激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的含義(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)界，以及經(jīng)營(yíng)者都對(duì)此給予極大的重視，并在積極探索適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度的經(jīng)理人員獎(jiǎng)懲辦法，上海、南京、武漢、深圳等地已經(jīng)開始期股的試點(diǎn)，我們相信這種薪酬制度的變革將會(huì)改善公司的治理結(jié)構(gòu)，調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)管理者的積極性，強(qiáng)化其進(jìn)取意識(shí)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響。第二節(jié)　我國(guó)經(jīng)營(yíng)者期權(quán)及期股激勵(lì)的主要模式及存在的問(wèn)題一、幾種主要的模式我國(guó)自1993年起，在深圳、上海、杭州、武漢等地試行企業(yè)“股份期權(quán)”激勵(lì)方式，從試點(diǎn)比較成熟的企業(yè)看，期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的模式主要有以下幾種：（一）現(xiàn)金激勵(lì)模式上海某公司實(shí)行經(jīng)營(yíng)者競(jìng)爭(zhēng)上崗，該公司資產(chǎn)額為500萬(wàn)元人民幣，競(jìng)爭(zhēng)上崗者要拿出30萬(wàn)元個(gè)人財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抵押金來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，并與企業(yè)簽訂契約，以凈資產(chǎn)利潤(rùn)率作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)。如果到年末凈資產(chǎn)利潤(rùn)率為零，則以1 ：1的比例從經(jīng)營(yíng)者交納的30萬(wàn)元個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)抵押金中扣除，扣完30萬(wàn)元，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者具有選擇權(quán)，既可以選擇追加個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)抵押金繼續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，也可以不追加風(fēng)險(xiǎn)抵押金，但放棄對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，離開企業(yè)經(jīng)營(yíng)者崗位；當(dāng)企業(yè)年末凈資產(chǎn)利潤(rùn)率大于零時(shí)，契約約定可以按實(shí)際利潤(rùn)數(shù)額的10％，以現(xiàn)金形式獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者個(gè)人。（二）股份期權(quán)激勵(lì)模式之一：經(jīng)營(yíng)者出資購(gòu)買企業(yè)股份或期權(quán)杭州市期權(quán)激勵(lì)主要在已改制和正在改制中的國(guó)有及國(guó)有控股工商企業(yè)中試行，激勵(lì)對(duì)象為企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)者，原則上是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。激勵(lì)方式為購(gòu)買國(guó)有股權(quán)或期權(quán)。這種在經(jīng)營(yíng)者任期內(nèi)不上市、不交割的期權(quán)，將根據(jù)企業(yè)的盈利情況，采取現(xiàn)金直接購(gòu)買或預(yù)付定金方式來(lái)獲取。市政府規(guī)定，達(dá)到或超過(guò)全市平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，必須以現(xiàn)金方式購(gòu)買；有盈利但達(dá)不到資產(chǎn)利潤(rùn)率和暫時(shí)虧損的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，以預(yù)付定金方式購(gòu)買。購(gòu)買時(shí)，可以是一次性付款，也可以分期付款。但無(wú)論采用哪種方式，除暫時(shí)虧損的經(jīng)營(yíng)者以外，首期出資額不得低于10萬(wàn)元。值得指出的是，杭州市實(shí)行期權(quán)激勵(lì)方式，并不是憑空給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一塊“肥肉”。