淺談企業(yè)財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管理(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 Incentives in Internal Capital Markets: Capital Constraints, Competition, and Investment Opportunities Roman Inderstamp。 Christian Laux RAND Journal of Economics, 2005 。沒(méi)有投資機(jī)會(huì)的時(shí)候即便是融資來(lái)源，理性的企業(yè)通常也不會(huì)投資，而當(dāng)企業(yè)面臨融資約束的時(shí)候，即便是有投資機(jī)會(huì)，恐怕也難于實(shí)現(xiàn)投資行為。根據(jù)新古典投資理論融資約束是無(wú)需考慮的，因?yàn)樵诩僭O(shè)的完全資本市場(chǎng)中，企業(yè)只有好的投資機(jī)會(huì)，總能獲得融資的。然而，在現(xiàn)實(shí)的非完全資本市場(chǎng)中，企業(yè)會(huì)受到融資約束的因素限制。當(dāng)公司面臨的內(nèi)外部融資成本存在差異時(shí)，公司的投資決策將受到內(nèi)部融資可獲得性的影響，即公司的投資數(shù)量在很大程度上依賴(lài)于公司的內(nèi)部融資能力， 外部融資越困難，外部融資的成本越高，公司的投資對(duì)其內(nèi)部融資的能力的依賴(lài)就越強(qiáng)。 Fazaari等實(shí)證性的研究了1970年1984年美國(guó)422家大型制造企業(yè)的投資行為 內(nèi)部融資能力、外部融資限制和企業(yè)投資行為來(lái)自中國(guó)制造業(yè)上市公司的證據(jù) 陸正飛 湯睿 ，他們將這些公司按照留存收益進(jìn)行了分組，認(rèn)為留存收益越高，則從側(cè)面反映出公司受到的財(cái)務(wù)限制越大，外部融資成本越高。然后在控制投資機(jī)會(huì)的前提下，研究了公司投資和公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)高留存收益率的公司的投資受到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響越大，而低留存收益率的公司投資受到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流影響較小。3．1．2．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司建立的內(nèi)生原因我國(guó)財(cái)務(wù)公司最初的萌芽是由于企業(yè)集團(tuán)自身發(fā)展的需要而產(chǎn)生的。建國(guó)以后近60年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)逐漸發(fā)展壯大，業(yè)務(wù)多元化，而且突破了地域限制形成了大型的經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)集團(tuán)。隨著放權(quán)讓利的逐步實(shí)行，企業(yè)專(zhuān)用基金制度進(jìn)行了改革企業(yè)可控資金相對(duì)增多，加上企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)地域分布與生產(chǎn)周期不同，在資金使用上存在一定的時(shí)間差，形成了集團(tuán)內(nèi)部的沉淀資金。導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)的資金使用效率不高，因此，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立了“廠內(nèi)銀行”也稱(chēng)資金結(jié)算中心或資金調(diào)度中心，一般依附在企業(yè)集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部或資金部。對(duì)集團(tuán)內(nèi)的資金進(jìn)行統(tǒng)一的調(diào)度，提高資金的流動(dòng)性。這就是我國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的雛形。但是企業(yè)集團(tuán)成員單位法人都是獨(dú)立的企業(yè)實(shí)體，其資金分屬于各成員單位，不能無(wú)償占用。而必須按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資金運(yùn)用的原則來(lái)合理調(diào)配使用資金，即要體現(xiàn)資金使用的效益性。因此，借著銀行體制改革的機(jī)會(huì)，一批經(jīng)由央行批準(zhǔn)成立的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)了。但當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)公司正處于摸索時(shí)期，規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)審慎、業(yè)務(wù)單一（主要限于存貸款）公司名稱(chēng)和組織形式不一。人民銀行在此階段也沒(méi)有制訂統(tǒng)一的規(guī)章制度，對(duì)財(cái)務(wù)公司監(jiān)管缺乏規(guī)范的程序和方法。正是因?yàn)槿嗣胥y行缺乏統(tǒng)一的管理，而集團(tuán)本身過(guò)于注重資金的流動(dòng)性和效益性，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)性沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)公司的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。縱觀我國(guó)二十年的融資體制改革過(guò)程可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資行為的發(fā)展變化的軌跡，也可以從中看出創(chuàng)新企業(yè)融資體制，擴(kuò)大融資途徑的必然性。我國(guó)80年代中期以前實(shí)行計(jì)劃投資管理體制，國(guó)有企業(yè)的投資和融資均由國(guó)家統(tǒng)一調(diào)配，實(shí)行比較嚴(yán)格的計(jì)劃體制，從上世紀(jì)80年代開(kāi)始實(shí)行固定資產(chǎn)投資由財(cái)政撥款改為銀行貸款,即所謂的“撥改貸”,從1998年開(kāi)始銀行統(tǒng)管流動(dòng)資金。