銀行信貸資產(chǎn)實務(wù)培訓(xùn)講義(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 成部分，兩項總和占美國債務(wù)市場總額22萬億美元的32％，超過國債和企業(yè)債而成為比例最高的債券品種。我國通過發(fā)行證券化產(chǎn)品，銀行可以經(jīng)由資本市場獲得資金；通過投資于證券化產(chǎn)品，保險公司、基金公司或者其他機構(gòu)投資者的資金又進入資本市場，從而資本市場同銀行、保險市場之間割裂的狀態(tài)得以有效打破。商業(yè)銀行現(xiàn)有住房抵押貸款、不良資產(chǎn)和中長期貸款等存量資產(chǎn)將能夠形成數(shù)千億的潛在證券化產(chǎn)品市場；其次，有利于增強全社會的資本流動性，提高整個經(jīng)濟體系的運行效率。資產(chǎn)證券化的核心在于利用未來可靠的現(xiàn)金流的信用來融資，將目前不具備流動性的固定資產(chǎn)甚至無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，然后將現(xiàn)金再度投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營之中。通過資產(chǎn)證券化促進非流動性資產(chǎn)向流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，通過對全社會資本流動性的提高促進了經(jīng)濟的發(fā)展；第三，信貸資產(chǎn)證券化可疏導(dǎo)商業(yè)銀行風(fēng)險，解決商業(yè)銀行與資本市場的功能錯位，分散、轉(zhuǎn)移和對沖銀行過度集中的風(fēng)險，緩解、防范和化解銀行可能面臨的流動性壓力。通過信貸資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以將存量長期信貸資產(chǎn)變?yōu)榭闪鲃拥淖C券，降低商業(yè)銀行長期信貸資產(chǎn)存量。同時，信貸資產(chǎn)證券化可以將銀行風(fēng)險分散、轉(zhuǎn)移給數(shù)目眾多、愿意和能夠承擔(dān)風(fēng)險的社會個體，從而降低整體金融風(fēng)險，避免由社會全體成員來承擔(dān)無收益的風(fēng)險，減少不公平。此外，資產(chǎn)證券化能夠增加資產(chǎn)負債管理手段，緩解可能面臨的流動性壓力。通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將難流動的中長期貸款置于資產(chǎn)負債表之外，及時獲取高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)。就微觀而言，信托公司積極參與和開展信貸資產(chǎn)證券化信托業(yè)務(wù)，第一有利于全面提升信托公司在我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的整體地位和作用，擴大自身的市場影響，樹立良好的專業(yè)形象，為信托業(yè)逐漸獲得與之對稱的行業(yè)地位，真正成為四大金融支柱之一，奠定堅實的基礎(chǔ)；第二，有利于信托公司逐漸形成專業(yè)化信托公司的經(jīng)營模式。從監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向和今后信托公司的發(fā)展路徑分析，相當(dāng)一批信托公司，都應(yīng)逐漸從所謂“無所不能”、“無所不會”但廣而不專、博而不精的全能型或者“金融超市型”向集中優(yōu)勢型即專業(yè)化方向轉(zhuǎn)化。信托公司應(yīng)根據(jù)自身的資源優(yōu)勢、地域特點、市場容量、團隊結(jié)構(gòu)及專業(yè)優(yōu)勢，逐漸在一、兩個領(lǐng)域或行業(yè)中逐漸形成特有優(yōu)勢，進而逐漸發(fā)展成極具特色和競爭優(yōu)勢的專業(yè)化信托公司，而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)則是一個極好的切入點；第三，有利于培育信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，迅速形成極具特色和市場影響的產(chǎn)品品牌效應(yīng)。