按規(guī)定，只有國(guó)企“當(dāng)家人”在本企業(yè)任期屆滿，經(jīng)考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到契約規(guī)定的，擁有的期權(quán)才可以按評(píng)估后的凈資產(chǎn)變現(xiàn)；如未能達(dá)到要求或弄虛作假的，則將按照“責(zé)權(quán)對(duì)等”的原則，對(duì)期權(quán)“大打折扣”直至取消。（三）股份期權(quán)激勵(lì)模式之二：經(jīng)營(yíng)者以部分收入購(gòu)買企業(yè)股權(quán)。武漢市國(guó)資公司出臺(tái)的獎(jiǎng)懲辦法規(guī)定，國(guó)資公司對(duì)控股、全資企業(yè)法人代表全部實(shí)行年薪制。年薪制由基薪收入、風(fēng)險(xiǎn)收入、年功收入、特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)四部分組成。其中，風(fēng)險(xiǎn)收入根據(jù)企業(yè)完成凈利潤(rùn)情況核實(shí)，國(guó)資公司將其中30％以現(xiàn)金形式當(dāng)年兌付，70％轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，按該公司年報(bào)公布后一個(gè)月的股票平均價(jià)，用當(dāng)年企業(yè)法定代表人的70％風(fēng)險(xiǎn)收入購(gòu)入該公司一定數(shù)量的股票，同時(shí)，由企業(yè)法定代表人與武漢市國(guó)資公司簽訂股票托管協(xié)議，這部分股票的表決暫由國(guó)資公司行使，且股票不能上市流通。武漢國(guó)資公司對(duì)下屬21家控股、全資企業(yè)兌現(xiàn)1998年度企業(yè)法人代表年薪時(shí)，其中的7萬(wàn)多元以該公司的8000股股票支付。（四）股份期權(quán)激勵(lì)模式之三：對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行期股獎(jiǎng)勵(lì)。上海儀電控股(集團(tuán))公司從1996年起就探索對(duì)所屬的兩家上市公司金陵股份公司和貝嶺股份公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、書記試行期股獎(jiǎng)勵(lì)，根據(jù)每年的凈資產(chǎn)收益率，企業(yè)從當(dāng)年未分配利潤(rùn)中提取不同金額的獎(jiǎng)金，并按一個(gè)合理的股價(jià)，折成等值的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。當(dāng)獲獎(jiǎng)?wù)呷温殱M兩年，且期權(quán)余額達(dá)5萬(wàn)元以上時(shí)，可申請(qǐng)兌現(xiàn)超額部分的20％。期權(quán)分配獲獎(jiǎng)?wù)咴谌纹谥幸騻€(gè)人原因離開企業(yè)，則喪失未兌現(xiàn)的期權(quán)；倘若任期屆滿，或到退休年齡，或組織調(diào)離，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審計(jì)后，經(jīng)營(yíng)者可以離開企業(yè)一年后按規(guī)定兌現(xiàn)期權(quán)或視隱性損失予以扣減期權(quán)。（五）股份期權(quán)激勵(lì)模式之四：崗位股激勵(lì)深圳某有限責(zé)任公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置中，30％為國(guó)有股、30％為社會(huì)法人股、30％是職工持股、10％是經(jīng)營(yíng)者持股。經(jīng)營(yíng)者持股中，1／3是用現(xiàn)金購(gòu)買，1／3是通過(guò)賒賬方式取得，另外1／3是崗位股。經(jīng)營(yíng)者的崗位股為虛設(shè)股，只享有紅利分配，不具有所有權(quán)，也不出資購(gòu)買。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者離開經(jīng)營(yíng)崗位，就喪失崗位股的股權(quán)，經(jīng)營(yíng)者的其余6．67％股權(quán)必須預(yù)付40％的定金購(gòu)買，賒欠部分用每年分得的紅利償還給公司。（六）績(jī)效掛賬式期權(quán)激勵(lì)。其主要內(nèi)容是，國(guó)有資產(chǎn)投資方與經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)合同，明確經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)和相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)額度：當(dāng)企業(yè)超額完成投資方規(guī)定的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)后，其超額盈利部分按合同規(guī)定的比例歸經(jīng)營(yíng)者，但經(jīng)營(yíng)者不能直接拿走，而是“記賬掛著”，對(duì)掛賬部分經(jīng)營(yíng)者可享受類似企業(yè)股的紅利收益，如果第二年經(jīng)營(yíng)不善，完不成投資方規(guī)定的績(jī)效指標(biāo)，其受罰部分應(yīng)從上年紅利中扣回，不足部分再扣“掛賬”部分。