構建貨幣方案傳導機制小議(留存版)

　　

【正文】 為了增強資本市場與貨幣市場的聯動，金融當局應注重市場機制的建立，包括競爭機制、供求機制、價格機制和證券發行機制等一系列保證金融市場有效運作的機制，同時加強監管，規范市場行為，擴大市場覆蓋面。為保證外匯市場上公開業務的順利開展，在實行有管理的浮動匯率制的前提下，央行可根據國際市場情況相機調整匯率，放寬匯率波動幅度，增強名義匯率的靈活性，使外資流入形成的外匯供過于求的局面由本幣匯率的適度上浮而得到緩解，從而減少中央銀行貨幣政策實施過程中的壓力。 為在這一轉變過程中能夠保持我國貨幣政策及金融市場的穩定，可以采用漸進方式加以推進，即逐步調整貨幣政策委員會的成員構成比例，初期以政府代表為主，待條件成熟以后再逐漸減少政府方面的代表比例，相應增加市場方面代表的比例，既有利于實現幣值穩定的貨幣政策目標，提高貨幣政策效率，也為經濟發展創造良好的宏觀環境。例如逐步發展商業銀行金融債券，推進住房抵押貸款證券化進程等。為了建立全國統一的債券市場，要進一步擴大銀行間債券市場成員。現階段可先著手商業銀行貸款利率的浮動幅度，逐步取消對利率變動的行政性限制，嘗試建立起一套以中央銀行利率為基礎，貨幣市場利率為中介，市場供求決定存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。 國家應注重縮小地區差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產在個人金融資產中的比例。