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，無論是ABS還是MBS都具有明顯的收益穩(wěn)定和風(fēng)險可控的特點，極為適合信托公司的產(chǎn)品定位和客戶群體，盡管在目前的起步階段還只限于機構(gòu)投資者，但對于信托公司不斷熟悉資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的流程和模式，全面提升自身對資本市場和證券產(chǎn)品的把控、駕馭能力，增強信托業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力，進一步挖掘和發(fā)現(xiàn)潛在的市場和客戶都具有極為深遠的戰(zhàn)略意義。第四，有利于培養(yǎng)專業(yè)化人才和建立一支專業(yè)、高效、精干的管理團隊和工作團隊。信托公司在信貸資產(chǎn)證券化乃至其他各類資產(chǎn)證券化中的地位、作用和功能，與信托公司的業(yè)務(wù)能力和專業(yè)水準直接相關(guān)。如果信托公司具備一大批優(yōu)秀的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的專業(yè)人才隊伍，伴隨我國資產(chǎn)證券化規(guī)模不斷擴大，信托公司決不會長期僅局限于扮演“管道”的角色。四、以創(chuàng)新思路構(gòu)建信托功能在信貸資產(chǎn)證券化中的運用針對中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行即將推出的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，一些信托公司仍心存疑慮，猶豫不定。究其原因，主要是認為在此業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中，信托公司只消極的扮演“管道”角色，收益微薄，甚至是無利可圖。無疑，這種判斷是極其錯誤和短視的。預(yù)計于2005年下半年推出的國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券，涉及100億元中長期貸款，分為A、B兩擋，以公開招標(biāo)和簿記建檔方式，在銀行間市場發(fā)行、流通。開行資產(chǎn)證券化方案依據(jù)的原理與建行一樣，運用信托機制，將其在煤電油運、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域100億的信貸資產(chǎn)從開行剝離出來，委托一家信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券。A檔為90億元優(yōu)先級債券，它將在銀行間市場公開招標(biāo)發(fā)行；B檔為10億元次級債券，采取簿記建檔的方式發(fā)行。期限均為3年，采用固定利率的計息方式，每半年或一年兌付一次本息。招標(biāo)發(fā)行和簿記建檔發(fā)行的主要區(qū)別在于利率的確定方式。前者通過機構(gòu)投資者競價撮合；后者則以一對一協(xié)商的方式成交。中國建建設(shè)行首期初步確定拿出約50億元的住房抵押貸款，打包成一個資產(chǎn)池，并以此作為支持資產(chǎn)發(fā)行證券。這50億元住房抵押貸款來源于建行上海分行、福建分行和江蘇分行。其中上海分行占主要位置，估計將達到30億元。根據(jù)國外成熟的經(jīng)驗，信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程如下圖所示。按照目前我國信貸資產(chǎn)證券化試點方案，以信托方式實施資產(chǎn)證券化的基本運作思路包括：發(fā)起人作為信托財產(chǎn)的委托人，與受托人訂立信托契約，將資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定為信托財產(chǎn)，信托給受托人。所謂信托財產(chǎn)是指受托人因承諾而取得的財產(chǎn)，信托財產(chǎn)在法律關(guān)系上，歸屬于受托人，名義上為受托人所有，但信托財產(chǎn)應(yīng)受信托目的的拘束，并為信托的目的而獨立存在。