外資企業(yè)掛牌新三板十大問題(文件)

　

【正文】 身優(yōu)劣勢等披露公司毛利率水平的合理性；（2）結(jié)合銷售價格及單位成本的內(nèi)外部影響因素的變動情況披露公司毛利率波動的合理性。公司：（1）結(jié)合收款政策、客戶對象、業(yè)務(wù)特點(diǎn)等披露公司應(yīng)收賬款余額水平的合理性；（2）存在長期未收回款項的，請披露原因，并結(jié)合客戶資信情況說明可回收性；（3）報告期內(nèi)或期后有大額沖減的，請公司披露沖減原因；（4）結(jié)合同行業(yè)公司以及公司自身特點(diǎn)分析壞賬計提政策的謹(jǐn)慎性。公司：（1）分析并披露經(jīng)營活動現(xiàn)金流波動的合理性，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的匹配性；（2）披露各報告期內(nèi)所有大額現(xiàn)金流量變動項目的內(nèi)容、發(fā)生額、是否與實際業(yè)務(wù)的發(fā)生相符，是否與相關(guān)科目的會計核算勾稽，特別是“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”、“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”、“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”、“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”、收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”、“支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金”、“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”等；主辦券商、會計師核查并發(fā)表意見。主辦券商及會計師結(jié)合公司實際情況核查公司稅收繳納的合法合規(guī)性，包括但不限于業(yè)務(wù)特點(diǎn)、客戶對象、報告期內(nèi)發(fā)生的重大資產(chǎn)重組、非貨幣資產(chǎn)出資規(guī)范等。主辦券商及會計師核查公司實際生產(chǎn)經(jīng)營情況，分析論證公司報告期財務(wù)指標(biāo)是否存在異常情況，應(yīng)對報告期財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度對比分析，包括報告期各財務(wù)數(shù)據(jù)、報告期財務(wù)數(shù)據(jù)與報告期前歷史數(shù)據(jù)、報告期數(shù)據(jù)與可比掛牌公司、上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，說明核查程序及判斷依據(jù)。如果評估結(jié)果表明對持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大懷疑的，公司應(yīng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露導(dǎo)致對持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大懷疑的因素以及公司擬采取的改善措施。主辦券商及會計師核查公司經(jīng)常性及偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易的區(qū)分是否合理。公司披露針對關(guān)聯(lián)方交易的內(nèi)部管理制度。請公司披露并請主辦券商、律師核查以下事項：（1）公司防范關(guān)聯(lián)方占用資源（資金）的制度及執(zhí)行情況；（2）關(guān)聯(lián)方占用資源（資金）問題的發(fā)生及解決情況。在具體操作中，由A公司收購B公司全部股權(quán)進(jìn)行控股合并，并將A和B解釋為一開始就由該自然人實際控制（即股份代持），將A公司作為擬掛牌主體，以2013年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行股改，并將A和B作為同一控制下的企業(yè)，在編制合并報表時進(jìn)行追溯調(diào)整。由《掛牌條件指引》可知，持續(xù)虧損并不一定構(gòu)成掛牌障礙，目前盈利也不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營能力。另一公司B報告期內(nèi)最后一期收入6000多萬元，凈利潤2700多萬元，其產(chǎn)品主要包括C設(shè)備和D產(chǎn)品，其中C設(shè)備用途為生產(chǎn)D產(chǎn)品，C設(shè)備銷售收入占比達(dá)90%以上，C設(shè)備單臺設(shè)備標(biāo)的金額較高，主要銷售給關(guān)聯(lián)方用于生產(chǎn)D產(chǎn)品，而報告期內(nèi)D產(chǎn)品毛利率較低。