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股票期權與上市公司經理人激勵(編輯修改稿)

2025-10-10 20:05 本頁面

　

【文章內容簡介】工的積極努力，股權激勵同樣適合于普通員工，條件是員工符合 Y理論。國外很多公司已經實施了雇員持股計劃 (ESOP)。第二：目前應用上我國存在的問題和對策政企不分的情況下不宜實行股權激勵。政企不分的情況下很難界定經理人的績效。當政企不分有利于企業時，經理人獲得股權增值收益是不合理的，對公司股東和其他員工也是不公平的；當政企不分不利于企業時，經理人當然也就不會愿意承擔股權貶值。股權激勵要求實現經理人競爭上崗。目前一些上市國企的問題不是單純的激勵機制的問題，而是經理人本身就不合適。對不合適的經理實施股權激勵是沒有意義的。經理人的選擇要通過市場機制來實現。經理人市場的建立健全是真正解決經理人選擇機制的關鍵。確定行權價格的難點與解決思路。 a。在政策上，沒有一個統一可執行的國家標準。 b。如果把行權價設定為公平市價，則公平二字可能被人為的操縱所扭曲。 c。如果把行權價確定為發行價，其合理化程度會受到個因素的影響：一是發行定價的市場化程度，如果發行價不能按市場原則確定，則偏低的發行價會導致股票期權激勵效果的弱化；二是贈與日與發行日一致，要求股票期權設計與改制上市同時進行，股票期權計劃應得到政策方面的許可。行權價沒有一個統一的確定辦法，因為公司價值的計算模型是各種各樣的，公平價格也很難做到完全的公平。對于一個企業而言，可能沒有任何一種價值評估方法比市場的評價更為客觀與準確，因此在確定公司真實價值與確定行權價時，除了依據當時的平均市價外，還應將同類型上市公司的市場價格、市場平均市盈率的變化等作為重要的參考因素。股票市場的不完善性。我國股票市場起步較晚，在二級市場上，機構投資者所占比例偏低，投機氣氛明顯濃于投資氣氛，股價高低與公司盈利相關度程度低，莊家操縱行為普遍。這樣的市場狀況如不改善，推行股票期權后，經營者為了獲取高額期權收益，可能會制造種種題材，想方設法把股價推上高位，使股價與公司業績正常相關性遭到破壞，不僅實現不了激勵經營者的初衷，反而會造成對股票市場的破壞力。現行法律法規的障礙。由于股票期權在我國尚未有先例，所以要進行股票期權的運作，我國還缺乏相關法律法規條件，這主要表現在二個方面：一是與現有部分法律的沖突，二是相關法律法規的空白。這二種情況都對股票期權在我國的操作造成現實的法律障礙。從與現有部分法律的沖來看，如《證券法》規定，上市公司高級管理人員為知悉證券交易信息的知情人員，不得買入或賣出所持有的本公司股票，而股票期權制激勵作用的發揮必然通過二級市場，這樣就缺乏一個合理的操作空間。同時，我國現行法律法規對上市公司增發新股作了嚴格限制，而在實施股票期權過程中存在一個潛在新股增量問題。因此，我國要推進股票期權制，必須首先從政策上消除期權制的實施障礙，對現行的證券法律法規進行必要修訂，從而為股票期權制的發展提供一個適度的制度空間。從相關法律法規的空缺來看，主要反映在三個方面，第一由股票期權引起的公司注冊變更問題；第二，由股票期權引起的

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