20xx年度中期裝備制造業投資策略20xx年度中期裝備制造業投資策略行業(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 ；水平上需求高檔、數控機床多，普通機床少 等新特點 。尤其是目前我國正加大力 度實現自主創新，更為國產數控機床高速發展提供了難得的戰略機遇期。 金屬造切削機床行業景氣度分析 0%11%22%33%44%55%2020 2020 2020 2020 2020 2020GDP 固定資產投資增長 機床總產量增長數控機床產量增長 機床行業銷售收入增長 資料來源： 、東方證券研究所 2020 年，我國我國數控機床 產量雖已大步跨越至 8 萬臺 ， 但簡單的經濟型數控機床占到近 70%，高中檔數控機床幾乎全部依賴進口， 進口機床在國內市場占有率高達60%。 因此，我國機床行業未來五年的突破重點是： 發展大型、精密、高速數控裝備和數控系統及功能部件，改變大型、高精度數控機床大部分依賴進口的現狀，滿足機 2020 年度中期裝備制造業投資策略 械、航空航天等工業發展 。 力爭通過加快產業和產品結構的大規模調整，到“十一五”末期實現目標： 國產數控機床占國內需求市場的比重從現在的不足 30%上升至 50%以上，國產數控機床采用自己的功能部件達到 60%以上，有自主知識產權的數控系統占數控機床總產量的 75%以上 。 國產機床替代進口的能力主要體現在如下幾個方面： ? 技術進步，國產機床在中低檔領域已經接近或達到國際水平，國產替代進口成為可能； ? 國家政策導向，對采購國產機床和采用首臺國產機床均有稅收等優惠政策，國產替代進口有了政策保障； ? 價格優勢，機床行業是技術和勞動雙重密集型產業，勞動力及原材料等成本優勢構成國產機床的價格優勢，國產替代進口成為必然。 我國金屬造切削機床產銷量分析 020200040000060000080000010000002020 2020 2020 2020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E0%11%22%33%44%55%機床總產量（臺） 數控機床產量（臺）機床總產量增長 數控機床產量增長 資料來源： 、東方證券研究所 行業發展目標催動相關上市公司的高增長， “十一五”期間，產業政策和進口替代拉動需求，預計未來 5 年我國數控機床的年均增速在 25%以上。國家下一步將在沈陽和寶雞設立兩個數控產業基地，其中分別定位發展重型和精密數控機床 ,并享受增值稅退稅優惠 。 2020 年，我國金屬切削機床行業銷售收入同比增長 %，銷售收入前十名企業市場占有率僅為 %，市場集中度偏低。市場占有率超過 10%的企業只有大連機床集團和沈陽機床集團兩家，其余企業的市場占有率均在 3%以下。 其中普通機床和簡單的經濟型數控機床 增速明顯趨緩，重型和精密數控機床增長仍高達 40%以上。 2020 年度中期裝備制造業投資策略 我國金屬造切削機床行業 2020 年銷售收入前十名企業分析 0 2020000 4000000 6000000 8000000 10000000大連機床集團沈陽機床（集團）齊重數控裝備齊齊哈爾二機床（集團）寶雞機床廠三菱電機大連機器青海華鼎實業蘇州沙迪克特種設備武漢重型機床集團交大昆機科技股份 資料來源： 、東方證券研究所 數控機床代表了一個國家機床生產的水平，而目前我國數控機床的結構矛盾還十分突出，簡單的經濟型數控機床占到近 70%，高中檔數控機床幾乎全部依賴進口。國產數控機床約 占國內市場份額的 31%，其余全部依賴進口。尤其 是中高端數控機床市場的絕大部分被境外產品占領，其中高端數控機床國內產品的市場占有率僅 4%左右。 因此，我國雖然已經是機床大國，但距離機床強國的目標仍任重道遠。 我國機床行業進口依賴度分析 1 5 % 1 %13%27%41%55%2020 2020 2020 2020 2020 2020機床產量增長 數控機床產量增長 數控機床進口量增長數控機床進口依賴度 數控機床進口額增長 資料來源： 、東方證券研究所 2020年我國數控機床的表觀消費量已經 近 10萬臺， 進口依賴度 由 2020年的 %迅速下降到 %，但 國產數控機床的 國內 市場份額卻 僅有 31%。