三、重大違法違規(guī)，不可挑戰(zhàn)《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司合法合規(guī)經(jīng)營，即公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員須依法開展經(jīng)營活動，經(jīng)營行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。自2015年開始，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尤其重視擬掛牌公司在報告期內(nèi)的合法合規(guī)性，對涉嫌環(huán)保、質(zhì)量、安全、土地等審核時趨嚴(yán)；如企業(yè)違法違規(guī)并非主觀故意，且未造成重大社會影響，企業(yè)積極改正并采取補(bǔ)救措施，同時監(jiān)管部門出具證明文件的，一般并不構(gòu)成障礙，但是建議申請掛牌公司遵紀(jì)守法，合法合規(guī)經(jīng)營，尤其是重大違法違規(guī)的監(jiān)管紅線不可挑戰(zhàn)。五、特殊行業(yè)，不可貿(mào)然申報《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確指出，股份有限公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，但是否果真什么行業(yè)都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。實務(wù)中，出于成本考慮，未設(shè)立財務(wù)部門、設(shè)立多套賬簿、內(nèi)外帳差異巨大的企業(yè)比比皆是，而包括會計師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊，部分掛靠所甚至毫無執(zhí)業(yè)底線，連實際收入5000萬、賬面僅50萬的項目都敢輕易以賬面數(shù)出報告，這種項目一旦被核查發(fā)現(xiàn)造假，輕則被勸退，重則面臨處罰。七、對經(jīng)營影響重大的糾紛或訴訟，需要高度重視掛牌企業(yè)需要資產(chǎn)權(quán)屬完整、股權(quán)清晰穩(wěn)定以及業(yè)務(wù)明確持續(xù)，最核心的要求就是公司的資產(chǎn)或者股東與掛牌企業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)不得存在瑕疵或者明顯的爭議，比較常見的問題是股權(quán)可能存在爭議、資產(chǎn)可以存在第三方提出權(quán)利歸屬、甚至存在股東或者企業(yè)存在立案調(diào)查的情形等。還有在B企業(yè)中，企業(yè)的實際控制人因為經(jīng)濟(jì)犯罪的問題被隔離審查，雖然這件事情是否真正會被批捕甚至承擔(dān)刑事責(zé)任尚沒有一個明確的定論，但是由于公司核心的創(chuàng)始人和實際控制人存在不確定性，從而也會導(dǎo)致公司的生產(chǎn)經(jīng)營會存在重大風(fēng)險。盡管企業(yè)盈利狀況良好且生產(chǎn)經(jīng)營沒有主管部門進(jìn)行處罰，但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營還是處于很大的不確定性中。當(dāng)然，目前政策規(guī)定，股東補(bǔ)足出資不需要運(yùn)行時間。十、掛牌企業(yè)不得存在資金占用的情形現(xiàn)在公司治理制度最基本的一個理念就是法人獨(dú)立財產(chǎn)權(quán)，也就是說公司的錢是公司的而股東的錢是股東的，而現(xiàn)實中有太多的股東通過各種方式占用公司資金的情形。如果股東占用資金金額較大且時間較長的話，那么還建議企業(yè)要向股東根據(jù)銀行定期存款利率收取資金占用費(fèi)，以保證掛牌企業(yè)的企業(yè)不受到股東的侵害。但是，如果企業(yè)要掛牌要上市要成為公眾公司，那么股東和公司之間這條資產(chǎn)的紅線就要嚴(yán)格劃清，因為這時候公司就不是股東一個人說了算了，你還要對公眾投資者負(fù)責(zé)任。企業(yè)存在出資不實的情形，那么需要企業(yè)進(jìn)行減資或者由股東補(bǔ)足出資不實的部分之后，這個問題就不再構(gòu)成企業(yè)掛牌的實質(zhì)障礙。九、掛牌企業(yè)不得存在出資不實的情形新的公司法明確了對公司注冊資本放開監(jiān)管的理念，同時我們也一直在強(qiáng)調(diào)新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)的多樣化，于是很多人認(rèn)為新三板掛牌企業(yè)注冊資本可以存在虛增的情形，這顯然是不對的。