這一步驟的關(guān)鍵在于“真實出售”，并在設(shè)計方案的條款時充分考慮各種可能發(fā)生的風(fēng)險并加以控制，同時實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。換言之，信托財產(chǎn)具有與各信托法律關(guān)系當(dāng)事人相互獨立的地位，它既與委托人的未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別，也與受托人的財產(chǎn)相區(qū)別。 信用增級。信用增級的方式包括內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩種方式。內(nèi)部信用增級的方法有：通過現(xiàn)金流分層實現(xiàn)信用增級，即將所發(fā)行證券分為不同的級別，優(yōu)先級證券將首先得到償付，從而將優(yōu)先級證券的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給次級證券持有人，提高優(yōu)先級證券的信用級別；通過將不同質(zhì)量、不同現(xiàn)金回收期限的資產(chǎn)組成離散的資產(chǎn)包，從而通過整體的現(xiàn)金流實現(xiàn)更高的信用級別；或者由發(fā)起人提供更多的連帶責(zé)任，諸如過度擔(dān)保和追索權(quán)；外部信用增級則主要通過第三方對標(biāo)的資產(chǎn)進行擔(dān)保等增級過程。最后，要由權(quán)威信用評級機構(gòu)對項目進行信用評級，資產(chǎn)證券化一般要求投資級以上的評級。具體而言，受托人將信托財產(chǎn)的信托利益分割成優(yōu)先級信托利益和次級信托利益，優(yōu)先級信托利益將進一步被分割成優(yōu)先級受益憑證，并由受托人或受托人委托的投資銀行將優(yōu)先級受益憑證以定向發(fā)行方式出售給機構(gòu)投資者；委托人保留全部的次級信托利益。發(fā)起人作為信托財產(chǎn)的管理服務(wù)人，歸集現(xiàn)金流，管理、經(jīng)營、處置證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，所獲得的現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)入受托人指定的賬戶。信托財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先分配給投資者(即優(yōu)先級受益憑證的持有人)，剩余利益歸次級類信托利益的所有者(即委托人)所有。優(yōu)先級受益憑證可以背書轉(zhuǎn)讓或利用銀行間債券市場進行流通、交易。可以看到，資產(chǎn)證券化是比較復(fù)雜的，不僅實施的步驟較多，而且將涉及到銀行、投資銀行、信用評級機構(gòu)、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、保理公司等各方面機構(gòu)。在此次試點中建設(shè)銀行委托中金公司擔(dān)任投資銀行，而國家開發(fā)銀行則更是利用自身具有金融債及企業(yè)債承銷業(yè)務(wù)方面豐富的經(jīng)驗，力爭親自充當(dāng)承銷商借機拓展投行業(yè)務(wù)。可以清晰看出，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在充滿誘人的市場商機的同時，也拉開了各專業(yè)機構(gòu)之間激烈競爭的序幕。因此，信托公司在參與此次信貸資產(chǎn)證券化試點過程中，若想分得一杯羹，甚至要占的先機，必須要高屋建瓴，以長遠發(fā)展的前瞻性眼光和構(gòu)建核心業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略高度加以判斷和認識。第一步，先以受托人的角色發(fā)揮“管道”的簡單功能，目的是先占得一席之地。在此前提下，進一步夯實基礎(chǔ)，練好內(nèi)功，把握市場機遇，不斷拓展業(yè)務(wù)空間，最終爭取在資產(chǎn)選擇與組合、產(chǎn)品的設(shè)計與創(chuàng)新、產(chǎn)品的推介與發(fā)行、資產(chǎn)的管理與監(jiān)控等各個環(huán)節(jié)的投資銀行業(yè)務(wù)乃至信用增級和保理業(yè)務(wù)等各個方面實現(xiàn)有效突破，徹底轉(zhuǎn)變信托公司在信貸資產(chǎn)證券化試點初期所充當(dāng)?shù)暮翢o科技含量的“管道”角色 ，進而徹底改善收益率水平，真正發(fā)展成為證券化主要的組織、承銷和交易者之一。