本科畢業論文-我國風險投資業的現狀、問題及對策(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 關系。運用SCP的理論框架,可以對目前我國風險投資產業的市場結構、市場行為、市場績效的現狀進行了分析,并提出政府應從改善現有不合理的市場結構入手,提高績效,為我國風險投資產業的發展提供良好的產業政策環境。而總的來說，我國風險投資產業的有效競爭不夠，規模優勢不明顯，資源配置效率較低。發達國家風險投資業的發展歷史及經驗告訴我們，在發展時期，政府的作用非常重要。政府所扮演的角色要在適當階段由風險資本的主要供給者向風險投資產業的培育、引導者轉變。當前我國政府的產業政策，應從改善市場結構、優化企業行為和提高市場績效出發，為發展我國分工想愛你投資提供良好的環境。一些學者認為，一般而言因存在著高度不確定性以及研發與生產日益分離，高技術企業比傳統產業中的企業更傾向于聚攏，形成產業集群。根據有關數據表明，在美國像IT、制藥和生物技術等高技術產業的創新活動明顯多于傳統行業，與此相對應，高技術產業中的企業更傾向于以集群的形式存在。高技術產業集群(hightech industrial clusters)是指以特定高技術產業為核心，眾多相互關聯的高技術企業基于尋求知識溢出等創新驅動，與有關社會支撐機構（如大學或研究機構、金融機構、風險投資機構、中介服務機構和行業協會等）在一定的地域內集結成相互關聯和競合的高技術經濟網絡。而風險投資在高技術產業所扮演著重要角色，良好的風險投資網絡能夠激勵高技術企業，并能通過其豐富的經驗幫助高技術產業降低信息成本和機會成本。同時，風險投資也會吸引更多的企業，促進區域的經濟發展。風險投資與產業集群表現出顯著的伴生發展現象，二者之間呈正相關關系，即風險投資促進了集群企業的技術創新。43我國風險投資業的現狀及問題分析 3我國風險投資業的現狀及問題分析當今時代，科技發展水平已成為制約一個國家和地區經濟、社會發展的關鍵因素。自從上個世紀中期以來，以微電子技術、生物技術、新材料技術為代表的高新技術產業的興起和發展極大地促進了社會和經濟的大發展。隨著世界高新技術產業的發展，20世紀50年代開始出現的風險投資業，由于其在推動科技產業方面的巨大作用，迅速得到了世界各國的認同。尤其是進入上世紀70年代以來，伴隨高新技術產業的迅猛發展，風險投資更是一發而不可收，在全球范圍內掀起了一股風險投資的浪潮。鳳險投資擺脫了過去資本市場只向那些擁有有形資產或擔保的資本密集型企業提供資金的模式，而是向那些極具發展潛力但目前可能尚沒有資產做擔保的企業迅速提供資金，結果使技術革新的速度大大加快，迅速提高了增長率。美國是風險投資的發源地,在通信、半導體、計算機、軟件、生物和醫療衛生等高技術領域進行了大量投資,造就了一大批世界著名的公司。豐富的風險資本正是美國高技術產業蓬勃發展的基礎,在獨特創業文化的影響下,美國眾多的技術擁有者選擇了創業,并且取得了豐碩的成果。另外,多層次的投資渠道也為美國風險投資的發展提供了很強的生命力,對美國高技術產業的發展起到舉足輕重的作用。以美國硅谷為例,鼓勵創業的機制、開放的環境氛圍、自主的管理模式等都是美國硅谷成功的關鍵因素。在歐洲國家中,英國的風險投資起步最早,發展也最快,早在1945年,久負盛名的英格蘭銀行就在英國內閣的建議下,成立了帶有風險投資性質的工商金融公司。20世紀90年代,英國風險投資的近70%投資于高技術領域,直接促進了100多家風險企業的成長。目前,以色列已成為世界風險投資業最發達的國家之一,被譽為第二硅谷。雖然以色列地小人少,但是其國內民間研發支出占GDP的比例是全球最高的,從事高科技研發的科學家或工程師數量也是世界最多的國家之一。以色列高科技產品的使用率非常高,互聯網和電腦等使用率居全球前列，這些都為風險投資的發展提供了很好地基礎。我國風險投資業的現狀及問題分析我國風險投資起步與1985 年。近幾年才逐漸為人們所重視, 但在管理方面尚存在許多缺陷。我國第一家專營風險投資的全國性金融機構即中國新技術創業投資公司, 在業務發展過程中偏離了初衷,追隨社會潮流投機于股票、 房地產等領域,最終導致破產清算。從風險投資在我國的發展歷程看，盡管我們很早就開始發展風險投資，但至今還沒有真正形成一個行業，也沒有形成高技術產業發展的一個強有力的融資渠道。我國風險投資事業目前還處于發展初期，不論在理論上還是實踐上，仍然處于如何將國際通行做法與我國實踐相結合的探索中，從各地發展風險投資的實踐剖析來看，其現狀特點主要表現在以下幾個方面：（1）我國風險投資主要類型，目前我國絕大部分風險投資機構都是在政府的主導下建立的，并且附屬政府部分管理權。實踐證明，這種模式缺乏市面自我調節和風險意識，克制了民間主體的積極性，使得經濟沒有生命力，不符合風險投資自身的特征和運作規律。