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2026-05-30 04:12 上一頁面

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【正文】四、分離交易可轉債 ? 分離交易可轉債是債券和股票的混合融資品種，它與普通可轉債的本質區別在于債券與期權可分離交易。 ? (八 ) 轉換調整條款和保護條款 ?轉換調整條款也稱為向下修正條款，是在發行可轉換債券后，如果公司股票價格滿足轉股價格調整條件時，公司董事會有權在一定幅度內調整轉股價格。由于公司的贖回價格一般要遠遠小于轉換價值，所以這個條款最主要的作用就是實現強制性轉股 (forced conversion)，縮短可轉換債券的期限。二、可轉換公司債券的基本要素 ? (一 ) 標的股票 ? 可轉換債券對股票的轉換性，實際上是一種股本權證，它的標的物就是可以轉換成的股票。從認股權看，可轉換債券的持有者擁有按約定的條件，將債權轉為股權的權利 :在轉換之后，債券持有者轉變為公司股東。如果權證被執行 ( )，則股權價值和股票數量分別上升至和 N+M，所以執行之后股票價格馬上變為。 ? 5．交割方式 ? 交割方式包括實物交割和現金交割兩種形式，其中，實物交割指投資者行使認股權利時從發行人處購入標的證券，而現金交割指投資者在行使權利時，由發行人向投資者支付市價高于執行價的差額。而期權沒有發行環節，只要有人愿買愿賣，就可以成交，因此其數量在理論上是無限的。 ? (2) 發行人不同。它授予持有人一項權利，在到期日或之前按執行價向上市公司買賣該公司股票。 (三 ) 布萊克 —— 斯科爾斯期權定價公式 ? 1973年，布萊克和斯科爾斯成功地獲得了歐式看漲期權和看跌期權的精確公式。 ?2．期權的有效期 ?在一般情況下 (即剔除標的資產支付大量收益這一特殊情況 )，由于有效期越長，標的資產的風險就越大，空頭虧損的風險也越大，因此即使是歐式期權，有效期越長，其期權價格也越高，即期權的邊際時間價值為正值。以無收益資產的歐式看漲期權為例，其內在價值為。 5 % 0 .5e??(二 ) 有收益資產期權 ? 在標的資產有收益的情況下，我們只要把前面的組合 A中的零息債券改為 (D為在期權有效期內所有紅利的現值 )，我們就可推導有收益資產歐式看漲期權和看跌期權的平價關系： )( tTrXeD ???SpXeDc tTr ???? ?? )((三 ) 美式看漲期權和看跌期權之間的關系 ? ? 由于 Pp,從式（）中我們可得： ? 對于無收益資產看漲期權來說，由于 c=C，因此： ? 即（ 1） SXecP tTr ??? ?? )(SXeCP tTr ??? ?? )()( tTrXeSPC ?????無收益資產美式期權 ? 考慮以下兩個組合： ? 組合 A：一份歐式看漲期權加上金額為 X的現金 ? 組合 B：一份美式看跌期權加上一單位標的資產 ? 如果美式期權沒有提前執行，則在 T時刻組合 B的價值為 max(ST,X)，而此時組合A的價值為。 (九 ) 亞式期權 ? 亞式期權 (Asian Option) 的收益依賴于標的資產有效期內至少某一段時間的平均價格。 (四 ) 復合期權 ? 復合期權就是期權的期權，它有四種基本類型，即看漲期權的看漲期權、看漲期權的看跌期權，看跌期權的看漲期權和看跌期權的看跌期權。三、奇異期權 ? 奇異期權 (Exotic Options)是金融機構為滿足客戶的特殊需要而開發的，它通常在場外交易。 (二 ) 看跌期權的盈虧分布 ?假設 2022年 4年 11日微軟股票價格為。那么，甲、乙雙方的盈虧分布如下 ? 如果在期權到期時，微軟股票等于或低于 30美元，則看漲期權就無價值。 ?3．按照期權合約的標的資產劃分 ?金融期權合約可分為利率期權、貨幣期權 (或稱外匯期權 )、股價指數期權、股票期權以及金融期貨期權 (二 ) 金融期權的交易 ?期權交易場所不僅有正規的交易所，還有一個規模龐大的場外交易市場。交易所交易的是標準化的期權合約，場外交易的則是非標準化的期權合約。買方的最大虧損為 75美元 (即 100)。甲認為微軟股票價格將下跌，因此以的期權費向乙購買一份 2022年 7月到期、協議價格為 30美元的微軟股票看跌期權，一份標準的期權交易里包含了 100份相同的期權。奇異期權種類繁多，目前較常見的有： (一 ) 打包期權 ? 打包 (Package) 期權是由標準歐式期權與遠期合約、現金和 (或 ) 標的資產構成的組合。 (五 ) 任選期權 ? 任選期權（ “ As You Like It” Option，又稱Chooser Option) 是指在一定期限內可由多頭選擇該期權為看漲期權還是看跌期權的期權。 ? 亞式期權有兩個基本類型： ?一是平均價格期權 (Average Price Option)，它先按預定平均時期計算出標的資產的平均價格，然后根據該平均價格與協議價格的差距計算出期權多空雙方的盈虧； ?二是平均協議價格期權 (Average Strike Option)，它是把按預定平均時期計算出的標的資產的平均價格作為平均協議價格，然后根據期權到期時標的資產的現貨價格與平均協議價格之間的差距計算期權多空雙方的盈虧 (十 ) 資產交換期權 ? 資產交換期權 (Options to Exchange O

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