此外，證券化的資產(chǎn)種類決不僅限于此次試點推出的優(yōu)良信貸資產(chǎn)一種。其范圍極為廣泛，主要包括：抵押、擔(dān)保貸款,如居民住宅抵押貸款等；各種應(yīng)收賬款,如信用卡應(yīng)收賬款、轉(zhuǎn)賬卡應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款；各種有固定收入的貸款,如航空機票收入、收費公路或橋梁和其他公用設(shè)施收入等；各種商業(yè)貸款,如商業(yè)房地產(chǎn)貸款、各類工商企業(yè)貸款、汽車貸款等。因此，伴隨我國資產(chǎn)證券化規(guī)模的不斷擴大和程度的不斷深化，信托公司開展該類業(yè)務(wù)的規(guī)模化效益必將顯現(xiàn)出來，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中發(fā)揮的作用不斷擴大，其對信托公司可持續(xù)發(fā)展的意義也必然日漸凸現(xiàn)。 .信托機構(gòu)在資產(chǎn)證券化試點中的職責(zé)范圍－解讀《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》王道遠中信信托投資有限責(zé)任公司總經(jīng)理助理兼信托財務(wù)部總經(jīng)理4月21日，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布實施《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》的發(fā)布實施在中國資產(chǎn)證券化歷史進程中具有里程碑意義。《辦法》選擇以特定目的信托、而不是以特定目的公司的方式開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點。特定目的信托處在信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的中心地位，信托投資公司作為特定目的信托的受托機構(gòu)（受托人），被賦予了一定的法定職責(zé)。作為來自一家受托機構(gòu)的從業(yè)人員，解讀和思考這些職責(zé)，有利于我們認識信托在資產(chǎn)證券化試點中的作用和定位，豐富和細化信托的服務(wù)功能，勤勉履行受托人的應(yīng)盡職責(zé)。《辦法》勾畫了信貸資產(chǎn)證券化的基本交易結(jié)構(gòu)（參見圖一）。中國銀監(jiān)會中國人民銀行發(fā)起機構(gòu)（委托人）資產(chǎn)支持證券全國銀行間債券市場特定目的信托（項目）資產(chǎn)支持證券持有人（受益人）信托財產(chǎn)資金保管機構(gòu)證券登記托管機構(gòu)貸款服務(wù)機構(gòu)資信評級機構(gòu)受托機構(gòu)（受托人）執(zhí)業(yè)律師注冊會計師承銷機構(gòu)圖一《辦法》是以規(guī)范和描述一項新的金融業(yè)務(wù)為線索，盡管也把“特定目的信托受托機構(gòu)”作為單獨一章，但要囊括和理解受托機構(gòu)的職責(zé)范圍和功能定位，單看這一章是遠遠不夠的，需要從《辦法》的全文和交易結(jié)構(gòu)的各個細節(jié)來全面考量。一、特定目的信托范圍決定受托機構(gòu)的職責(zé)范圍根據(jù)《辦法》，特定目的信托就是資產(chǎn)證券化目的信托，該信托的范圍包括以下從（一）至（四）的過程： （一）發(fā)起機構(gòu)（委托人）設(shè)立特定目的信托，受托機構(gòu)（受托人）承諾該特定目的信托，確認受益人范圍和確定方法，雙方簽訂信托合同，信托成立；發(fā)起機構(gòu)向特定目的信托（項目）移轉(zhuǎn)信托財產(chǎn)（即信貸資產(chǎn)）。（二）特定目的信托（項目）在全國銀行間債券市場發(fā)行（信托）受益證券（資產(chǎn)支持證券），認購人向信托（項目）交付認購資金。（三）特定目的信托（項目）將認購人交付的有效認購資金轉(zhuǎn)付給發(fā)起機構(gòu)（委托人）。（四）按照信托合同等信托文件的約定，信托生效，認購人正式成為資產(chǎn)支持證券持有人（受益人），取得受益證券（資產(chǎn)支持證券）的信托受益權(quán)，該信托受益權(quán)可依法轉(zhuǎn)讓。