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者在合同經(jīng)營(yíng)期滿，且完成經(jīng)營(yíng)績(jī)效，要求離開經(jīng)營(yíng)崗位的，“掛賬”部分可按規(guī)定折扣分期支付給經(jīng)營(yíng)者。二、幾個(gè)有待解決的問(wèn)題由于期權(quán)激勵(lì)機(jī)制是一種新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，尚處于試行中，因此，也存在一些帶有普遍性的問(wèn)題需要規(guī)范?！豆痉ā返挠嘘P(guān)條文規(guī)定，公司不能持有自己的股份，上市公司更不能回購(gòu)本公司的股份，而在部分實(shí)行期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司中，公司回購(gòu)本公司股票以獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者群體，盡管有的公司是以職工個(gè)人的名義回購(gòu)本公司股票，但仍屬違背或規(guī)避《公司法》規(guī)定的情況?！锛?lì)對(duì)象問(wèn)題。目前的試點(diǎn)企業(yè)絕大多數(shù)僅對(duì)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理實(shí)施期權(quán)激勵(lì)，是否要擴(kuò)大到經(jīng)營(yíng)者群體，不同的企業(yè)怎樣擴(kuò)大，也需要研究和探索?！锲跈?quán)的流動(dòng)問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)者任期屆滿，或因經(jīng)營(yíng)不善被辭退，或因調(diào)離、退休等原因離開企業(yè)，那么經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)的股份如何兌現(xiàn)，是由繼任者購(gòu)買，還是由離去的經(jīng)營(yíng)者繼續(xù)持股享受分紅；即使由后繼的經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買，能否按原價(jià)購(gòu)買，退出的期股價(jià)格如何評(píng)估等等，都應(yīng)有原則性的規(guī)定。 ★納稅問(wèn)題。經(jīng)營(yíng)者持股所獲紅利的個(gè)人所得稅如何繳納，是作一次性收入繳納，還是按月攤薄繳納，這也是必須解決的問(wèn)題。 ★經(jīng)營(yíng)者績(jī)效考核問(wèn)題。各類企業(yè)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效考核體系如何確定，具體又怎樣計(jì)算，怎樣與期權(quán)激勵(lì)掛鉤，也有待進(jìn)一步完善。 總之，我們認(rèn)為，期權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為激勵(lì)與約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)者群體及業(yè)務(wù)骨干的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，既能夠激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與廣大員工的積極性，培養(yǎng)優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)人才，又能避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期作為。但是，由于該機(jī)制尚處在探索試點(diǎn)中，為積極推進(jìn)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制試點(diǎn)工作，中央有關(guān)部門宜聯(lián)合下發(fā)《推進(jìn)企業(yè)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制指導(dǎo)意見》，就試點(diǎn)企業(yè)的條件、主要模式、相關(guān)的配套政策、試點(diǎn)企業(yè)報(bào)批的程序和批準(zhǔn)單位等做出可供操作的指導(dǎo)意見。第三節(jié)　經(jīng)營(yíng)者期權(quán)激勵(lì)一、股票期權(quán)的概念★現(xiàn)代公司治理需要解決兩個(gè)基本問(wèn)題：一是經(jīng)理選擇，二是經(jīng)理激勵(lì)，其中前者是在給定企業(yè)家能力不可觀察的情況下，什么樣的機(jī)制能確保最有企業(yè)家能力的人當(dāng)經(jīng)理？后者是指如何建立一種機(jī)制確保經(jīng)過(guò)選擇而聘用的優(yōu)秀經(jīng)理能盡力盡責(zé)地為股東利益工作。