如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)存在無資質(zhì)經(jīng)營或者超越資質(zhì)要求經(jīng)營的情形，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也會存在重大不確定性甚至存在違規(guī)的可能。在某研發(fā)和生產(chǎn)醫(yī)療器械的A案例中，企業(yè)產(chǎn)品所需要的核心技術(shù)被其他方提起了專利訴訟，要求認(rèn)定掛牌企業(yè)的專利無效，并且一審已經(jīng)作出判決認(rèn)定專利無效。另一汽車運(yùn)輸企業(yè)，報告期內(nèi)成本、費(fèi)用核算及其不規(guī)范，大量虛購沒有經(jīng)濟(jì)實質(zhì)的發(fā)票，報告期內(nèi)單位能耗遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司和掛牌公司且無法合理解釋，最終也因會計基礎(chǔ)薄弱而被勸退。雖然業(yè)務(wù)規(guī)則明確擬掛牌公司不受行業(yè)、所有制的限制，但是涉及房地產(chǎn)、傳統(tǒng)金融、小貸、眾籌等特殊、敏感行業(yè)，違背傳統(tǒng)道德觀念、違背公序良俗的行業(yè)，建議在申報之前與全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行充分預(yù)溝通，在征求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意見后再行準(zhǔn)備，不可貿(mào)然申報。“新三板”對股份代持相對采取了比較寬容的態(tài)度，只要充分履行信息披露義務(wù)并在申報前予以還原，即便實際控制人變更，也不會構(gòu)成實質(zhì)性障礙；但部分?jǐn)M掛牌公司對大股東股份代持扔心存僥幸，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)曾勸退過一個外商投資企業(yè)，被勸退的原因并非其股東性質(zhì)，而是股份代持；而對于曾在區(qū)域性股權(quán)掛牌的企業(yè)，股轉(zhuǎn)公司會重點(diǎn)關(guān)注其股票發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓情況是否合法合規(guī)，是否存在違背國辦發(fā)〔2012〕37號文件（《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實施意見》）的情形，另一家曾在區(qū)域股權(quán)掛牌的企業(yè)，因最近36個月內(nèi)存在違規(guī)股票發(fā)行和股票轉(zhuǎn)讓情況而被勸退。某化工類A企業(yè)，由集體企業(yè)改制設(shè)立，因土地使用權(quán)存在瑕疵導(dǎo)致未辦理環(huán)評手續(xù)，盡管當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門為其出具了合法合規(guī)證明文件，但最終因為未辦理環(huán)評手續(xù)而被勸退。從以上兩個項目來看，報告期內(nèi)僅有偶發(fā)性交易并不必然構(gòu)成掛牌障礙，這與公司所處行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展階段有關(guān)；而報表上的銷售收入和利潤，并不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營能力，如B公司，最終因同業(yè)競爭、持續(xù)經(jīng)營能力的質(zhì)疑被勸退。因醫(yī)藥要經(jīng)過臨床前實驗、制劑穩(wěn)定性、生物利用度實驗和臨床實驗等漫長而復(fù)雜的過程，公司申請掛牌時，研發(fā)項目尚處于臨床階段，公司主要收入來源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓。二、不具有持續(xù)經(jīng)營能力，無可救藥根據(jù)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2013年6月30日的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（以下簡稱“掛牌條件指引”），持續(xù)經(jīng)營能力是指公司基于報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在可預(yù)見的將來，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營下去，在報告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項。