上市公司財務政策與財務戰略(2)(專業版)

　　

【正文】 ?采取“顧客至上”戰略的企業必須具有優異的顧客管理流程。 98 財務戰略實施中的杠桿控制 — 交互控制杠桿 ? 交互杠桿是管理人員用以定期參與下屬決策活動的正式信息系統 。 （ 2）假設 A公司 2022年末的股價是 ，公司采取的是穩定股利政策，假設 A公司可以按 2022年的平均利息率水平在需要時取得借款，其加權平均資本成本是多少 (資本結構權數以賬面價值為基礎 )？ （ 3）假設 A公司 2022年的計劃長期銷售增長率為 35%，公司投資回報率預計可以達到 12％，請回答下列問題： ①根據價值創造 /增長率矩陣，判斷公司面臨的是哪種財務戰略選擇 ②如果想保持 2022年的經營效率和財務政策不變，公司應如何解決面臨的問題。 ? 中國電信已清晰的將數據業務作為其發展的核心業務 66 （三）生命周期理論與波士頓矩陣結合 市場增長率 相對市場占有率 高 低 高 低 成長期（明星） 衰退期 （瘦狗） 成熟期（金牛） 引入期 （幼童） 三、基于企業生命周期的財務戰略選擇（ 3） 67 三、基于企業生命周期的財務戰略選擇（ 4） 資本結構 資本來源 股利分配政策 初創期 應盡量使用 權益籌資 ，避免使用負債 風險投資者 股利支付率大多為零 成長階段 不宜大量增加負債比例 由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人，方法有 （ 1）通過私募解決，尋找新的投資主體（ 2）是公開募集權益資金（受到諸多的法律限制）（ 3）股票公開上市（ IPO） 大多采用 低股利 政策 成熟階段 擴大 負債籌資的比例 企業權益投資人主要是大眾投資者 （ 1）提高股利支付率；（ 2）是用多余現金回購股票 衰退階段 應設法進一步提高負債融資的比例，以獲得節稅的好處 利用企業現有資產借錢 ,設法借入與公司資產最終變現價值相等的錢。 機會 (O) 威脅 (T) 弱勢 (W) 優勢 (S) ① 前景良好 ② 利用優勢 降低威脅 ③ 利用機會 變弱勢為優勢 ④ 重新制定戰略 49 SW優勢與劣勢分析（內部環境分析） 提高公司盈利性 產品線的寬度 產品的質量 產品價格 產品的可靠性 產品的適用性 服務的及時性 服務態度 …… 競爭優勢可以指消費者眼中一個企業或它的產品有別于其競爭對手的任何優越的東西。 ? 形單只影。 （ 3）政府的政策傾斜和扶持 方便面行業每年可轉化全國小麥 1/10的容量，占我國以糧食為原料的工業加工食品 46％的份額，各級政府會扶植這類型的企業，以解決農民收入問題。 5 農心，上升一位。方便面行業已經發展為一個比較成熟的快速消費品市場。1 第 6章 上市公司財務政策與財務戰略 ? 管理學院 ? 財務管理系 2 企業的發展戰略有近期和長期的規劃，從而實現宏偉的遠景目標 價值 時間 三年 五年 五至十年 層面 1 拓展并確保核心業務的運作 層面 2 發展新業務 層面 3 開創未來的業務機會 這一時間段有縮短的趨勢 3 長期保持領先對任何企業都是一個挑戰 100家最大的跨國工業企業多年來的業績變化（ 191295） 100 49 31 20 1912年是“ 前 100強 ” 被收購、破產或被收歸國有 仍生存下去，但不再是前 100強 1995年仍是前 100強的企業 普遍的生存之道 ?富有創造性 ?愿意進行改革 ?能因時制宜，調整業務組合 當年的巨人、上菱等企業，再看當今的長虹等公司 4 通過其增長戰略，美國 GE（通用電氣公司，銷售排名世界第一）在其所涉及的每個領域都建立了強勁的實力 價值 時間 層面 1 ?傳統制造業務 層面 2 ?不斷拓展業務領域 ?堅決出售已失去競爭優勢的業務 層面 3 ?