滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告-文庫(kù)吧在線文庫(kù)

　　

【正文】 效率上并沒(méi)有發(fā)生重大的變化，但銷售凈利率有所下滑，顯示下游需求整體低迷的情況下，行業(yè)盈利能力降低。、7000噸浸膠硬、應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)槠囕喬?yīng)用相關(guān)、汽車管路骨架材料、膠管紗線等。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告尤夫股份：未來(lái)兩年產(chǎn)能快速擴(kuò)張尤夫股份是國(guó)內(nèi)主要的滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)之一，公司重視差別化、功能性滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品和技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。上市前的2022年，2022年擴(kuò)張至3萬(wàn)噸/年，隨著募投項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)，2022 年產(chǎn)能達(dá)到了7萬(wàn)噸/ 年，2022年另外5萬(wàn)噸/年新產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲產(chǎn)能達(dá)到12萬(wàn)噸/ 年，位居國(guó)內(nèi)第三位。滌綸工業(yè)絲行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，鑒于下游需求仍沒(méi)有明顯改善，我們首次給予滌綸工業(yè)絲行業(yè)“中性 ”評(píng)級(jí)，但我們?nèi)钥春脺炀]工業(yè)絲未來(lái)在子午輪胎線、車用安全帶、安全氣囊絲等領(lǐng)域的滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告前景和其他新興應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。熔體直紡法因反應(yīng)要保持較高的溫度，輸送過(guò)程中降解和副反應(yīng)較多，容易增加產(chǎn)品的不連續(xù)性，降低產(chǎn)品品質(zhì)。相對(duì)于切片技術(shù)而言，熔體直紡技術(shù)具有工藝流程短，單噸成本低的優(yōu)勢(shì)。我們看好滌綸工業(yè)絲在車用絲領(lǐng)域的應(yīng)用。只有在在符合條件的前提下，輪胎簾子布制造商和安全帶制造商才會(huì)與滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期合作。未來(lái)輸美輪胎可能會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)，帶動(dòng)對(duì)滌綸工業(yè)絲的需求。（2）車用絲需求前景依然向好滌綸工業(yè)絲在車用絲領(lǐng)域應(yīng)用包括子午線輪胎骨架、安全帶絲、安全氣囊絲等。差別化絲，尤其是車用高模低縮絲因有較高的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品認(rèn)證時(shí)期較長(zhǎng)，目前供應(yīng)仍顯不足，有較高的利潤(rùn)。新增產(chǎn)能減少2022 年行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能。滌綸纖維產(chǎn)品價(jià)格較錦綸、粘膠、錦綸等便宜，原料自給率也較高，性價(jià)比突出，是理想的產(chǎn)業(yè)用纖維原料。滌綸工業(yè)絲最主要的原料是PTA（精對(duì)苯二甲酸）。滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲具有高強(qiáng)度、高模量、尺寸穩(wěn)定、耐磨、耐老化、耐化學(xué)腐蝕、耐疲勞性好、加工性能好的特點(diǎn)，綜合性能突出，是產(chǎn)業(yè)用紡織品的重要原材料。1990年化纖三大應(yīng)用領(lǐng)域服裝用、家紡、產(chǎn)業(yè)用纖維比例為77:15:8 ，到2022年變化為69:20:11 ，2022年比例為52:33:15。產(chǎn)業(yè)用紡織品前景看好產(chǎn)業(yè)用紡織品是滌綸工業(yè)絲的主要下游。目前在建的產(chǎn)能有尤夫一期14萬(wàn)噸，計(jì)劃中的產(chǎn)能包括尤夫二期6萬(wàn)噸、古纖道40萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)產(chǎn)能集中度將進(jìn)一步提高。這一時(shí)期滌綸工業(yè)絲行業(yè)增速較快，已開(kāi)始承接國(guó)際需求，盈利能力較好。歐元區(qū)自 2022 年以來(lái)，月進(jìn)口商品金額增速逐漸下降到個(gè)位數(shù)，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，進(jìn)口商品需求下降。需求：國(guó)內(nèi)外需求增速下滑滌綸工業(yè)絲行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響非常大。尤夫股份 2022 前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng)%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比下降%，實(shí)現(xiàn)每股收益 元。20222022 年，滌綸工業(yè)絲行業(yè)產(chǎn)能從 萬(wàn)噸擴(kuò)大到 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) %。它具有強(qiáng)度高、模量大、耐熱性好、耐沖擊、耐疲勞性能好等優(yōu)點(diǎn)，是工業(yè)用紡織品和橡膠骨架的良好材料，廣泛應(yīng)用于輸送帶、膠帶、帆布、廣告燈箱布、蓬蓋布材料、建筑及土工用紡織建材、簾子布、汽車安全帶等領(lǐng)域。滌綸工業(yè)絲行業(yè)上市公司2022前三季度業(yè)績(jī)下滑以滌綸工業(yè)絲為主營(yíng)業(yè)務(wù)的有兩家上市公司：海利得和尤夫股份。 