裝備制造業融資效率研究碩士學位論文(存儲版)

　　

【正文】 ？設計是否有創意？□ 優 □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格論文（設計說明書）所體現的整體水平□ 優 □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格評定成績：□ 優 □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格（在所選等級前的□內畫“√”）教研室主任（或答辯小組組長）： （簽名）年 月 日聲 明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下,獨立進行研究工作所取得的成果。本文正是在此背景下，從投入、產出的角度研究評價來探討我國裝備制造業的融資效率的提高，為推動我國裝備制造業的發展提供幫助。 using the DEA theory to establish the evaluation model of the financing efficiency of equipment manufacture, and set the corresponding evaluation index. In the following, using the DEA model to measure and evaluate Chinese equipment manufacture. The result shows that the financing efficiency of Chinese equipment manufacture is low overall。 研究方法、創新 ..............................................4167。 我國裝備制造業融資發展 .....................................13167。4．3 融資效率的實證分析 ........................................22167。 裝備制造業融資體系的構想 ...................................36167。 進一步研究的問題 ...........................................46167。改革開放以來，我國的裝備制造業有了長足的發展，建立了門類齊全的裝備制造業體系，裝備制造業成為我國發展社會主義市場經濟的支柱行產業。裝備制造業是典型的資本密集與技術密集緊密結合的產業。因此研究裝備制造業融資效率以及相應的制度安排具有現實意義和理論意義。從投入、產出兩個角度結合找出制約裝備制造業發展的原因。第一章引言，主要闡明了研究背景、意義、論文框架、研究方法、創新以及本文的特點。在第三章的基礎上，建立評價融資效率的指標體系，并根據模型分析促進裝備制造業企業融資效率的可行路徑。167。（2）對于我國裝備制造業融資效率的評價，主要是從技術創新過程的角度出發，運用專家打分法、德爾菲法則，對內源融資、外源股權融資、債務融資三種融資方式在企業技術創新過程的體現融資效率進行評價。國內外對融資方式的研究主要集中在資本結構理論。“米勒模型”綜合考慮了公司所得稅與個人所得稅的影響，由于個人所得稅的存在，抵消了一定程度上的債務利息的減稅效應。我國學者認為，效率是指社會利用現有資源進行生產所提供的效用滿意程度。 企業融資效率的研究目前在中西方文獻中，并沒有對融資效率的統一界定和標準。第三，佘久遠、馬亞軍、銷勁（2022）認為融資效率不但表現為企業是否以最低的成本籌集到所需的資金，還表現為籌集的資金是否合理使用。融資效率量的體現主要表現為：企業是否以盡可能低的成本，適度的風險及時的籌集自身發展所需要資金。因此考察融資效率質的時候需要對企業的增值性——企業財務指標增長率、收益性——企業利潤率等因素進行綜合考察。制造技術和裝備制造業永遠是一個主權國家，尤其是一個發展中國家最重要的關鍵技術和支柱產業對于裝備制造業內涵以及分類標準，國際上尚未形成統一認識。高技術關鍵裝備是單機裝備中技術含量最高的裝備，也是構成相應高技術生產線的少數幾臺關鍵的機器設備。裝備制造業的發展會帶動我國相關產業的聯動發展，并會增加大量的就業機會。在資源日趨緊張，環保要求日趨嚴格的情況下，各國都致力于優化產業結構，發展省能源和省資源的高技術密集型和高附加價值型產業。