我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度研究(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 權(quán)計(jì)劃的受益面也不斷擴(kuò)大，從經(jīng)理層面擴(kuò)大到了一般的公司雇員，甚至外部董事、母公司員工等等。考慮到我國(guó)股票期權(quán)計(jì)劃尚處于試點(diǎn)階段，其激勵(lì)范圍宜窄不宜寬，主要激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)是公司決策層的管理人員和科技開(kāi)發(fā)人員。從目前國(guó)內(nèi)試點(diǎn)情況看，一般都是針對(duì)公司管理人員，.深圳有關(guān)規(guī)定中激勵(lì)的對(duì)象主要是公司經(jīng)理班子成員，上海出臺(tái)的期股激勵(lì)政策的對(duì)象也是針對(duì)公司的經(jīng)理班子，而北京有關(guān)規(guī)定中則包括了公司的黨委書(shū)記?？傊?，是否將某位高級(jí)管理人員列入管理層股票期權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的受益人范圍關(guān)鍵應(yīng)視其對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，企業(yè)業(yè)績(jī)是否有重大影響。（三）股票來(lái)源實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃所需股票來(lái)源的解決，是股票期權(quán)計(jì)劃具備可操作性的主要基礎(chǔ)。如何根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，取得股票期權(quán)計(jì)劃行權(quán)所需股票，是設(shè)計(jì)股票期權(quán)計(jì)劃時(shí)一個(gè)必須解決的問(wèn)題。2006年1月1日起正式實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定：擬實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實(shí)際情況，通過(guò)以下方式解決標(biāo)的股票來(lái)源：向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；回購(gòu)本公司股份；法律、行政法規(guī)允許的其他方式。目前在我國(guó)，上市公司增發(fā)新股和股份回購(gòu)受到很大的政策限制，缺乏必要的股份來(lái)源來(lái)實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃，因此，要求政策上提供必要的條件，如給予公司不超過(guò)股本總量的一定量（如10%）的股票發(fā)行額度，根據(jù)期權(quán)方案和行權(quán)時(shí)間表安排這部分新股的發(fā)售方案；允許公司回購(gòu)部分法人股或國(guó)家股或轉(zhuǎn)配股作為庫(kù)存股票專(zhuān)門(mén)滿(mǎn)足行權(quán)需要：對(duì)有配股資格的公司放寬配股比例等。目前我國(guó)取得股票期權(quán)計(jì)劃所需股票的現(xiàn)行作法或者受到一定的制度限制，或者有一定的時(shí)效性，缺乏具有廣泛可操作性的作法。必須從法律法規(guī)的規(guī)定入手，掃除這方面的障礙，如采用國(guó)外通行做法，發(fā)行新股，股票回購(gòu)。（四）時(shí)機(jī)和數(shù)量上市公司管理層股票期權(quán)一般在經(jīng)理人受聘、升職和每年的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲贈(zèng)股票期權(quán)。具體人員由董事會(huì)選擇，并在有效期內(nèi)任一時(shí)間以合適的方式向選擇的雇員授予期權(quán)，期權(quán)的授予數(shù)目和行權(quán)價(jià)格也由董事會(huì)決定。獲受人有權(quán)決定是否接受期權(quán)方案。股票期權(quán)一經(jīng)授予、不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)峭ㄟ^(guò)遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人，獲受人不得出售、交換、償還債務(wù)或以利息支付給期權(quán)有關(guān)或無(wú)關(guān)的第三方。股票期權(quán)的授予額度通常沒(méi)有下限，但有些公司規(guī)定有上限。從當(dāng)前我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，確定上市公司授予管理者股票期權(quán)的數(shù)量有以下方面的困難：股票期權(quán)的授予數(shù)量如何確保管理者能得到合理的報(bào)酬。由于股票在流通方面存在一些問(wèn)題以及股票市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，使得管理者對(duì)未來(lái)的報(bào)酬預(yù)期變得十分不確定，因此，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)在推行經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃中就有很多企業(yè)公開(kāi)表明寧可要年薪制而不要期權(quán)制。