從各地域不同公司類型風險投資機構的實際風險投資總量進行比例剖析，政府風險投資機構比例占據了重要比例。該項調查的有效樣本為64家風險投資機構，其中政府類風險投資公司27家，外資風險投資公司(含中外合資)3家，其他信風險投資公司34家。（2）我國風險投資企業的“能量級別”低（規模小、數量少、資金弱），達不到產業規模，因而難以在高技術產業化方面起到主導作用。一些風險投資公司只有上千萬元甚至幾百萬元的資本（1998年美國有3000多家風險投資公司，風險基金規模平均達9000萬美元），只能支持一些投資少、風險低的短平快項目。受實力限制，無法通過組合投資來分散風險，從而缺乏抗風險能力，資金難以快速地滾動發展。風險資本不足是風險投資事業不能盡快發展起來的主要原因。（3）我國風險投資融資溝渠的單一化，風險投資的融資渠道狹窄，資金流量單一、有限，導致了科技風險基金的風險投資職能很弱，風險投資行為也不規范。國外風險投資的資金來源渠道主要有：富有家庭及個人、養老基金、捐贈基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。我國目前風險投資主體主要是政府，來源主要是銀行的科技開發貸款。目前尚沒有充分應用個人、企業、金融或非金融機構等具有投資威力的力量共同構筑一度有機的風險投資網絡。目前我國大部分風險投資公司的資金來源也主要是由政府出錢，其弊病已敗露無遺，所以，風險投資公司設立時要留心鄉企，團結鼓勵非國有企業、個人、外商及其他機構投資進股，拓寬資金根源溝渠，完成投資多元化，努力使民間資本在風險投資中演出重要角色。雖然在發展初期由政府資助扶持風險企業發展是完全必要的，但隨著風險企業向縱深發展，開辟多渠道的融資體制更具有長遠意義。因為在政府財力有限的前提下，風險資金無法形成良性循環，同時由政府行為來代替市場的風險投資行為，往往也是低效的。　?。?）我國風險投資業務中央散布不均。我國風險投資重要集中于深圳、上海、北京等經濟繁榮地域。不論是從新增投資項目數、投資金額還是新增治理資本范疇，深圳、上海、北京三城市都占了相等大的比率，而西部地域卻呈現退減景象。（5）我國風險投資退出機制不暢，使一些潛在的投資者因懼怕“投進去，收不回”，而對風險投資望而卻步。風險投資是一種權益投資，其投資對象是處于創業期的未上市的具有高成長性的新興企業，要求有相當高的回報來補償其承擔的高風險。若只是為了獲得紅利，那么即便是高成長企業的很高的利潤和紅利也無法充分補償這種投資的高風險，因此只能走退出渠道：高價出售、上市或回購。與國際上較為流行的退出方式如公開上市、企業出售、股份回購、公司清算等方式相比，我國由于受到各種限制和制約，實際可以運用的風險投資退出方式極少。（6）我國風險投資的政策資源和人力資源尚缺乏，這是我國風險投資目前急待解決的問題。目前國家對風險投資的關注尚停留在試點階段，其發展處于自發狀態，缺乏風險投資的激勵機制和保障機制，對風險投資的發展規劃、政策及法律法規建設還是空白，不具有像美國、日本等發達國家那樣充足的扶持性政策。另外，風險投資家應是具有較強的工程技術基礎知識，有金融投資實踐和高新技術企業管理實踐的“通才”，我國目前不僅缺乏這類精通風險運作的人才，而且現行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養和成長。1）風險投資的法律法規滯后我國風險投資業未能建立起有利于風險投資發展的法律環境。一方面,法制不健全,使得社會上的非法集資活動屢禁不止,挫傷了老百姓的投資積極性,使得風險承受能力較差的居民對正常的集資活動產生了逆反心理。另外,對知識產權的保護不力,損害了一些高技術創新活動的科技人員的利益,使他們的高投人不能獲得高收益, 從而大大減弱了他們進一步創新的積極性。而另一方面,則是現有法律、法規難以適應風險投資發展的要求。2）風險投資資本總量不足資本對于我國來說還是一種比較稀缺的資源，對于風險投資業來說也是如此。我國風險資本來源渠道單一，風險投資的主體應該是愿意并且能夠承擔風險的個人、企業等私人部門,如美國的風險資本組成中,年余基金和私人投資占絕大部分。而目前我國風險資本主要來源于政府財政撥款和銀行貸款, 很少有來自于大企業、保險金、養老基金和個人投資者的資金投入。如果光是依靠國內風險投資業的逐步摸索將會耗費大量的時間和金錢，因此我們應該積極鼓勵外商風險投資機構到中國來投資。3）風險資本退出缺乏有效渠道我國風險投資資本退出難。風險投資機構雖然有退出的意識，但缺乏主動退出的壓力，這主要是指我國的風險投資機構往往過于強調退出的方式，而沒有退出的時間要求。風險投資的目的在于獲取高的資金回報率后帶著豐厚的利潤退出, 這就需要有完善的產權交易市場和健全的風險投資退出機制。 