熊彼特在《經濟發展理論》中提出了創新理論，認為企業的技術創新與金融支持密切相關，企業只有通過外部融資，籌資資金后，才擁有足夠的資本來進行技術創新，沒有雄厚的資金支持，企業想長期保持創新，來提高企業的競爭力，是相當困難的。這種現象就是均衡信貸配給現象，在市場經濟中表現為：第一，在明確的銀行貸款利率條件下，全部貸款申請第二章 裝備制造業企業融資理論11只能得到部分能滿足。資本市場，特別是風險投資將極大的促進金融與技術創新的融合，一方面資本市場是風險資本自由進入和退出制造業的重要渠道，同時技術創新的也為資本市場的健康發展提供了良好的支持。（3）裝備制造業技術創新的融資效率分析。二、擴大融資渠道。企業融資方式主要可以分為兩種方式：內部融資和外部融資。相對于企業內部融資，具有高效性，靈活性，大量性和集中性的特點。目前在裝備制造業的 7 大行業中，只有金屬制品業的資產負債率低于外商投資企業，其他 6 個行業國有企業資產負債率都比外商投資企業高。年份 2022 2022 2022平均資產負債率 年份 股票代碼 最高 股票代碼 最低2022 600685 600761 2022 600169 600761 2022 000410 600761 167。2022 年 1~6 月自籌資金占整個固定資產投資的比例達到 82%；外資引入與其他渠道。12(,)X平行線 TCTC TC 3 為投入要素 的投入價格比，A B, C, D 分別為在生12(,)X產函數 下企業的產出點。在單一投入（X）與單一產出（Y）的情況下，如圖 52 所示oc 為規模報酬不變的生產前沿面(CRS 曲線)，afegh 為規模報酬可變的生產前沿面(VRS 曲線)。目前 DEA 作為一種非參數的統計估計方法，是最常用的測度效率工具之一。從企業的角度評價裝備制造業融資效率，涉及的參數指標較多，屬于顯著的多投入、多產出的復雜系統。167。167。167。（2）主營業務成本(X 2)。在第二章相關研究介紹中提到，企業的資產負債率還決定了企業價值的大小。（2） *10%??本 期 主 營 業 務 收 入 上 期 主 營 業 務 收 入主 營 業 務 收 入 增 長 率 上 期 主 營 業 務 收 入主營業務增長率一般用來衡量企業的產品生命周期，用來判斷企業所處的發展階段。一般來說，總資產周轉率越高表明企業總資產的運營效率越好，也表明企業通過債務，權益所籌集的資金利用效率較高。但是，在 DEA 模型中要求輸入輸出指標值為非負，實際應用時，原始數據中可能會存在負數，如企業處于虧損狀態時利潤總額就為負值。可以看出我國裝備制第四章 我國裝備制造業融資效率的實證分析27造業上市公司的資產負債率普遍較高。表53 為 36 家裝備制造業上市公司樣本的技術效率(TE)、純技術效率(PTE)、規模效率(SE) 值。在企業資產規模上看，50%以上的上市企業位于 10~30 億元之間。原始指標數據的無量綱化在實際應用中，投入指標和產出指標均有不同的量綱，但這并不構成使用DEA 時的困難。綜合評價了企業總資產的運營質量與利用效率。反映了股東投資的收益水平，用來衡量企業自有資金的運營效率。資產負債率一定程度上反映了企業的財務杠桿效應的大小。資產=負債+所有者權益，企業總資產的大小反映了企業通過債務融資，權益融資籌集的資金的多少。由于樣本公司數量限制，故未按照我國國民經濟行業分類標準進行分類，本文采用了“中金”對于裝備制造業上市公司的分類標準，將 36 家樣本企業分為 4 類：汽車業 8 家，柴油機業 6 家，工程建筑業 6，其他行業 16 家。因此根據 DEA 基本模型，構建規模報酬可變模型——BCC 模型對 DMU 僅基于凸性、錐性和無效性的公理假設，有生產可能集：裝備制造業融資效率研究2411{(,)|,01,2}nnj jjTXYXYn?????????可已得到如下 DEA 模型（VRS 或 BCC）1111min[()](,2),0,12,msiirijiijojnijrrjjirSXmYSsSjn????????????????????????? ?? ??規模可變假設使得計算技術效率時可以去除規模效率的影響，由此得到的效率是純技術效率 PTE。能夠較為全面系統的找出我國裝備制造業融資效率不高的原因。這條曲線就是“生產前沿面” 。4．2．1 DEA 理論概述數據包絡分析（Data Envelopment Analysis，簡稱 DEA）在 1978 年查恩斯（Charnes）等學者提出。 。企業的經濟效率（economic efficiency）由上述兩種效率測度構成。