簡體)金融期貨發(fā)展現(xiàn)狀與未來展望(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 ? 《 國九條 》 和 《 十一五規(guī)劃 》 ，為金融期貨的開展提供了良好的政策環(huán)境； ? 即將頒布修訂的 《 期貨交易管理條例 》 ，為金融期貨的推出奠定法律基礎(chǔ)。 具備了推出金融期貨的政策環(huán)境 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 38 ? 期貨保證金監(jiān)控中心已經(jīng)建立，期貨投資者保護(hù)基金也即將成立，以凈資本為核心的期貨公司財務(wù)安全指標(biāo)體系正在逐步推行，政府監(jiān)管手段更加完善，監(jiān)管能力顯著提高，具備了與推出金融期貨相適應(yīng)的監(jiān)管環(huán)境。 ? 交易所、期貨公司的風(fēng)險管理制度日趨完善，在防范、控制市場風(fēng)險等方面積累了豐富經(jīng)驗，為金融期貨的平穩(wěn)運(yùn)行提供了重要保障。 具備了與金融期貨推出相適應(yīng)的監(jiān)管環(huán)境 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 39 三、金融期貨的制度設(shè)計 （一）金融期貨的制度創(chuàng)新 （二）金融期貨的風(fēng)險控制制度 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 40 （一）金融期貨的制度創(chuàng)新 ? 期貨公司專營金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)制度 ? 在期貨業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)之間建立了一道防火墻 ? 有利于進(jìn)一步完善期貨業(yè)與證券業(yè)的專業(yè)化分工 ? 有利于充分利用期貨市場基礎(chǔ)設(shè)施，保護(hù)投資者利益 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 41 結(jié)算會員分層制度 ? 過去十多年商品期貨市場的經(jīng)驗教訓(xùn) ? 所有會員同時擁有交易權(quán)和結(jié)算權(quán)。 一旦市場波動加大，個別小會員的違約，會導(dǎo)致局部風(fēng)險立刻轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險，市場抗風(fēng)險能力不足。 ? 國際慣例 ? 交易會員 ? 交易結(jié)算會員 ? 全面結(jié)算會員 ? 特別結(jié)算會員 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 42 采用國際上通行的結(jié)算擔(dān)保金制度，即當(dāng)個別結(jié)算會員出現(xiàn)違約時，在動用完該違約結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔(dān)保金之后，可要求其他會員的結(jié)算擔(dān)保金要按比例共同承擔(dān)該會員的履約責(zé)任。結(jié)算會員聯(lián)保機(jī)制的建立確保了市場在極端行情下的正常運(yùn)作。 會員結(jié)算擔(dān)保金聯(lián)保機(jī)制 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 43 其余結(jié)算會員承擔(dān)（按比例） 違約結(jié)算會員承擔(dān) 交易所風(fēng)險準(zhǔn)備金 ?風(fēng)險損失分擔(dān)模式 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 44 （二）股指期貨的風(fēng)險控制制度 ? 金融期貨交易的風(fēng)險控制系統(tǒng)主要包括以下內(nèi)容： ? 會員準(zhǔn)入； ? 保證金制度； ? 漲跌停板； ? 限倉制度； ? 結(jié)算擔(dān)保金； ? 風(fēng)險準(zhǔn)備金。 會員準(zhǔn)入 保證金 漲跌停板 限倉制度 結(jié)算擔(dān)保金 風(fēng)險準(zhǔn)備金 風(fēng)險控制 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 45 會員準(zhǔn)入制度 ? 會員類型 金融期貨交易所擬采用國際通行的結(jié)算會員 /非結(jié)算會員分層模式，即：交易所只對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員對交易會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員收取交易會員的結(jié)算傭金，負(fù)責(zé)對交易會員的結(jié)算和風(fēng)險管理。 ? 交易會員（非結(jié)算會員） ? 交易會員主要是中小型期貨公司，它們能代理客戶交易，但資信要求達(dá)不到交易所的結(jié)算會員標(biāo)準(zhǔn)。 擬要求注冊資本金 3000萬元。 ? 結(jié)算會員 ? 交易結(jié)算會員：可以為自己和所代理的客戶進(jìn)行結(jié)算，主要是大型期貨公司，資信較好，風(fēng)險管理能力強(qiáng)，擬要求注冊資本金 5千萬元； ? 全面結(jié)算會員：可以為自己、所代理的客戶以及非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，主要是大型期貨公司，資信較好，風(fēng)險管理能力強(qiáng)，擬要求注冊資本金 1億元； ? 專門結(jié)算會員：只能為非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，主要是商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)，他們資金實力雄厚，不具有經(jīng)紀(jì)資格，可以為自己和非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，擬要求注冊資本金 2億元； 市場起步階段以交易結(jié)算會員為主，條件具備的可申請成為全面結(jié)算會員，為交易會員代理結(jié)算業(yè)務(wù)。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 46 ? 介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)（ IB） ? 除了結(jié)算會員和非結(jié)算會員之外，市場上還存在介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)（ IB）負(fù)責(zé)介紹投資者給期貨公司（該期貨公司必須是結(jié)算會員）。 ? 在我國股指期貨市場上，介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)將主要由證券公司擔(dān)任。