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財務管理企業(yè)籌資決策(編輯修改稿)

2026-02-06 09:00 本頁面

　

【文章內(nèi)容簡介】財務杠桿就是指企業(yè)在制定資本結構決策時對債務籌資的利用。運用財務杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財務杠桿利益，同時也要承受相應的財務風險（當企業(yè)的投資利潤率低于借款利率時，會時股東的每股收益減小，這也稱為負財務杠桿）。因此在企業(yè)投資利潤率偏低的情況下，資本結構中應盡可能地減少負債的比例，避免負杠桿作用給股東帶來的損失。一般，財務杠桿作用是指正作用。在正財務杠桿作用存在時，適度負債經(jīng)營是合理的，負債比例越大，財務杠桿的作用越大，每股收益的提高幅度也越大。財務杠桿作用的大小，可用財務杠桿系數(shù)衡量。財務杠桿系數(shù)的計算公式如下：息稅前利潤變動率每股利潤變動率財務杠桿系數(shù) ?E B ITE B ITE P SE P SD E L//???IE B ITE B ITD E L??上式中： ?EPS— 每股利潤變動額 EPS— 變動前每股利潤 ?EBIT— 息稅前利潤變動額 EBIT— 變動前息稅前利潤額 I— 利息或：例，某公司有 A、 B兩種資本結構方案，有關資料如下所示：項目 A 方案 B 方案① 權益資本（普通股股本）（萬元）② 債務資本（萬元）③ 資本總額（萬元）④ 息稅前利潤（萬元）⑤ 債務利息（ 8% ）（萬元）⑥ 所得稅（ ④ ⑤） ? 33% （萬元）⑦凈利潤④ ⑤ ⑥ （萬元）⑧每股凈利潤⑦ ? ① （元）40004006019. 840. 20. 1005200200400601614. 5229. 480. 1474項目 A 方案 B 方案 ①息稅前利潤增長率 ( %) ②增長后息稅前利潤 ( 萬元 ) ③ 債務利息（ 8% ） ( 萬元 ) ④ 所得稅（ 33% ） ( 萬元 ) ⑤凈利潤 ( 萬元 ) ⑥每股凈利潤 ( 元 ) ⑦ 凈利潤增長額 ( 萬元 ) ⑧每股利潤增長率 ( %) 20 72 0 6 4 06 20 20 72 16 8 2 76 7 若第二年該公司息稅前利潤增長 20%，則兩個資本結構的有關資料如下表： A方案的財務杠桿系數(shù)為： 160/)6072()(: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 600） =1 B方案的財務杠桿系數(shù)為： )6072( 14 )14 (: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 6016） = 財務杠桿系數(shù)表明：由息稅前利潤變動所引起每股凈利潤增長率，相當于息稅前利潤增長率的倍數(shù)。結果表明： A方案（全部資本為權益資本），它的財務杠桿系數(shù) 1表明，當息稅前利潤增長 1倍時，每股利潤也增長 1倍；反之，當息稅前利潤按一定比例下降時，每股利潤也按同樣的比例下降。 B方案（全部資本中，有 50%是債務資本），財務杠桿系數(shù) ，當息稅前利潤增長 1倍時，每股利潤增長；反之，當息稅前利潤下降

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