類風險等級 ， 屬于同一風險組 。 5． 個人和企業的債務均無風險 ， 即負債的利率屬于無風險利率 。 9． 資本市場是高度完善和均衡的 。 其基本內容是：在完善資本市場條件下 ， 企業的市場價值與其資本結構無關 ， 而是取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行資本化的收益水平 。 其基本內容是：負債企業的股權資本成本等于同一風險等級中某一無負債企業的股權資本成本 ， 加上根據無負債企業的股權資本成本和負債企業的負債資本成本之差及其負債比率所確定的風險報酬 。 2． 當所有的稅率均為零時 ， 該模型就成為無稅 MM理論的模型 。 這說明企業使用負債減稅收益正好被個人所得稅的征收所抵銷 。因此，必然存在一個合理的財務杠桿比率，使企業價值達到最大，此時的資本結構就是企業最優資本結構。 ? 企業破產發生后，還會發生一些費用，使企業現有資產的清償價值降低。 第 4節資本結構決策 ? 資本成本比較法 ? 每股利潤分析法 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT pp ???????公司價值比較法 ? 未來凈收益的折現值 ? 股票的市場價值 ? 負債資本和股權資本的折現價值之和 ???nt KNIV1思考題 ? 你認為在現實經濟生活中，企業是否存在最優資本結構？ ? 你認為采用哪種方法確定企業資本結構比較科學？ 第 7章長期投資概述 ? 第 1節企業投資目標、分類與原則 ? 第 2節投資環境分析 ? 第 3節投資額的預測 第 1節企業投資目標、分類與原則 ? 一、企業投資的含