淺談我國風險投資存在的問題及策略研究畢業論文(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 要或市場前景不佳外，一個主要的原 因就在于缺乏轉化資金，缺少完善的風險投資體系和機制。如何解決目前我國風險投資中存在的問題，加快風險投資業的發展是一個亟待解決的問題。據 1996 年進行的一項調查顯示，全國共計有 13 家專門從事高科技風險投資的機構，其中 5 家為事業單位， 8 家為股份有限公司。從機構性質上來看，這 13家國內風險投資機構可以分為兩類 :一類是企業，另一類是從屬于各省、市科委領導的事業單位。從資金實力上看，從幾百萬到幾千萬元不等，但是主要都來源于政府。 風險投資的概念 風險投資（ Venture capital），又被譯為創業投資。根 據美國全面風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有具大競爭潛力的企業中的一種權益資本；根據歐洲風險投資協會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯合國經濟和發展組織 24 個工業發達國家在 1983 年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資；我國《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向 蘊藏著失敗危險的高科技及其產品的研究開發領域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。 簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產業的助推劑，它在高科技產業化的關鍵時刻切入，填補了高科技產業化過程中，研究與開四川交通職業技術學院經濟管理系畢業論文 4 發階段的政府撥款或企業（個人）自籌與工業化大生產階段的 銀行 貸款之間的空白，使高科技產業化的各個環節由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產業的發展方面發揮了重要的作用，風險投資自產生開始就與高新技術企業密不可分，二者的融合是源于彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系 .所以完善和發展我國風險投資非常重要。 我國風險投資存在的主要問題 1．風險資本供給不足 從理論上講，我國存在大量潛在的風險資本供給，但是，由于缺乏有效的激勵機制，民間資金進入風險投資領域的數量極為有 限。目前，我國風險資本的主要來源仍然是財政科技撥款和銀行科技開發貸款。投資主體單一，由于科技撥款在國家財政支出中所占比例已由 1985年的 %下降到 1993年的 %，銀行因控制風險也始終把科技開發貸款控制在較小規模，以致于我國風險資本增長較慢，遠遠滿足不了需要。另一方面，現有風險投資機構資金實力薄弱，只有千萬元甚至幾百萬元資本，連支撐一個大型科技項目都很困難，只能支持一些短平快、投資少、風險低的項目，不能體現出風險投資的真正意義。 2．相關市場的發育程度還很難適應風險投資的市場化要求 我國目前正處 在轉軌時期，市場體系不完善，市場發育不平衡，市場機制不健全，遠不能是真正滿足科技進步的需求，科技還沒有真正走上商品化和以市場為杠桿、以競爭求發展的道路，風險投資的發展受到嚴重的制約。主要表現在以下幾個方面 :第一，市場機制發育滯后。研究者與生產者在商品化轉移方面缺乏競爭，技術提供方之間為迅速技術商品的競爭不足，技術需求方之 N1對新技術獲得、占用和擴散方面競爭更顯不足。另外，我國科技資源分布的重心在科研院所和大專院校，企業尚未真正成為科技進步的主體。第三，產權市場不健全。風險投資運作機制的基礎是存在風險企業產權 或股權轉讓的市場，風險投資事業發達的國家都有非常健全的股票市場和產權交易市場，而我國的證券、股票等產權市場剛建立不久，公眾介入有限，產權流通不暢。 四川交通職業技術學院經濟管理系畢業論文 5 3．政府的支持力度不夠 我國雖然對風險投資持支持態度，但是缺乏有效的激勵措施、明確的發展計劃和規范化的管理辦法，為了促進風險投資的順利發展，各國政府制定出許多優惠的風險投資政策，例如政府輔助、稅收輔助、稅收優惠、政府擔保、為風險投資建立專門的“第二板股票市場”等 .而我國僅有稅收優惠和出口優惠的政策，扶持措施的力度遠不如發達國家，還不能滿足風險投資發展的需要 . 4．風險投資主體的單一性和錯位 投資主體是指籌集資本進行投資決策的人或機構。我國現有的幾十家風險投資公司或創業基金，其資金來源主要依靠國家和地方財政，國家為風險投資的主體。而這種單一的投資主體模式就使得資余的來源渠道狹窄、規模小，不利于其在支持高科技產業的發展中發揮作用。這從我國只有 109615%的科技成果轉化率，大量專利技術、科技成果閑置的現狀中可見一斑。同時，這種小的資金規模也不利于分散投資 。從而會限制組合投資在規避風險方面的運用，最終造成國內風險投資風險性的加大。另外，政府擔任風險投資的單一投資主體 這一角色，也與風險投資的市場化特點相抵觸。風險投資運轉的三個階段、投資風險的規避、高科技知識產權的保護無一不是要依靠市場機制的作用。若由政府主導風險投資，會把行政的因素強加給市場，因而不可避免地會產生低效率。原因在于 :其一，風險投資的投資選擇過程要求風險投資家具有一定的管理、投資、余融及高新科技等多方面的知識。而政府機構的官員之中卻較少有能勝任此職的人才。其二，政府主導風險投資將導致政府官員的兼職行為或政府機構的委托 — 代理行為。而在我國國有資產所有權虛置，監督機制存在諸多漏洞的情況下，由于不必對自身的行為 負責，必然造成政府官員的機會主義行為的產生，委托 — 代理行為的道德風險加大 .同時，因為政府官員需要對上級、代理人需要對政府負責，必然造成行政手段在資金投資方向選擇上的干預，使風險投資按政府的意愿投放。而政府的非完全理性，以及與企業的信息不對稱，必然會加大風險投資的風險性。這種加大的風險性，正是政府角色的錯位而導致了風險投資的非市場導向性的、低效率運轉的必然結果。政府在風險投資中所應發揮的是一種引導作用。在風險投資發展的初始階段，由政府提供啟動資金，通過興辦風險投資公司來吸引越來越多的社會資金。四川交通職業技術學院經濟管理系畢業論文 6 而我國資金渠道 單一，沒有充分利用包括個人、企業、金融和非金融機構等具有投資潛力的力量，來共同構筑一個有機的風險投資網絡，投資的風險集中于國家一身而沒有分擔的渠道，這只會造成風險投資的低效率運轉。政府作為單一投資主體而造成的行政影響更是使風險投資偏離市場導向。 5．風險投資的投資結構不合理 風險投資的投資選擇，是眾多沒有或者有很少的經營記錄的創業企業中，選擇其認為最具有獲利潛力的投資項目。這其中考慮的首要條件是，項目的科技含量以及創企業風險投資研究業者的素質。一項科技成果從最初的一種思想到最終的產業化，其間要經歷大致 4個階 段 :首先，是種子階段，這個階段的投資主要用于制造雛形的樣品和樣機。其次，是創立階段。是實現從“樣品”到“現實商品”轉變的重要階段，這一階段需要的資金量大，因而資金投放的風險性很大。再次，是成長階段。這一時期所需要的資金主要用于開發更有競爭力的產品，擴大企業生產規模，提高市場占有率，以獲得更多的利潤。最后，是成熟階段。這一階段的企業已經逐漸發展成熟，所需要的資金主要用于“美化”企業的經營狀況，以期提高社會知名度，進一步提高企業的各項指標，以達到上市的標準。上述 4