數據顯示我國國產數控機床大都是附加值較低的簡單 經濟型數控機床 ，而進口的卻是具有高附加值的高中檔數控機床 。 因此，“十一五”規劃提出了提高大型、精密、高速數控裝備和數控系統及功能部件 水平 的 行業 目標。 《若干意見》提出 發展大型、精密、高速數控裝備和數控系統及功能部件，改變大型、高精度數控機床大部分依賴進口的現狀，滿足機械、航空航天等工業發展的需要。 因此，“十一五”將是我國數控機床發展的黃金期，將 通過加快產業和產品結構的大規模調整， 達到 國產數控機床占國內需求市場的比重從 目前的 30%上升至 50%以上 的目標 ，國產數控機床采用自己的功能部件達到 60%以上，有自主知識產權的數控系 2020 年度中期裝備制造業投資策略 統占數控機床總產量的 75%以上 。 進入 2020年之后，我國數控機床進口依賴度出現了止跌趨穩跡象， 進口量增速和進口額增速之間的缺口開始呈現擴大趨勢。 這一方面說明國產數控機床目前還難以滿足我國工業發展對中高端機床的 需要 ， 目前 我國數控機床進口依賴度 還存在 一定的剛性。另一方面也說明經過了“十五”的大發展之后，簡單 經濟型數控機床 已經走完了替代進口的進程， 基本實現國產化， 其未來 替代進口的空間已經非常有限了。 因此， 實現 “十一五”期間 我國 國產數控機床 國 內市場 占 有率 從 30%上升至 50%以上 的目標，打開的是 大型 化和 精密 化等 中高端 數控 機床的替代進口空間。 機床行業上市公司主要有 4家，其未來五年的增長空間自然而然的將聚焦在 大型 化和精密 化等中高端 數控 機床的替代進口上，因此，我們對投資價值的排序為： ? 秦川發展：精密機床龍頭正向大型化拓展（ VTM180 和 YK73125 等）； ? 交大科技：精密與大型機床龍頭（ DOS 合資與沈機介入等）； ? 青海華鼎：鐵路配件機床龍頭，需求拉動即將啟動； ? 沈陽機床：產品結構調整推升企業向數控化和大型化發展 。 機床行業上市公司比照分析 證券 簡稱 收盤價 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 秦川發展 昆明機床 青海華鼎 沈陽機床 資料來源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 鐵路裝備：投資拉動沿產業鏈傳導，正在 提升業績 鐵路“十一五”規劃 : ? 年均投資： 500 — 2500 億元； ? 運營里程： — 萬公里，增加 萬公里； ? 機車保有量： — 萬輛 。 ? 客貨車保有量： — 萬輛。 鐵路是國家重要基礎設施、國民經濟大動脈和大眾化交通工具，其發展事關國民經濟全局。 1978 年改革開放以來，我國經濟增長迅猛， 26 年來年均 GDP 增速高達 %。伴隨著經濟總量的增長，貨物運輸需求增長了 ，客運需求增長了 8倍。然而，我國運輸能力的增長卻長期以來滯后于經濟發展的需要，尤其是鐵路運輸， 1998 年至 2020 年七年來營運里程只增加了 12%，目前全國每天有２８萬輛左右的請求車，而鐵路裝車滿足率不足一半，運力不足已經成為了制約我國經濟發展的一大瓶頸。 為了從根本上解決運能短缺問題，為全面建設小康社會提供強有力的運輸保障，必須加快鐵路發展，建設一個發達完善的鐵路網。 2020 年度中期裝備制造業投資策略 建設發達完善的鐵路網，是我國許多志士仁人夢寐以求的夙愿。有關部門綜合運用合理運輸負荷、系統動力 學模型、參照國外運輸網絡規劃等多種方法，對鐵路網規模進行了測算，得出了我國鐵路網規模應在 12 萬公里左右的結論。 2020 年 1 月 7 日，溫家寶總理主持召開國務院常務會議，討論并原則通過了《中長期鐵路網規劃》，明確了我國鐵路網中長期建設目標。 《中長期鐵路網規劃》明確了我國鐵路網中長期建設目標和任務，描繪了鐵路網至2020 年的宏偉藍圖。規劃到 2020 年，全國鐵路營業里程達到 10 萬公里。主要繁忙干線實現客貨分線，復線率和電化率均達到 50％，運輸能力滿足國民經濟和社會發展需要，主要技術裝備達到或接近國際先進水平。 