這一改革的初衷是國(guó)家試圖通過(guò)銀企債務(wù)關(guān)系來(lái)硬化對(duì)企業(yè)的約束。但由于銀行體制本身的嚴(yán)重缺陷,借貸雙方因產(chǎn)權(quán)不清而形成信貸軟約束。盡管1993年以來(lái)國(guó)家出臺(tái)了一系列貸款約束規(guī)則,延緩了國(guó)有企業(yè)“完全債務(wù)化”的速度,但負(fù)債增長(zhǎng)速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)資本增長(zhǎng)速度。某集團(tuán)公司在1999年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92%，全部46家子公司納入破產(chǎn)計(jì)劃的公司有33家，企業(yè)融資手段主要是通過(guò)銀行貸款的唯一途徑，而大部分的土地、房產(chǎn)、甚至設(shè)備均抵押給了銀行以獲得銀行貸款，貸款十分困難。2003年經(jīng)過(guò)債務(wù)重組、政策性破產(chǎn)甩包袱、國(guó)退民進(jìn)改革改制、主業(yè)突出輔業(yè)分離等一系列艱苦復(fù)雜而且痛苦的改革過(guò)程，到2003年底，%，人員精簡(jiǎn)1/3，到2006年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68%，人員進(jìn)一步精簡(jiǎn)一半，企業(yè)生存狀況有所好轉(zhuǎn)。由于國(guó)有企業(yè)歷史包袱沉重，運(yùn)行機(jī)制體制積重難返，改革改制的大部分企業(yè)已經(jīng)解決了生存問(wèn)題，但是土地、廠房、設(shè)備等絕大部分的不動(dòng)產(chǎn)和金融資產(chǎn)均已經(jīng)抵押或者質(zhì)押給銀行換取銀行的流動(dòng)資金貸款，個(gè)體企業(yè)融資仍然十分困難，急需一個(gè)能保證企業(yè)在關(guān)鍵投資機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)能夠迅速得到貸款的內(nèi)部融資平臺(tái)。企業(yè)貸款擔(dān)保給企業(yè)集團(tuán)公司帶來(lái)大量的風(fēng)險(xiǎn)，從1999年到2003年由于企業(yè)貸款擔(dān)保給集團(tuán)公司帶來(lái)的直接債務(wù)高達(dá)10億元，曾經(jīng)數(shù)次被各地銀行、法院查封賬戶(hù)，直接經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)數(shù)億元，集團(tuán)公司急需一個(gè)能夠屏蔽集團(tuán)公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)的有限責(zé)任公司。另一方面國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)公司在抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高、整體生產(chǎn)效益提高、主業(yè)相對(duì)壟斷的情況下，大量獲得銀行的信用授信額度，而企業(yè)集團(tuán)公司的投資項(xiàng)目來(lái)自于各個(gè)獨(dú)立下屬企業(yè)，如何控制其投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)集團(tuán)公司需要一個(gè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)、把握投資機(jī)會(huì)，充分利用銀行授信額度，提高投資效率，盡快作強(qiáng)作大企業(yè)集團(tuán)的投資管理平臺(tái)。整個(gè)集團(tuán)公司2005年度存款總額176億元，銀行貸款總額179億元，為了整合內(nèi)部資金資源，降低內(nèi)部資金使用成本，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，建立內(nèi)部財(cái)務(wù)公司有其直接的經(jīng)濟(jì)性。到2006年集團(tuán)公司存款總額188億元，銀行貸款總額197億元。綜上所述，財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生大致有以下幾個(gè)原因:大企業(yè)大集團(tuán)的出現(xiàn)和發(fā)展是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的必要條件,財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)和發(fā)展是大企業(yè)大集團(tuán)規(guī)范管理、提升理財(cái)能力的需要。隨著企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的發(fā)展以及國(guó)家對(duì)企業(yè)集團(tuán)政策管理上的要求，企業(yè)集團(tuán)成員單位的資金需要統(tǒng)一調(diào)配，資源統(tǒng)籌，但又不能無(wú)償占用，而必須按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金運(yùn)用的原則來(lái)合理調(diào)配、使用資金。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的變化要求企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)構(gòu)逐漸從企業(yè)集團(tuán)總部分離出來(lái)，成為獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的金融法人實(shí)體。經(jīng)濟(jì)體制改革和深化為財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的政策環(huán)境。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的思路就是為企業(yè)集團(tuán)營(yíng)造以良好有序的市場(chǎng)環(huán)境，使得企業(yè)集團(tuán)成為充分自由的市場(chǎng)行為主體，自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，自我發(fā)展，自我約束，其核心是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益即提高整個(gè)社會(huì)資源的運(yùn)作效益。