目前,我國產權交易市場剛起步, 還很不完善,且沒有形成良好的風險投資退出機制,風險投資沒有出口,這是對風險投資業發展最大的制約因素, 這使得一些潛在的投資者因懼怕投入的資金得不到回報,而對風險投資望而卻步,從而限制了風險投資業的發展。4）風險投資人才極度缺乏我國風險投資領域人才缺乏。風險投資家不僅要有廣博的金融知識、市場知識和公司管理的只是，而且還要有對高新技術的深刻認識與對新技術、新產品的走向及其潛力具有較強的判斷力，否則就難以估計投資高技術企業的風險程度，也就難以在高風險中實現高收益。和國外風險投資機構的從業者相比，我國風險投資從業人員的整體水平相對較低。目前我國十分缺乏高素質的風險投資專家和人才。[11]尤其是高新技術項目評估中介構的力量不足, 缺乏既懂技術, 又能預測,又能把握市場,既懂金融又會經營管理的人才。借鑒國外經驗，發展我國風險投資市場，培育風險投資主體，發揮市場調節在資源配置中的作用，從而才能使我國風險投資業快速發展。因此，人才難覓將是困擾我國風險投資業發展的一個大問題。5）風險投資中介機構的發展滯后我國風險投資業的投資過程不規范、隨意性大。雖然中介服務機構的合理性已得到普遍認同，但其起步較晚，發展緩慢，經營模式不成熟，專業水平低，服務功能單一，遠遠不能適應我國風險投資的要求。在確定投資對象時缺少系統、 細致的挑選,確定投資對象后,也不參與企業的經營管理,甚至直接以發放貸款的形式進行投資。風險管理人才匱乏,風險投資企業制度不科學,風險投資缺乏規范的營運機制,缺乏完備的立法,是造成這種狀況的主要原因。 缺乏合格的風險投資主體從整體上看，現有規模的投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發貸款，投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發展模式為“政府主導型”，以財政撥款和銀行科技開發貸款為主體的風險資本規模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風險投資周期長，風險高，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，投資資本總量嚴重不足。 社會對風險投資缺乏正確的認識和了解 我國社會對風險投資缺乏正確的認識和了解。我國風險投資的發展缺乏成功企業的示范作用。美、英、日等國風險投資的發達還有一個不可忽視的原因,就是成功風險企業的示范作用。前面提到的以蘋果電腦公司為代表的一批高科技風險企業的“發跡”,就直接帶動了“硅谷”一大批高科技企業的興起,使“硅谷” 成為美國高科技產業的搖籃。像在我國這樣一個受傳統文化影響而求穩懼變, 不愿冒險的國家里,成功企業的示范作用更為必要。但是,目前在我國還缺乏這樣一些能夠起到“ 一呼百應”效應的示范企業。而且從文化環境看，鼓勵掙扎、崇尚創新、提倡創業的人種實質有有利風險投資的發展，而本國還沒有完整給人需要創新和創業的環境，這方面的支持和鼓勵也很少。此外，誠信合作的貿易氣氛下降交易本錢，革命資金運作頻率，我國高發的經濟訛詐事例表明了信用環境并不佳，而整體信用環境對風險投資資本的籌集和退出都有很大反應。于是，俊杰活動、知識財產權保護、缺乏具有競爭力的項目等的題目頗多，如困擾本國軟件產業的盜墓題目已經嚴重有害了很多軟件公司的好處，克制了風險投資的本地化發展。 政府對風險投資業的扶持力度不夠政府對風險投資事業的支持力度不夠, 缺少有效手段。如何規范和促進風險投資的發展，使之為高科技產業服務，是政府的緊迫任務。風險投資作為一種新型的投資活動，是整個經濟領域中經濟運行的一部分，政府規范、引導風險投資活動，是在整個經濟領域中對某一部分的經濟運行采取的措施。因此政府對風險投資進行合理的干預，可以引導其健康、快速的發展。在風險投資發達的國家, 政府不僅以貸款、低息、貼息、信貸擔保和補貼等形式扶助風險投資的發展,還直接出資參與,同時通過稅收減免等優惠政策鼓勵風險投資的發展。與國外相比,我國風險投資的發展存在著明顯的環境障礙, 雖然對高新技術企業有稅收優惠和出口優先的政策, 但是從措施力度上看,遠不及風險投資發達國家,對風險投資公司也沒有具體的鼓勵措施。因此,風險投資急需政府的扶植、引導與規范。我國風險投資業的信息不對稱，缺乏高效率的信息交流網絡,使得企業無法迅速了解和跟蹤國內外高新技術的發展狀況和最新動態,造成企業的應變能力低下,增加了技術風險。另外,信息交流不暢,不僅使得企業之間、投資者之間的先進經驗不能及時交流，還時常出現拿著項目找投資的企業家、科研人員與拿著資金的投資者擦肩而過的現象。解決我國風險投資業問題的對策建議 4解決我國風險投資業問題的對策建議一個良好的法律環境是人們熱心利用資源、創建財富的