公司經(jīng)理是公司可利用資源的管理者，擁有控制權(quán)，對(duì)公司的發(fā)展具有決策權(quán)力，他們的行為決定著公司的命運(yùn)。而經(jīng)理作為理性的經(jīng)濟(jì)人，他的決策行為取決于自身的效用函數(shù)，最終目標(biāo)是在一定的約束條件下實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，公司經(jīng)營(yíng)剩余索取權(quán)的分配形式是經(jīng)理效用函數(shù)中一個(gè)極其重要的變量，因此什么樣的分配體制直接影響經(jīng)理人的決策安排。有些決策是著眼于當(dāng)期，如一些短期項(xiàng)目等，但有些決策涉及公司戰(zhàn)略發(fā)展的問(wèn)題，諸如公司購(gòu)并、公司重組以及重大長(zhǎng)期投資、技術(shù)研究和開發(fā)、體制創(chuàng)新等，則是著眼于公司的長(zhǎng)期發(fā)展，經(jīng)濟(jì)效益往往要在若干年后才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。而在經(jīng)濟(jì)收益沒(méi)有顯露之前，更多的是費(fèi)用支出，這種支付和收益的時(shí)間差造成的是公司當(dāng)期利潤(rùn)的下降。如果一家公司的薪酬結(jié)構(gòu)完全由基本工資及年度獎(jiǎng)金構(gòu)成，那么出于對(duì)個(gè)人私利的考慮，經(jīng)理人員可能會(huì)傾向于放棄那些短期內(nèi)會(huì)給公司財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)不利影響但有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的項(xiàng)目。這顯然不是股東們們所期望的，因?yàn)楣蓶|的利益是和公司的存續(xù)時(shí)間是一致的。他們的期望是：今天好，明天更好。解決這類困境就需要一種特定的制度安排，這種制度必須能鼓勵(lì)經(jīng)理人員更多地關(guān)注公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，而不是僅僅將注意力集中在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上?，F(xiàn)代公司理論認(rèn)為可以通過(guò)建立有效的剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置機(jī)制實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，具體安排有四條：一是剩余索取權(quán)和控制權(quán)盡可能對(duì)應(yīng)，即擁有剩余索取權(quán)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人應(yīng)當(dāng)擁有控制權(quán)，或擁有控制權(quán)的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；二是經(jīng)理的補(bǔ)償收入應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤而不應(yīng)當(dāng)是固定合同支付，即經(jīng)理應(yīng)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)；三是股東是最終風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，他們應(yīng)當(dāng)擁有選擇和監(jiān)督經(jīng)理的權(quán)威；四是應(yīng)當(dāng)讓所有權(quán)適當(dāng)集中在大股東手里，因?yàn)榇蠊蓶|有足夠多的投票權(quán)對(duì)經(jīng)理施加壓力甚至通過(guò)代理人爭(zhēng)奪戰(zhàn)和收購(gòu)來(lái)罷免經(jīng)理，即可以通過(guò)共同利益最大化和對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的充足控制來(lái)解決代理問(wèn)題。其中前兩條重點(diǎn)解決經(jīng)理激勵(lì)問(wèn)題，后兩條重點(diǎn)解決經(jīng)理選擇問(wèn)題?！?0世紀(jì)60年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論有一個(gè)重大突破，就是人力資本理論的提出。人力資本是一種重要的生產(chǎn)要素，它同實(shí)物資本、貨幣資本一樣具有資本的屬性，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者作為企業(yè)人力資本的擁有者與企業(yè)的出資者一樣應(yīng)該享有企業(yè)的“所有權(quán)”。在這一理論的指導(dǎo)下，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)80年代中后期開始先后都實(shí)行了以股票期權(quán)為核心的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)和約束制度，并取得了較好的效果?！