在這種政策的設(shè)計(jì)下，選擇財(cái)務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)提高自身經(jīng)濟(jì)效率的一種機(jī)制安排就成為政策上的可能。金融體制改革和深化為財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的金融環(huán)境。在80年代，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的大一統(tǒng)的金融體制也發(fā)生了變化。1979年中國(guó)國(guó)際信托投資公司為起點(diǎn)，以信托投資公司為代表的非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)銀行壟斷體制形成了巨大的沖擊。1987年第一家證券公司即深圳特區(qū)證券公司成立，1991年上海和深圳兩個(gè)股票市場(chǎng)建立，標(biāo)志著我國(guó)的資本市場(chǎng)更趨完善和健全。市場(chǎng)的發(fā)展客觀上需要更多的市場(chǎng)主體，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)構(gòu)建有序的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制以提高整個(gè)社會(huì)金融資本的使用效率，同時(shí)各類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)又成為我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展和金融服務(wù)多樣化的原動(dòng)力。財(cái)務(wù)公司的出現(xiàn)是對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，是我國(guó)金融體系多元化構(gòu)建的需要。外部融資限制和投資機(jī)會(huì)約束是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)原因。個(gè)體企業(yè)的融資困難和風(fēng)險(xiǎn)劇增的壓力以及企業(yè)集團(tuán)公司內(nèi)部資金使用效率提高的需要是財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的根本市場(chǎng)性原因。． 財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行機(jī)制3．2．1．財(cái)務(wù)公司的設(shè)立根據(jù)我國(guó)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》規(guī)定，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的母公司和財(cái)務(wù)公司本身必須符合國(guó)家的相關(guān)規(guī)定。并要求申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)公司即財(cái)務(wù)公司的母公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)作出書(shū)面承諾，在財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)支付困難的緊急情況時(shí),按照解決支付困難的實(shí)際需要,增加相應(yīng)資本金。除此之外，設(shè)立財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為1億元人民幣。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展情況和審慎監(jiān)管的需要，可以調(diào)整財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金的最低限額。財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)及中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的規(guī)定取得和使用《金融許可證》。財(cái)務(wù)公司的公司性質(zhì)、組織形式及組織機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)公司法》及其他有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)在公司章程中載明。3．2．2．財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管 《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》銀監(jiān)會(huì) 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2004年（1）財(cái)務(wù)公司控制制度：根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的要求，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)按照審慎經(jīng)營(yíng)的原則，制定本公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則和程序，建立、健全本公司的內(nèi)部控制制度。（2）風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)稽核：應(yīng)當(dāng)分別設(shè)立對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)稽核部門(mén)，制訂對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)稽核制度，每年定期向董事會(huì)報(bào)告工作，并向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。