（五）行權(quán)和出售股票期權(quán)的行權(quán)是指激勵(lì)對(duì)象根據(jù)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買(mǎi)上市公司股份的行為。通常情況下，股票期權(quán)不可在授予后立即執(zhí)行，這個(gè)間隔期間就是授予期。授予期的長(zhǎng)短，具體由股東大會(huì)決定，在美國(guó)，股票期權(quán)的授予期最短為一年，即在授予日之后一年內(nèi)，期權(quán)獲受人不得購(gòu)買(mǎi)股票，一年后則按股票期權(quán)的條款行權(quán)。此項(xiàng)規(guī)定主要是為了使股票期權(quán)能在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持約束力，并避免公司經(jīng)理人出現(xiàn)一些短期行為。股票期權(quán)的行權(quán)一般是分期分批進(jìn)行的。我國(guó)上市公司股票期權(quán)授權(quán)日與獲受股票期權(quán)首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于1年。公司董事會(huì)有權(quán)決定股票期權(quán)的行權(quán)速度，在某些特殊情況下，還可以將不可行權(quán)的股票期權(quán)變?yōu)榭梢孕袡?quán)的股票期權(quán)。獲受人通過(guò)行權(quán)所獲得的股票既可以長(zhǎng)期持有，也可以及時(shí)通過(guò)證券市場(chǎng)出售以獲取相應(yīng)的資本利得報(bào)酬。（六）行權(quán)價(jià)的確定行權(quán)價(jià)格是管理層股票期權(quán)計(jì)劃的關(guān)鍵。股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定一般有三種方法：一是現(xiàn)值有利法，即行權(quán)價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)。依此方法設(shè)立的期權(quán)稱(chēng)之為價(jià)內(nèi)期權(quán)，獲得價(jià)內(nèi)期權(quán)的管理者在授予時(shí)就能取得股票價(jià)差，具有福利性，股票期權(quán)的激勵(lì)性稍差，企業(yè)作出了一定的讓步；二是等現(xiàn)值法，即行權(quán)價(jià)等于與當(dāng)前股價(jià)；三是現(xiàn)值不利法，即行權(quán)價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)。法定股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，不能低于股票期權(quán)授予日的公平市場(chǎng)價(jià)格，這是構(gòu)成法定股票期權(quán)的一個(gè)重要條件。我國(guó)上市公司的一些實(shí)驗(yàn)的認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃在行權(quán)價(jià)格的確定方法方面基本上采取了國(guó)際通行的方法，即以股票市場(chǎng)價(jià)格作為定價(jià)的基礎(chǔ)。如上海則令的虛擬股票期權(quán)計(jì)劃中其行權(quán)價(jià)確定為行權(quán)前3天或5天的二級(jí)市場(chǎng)平均收盤(pán)價(jià)格。由于目前我國(guó)股票期權(quán)還處于探討階段，公司經(jīng)營(yíng)的體制環(huán)境不太寬松，管理者無(wú)法完全行使應(yīng)有的控制權(quán)。因此，適宜采用現(xiàn)值有利法，為防止經(jīng)理人利用信息降低股價(jià)，可確定行權(quán)價(jià)為期權(quán)授予日前 30 日平均收盤(pán)價(jià)的 80% 。在對(duì)我國(guó)上市公司管理層股票期權(quán)具體操作提供一個(gè)的設(shè)計(jì)后，在實(shí)施股票期權(quán)制度的時(shí)候，我們還應(yīng)注意進(jìn)一步培育證券市場(chǎng)。沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定、有效的證券市場(chǎng)，公司的經(jīng)營(yíng)信息和管理者的經(jīng)營(yíng)成果無(wú)法通過(guò)證券的價(jià)格反映出來(lái)，股票期權(quán)的激勵(lì)制度無(wú)法體現(xiàn)。另外，在稅法方面，要補(bǔ)充與經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)相關(guān)的規(guī)定，并給予一定的優(yōu)惠政策。對(duì)于股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理和信息披露制度，財(cái)政部門(mén)應(yīng)盡快制定其相應(yīng)的準(zhǔn)則，同時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)也應(yīng)制定相關(guān)政策加強(qiáng)監(jiān)督。四、 股票期權(quán)設(shè)計(jì)案例分析中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱股份有限公司激勵(lì)方式：公司擬授予激勵(lì)對(duì)象6000萬(wàn)份股票期權(quán)。