投入大量資金到技術創新領域，保證公司的持續發展能力 ?進軍金融、電視傳播等服務業，營業收入六成來自該領域 結果 ?成為全球最大的企業集團之一 ?在其所涉及的主要領域均名列前茅，競爭優勢明顯 ?業務向全世界發展 5 海爾增長的三個層面 層面 1 ?電冰箱主業 —強大的品牌，市場占有率第一 —利潤良好，盡管利潤率近年有所下滑 層面 2 ?更全面的家電產品，如 —空調 —洗衣機 ?信息家電 層面 3 ?生物制藥技術 目標 成功地實現 多元化、國 際化發展 近十年每年 50%以上銷售收入增長，使之成為中國最引人矚目的公司之一 6 財務管理大趨勢 — 戰略管理 記賬、算賬、報賬 三分算、七分管 ―4： 4： 2‖，即戰略、管理、會計 7 上市公司四大財務政策 資本結構政策 ——高負債或低負債？ 股利分配政策 ——是否分配利潤、如何分配、是否穩定？ 投資政策 ——戰略性投資和技術性投資？ 營運資本政策 ——如何減少營運資本占有量？ 財務報表 資本結構政策 股利政策 經濟 分 析 —適度負債 —股東利益至上 增加值 如何發揮負債效益？ 是否發放股利？ 如何控制負債風險？ 如何發放股利？ 損益表 資產負債表 企 業 財務 價 值 戰略 現金流量表 營運資本政策 投資政策 分 析 —提高資產流動性 —提高投資效益 財務報表 如何減少應收款？ 尋求什么投資機會？ 可持續 如何降低庫存？ 投資項目效益如何？ 增長 9 第一節 財務戰略管理 第二節 企業戰略分析 第三節 財務戰略選擇 第四節 財務戰略控制 第五節 財務戰略評價 10 一 、 企業戰略管理概述 二 、 財務戰略管理概述 第一節 財務戰略管理 11 一、 企業戰略管理概述（ 1） 定義 內容 戰略是一種計劃 戰略涉及企業的全局，是一種統一的、綜合的、一體化的計劃，其目的是實現企業的基本目標。 案例一： 26 一、潛在進入者威脅 ? 行業狀況分析 （ 1）產業發展前景廣闊 方便面因具有方便、安全、美味、優質、價廉等 5大特征，自 1958年問世以來，經過 48年的發展，已成為全球僅次于面包的第二大主食產品。 6 福滿多，上升一位。 36 ? 對方便面生產商的不利因素： 糧食價格保護政策，已經導致面粉價格上升；打擊走私也使棕油價格大幅度攀升。不喜歡單獨去食堂吃飯的人，會選擇方便面。 需要注意的是一定要從消費者的角度出發，尋找與競爭者或行業平均水平比較，公司的產品與服務有什么優勢 /劣勢；而不是從公司的角度出發，衡量企業的競爭優勢。 經營中獲得的多余現金,全部用來分配股利 68 初創期的戰略重點 ——吸引風險投資者 ——低負債、低收益、不分配 成長期的戰略重點 ——提高資金運作效率 ——低負債、高股本擴張、低收益、少現金分紅 成熟期的戰略重點 ——維持當前的利潤 —— 高負債、高收益、中分配 衰退期的戰略重點 ——尋找新的利潤增長點 ——高負債、低收益、少分配 基于企業生命周期的財務戰略選擇 三、基于企業生命周期的財務戰略選擇（總結） 69 四、 基于創造價值 /增長率的財務戰略選擇 （一）影響價值創造的主要因素 （ Market Value Added） MVA ＝企業資本市場價值 企業占用資本 =權益增加值 +債務增加值 ＝ 增長率資本成本 投資資本資本成本投資資本回報率 ? ?)(增長率資本成本投資資本資本成本投資資本回報率??)(? MVA0， 說明投資者認為企業總資本的市場價值大于投入資本的價值，所以企業“創造價值”； ? MVA0， 說明投資者認為企業總資本的市場價值小于投入資本的價值，所以企業“損害價值”。 83 （ 1）計算 2022年的可持續增長率： 銷售凈利率＝ 1500/30000=5% 銷售額 /總資產 =30000/75