海利得連續(xù) 4 個(gè)季度同比下降，尤夫股份連續(xù) 5 個(gè)季度同比下降。（1）內(nèi)需：國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩受房地產(chǎn)調(diào)控、固定資產(chǎn)投資增速放緩影響，滌綸工業(yè)絲下游產(chǎn)品土工材料、吊裝帶、輪胎等銷售下滑。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告供給：產(chǎn)能集中投放（1）行業(yè)由成長(zhǎng)期邁入成熟期從行業(yè)生命周期的角度，經(jīng)過(guò) 20 多年的高速發(fā)展，滌綸工業(yè)絲行業(yè)已經(jīng)從成長(zhǎng)期邁入成熟期，具體表現(xiàn)為：行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模很大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，普通產(chǎn)品步入微利時(shí)代，差異化和技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。（2）產(chǎn)能集中投放加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最近兩年行業(yè)滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能集中投放。我們認(rèn)為，未來(lái)幾年行業(yè)產(chǎn)能投放的速度將有所放緩。2022 年各類產(chǎn)業(yè)用紡織品纖維加工量見(jiàn)下表所示：我國(guó)產(chǎn)業(yè)用紡織品發(fā)展滯后于發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)家重視產(chǎn)業(yè)紡織品領(lǐng)域發(fā)展。隨著滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲向差別化、功能性方向發(fā)展，其應(yīng)用范圍勢(shì)必會(huì)更加廣闊。錦綸工業(yè)絲原料CPL（己內(nèi)酰胺）自給率長(zhǎng)期維持低位，2022年我國(guó)CPL ，自給率只有46%。從周期性的角度出發(fā)，行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵因素可能來(lái)自于兩個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖、新增產(chǎn)能趨緩；從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的角度，我們關(guān)注在車用絲、熔體直紡技術(shù)等領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告車用絲進(jìn)入壁壘較高（1）普通絲步入微利時(shí)代，未來(lái)還看車用絲等差別化領(lǐng)域滌綸工業(yè)絲按種類分為普通高強(qiáng)絲和差別化絲。差別化產(chǎn)品往往市場(chǎng)需求較好，盈利性較好。車用絲下游增長(zhǎng)穩(wěn)定。工信部 2022 年公布的《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》明確規(guī)劃，我國(guó)新建、改擴(kuò)建載重子午胎項(xiàng)目一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達(dá)到年產(chǎn) 120 萬(wàn)條以上；輕型載重子午胎和轎車子午胎項(xiàng)目一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達(dá)到年產(chǎn) 600萬(wàn)條以上。目前僅有海利得等少數(shù)廠商通過(guò)了國(guó)際知名輪胎制造廠商的認(rèn)證。我國(guó)滌綸工業(yè)絲廠商裝置設(shè)備主要引進(jìn)自國(guó)外或中外合作，生產(chǎn)技術(shù)水平差別不大。在熔融縮聚中, 隨著產(chǎn)能和相對(duì)分子質(zhì)量的提高(如19000以上) ，技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上都要求加大投入，導(dǎo)致投入產(chǎn)出比下降。我們認(rèn)為，一旦熔體直紡技術(shù)能夠取得較大的技術(shù)突破，將對(duì)行業(yè)內(nèi)采用傳統(tǒng)固相增粘技術(shù)、生產(chǎn)普通絲的企業(yè)造成很大的沖擊。截止2022年上半年，公司共計(jì)擁有12萬(wàn)噸滌綸工業(yè)絲、噸簾子布、8000萬(wàn)平米燈箱布產(chǎn)能。公司差別化滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲因其品質(zhì)、技術(shù)方面有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為大陸輪胎、米其林、普利斯通、佳通輪胎等國(guó)內(nèi)外知名輪胎廠商的供應(yīng)商。上市前的2022年，公司，2022年擴(kuò)張至5萬(wàn)噸/ 年，2022上半年，尤夫股份募投項(xiàng)目中的第二條高模低縮絲生產(chǎn)線以及兩條低縮絲、超低縮絲生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，使尤夫股份產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到70000噸/年，位居國(guó)內(nèi)第四位。項(xiàng)目分二期建設(shè)：（1）20222022 年形成不少于 14 萬(wàn)噸/年差別化滌綸工業(yè)絲的生產(chǎn)能力；（2）視一期項(xiàng)目進(jìn)展情況，未來(lái)形成不超過(guò)6 萬(wàn)噸/ 年差別滌綸工業(yè)絲行業(yè)分析報(bào)告化滌綸工業(yè)絲的生產(chǎn)能力。從表18中可以看到，相對(duì)于海利得，尤夫股份的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下滑的更快，利息負(fù)擔(dān)程度更高，表明海利得盈利能