在完成了（一）至（四）后，特定目的信托成立且生效。（一）、（二）、（三）、（四）是便于理解的分解動作，實際很可能被集中安排在一兩天內(nèi)辦理完畢。我們可以用圖二簡化圖一，更便于理解特定目的信托的范圍：信托合同受托人人信托財產(chǎn)現(xiàn)金信托項目受益人委托人信托受益權(quán)現(xiàn)金圖二過去兩年來，在我國的信托市場上，已陸續(xù)出現(xiàn)了一些采用信托模式做準資產(chǎn)證券化的案例。這些案例中的信托范圍大部分和圖二所示的信托范圍是不同的：第一步由委托人設(shè)立自益性財產(chǎn)信托并向信托項目移轉(zhuǎn)信托財產(chǎn)（這時候信托已經(jīng)成立并生效），第二部由委托人（同時也是最初受益人，不是信托項目本身）轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，受讓人成為新的受益人。業(yè)內(nèi)部分專家一直堅持認為，第一步的行為屬于信托的范圍（見圖三），第二步的行為不屬于信托的范圍，至少不屬于受托人的主要職責(zé)范圍。信托合同受托人人信托財產(chǎn)委托人、受益人信托項目信托受益權(quán)圖三《辦法》畢竟是一項復(fù)雜創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試點辦法，受到各方面專家的討論甚至爭議不足為奇。目前，特定目的信托的范圍已經(jīng)現(xiàn)實地擴大到圖二的情形，這種情形是已經(jīng)實現(xiàn)了“證券化”的信托目的，最初受益人（資產(chǎn)支持證券持有人）是通過支付對價取得了最初的信托受益權(quán)。與之相伴的是，和信托受益權(quán)初次確認和后期流通有關(guān)的工作，包括資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、交易、信息披露等工作，就自然納入到受托機構(gòu)的職責(zé)范圍。二、受托機構(gòu)的職責(zé)范圍特殊目的信托在資產(chǎn)證券化中的中心地位，決定了受托機構(gòu)是資產(chǎn)證券化服務(wù)的總協(xié)調(diào)人，是為資產(chǎn)支持證券持有人（受益人）提供綜合金融服務(wù)的集成者和統(tǒng)一平臺。我們不妨從一個會計人員的視角來看受托機構(gòu)的工作。會計人員習(xí)慣于通過一張?zhí)厥饽康男磐许椖抠Y產(chǎn)負債表來認識受托職責(zé)：這張資產(chǎn)負債表的左半部分是委托人移轉(zhuǎn)過來的信托財產(chǎn)，右半部分主要是受益人（資產(chǎn)支持證券持有人）的信托權(quán)益（沒有主動負債）；受托機構(gòu)是這張資產(chǎn)負債表的編報者。這樣看，受托機構(gòu)就明顯有三個工作方向：一是管理好左半部分的資產(chǎn)，以及與之相關(guān)的財務(wù)收支、擔(dān)保抵押等；二是提供好對右半部分現(xiàn)有受益人和潛在受益人的服務(wù)，三是把左右兩部分有機協(xié)調(diào)起來，把左半部分的動態(tài)及時、準確、完整地反映到右半部分，把右半部分的權(quán)益意志和合法主張及時、準確、完整地反映到左半部分的管理活動中，進而統(tǒng)一管理整個信托項目、把握整個信托進程。在前兩個工作方向，受托機構(gòu)依《辦法》親自辦理了一些業(yè)務(wù)，并將一些服務(wù)轉(zhuǎn)委托（外包）出去：在第一工作方向，是區(qū)分資產(chǎn)類別及其管理特點分別外包；在第二工作方向，是按服務(wù)功能和服務(wù)環(huán)節(jié)分別外包。在第三工作方向上，受托機構(gòu)主要是親自辦理業(yè)務(wù)。（一）受托機構(gòu)轉(zhuǎn)委托（外包）的業(yè)務(wù)在發(fā)起機構(gòu)（委托人）選擇確定了受托機構(gòu)、雙方簽訂了信托合同以后，受托機構(gòu)要代表特殊目的信托（項目）、按照信托合同約定和各類專業(yè)服務(wù)提供商簽訂一系列委托代理合同（協(xié)議），至少包括：，簽訂貸款服務(wù)合同。，簽訂信托資金保管合同。，簽訂資產(chǎn)支持證券資信評級服務(wù)合同。，簽訂律師顧問服務(wù)合同。，簽訂稅務(wù)咨詢服務(wù)和審計服務(wù)合同。，簽訂資產(chǎn)支持證券托管合同。，簽訂資產(chǎn)支