戰略規劃管理-文庫吧在線文庫

　　

【正文】 15 5298 6358 7629 8774 10090 11603 13343 15345 530008 資產負債率 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ 折現因子 現值 3782 4201 4666 5182 5517 5872 6250 6652 7081 226383 278991 公司價值為 278991萬元 ,2023年 12月底公司負債合計 11990． 50萬元 ,股權價值 267000． 50萬元 ,公司總股數 10,910． 4261萬股 ,每股價值 24． 47元 SBU投資價值分析 —— 貼現現金流模型（ WACC） 47 (7) 單因素敏感分析 1）市場收益率變動分析 市場收益率 10％ ％ 12％ 13％ ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ 期末連續價值（萬元） 716100 530008 486775 419590 期末連續價值折現值（萬元） 331589 226383 202392 165251 自由現金流折現值（萬元） 55047 52608 51813 50477 公司價值（萬元） 386636 278991 254105 215728 凈負債（萬元） 股權價值（萬元） 每股價值（元） 結論 : 市場收益率與公司股票價值呈負相關 ,市場收益率越高 ,也就是投資的預期收益越高 ,公司股票的內在價值就越低。 100%=20億總資產 100%=5億凈利潤 /年 27 結構分析 市場需求品種和產品品種結構分析，決定我們投資到什么產品，我們的利潤從哪里來 （ 1）重型車結構： （ 2）變速箱結構： （ 3）齒輪結構： （ 4）客車結構： （ 5）轎車結構： （ 6）空調結構： （ 7）零部件品種結構： 28 資料來源： 文件編號 業務組合戰略 —— 案例分析 股東的考慮 對投資對象績效的關心 1 投資回報率 凈資產收益率 2 投資回收期 邊際利潤 3 現金流量和可持續經營 現金流量 4 經營者的素質和能力 財務杠桿 5 股權集中度，股東結構 市場份額，營銷網絡，品牌 6 管理層持股 經濟增加值 （ EVA ） 7 董事會的決策能力 勞動生產率，產品質量 8 股利支付 市盈率 9 核心競爭力 市場增長率 10 資本密集程度和對資金的需求 經營風險的能力 11 對董事和管理層的控制力，關聯公司 管理團隊的成長 業務組合投資考慮的主要參數 參數 參數的分解 1 產業增長率 市場增長潛力 2 凈資產收益率 穩定的收益得到投資者的信任和募集資金的需要 3 經營活動凈現金流量 持續穩定的發展和債權人的信任 4 風險大小 行業集中度、單一供應商的依賴、單一客戶的依賴、 資產負債率、客戶的信用度、有無核心能力、收入的 階段性、管理團隊 29 資料來源： 文件編號 產業 增長性 收益性現金流量風險性產業 項目 實現方式 合作方 技術特性汽車整車 金杯汽車：越野車，皮卡，中華轎車，輕型客車，收購投入、合作? ? ? 通用，寶馬，豐田起點高汽 車 零 配件上海五龍汽車零配件投資沈陽華晨東興汽車零配件綿陽新晨動力機械發動機寧波裕民機械汽車飾件鐵嶺華晨橡塑制品公司正在新建 6 個零部件項目收購新建? ? ? 三菱，澳 大 利亞，意大利德國美國汽車銷售 銷售公司 組建代理 ? ? ? 雷諾金杯廣東發展銀行 參股 ? ? ?民生信用擔保公司 組建 臺灣民生人壽保險公司 籌建? ? ?金融產業證券公司 正在收購 ? ? ?華晨生物技術 組建 二軍大華晨治癌藥物 組建 加州大學圓通科技 （香港上市公司），生物芯片收購? ? ?哥倫比亞大學2 個二類藥 3 個一類藥批號中西藥業 （上市公司） 3000個采購、配貨、銷售中心收購 ? ? ?生 物 、 醫藥 、 醫 院產業華晨國際醫院 新建 ? ? ? 二軍大IT 產業 教育軟件華晨緊急救援網新建 ? ? ?航天科技 航天動力 培育 ? ? ?業務組合 —— 案例分析 — 華晨 30 資料來源： 文件編號 特征 要素 汽車整車汽車零配件汽車銷售金融 生物醫藥醫院 IT 航天資本密集 ? ? ?勞動力密集 ?技術密集 ? ? ?高新技術 ? ?生產要素傳統產業 ? ? ? ? ?與 WT O 受惠 ?國家政策導向 ? ?國際競爭力國內競爭力環境政策國際合作性 ? ? ? ?國內—國際產業嫁接 ? ?產業可整合性 ? ? ?可整合性資本運作結合 ? ?壟斷程度低 ? ?進入壁壘高 ? ? ?產業狀況產業成熟度 ? ? ? ? ?業務組合 —— 案例分析 — 華晨 31 資料來源： 文件編號 產業 增長性 收益性 現金流量 風險 高 中 低 高 中 低 高 中 低 高 中 低 汽車整車 ? ? ? ? 汽車零配件 ? ? ? ? 汽車銷售 ? ? ? ? 金融 ? ? ? ? 生物醫藥 ? ? ? ? 醫院 ? ? ? ? IT ? ? ? ? 航天 ? ? ? ? 高 中 低 增長性 收益性 流動性 2 4 2 3 2 3 3 2 3 8 8 8 11 11 10 風險性 3 3 2 8 32 結論 ： ，產業布局比較合理 投資組合 業務組合 —— 案例分析 — 華晨 32 資料來源： 文件編號 業務組合 — 案例 —— 模型 產業增長率投資組合 產業增長率 % 大于 100 50100 2050 1020 小于 10 投資資產所占比例 % 10 20 40 25 5 凈資產收益率投資組合 凈資產收益率 % 大于 40 3040 2030 1020 小于 10 投資資產所占比例 % 10 20 40 20 10 營業現金流動比率投資組合 營業現金流動比率 小于 大于 投資資產所占比例 % 10 30 30 15 10 5 * 營業現金流動比率 = 經營活動產生的現金凈流量 / 流動負債 產業風險度投資組合 行業信用度 好 一般 差 客戶的依賴性 高 中 低 投資資產所占比例 % 30 50 20 投資資產所占比例 % 20 40 40 產業競爭程度 高 中 低 供應商的依賴性 高 中 低 投資資產所占比例 % 20 5 0 3 0 投資資產所占比例 % 10 50 40 資產負債率 高 中 低 團隊能力和穩定性 高