本激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源為中集集團(tuán)向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行295 萬(wàn)股中集集團(tuán)股票。 激勵(lì)對(duì)象：1 董事、總裁麥伯良2 副總裁李銳庭 趙慶生 吳發(fā)沛 李胤輝 于亞3 管理部總經(jīng)理金建隆4 資金管理部總經(jīng)理曾北華其他核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員行權(quán)價(jià)格：，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格取下述兩個(gè)價(jià)格中的較高者： 1； 本激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前 30 個(gè)交易日內(nèi)的中集集團(tuán) A 。授出股票期權(quán)的數(shù)量：授予激勵(lì)對(duì)象總數(shù)為6,000萬(wàn)份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有在行權(quán)有效期內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購(gòu)買(mǎi)一股公司A股股票的權(quán)利。 標(biāo)的股票來(lái)源：公司將通過(guò)向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票作為本計(jì)劃的股票來(lái)源。 標(biāo)的股票數(shù)量 ：本計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象的股票期權(quán)為6,000萬(wàn)份，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量為6,000萬(wàn)股，占當(dāng)前公司總股本266,%。股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行權(quán)日：本激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象應(yīng)在股票期權(quán)授權(quán)日滿(mǎn)兩年后方可行權(quán)， 激勵(lì)對(duì)象應(yīng)按本計(jì)劃規(guī)定的安排分期行權(quán)。在行權(quán)有效期內(nèi)，可行權(quán)日為公司定期報(bào)告公布后第2個(gè)交易日，至下一次定期報(bào)告公布前10個(gè)交易日內(nèi)，可行權(quán)日必須為交易日。從以上案例中我們可以看出，首先中集集團(tuán)作為一個(gè)非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司采取股票期權(quán)激勵(lì)制度效果是相當(dāng)明顯的；其次，我們可以看出他的激勵(lì)受益對(duì)象都是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，企業(yè)業(yè)績(jī)有重大影響的人員，這都符合我國(guó)的具體情況：另外，他的股票來(lái)源是向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股票，這也符合了2006年1月1日起正式實(shí)施的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定。五、 結(jié)束語(yǔ)股票期權(quán)制20世紀(jì)50年代產(chǎn)生于美國(guó)，在短短的幾十年中迅速發(fā)展到世界各地，得到了普遍的公認(rèn)。盡管中國(guó)目前很多條件還不成熟，但股票期權(quán)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的條件下開(kāi)始小范圍的嘗試和探索，這些探索本身創(chuàng)新了股票期權(quán)制本身。同時(shí)，以股票期權(quán)制為契機(jī)，必將促進(jìn)國(guó)內(nèi)法律環(huán)境的完善與現(xiàn)代企業(yè)制度建立的進(jìn)程，并對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管制度及信息披露都起到相應(yīng)的促進(jìn)作用?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著我國(guó)市場(chǎng)發(fā)育的不斷成熟，證券監(jiān)管制度等法律法規(guī)的健全，股票期權(quán)制將得到更加廣泛的運(yùn)用。由于研究時(shí)間和數(shù)據(jù)資料的可獲取性上的限制，本文的研究主要偏向于國(guó)有上市公司，覆蓋面不廣。由于作者水平所限，以上研究難免有不足與缺陷，希望能夠起到拋磚引玉的作用，使更多的專(zhuān)家學(xué)者來(lái)關(guān)注我國(guó)上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)制度問(wèn)題，同時(shí)也希望本文所進(jìn)行的研究與新的嘗試仍然可以為那些上市公司管理層股權(quán)激