（3）經(jīng)營(yíng)審計(jì)：財(cái)務(wù)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)每年委托具有資格的中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司上一年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行審計(jì)，并于每年的4月15日前將經(jīng)董事長(zhǎng)簽名確認(rèn)的年度審計(jì)報(bào)告報(bào)送中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。（4）財(cái)務(wù)監(jiān)管：財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，建立、健全本公司的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度。財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)遵循審慎的會(huì)計(jì)原則，真實(shí)記錄并全面反映其業(yè)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況。3．2．3．財(cái)務(wù)公司的信息披露（1）風(fēng)險(xiǎn)狀況披露：應(yīng)當(dāng)分別設(shè)立對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)稽核部門(mén)，制訂對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)稽核制度，每年定期向董事會(huì)報(bào)告工作，并向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。（2）財(cái)務(wù)狀況披露：財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)按規(guī)定向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管指標(biāo)考核表及中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)要求報(bào)送的其他報(bào)表，并于每一會(huì)計(jì)年度終了后的1個(gè)月內(nèi)報(bào)送上一年度財(cái)務(wù)報(bào)表和資料。財(cái)務(wù)公司的法定代表人應(yīng)當(dāng)對(duì)經(jīng)其簽署報(bào)送的上述報(bào)表的真實(shí)性承擔(dān)責(zé)任。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)有權(quán)隨時(shí)要求財(cái)務(wù)公司報(bào)送有關(guān)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況的報(bào)告和資料。（3）基本信息披露：財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)每年的4月底前向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送其所屬企業(yè)集團(tuán)的成員單位名錄，并提供其所屬企業(yè)集團(tuán)上年度的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況及有關(guān)數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)公司對(duì)新成員單位開(kāi)展業(yè)務(wù)前，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)及時(shí)備案，并提供該成員單位的有關(guān)資料；與財(cái)務(wù)公司有業(yè)務(wù)往來(lái)的成員單位由于產(chǎn)權(quán)變化脫離企業(yè)集團(tuán)的，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)備案，存有遺留業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提交遺留業(yè)務(wù)的處理方案。（4）應(yīng)急信息披露：財(cái)務(wù)公司發(fā)生擠提存款、到期債務(wù)不能支付、大額貸款逾期或擔(dān)保墊款、電腦系統(tǒng)嚴(yán)重故障、被搶劫或詐騙、董事或高級(jí)管理人員涉及嚴(yán)重違紀(jì)、刑事案件等重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)立即采取應(yīng)急措施并及時(shí)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。企業(yè)集團(tuán)及其成員單位發(fā)生可能影響財(cái)務(wù)公司正常經(jīng)營(yíng)的重大機(jī)構(gòu)變動(dòng)、股權(quán)交易或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)時(shí)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。3．2．4．財(cái)務(wù)公司的盈利模式對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問(wèn)、信用鑒證及相關(guān)的咨詢(xún)、代理業(yè)務(wù)；協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付；經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；對(duì)成員單位提供擔(dān)保；辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)；吸收成員單位的存款；對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；從事同業(yè)拆借；中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；經(jīng)批準(zhǔn)承銷(xiāo)成員單位的企業(yè)債券；經(jīng)批準(zhǔn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行有價(jià)證券投資；經(jīng)批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買(mǎi)方信貸及融資租賃。