第十二章并購(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 花旗銀行 ? 100%16億美元標購 ? ? 科伯公司 2020/11/4 公司財務學 26 第十三章 財務危機和的財務預警 第一節 財務危機界定和處置 ? 一、企業危機的定義 ? 破產 ? 違約 ? 技術性違約和支付性違約 ? 倒閉 ? 無力償還 ? 技術性無力償還和破產性無力償還 2020/11/4 公司財務學 27 二、財務危機的處置 ? 財務重組 ? （ 1）破產改組（預先包裝式改組） ? （ 2）破產清算 ? （ 2）債轉股 ? （ 3）修正未償證券的條款 ? 資產重組 ? （ 1）出售資產 ? （ 2）與其他企業合并 2020/11/4 公司財務學 28 三、財務危機的成因 ? 管理上的無能 ? 經濟因素 ? 行業疲軟、無競爭力 ? 財務原因 ? 債務過重、營業成本過高、資本不足 2020/11/4 公司財務學 29 第二節 破產清算和破產改組的相關問題 ? 一、破產清算的財務配合 ? 清算價值估算 ? 假定 A公司提出破產申請，其清算前的資產負債表見下表， A公司共有 10萬股優先股（股利收益率為 9%），每股面值 10元，同時，共有 1百萬股普通股，每股面值1元。不考慮破產前一段時間內的應付工資和應付福利、預收貨款和應交稅金。 2020/11/4 公司財務學 30 ? 資 產 金額 負債和股東權益 金額 ? 現金 2 應付賬款 3 ? 應收賬款 2 短期借款（年率 5%） 4 ? 存貨 3 長期借款（年率 10%） 8 ? 設備 5 抵押債券（年率 12%） 6 ? 廠房和土地 5 優先股 1 ? 普通股 5 ? 資產合計 17 負債和股東權益合計 17 2020/11/4 公司財務學 31 ? 破產清償 ? 破產清償有其一定的法律順序，該法律順序要求破產公司按照求償權的先后依次清償各類財務要求權。求償權的順序依次為：法律費用、會計費用等行政費用；破產前一段時間內的應付工資和福利，預收貨款，應交稅金，有擔保債務（有擔保債權人對擔保物的變現收入擁有第一索取權。但是，當從擔保品中收回的資金或可歸屬于擔保品的價值低于允諾的求償額時，求償權的差額部分可作為無擔保求償權對待，和其他無擔保求償權一道參與對剩余資產的分配），無擔保優先債務（包括應付機構債權人債務、債券持有人債務和購貨債務），次級優先債務（此類債務的求償權因其契約條款規定而明確排于某些優先負債之后，比如，契約條款規定其求償權排在銀行短期求償權之后，那么，在銀行短期求償權沒有全部得到滿足的情況下，次級優先債務就得不到求償。），優先股，普通股。 2020/11/4 公司財務學 32 ? 承上例，假如 A公司將應收賬款用作短期借款的擔保，而將設備用作抵押債權的擔保，破產清算所涉及的行政費用為 1百萬元。 ? 可用現金 金 額 無擔債務保求償權 金 額 ? 清算價值 15 應付賬款求償額 3 ? 行政費用 1 短期借款剩余求償額 3 ? 有擔保債權的求償額 5 長期借款求償額 8 ? 抵押債券剩余求償額 2 ? 可用現金總額 9 無擔保債務總求償額 16 2020/11/4 公司財務學 33 ? 各類債權人的求償結果 ： ? ? 有擔保求償額 無擔保求償額 總求償額 ? 原材料供應商求償結果 ? 銀行短期借款求償結果 1 ? 銀行長期借款求償結果 ? 抵押債券持有人求償結果 4 ? 合 計 5 9