金融工程與財務管理12(留存版)

　　

【正文】 念分布，并沒有對不處于均衡路徑上的后驗信念分布進行任何限制。我們的假設條件同樣保證上述方程有唯一解，因此在完全信息情況下，博弈均衡為（,，博弈的均衡解為（,。目前已有一些文獻對上市公司利潤操縱現象進行了研究，例如孫錚、王躍堂（1999）通過實證分析得出結論：上市公司確實存在操縱盈余的傾向，披露的會計信息存在失真問題。陳小悅、肖星、過曉艷（2000）通過實證研究－即按稅后凈資產收益率把他們的樣本分為三組， 5－9％一組，10－12％一組，12％以上一組，同時預期只有凈資產收益率在10－12％之間的上市公司有利潤操縱現象，實證研究的結果支持了這種預期，發現上市公司為迎合監管部門的配股權規定，確實存在利潤操縱行為，從而達到獲得配股權的目的。在 中，由于是（）的函數，上式關于求導可得：由我們的假設可以得到，于是我們有：命題1：對任意的，如果，則。因此，在我們的博弈模型中，投資者處于非均衡路徑上的后驗信念分布可以任意給定，也正因為如此，存在無數多個混同均衡和無數多個分離均衡。非均衡路徑上任意給定的的后驗信念分布可能是不合理的，運用過Kreps—Cho的直觀標準則除掉一些不合理的均衡。參考文獻1 孫錚,王躍堂. , 1999年第4期2 陳小悅,肖星,過曉艷. 配股權與上市公司利潤操縱. 經濟研究, 2000年第1期3 Spence, . Job Market Signaling. Quarterly Journal of Economics, 1973, 87 : 355－3744 Spence, . Competitive and Optimal Responses to Signaling: An Analysis of Efficiency and Distribution. Journal of Economic Theory, 1974 , 8 : 296－332Asymmetric Information Perspective on Profit Manipulation of Listed CompaniesJiang Chuanhai（Research Institute of Accounting and Finance, Department of Information and Management, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai ,China,200433）Abstract This article studies the inherent motivation of listed panies who make profit manipulation. The theory and methods of asymmetric informa