案例：某自然人2013年依次取得A公司和B公司控股權(quán)，其中A公司設(shè)立于2003年，但截至2013年6月末公司幾乎無實際經(jīng)營，而B公司成立于2010年，經(jīng)營業(yè)績較好。八、同業(yè)競爭主辦券商、律師：（1）核查公司是否存在與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)從事相同、相似業(yè)務(wù)的情況；（2）對同業(yè)競爭規(guī)范措施的實際執(zhí)行情況、規(guī)范措施的有效性及合理性發(fā)表意見。主辦券商、會計師核查關(guān)聯(lián)交易的必要性及公允性，發(fā)表專業(yè)意見，并著重說明對關(guān)聯(lián)交易真實性的核查方法及程序。七、關(guān)聯(lián)交易 主辦券商、律師根據(jù)《公司法》及《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的要求核查公司關(guān)聯(lián)方認(rèn)定和披露，并就其認(rèn)定是否準(zhǔn)確、披露是否全面發(fā)表明確意見。主辦券商和申報會計師核查上述情況，分析公司選用會計政策和會計估計的適當(dāng)性，會計政策和會計估計是否與同行業(yè)公司存在明顯差異，報告期內(nèi)會計政策的一致性，分析其是否利用會計政策和會計估計變更操縱利潤，如改變收入確認(rèn)方式、調(diào)整壞賬計提比例、調(diào)整存貨計價方式等。主辦券商、會計師結(jié)合上述情況核查公司財務(wù)指標(biāo)及其波動的合理性，如存在異常，請核查異常會計數(shù)據(jù)的真實性及準(zhǔn)確性。主辦券商、會計師核查：（1）公司銷售與收款循環(huán)、購貨與付款循環(huán)、生產(chǎn)循環(huán)、籌資與投資循環(huán)、貨幣資金循環(huán)等五大循環(huán)相關(guān)的內(nèi)控制度，結(jié)合職責(zé)分離、授權(quán)審批、內(nèi)部憑證記錄等核查相關(guān)制度是否有效，是否得到有效執(zhí)行；（2）公司會計核算基礎(chǔ)是否符合現(xiàn)行會計基礎(chǔ)工作規(guī)范要求，說明在盡職調(diào)查及審計過程中發(fā)現(xiàn)的與公司內(nèi)控及會計核算相關(guān)的主要問題以及后續(xù)規(guī)范措施，并對報告期內(nèi)公司財務(wù)管理制度是否健全、會計核算是否規(guī)范發(fā)表專業(yè)意見。公司：（1）結(jié)合經(jīng)營模式、生產(chǎn)周期、生產(chǎn)模式等補(bǔ)充分析并披露存貨構(gòu)成的合理性；（2）說明公司對存貨是否已制定了科學(xué)、合理的內(nèi)控和管理制度；（3）結(jié)合存貨跌價的具體測算過程補(bǔ)充分析存貨價值是否存在較大的減值風(fēng)險；（4）結(jié)合生產(chǎn)模式分析公司的生產(chǎn)核算流程與主要環(huán)節(jié)，說明如何區(qū)分存貨明細(xì)項目的核算時點(diǎn)，存貨各項目的確認(rèn)、計量與結(jié)轉(zhuǎn)是否符合會計準(zhǔn)則的規(guī)定。公司結(jié)合影響期間費(fèi)用的內(nèi)外部因素的變動情況說明并披露公司期間費(fèi)用波動的合理性。公司：（1）披露成本構(gòu)成，結(jié)合直接材料、直接人工、制造費(fèi)用等分析影響成本的主要影響因素，發(fā)生較大波動的，請公司披露波動原因；（2）披露成本的歸集、分配、結(jié)轉(zhuǎn)方法；（3）結(jié)合存貨變動情況說明采購總額、營業(yè)成本之間的勾稽關(guān)系。三、財務(wù)與業(yè)務(wù)匹配性主辦券商、會計師結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、產(chǎn)品或服務(wù)類型、關(guān)鍵資源要素、采購模式、銷售模式、盈利模式、收付款政策、客戶及供應(yīng)商類型、主要業(yè)務(wù)合同等，比照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、核查公司財務(wù)報表相關(guān)科目的會計政策及會計處理、列報是否與實際業(yè)務(wù)相匹配。、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的匹配性主辦券商、律師核查以下事項并發(fā)表明確意見：（1）結(jié)合公司員工的教育背景、學(xué)歷、職業(yè)經(jīng)歷等分析并披露員工狀況與公司業(yè)務(wù)的匹配