锲跈?quán)是一種衍生的金融工具，又稱為選擇權(quán)，是指它的持有者在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。在企業(yè)中對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行的股票期權(quán)(以下簡(jiǎn)稱ESO)，特指企業(yè)所有者向其經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。例如，某公司1999年1月1日推出股票期權(quán)計(jì)劃：允許本公司總經(jīng)理在今后10年中的任何時(shí)候均可按1999年元月1日的股票市場(chǎng)價(jià)格5元/股購(gòu)買20萬(wàn)股本公司的股份，經(jīng)營(yíng)者如果愿意接受這個(gè)權(quán)利，就要付出一定的期權(quán)費(fèi)用，假設(shè)期權(quán)價(jià)格為1元/股，則支付的期權(quán)費(fèi)用為20萬(wàn)元，6年后，即2005年元月1日，由于經(jīng)營(yíng)有方，公司股票由當(dāng)初5元/股漲到50元/股，此時(shí)，總經(jīng)理可按1999年元月1日的5元/股購(gòu)進(jìn)，再按2005年元月1日50元/股的價(jià)格出售，獲利為(505)2020＝980萬(wàn)元，如果預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)狀況良好，股票可能進(jìn)一步升值，他也可以暫時(shí)不出售，等到更高的價(jià)格再轉(zhuǎn)讓?！　SO實(shí)際上是一種合同，它有以下幾層內(nèi)容：　?。?）條款要素，包括受益人、履約價(jià)格、履約期限、履約數(shù)量；　?。?）它是經(jīng)營(yíng)者單方面的權(quán)利，不是義務(wù)，因此經(jīng)營(yíng)者可以行使它，也可以不行使它；　　（3）期權(quán)交易是執(zhí)行權(quán)與選擇權(quán)的雙重權(quán)力交易，所以ESO本身也有獨(dú)立于合約標(biāo)的物(股票)之外的價(jià)格，即選擇權(quán)本身的價(jià)格；　　（4）ESO的合同標(biāo)的物是股票，而受益人也需要在股市交易中兌現(xiàn)獲利，因此ESO所針對(duì)的主要是上市公司。　　★建立股票報(bào)酬機(jī)制，可以改變經(jīng)營(yíng)者的行為，使其關(guān)注于企業(yè)業(yè)績(jī)的提升和長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造。恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制應(yīng)具有以下幾方面特征： （1）將經(jīng)營(yíng)者的利益與投資者的利益掛鉤。經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬的相當(dāng)部分以股票期權(quán)形式體現(xiàn)，可以使經(jīng)營(yíng)者的利益與股票業(yè)績(jī)、投資者的利益掛鉤，并使經(jīng)營(yíng)者注重長(zhǎng)期股東價(jià)值的創(chuàng)造。（2）使經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬機(jī)制對(duì)公司業(yè)績(jī)有巨大的推動(dòng)作用 。對(duì)于美國(guó)38個(gè)大型公司建立以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的報(bào)酬機(jī)制的分析表明，在建立以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的報(bào)酬機(jī)制后，公司的業(yè)績(jī)大幅提升，表現(xiàn)為資本回報(bào)率三年平均增長(zhǎng)率由2%上升至6%，資產(chǎn)回報(bào)率三年平均增長(zhǎng)率由－4%上升至2%，每股收益三年平均增長(zhǎng)率由9%上升至14%，人均創(chuàng)造利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率由6%上升至10%。（3）吸引最優(yōu)秀人才，保持忠誠(chéng)度。 經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬機(jī)制的另一重要目標(biāo)是吸引和保留人才。在機(jī)會(huì)“爆炸”的世界，各公司對(duì)優(yōu)秀人才的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，頂尖人才每年平均收到6份新工作的聘用書，每3~4年轉(zhuǎn)換一次工作。具有吸引力的報(bào)酬機(jī)制是爭(zhēng)奪和保留優(yōu)秀人才的有效手段。需要說(shuō)明的是，第一，與業(yè)績(jī)掛鉤的變動(dòng)報(bào)酬要占經(jīng)營(yíng)者總報(bào)酬的相當(dāng)比重，才能達(dá)到激勵(lì)效果。