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財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的基本觀念-文庫(kù)吧在線文庫(kù)

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【正文】例 13：甲銀行的年利率為 8%，每季復(fù)利一次。 2022/2/5 45 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 從個(gè)別投資主體看：風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) 影響所有企業(yè)：通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭(zhēng)等發(fā)生于個(gè)別企業(yè)：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗，投資項(xiàng)目決策失誤等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或分散風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/5 46 二、風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 從企業(yè)本身看：風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 任何商業(yè)活動(dòng)都有又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn) 又稱籌資風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/5 47 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量確定概率分布計(jì)算期望報(bào)酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）離散型分布連續(xù)型分布 2022/2/5 48 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量已知資金成本為 10％問(wèn)：哪個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更高？經(jīng)濟(jì)情況預(yù)期報(bào)酬概率 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目好中差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 例 1： 2022/2/5 49 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算期望報(bào)酬率 1niiiK K P?? ?K 為期望報(bào)酬率 iK為第 i種可能結(jié)果的報(bào)酬率 iP為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為所有可能結(jié)果的個(gè)數(shù) A:90% ＋ 15% ＋（ 60%） =15% B: 20% ＋ 15% ＋ 10% =15% 兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的期望值相同，但風(fēng)險(xiǎn)不一定相同經(jīng)濟(jì)情況預(yù)期報(bào)酬概率 A項(xiàng)目 B項(xiàng)目好中差 90% 15% 60% 20% 15% 10% 2022/2/5 50 三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) (離 )差期望值相同時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)比較指標(biāo) n2iii = 1= ( K K ) P??δ2 2 2( 9 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 6 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ? ?δ ( A ) =2 2 2( 2 0 % 1 5 % ) 0 .3 ( 1 5 % 1 5 % ) 0 .4 ( 1 0 % 1 5 % ) 0 .3? ? ? ? ? ? ?δ ( B ) ==% =% 標(biāo)準(zhǔn)差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小；反之風(fēng)險(xiǎn)就越高。 ?表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率。實(shí)際上，大部分股票是呈不完全正相關(guān) 的，如果證券組合包括的股票種類足夠多，則能分散掉大部分風(fēng)險(xiǎn) 。 12%+?(16%12%)=% 2022/2/5 71 六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 練習(xí)： A公司股票的 β系數(shù)為 ,國(guó)庫(kù)券的收益率為6%，市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為 12%，試確定投資者投資于 A股票預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和預(yù)期的報(bào)酬率。證券市場(chǎng)上所有證券平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率假設(shè)把整體的投資市場(chǎng)的 ?系數(shù)定為 1， ?系數(shù) =1，則某種股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) ?系數(shù) 1，則某種股票的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) ?系數(shù) 1，則某種股票的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) Capital assets pricing model——CAPM 2022/2/5 65 六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 投資組合的 ?系數(shù) 1?? ?nP i iix??P? 為投資組合的 ?系數(shù) ix 為投資組合中第 i種股票所占的比重 i?為第 i種股票的 ?系數(shù) n 為投資組合中股票的數(shù)量例 5：某投資者持有 A、 B、 C三種股票，它們的金額分別為 30萬(wàn)元、 30萬(wàn)元、 40萬(wàn)元， ??系數(shù)分別為，計(jì)算該投資組合的 ??系數(shù)。 A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： 9%?=% B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為： 8%? =% A項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率為： 10%+% =% B項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率為： 10%+%=% 2022/2/5 59 四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 用圖表示期望投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)程度 V投資報(bào)酬率 K 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 FR??FK R bV2022/2/5 60 五、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn) （非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)）協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)可以用來(lái)描述投資項(xiàng)目 1與投資項(xiàng)目 2之間的關(guān)聯(lián)程度。若 A、B項(xiàng)目的期望值不相等，則必須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)的大小。問(wèn)每年至少收回多少現(xiàn)金才有利可圖？已知： n=10 i=10% P=2022 求： A 20220 ( / , 10% , 10)A P A?200 00 /( / , 10% , 10) 200 00 / 446 325 5A P A? ? ? 元因此，每年至少要收回現(xiàn)金 3255元，才有利可圖。問(wèn)題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？年金現(xiàn)值 P=A (P/A,10%,3) =10000 =24869 2022/2/5 19 作業(yè)： ? 15歲時(shí)約定，自明年除夕起每年給小明 1,000元的壓歲錢，小明到了 20歲時(shí)，壓歲錢的總和是多少？若自今年開(kāi)始支付則總和為多少？ (假設(shè)利率為 10%) ? 300元， i=10%， 5年后？ ? 3. 今后 5年中，每年年末資助一名希望工程兒童 600上學(xué)，銀行年利率為 10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ 2022/2/5 20 預(yù)付年金終值的計(jì)算 ?公式 : 0 1 2 n1 n A A A A S=? 與普通年金的區(qū)別： n期預(yù)付年金與 n期普通年金的付款次數(shù)相同，但付款時(shí)間不同。問(wèn)公司應(yīng)選擇哪種方案。= =100?（ S/P， 8%， 3） =100?= 2022/2/5 7 （二）復(fù)利的計(jì)算 ? 公式：例 4：某單位年初欲作一項(xiàng)投資，年報(bào)酬率為 8%，

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