目前我國機床工具行業的資金主要來源于三個方面國家支持。表 所示為我國裝備制造業上市企業近三年來的資產負債率的極值情況，最高的資產負債率為 85．15％(000410，沈陽機床)，最低的資產負債率僅為 ％(600761，安徽合力) 。外商投資企業（在中國）資產負債率為 %，可以看我國裝備制造資產負債率比外商投資企業高出近 10裝備制造業融資效率研究16個百分點。167。167。國內投資市場的日益繁榮，國民經濟建設的發展對我國裝備制造業提出了更好的要求，為了適應激烈的市場競爭，我國裝備制造業正在積極的進行產業整合，在《振興東北老工業基地》 ， 《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》等政策規劃的指引下，提高對裝備制造業發展的金融支持，建立合理的直接投資機制，對實現“產融結合”提出三點需求：一、保證裝備制造業產業結構調整，產業整合的順利進行。（3）李東（2022）通過建立了國內金融體系與裝備制造業增長率之間聯系，分析了銀行貸款與資本市場上的股權貸款對我國裝備制造業行業增長的影響。鄧樂平（2022）等學者提出資本市場是推動技術創新的重要保證。具體表現是：一邊際收益大于邊際成本，而由于資金供給的中斷，無法獲得盈利潛力的投資；二貨幣的時間價值與風險溢價超過企業的成本，致使企業無法通過正常渠道獲取資金。167。裝備制造業不僅直接吸納大量勞動力，同時由于裝備制造業前后關聯度較高，對裝備制造業投入也可帶動其它工業的發展，增加相關工業的就業人數。裝備制造業由機床加工類、專用設備制造業等 7 個行業組成，龐大的裝備制造業幾乎涉及了國民經濟建設的各個方面，從工業、農業、到建筑業、國防建設、武器裝備，與我國國民經濟的各行各業都存在密切的深入的聯系。包括機床、工具、模具、量具、儀器儀表、基礎零部件、元器件，以及相應的基礎技術（包括設計和生產制造技術）和基礎材料。 裝備制造業概念制造業分為裝備制造業與最終消費品制造業，其中裝備制造業作為制造業的核心和基礎，是為國民經濟和國防建設簡單再生產、擴大再生產提供“工作母機”的各種產業的總稱。其外在表現為企業投資收益與企業為該投資付出成本之間的比較。 企業融資效率涵義的確立綜合上述相關文獻的研究觀點，企業融資效率的確定應當從企業通過金融工具籌集的資金數量，融資方式，融資成本，所籌集資金的經濟效益幾個方面綜合考慮，來歸納出一個完整的企業融資效率含義。第二章 裝備制造業企業融資理論7第二，融資效率是指企業融資能力的大小。經濟制度對企業資源配置的影響，以及制度本身的效率評價。 [3]167。“修正MM”理論在將公司所得稅的代入了原來分析中，由于債務利息有減少企業所得稅的作用，因而債務資本的越多，企業的減稅程度越大。企業融資是指為了滿足企業未來經營與發展的需要，通過特定的方式、渠道，利用內源資金積累、股權融資或者向企業外界的銀行、金融機構等債權人，籌集資金的經濟活動。167。找出制約我國裝備制造業發展的關鍵因素。第四章對裝備制造業企業融資效率的實證分析。167。通過企業間的相對比較，突破定性評價的局限性，定量的分析裝備制造業融資效率的高低。目前我國裝備制造制造業存在規模小、產業結構不合理，產品技術含量與商業化程度低、 經濟效益不高等多種問題。近年來，黨和政府十分重視我國裝備制造業的發展，在黨的“十五”計劃中明確提出，要大力發展裝備制造業，并且明確了產業發展方向，發展重心。美國、日本、德國等發達國十分重視發展本國的裝備制造業，并且掌握了完備、有效、環保的發展途徑。 促進我國裝備制造金融支持體系建設的政策建議 .................41第六章結論及進一步研究的問題 ........................................45167。 小結 .......................................................33第五章改善裝備制造業融資現狀的思路與建議 ............................35167。4．2．1 DEA 理論概述 ........................................19167。 裝備制造業概念及其特點 .................................8167。 章節內容安排 ...........................................3167。關鍵詞: 裝備制造業 DEA 融資效率IIABSTRACTEquipment manufacture is