隨著人民銀行對(duì)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)放和財(cái)務(wù)公司自身經(jīng)營(yíng)理念的進(jìn)一步轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)公司職能和作用發(fā)生了很大的變化，從單一的結(jié)算中心逐漸轉(zhuǎn)變成為提供綜合金融服務(wù)，并迅速成為集團(tuán)公司調(diào)控資金和對(duì)外開(kāi)放的有效工具。財(cái)務(wù)公司通過(guò)存貸差額、票據(jù)貼現(xiàn)息、代理咨詢(xún)手續(xù)費(fèi)、證券投資收益、股權(quán)投資收益等手段實(shí)現(xiàn)資金增值和企業(yè)價(jià)值。3．3．案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)3．3．1．財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因信用風(fēng)險(xiǎn)形成的原因有國(guó)家制度性的原因、宏觀經(jīng)濟(jì)法律環(huán)境的原因，也有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)、管理手段和企業(yè)文化的原因。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)形成的外部因素 我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)相比具有顯著的體制性根源。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)作為企業(yè)本身就受到市場(chǎng)規(guī)則的制約：一方面，作為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)象的企業(yè)是一種產(chǎn)權(quán)明晰，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；另一方面，金融機(jī)構(gòu)也是一個(gè)具有自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立主體。金融機(jī)構(gòu)不必為企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。反過(guò)來(lái)，金融機(jī)構(gòu)一旦面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，亦不受市場(chǎng)所保護(hù)。因此，信用風(fēng)險(xiǎn)在它們那里完全是一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性，它主要不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而是一種制度性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的財(cái)務(wù)公司都具有明顯的制度性風(fēng)險(xiǎn)的特性。首先，就財(cái)務(wù)公司而言，其成立的目的很大程度上是政策性融資機(jī)構(gòu)，很多信用風(fēng)險(xiǎn)壓力來(lái)自集團(tuán)公司內(nèi)部，集團(tuán)公司為了支持集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)投資或者重點(diǎn)產(chǎn)品項(xiàng)目，會(huì)以行政命令的方式為企業(yè)提供貸款，無(wú)形中形成了財(cái)務(wù)公司本身無(wú)法控制的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，我國(guó)企業(yè)融資主要依靠銀行和財(cái)務(wù)公司，企業(yè)占用的都是長(zhǎng)期性的資金，市場(chǎng)融資機(jī)制不規(guī)范，擴(kuò)張了信用風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)資本市場(chǎng)尚處初創(chuàng)時(shí)期，直接融資發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不能解決企業(yè)資金需要，大多數(shù)企業(yè)的資金靠貸款滿足。在此影響下，企業(yè)間的信用危機(jī)波及到財(cái)務(wù)公司的信用危機(jī)，使銀行資金回流減慢，由此增大了信用風(fēng)險(xiǎn)。第三，信息系統(tǒng)缺陷產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)相關(guān)信息系統(tǒng)不健全，發(fā)育不完善，綜合信息系統(tǒng)不配套，虛假信息過(guò)多，財(cái)務(wù)公司獲取的數(shù)據(jù)水分很大，導(dǎo)致信用評(píng)估系統(tǒng)失靈，加大了信用風(fēng)險(xiǎn)。在此方面，財(cái)務(wù)公司在對(duì)集團(tuán)公司內(nèi)部企業(yè)的了解更直接，信息更真實(shí)，比的情況稍好。第四，金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)還由于我國(guó)信用制度和法律制度不健全，產(chǎn)權(quán)制度不完善，也是造成信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部管理機(jī)制因素 內(nèi)部管理機(jī)制和其它一些原因也是信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源。第一，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制不健全，效率低下。由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尤長(zhǎng)期以來(lái)處于壟斷經(jīng)營(yíng)地位，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中國(guó)有銀行的很多決策直接由政府做出，國(guó)有銀行本身經(jīng)營(yíng)管理能力沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的鍛煉，壟斷又造就了工作效率低下。第二，我國(guó)金