這一 規劃實施兩年多來，安排了一大批新開工項目，建設規模超過了 6000億元，大規模鐵路建設已全面展開，我國鐵路建設進入了新的歷史時期 。 我國鐵路網建設規劃分析（公里） 01500030000450006000075000900001999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020E 2020E 2020E 2020E鐵路營業里程 復線里程 電氣化里程 資料 來源： 、東方證券研究所 快速鐵路客運專線 建設 將包括“四縱四橫”和三個城際快速客運系統，速度目標值將達到每小時 200 公里以上。 “四縱”客運專線分別是：北京 — 上海客運專線；北京 武漢 廣州 深圳客運專線；北京 沈陽 哈爾濱 (大連 )客運專線；杭州 寧波 福州 深圳客運專線。“四橫”客運專線分別是：徐州 鄭州 蘭州客運專線；杭州 南昌 長沙客運專線；青島 石家莊 太原客運專線；南京 武漢 重慶 成都客運專線。 三個城際客運系統則是：環渤海地區、長江三角洲地區、珠江三角洲地區城際客運系統，覆蓋區域內主要城鎮。 西部開發規劃建設新線約 萬公里，將以擴大西部路網規模為主，形成西北、西南進出境國際鐵路通道，西北至華北新通道，西北至西南新通道，新疆至青海、西藏的便捷通道 “十一五”規劃： 加快發展鐵路、城市軌道交通，進一步完善公 路網絡，發展航空、水運和管道運輸。 鐵道部鐵路“十一五”規劃鐵路將要實現的目標： 建設新線 17000 公里 ,其中客運專線 7000公里；建設既有線復線 8000公里；既有線電氣化改造 15000公里。 2020 年全國鐵路營業里程達到 9 萬公里以上，復線、電化 2020 年度中期裝備制造業投資策略 率均達到 45%以上，快速客運網總規模達到 20200 公里以上，煤炭通道總能力達到18 億噸，西部路網總規模達到 35000公里，形成覆蓋全國的集裝箱運輸系統。基本實現技術裝備現代化，運輸安全持續穩定，經濟效益不斷提升。鐵路改革取得明顯成效，投資主體多元化取得重大進展，初步 建立起適應社會主義市場經濟發展的鐵路管理新體制。 大力發展電力牽引，電力機車承擔運輸工作量的比重達到 80%以上。盡快實現交流傳動機車的國產化。配套發展適應時速 200公里的內電機車。大力發展軸重 25 噸重載貨運機車。 2020 年機車保有量達到 19000 臺左右。 在研制開發時速 200 公里及以上動車組關鍵技術的基礎上，結合少量動車組引進，盡快實現時速 200 公里及以上動車組的國產化，積極推進時速 300 公里及以上動車組關鍵技術的開發、研制，期末形成高速動車組制造、檢修、運營國產化配套能力。2020 年動車組配置達到 1000 列左右。 發展適應不同層次旅客需求和不同運用條件的新型客車， 2020年客車保有量達到 萬輛左右。大力提高貨車整體技術水平，提高貨車速度、貨車載重量和安全可靠性，積極發展 23 噸軸重貨車和最高時速 120 公里的新型通用貨車，開發不同用途需要的時速 160 公里快速貨車，大力發展煤炭運輸、集裝箱運輸、特種貨物運輸需要的專用貨車。 2020 年貨車保有量達到 70 萬輛（含企業自備車 10 萬輛）。 基本實現技術裝備現代化。 “十一五”期間，時速 200 公里及以上動車組實現國產化，提速客車比“十五”末增長 7倍以上。掌握時速 200公里 及以上高速鐵路列車、新型地鐵車輛等裝備核心技術，實現產業化。 運輸效率和經營效益躍上新臺階。 2020 年，鐵路客運量預計達到 15 億人，貨運量預計達到 35 億噸，與 2020 年相比兩項指標都增長 30%。 鐵路體制創新和管理創新取得重大進展。 鐵路投融資體制改革取得大的突破，形成鐵路建設多元化投資、多渠道融資的新格局，鐵路建設資金中路外投資的比重不斷加大。 鐵路建設項目有： 北京至上海、北京至廣州至深圳、哈爾濱至大連、鄭州至西安、上海至寧波至深圳、南京至武漢至成都等客運專線，北京至天津、上海至南京、上海至杭州、南京至杭 州、廣州至珠海等城際軌道交通，向塘至湄州灣、蘭州至重慶、太原至中衛 (銀川 )鐵路，大同至秦皇島、朔州至黃驊鐵路擴能改造。 作為我國《中長期鐵路網規