戰略規劃管理-資料下載頁

　　

【正文】 0 負債合計／資產總額 ％ ％ 股東權益合計 132,616, 97,580,750 股東權益／資產總額 ％ ％ 負債與股東權益合計 252,521, 2 36,265,340 （ 4）公司加權資本成本的計算 公司的資本成本公式為：ＷＡＣＣ＝Ｋｄ（１－Ｔ）債務比例＋Ｋｅ股權比例 對公司加權資本成本的計算實際稅率為 33%，所得稅稅率 33％時的加權資本成本 價值權數 稅前成本 稅后成本 ＷＡＣＣ的分攤額 債務 47％ ％ ％ ％ 股權 53％ ％ ％ ％ ＷＡＣＣ ％ SBU投資價值分析 —— 貼現現金流模型（ WACC） 1999 1998 106984597 103054865 % % 101966556 94599591 % % 208981153 197631456 46 (5) 公司 2023年以后的連續價值 連續價值＝ FCF T＋ 1／ (WACCｇ ) FCF T＋ 1預測期后第一年利潤水平 WACC為加權平均的資本成本 期末連續價值 (所得稅為 33％ )為 516653萬元； 設 2023年后凈利潤年增長率為 20％；到 2023年會保持中等的發展速度 ,凈利潤年增長率為 15％； 2023年以后 , 保持 5％的永續增長速度。具體預測數值見下表 (假定資產負債率為 47％ )。 (6) 公司股權價值＝公司總價值－凈債務價值 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 期末連續價值 合計 凈利潤Ａ 4415 5298 6358 7629 8774 10090 11603 13343 15345 530008 資產負債率 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ 47％ ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ ％ 折現因子 現值 3782 4201 4666 5182 5517 5872 6250 6652 7081 226383 278991 公司價值為 278991萬元 ,2023年 12月底公司負債合計 11990． 50萬元 ,股權價值 267000． 50萬元 ,公司總股數 10,910． 4261萬股 ,每股價值 24． 47元 SBU投資價值分析 —— 貼現現金流模型（ WACC） 47 (7) 單因素敏感分析 1）市場收益率變動分析 市場收益率 10％ ％ 12％ 13％ ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ 期末連續價值（萬元） 716100 530008 486775 419590 期末連續價值折現值（萬元） 331589 226383 202392 165251 自由現金流折現值（萬元） 55047 52608 51813 50477 公司價值（萬元） 386636 278991 254105 215728 凈負債（萬元） 股權價值（萬元） 每股價值（元） 結論 : 市場收益率與公司股票價值呈負相關 ,市場收益率越高 ,也就是投資的預期收益越高 ,公司股票的內在價值就越低。 SBU投資價值分析 —— 貼現現金流模型（ WACC） 48 2） Ｂａｔａ系數變動分析 Ｂａｔａ系數 1 ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ ％ 期末連續價值（萬元） 735719 614971 530008 465672 415264 期末連續價值折現值 （萬元） 342785 274173 226383 190599 162893 自由現金流折現值 （萬元） 55229 53886 52608 51375 50180 公司價值（萬元） 398014 328059 278991 241974 213093 凈負債（萬元） 股權價值（萬元） 每股價值（元） 結論 : Bａｔａ系數的增加 ,引起股本成本的增加 ,從而引起公司股票內在價值的減小 , Bａｔａ系數與公司股票價值呈負相關。 SBU投資價值分析 —— 貼現現金流模型（ WACC） 49 資料來源： 文件編號 附件 (2)： SBU董事長致辭 案例 — 某上市公司董事長配合年報公告時在證券報上向全體投資人的公開致辭 目的 ：為了增強投資人的信心，上市公司的董事長在配合年報公告等時機，發表致辭，闡述公司的業務、業績、戰略、發展方向等 50 2023年做戰略規劃時可以參考的資料 1. 《屯河股份 20232023年戰略規劃〉 2. 〈天山股份 20232023年戰略規劃〉 3. 〈 Murray20232023年戰略規劃〉 4. 〈中國證券報〉、〈上海證券報〉歷年關于〈 XX公司投資價值分析〉 5. 跨國公司的戰略規劃 6. 麥肯錫、波士頓、科爾尼等咨詢公司的報告 7. 各類行業研究報告 8. 核心競爭力分析報告 9. 戰略管理部已經形成的各種文件和格式 10. 其他材料 11. （不贊成用教科書中戰略規劃的模式） 51