美國(guó)大公司總裁的變動(dòng)報(bào)酬的平均水平在60%~85%之間不等。第二，經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬機(jī)制是建立在一整套關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)考核體系基礎(chǔ)之上的，而且在報(bào)酬機(jī)制要與公司整體的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，這樣才能保證報(bào)酬激勵(lì)效果的最大化。二、股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象★經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的授予對(duì)象首先包括公司的首席執(zhí)行官（CEO）。在美國(guó)的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，首席執(zhí)行官是企業(yè)的“一把手”。他負(fù)責(zé)企業(yè)的戰(zhàn)略制定和全面的戰(zhàn)略管理。首席執(zhí)行官可以由董事長(zhǎng)擔(dān)任，也可以由總經(jīng)理?yè)?dān)任。如果總經(jīng)理是首席執(zhí)行官，董事長(zhǎng)的主要職責(zé)就是主持董事會(huì)。他的角色相當(dāng)于一個(gè)“名譽(yù)最高首長(zhǎng)”，雖然其責(zé)任要大于“名譽(yù)最高首長(zhǎng)”。首席執(zhí)行官的工作好壞對(duì)一個(gè)企業(yè)的成敗有著直接的和最大的影響，因此，也對(duì)企業(yè)價(jià)值的變化有著直接的和最大的影響。這是因?yàn)樗鞴艿氖菓?zhàn)略。戰(zhàn)略管理是整個(gè)企業(yè)管理的綱，它決定企業(yè)發(fā)展的方向和主要的經(jīng)營(yíng)路線。整個(gè)企業(yè)的其他管理活動(dòng)（如營(yíng)運(yùn)管理和職能部門管理）都是為企業(yè)的戰(zhàn)略服務(wù)的，并且都是圍繞著企業(yè)的戰(zhàn)略進(jìn)行的。戰(zhàn)略不正確，其他管理活動(dòng)再好也失去了意義。而且，戰(zhàn)略錯(cuò)誤常常是沒(méi)有機(jī)會(huì)改正的。一個(gè)錯(cuò)誤的戰(zhàn)略往往會(huì)斷送企業(yè)。相反，戰(zhàn)略正確，企業(yè)就能在正確的道路上發(fā)展。即使其他工作有缺陷，企業(yè)一般都會(huì)有機(jī)會(huì)改正缺點(diǎn)的。在一個(gè)最好的戰(zhàn)略指引下一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值和在一個(gè)次好的戰(zhàn)略指引下所能創(chuàng)造的價(jià)值之間可能有巨大的差別。作為單個(gè)個(gè)人，首席執(zhí)行官對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的好壞和價(jià)值的高低無(wú)疑有著其他人不可比擬的作用。因此，企業(yè)在設(shè)計(jì)股票期權(quán)時(shí)，首先都要考慮到怎樣能激勵(lì)首席執(zhí)行官，使他能夠有足夠的動(dòng)力為最大限度地增加企業(yè)的價(jià)值而工作。凡有經(jīng)營(yíng)層股票期權(quán)的公司，首席執(zhí)行官都被包括在授予對(duì)象之中。★不是首席執(zhí)行官的董事長(zhǎng)通常與首席執(zhí)行官一道被包括在股票期權(quán)授予對(duì)象之列。此外，公司的主要管理人員包括首席營(yíng)運(yùn)官、財(cái)務(wù)長(zhǎng)和副總經(jīng)理等也常常是經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)的授予對(duì)象。首席營(yíng)運(yùn)官由總經(jīng)理（通常當(dāng)他不是首席執(zhí)行官時(shí)）擔(dān)任或由一名副總經(jīng)理（當(dāng)總經(jīng)理是首席執(zhí)行官時(shí)）擔(dān)任。他的職責(zé)是負(fù)責(zé)公司的日常性管理活動(dòng)。他與副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)長(zhǎng)一起對(duì)公司戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行和公司各項(xiàng)工作目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著重大作用。在20世紀(jì)90 年代初期，對(duì)美國(guó)152家公司的調(diào)查中，有133家對(duì)主要經(jīng)營(yíng)者實(shí)行了股票期權(quán)制?！　　镌谶^(guò)去的20多年中，經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)授予對(duì)象呈現(xiàn)出