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 47 結(jié)算會員 /非結(jié)算會員架構(gòu)圖 交易所 非結(jié)算會員 介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 客戶 客戶 結(jié)算會員 客戶 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 48 ? 交易所管理結(jié)算會員的風(fēng)險 ? 結(jié)算會員管理代理投資者和交易會員的風(fēng)險 ? 交易會員管理代理投資者的風(fēng)險 風(fēng)險管理實行分級負(fù)責(zé)制 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 49 會員分層 結(jié)算會員是防范市場風(fēng)險的第一道屏障，必須具備一定的資本實力。 ? 考慮到股指期貨的即時履約要求，應(yīng)該更關(guān)注會員的資本變現(xiàn)能力。 ? 采用國際通行的結(jié)算擔(dān)保金制度，即會員必須以自有資金向交易所繳納一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，建立彈性結(jié)算擔(dān)保金制度和會員聯(lián)保機(jī)制，保證高風(fēng)險情況的變現(xiàn)能力和履約要求。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 50 保證金制度 ? 交易所實行交易保證金制度 ? 在某一期貨合約的交易過程中，可以根據(jù)市場風(fēng)險調(diào)整其交易保證金水平 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 51 漲跌停板及熔斷制度 ? 交易所實行價格熔斷及漲跌停板制度。 ? 股指期貨合約的熔斷板為上一交易日結(jié)算價的 6％，漲跌停板為上一交易日結(jié)算價的 10％，最后交易日不設(shè)漲跌停板。交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整各合約的漲跌停板幅度。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 52 限倉制度 ? 交易所實行限倉制度。限倉是指交易所規(guī)定結(jié)算會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。 ? 同一投資者在不同會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計數(shù)，不得超出一個投資者的限倉數(shù)額。 ? 對結(jié)算會員和投資者的股指期貨合約進(jìn)行持倉限制。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 53 結(jié)算擔(dān)保金 ? 采用會員結(jié)算擔(dān)保金制度的理由 ? 會員的即時履約要求 ? 在股指期貨市場上出現(xiàn)極端行情時 ， 如部分客戶因保證金不足而出現(xiàn)違約 ， 會員必須立刻拿出現(xiàn)金彌補(bǔ)虧欠 ， 代客戶履約 。 ? 會員必須持有一定數(shù)量的高流動性資本 。 注冊資本 、 調(diào)整后凈資本等指標(biāo)容易作假 ， 跟蹤審核比較困難 ， 難以成為會員立即履約的保證 。 ? 股指期貨的高風(fēng)險特性要求 ? 每家商品期貨交易所要求會員繳納 200萬元的結(jié)算準(zhǔn)備金 。 ? 股指期貨市場對資本市場穩(wěn)定性影響遠(yuǎn)高于商品期貨 ， 股指期貨的結(jié)算擔(dān)保金需要設(shè)定更高的標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 符合國際慣例 ? 境外各期貨交易所都非常重視結(jié)算擔(dān)保金制度 ， 如美國 、 歐洲 、 香港 、 臺灣等地交易所 ， 都向會員收取一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金 ， 并根據(jù)市場風(fēng)險狀況和各會員代理規(guī)模定期調(diào)整 。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 54 交易所 會員 結(jié)算擔(dān)保金調(diào)整方式 芝加哥商業(yè)交易所 (CME) 最低 50萬美元 季度調(diào)整： [最近三個月需繳納維持保證金的 85％＋最近三個月交易量的 15％ ]*%。 歐洲期貨交易所 (EUREX) 最低 100萬歐元 季度調(diào)整，以下三者取大： （ 1）最低 100萬歐元； （ 2）最近 30天結(jié)算會員的保證金要求的平均值的 2％； （ 3）最近 250天結(jié)算會員的保證金要求的平均值的 10％ 香港交易所 (HKEx) 最低 150萬港元 每日進(jìn)行壓力測試，恒生指數(shù)產(chǎn)品波動 20％， 25％的合約違約所需要的資金來衡量儲備基金的額度，然后根據(jù)結(jié)算會員過去 20天持倉保證金比例進(jìn)行催繳。 臺灣交易所 （ TAIFEX） 初始 2022萬新臺幣 年度調(diào)整：在 99％置信水平下，覆蓋 25％的市場持倉量可能違約的損失金額。各結(jié)算會員根據(jù)交易量、持倉量占市場的比例 (各 50%權(quán)重 )進(jìn)行分擔(dān)。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 55 結(jié)算擔(dān)保金和結(jié)算準(zhǔn)備金的比較 ? 結(jié)算準(zhǔn)備金是中國期貨市場目前已經(jīng)實施的一種日常結(jié)算風(fēng)險控制手段，而結(jié)算擔(dān)保金是在吸取國際經(jīng)驗后設(shè)計的一種財務(wù)風(fēng)險管理工具。兩者之間性質(zhì)上有顯著差異，應(yīng)當(dāng)分設(shè)賬戶進(jìn)行管理。 ? 結(jié)算準(zhǔn)備金是保證金的一種形式，是會員期貨保證金賬戶中除去已在交易所占用的交易保證金后的剩余部分。按照規(guī)定，結(jié)算準(zhǔn)備金必須是會員的自有資金。但這部分自有資金是和客戶所有的保證金放在同一賬戶下。 股票配資軟件， 18950897888。外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤手帶你賺錢！ 56 ? 結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會員向交易所結(jié)算部門繳納的，用于彌補(bǔ)本結(jié)算會員或 /和其他結(jié)算會員在正常風(fēng)險控制手段下尚存在結(jié)算財務(wù)缺口時的一筆專用資金。所謂的正常風(fēng)險控制手段包括在交易所結(jié)算會員追加保證金、自主減倉、交易所