融資方式ppt課件(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 弱。 CCC級 完全投機級 信用很差 公司的信用很差，幾乎沒有償債能力。 CC級 最大投機級 信用極差 公司的信用極差，沒有償債能力。 C級 最低級 沒有信用 公司無信用。 ★ 債券的發行價格是發行公司（或其承銷機構）發行債券時所使用的價格，即 債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格 。 (三 )、債券發行價格 ★ 債券發行價格的影響因素 ▲債券面值 ： 是指債券票面上注明的價值。即債券到期應償還的本金。通常，債券的面值越大，發行價格就越高。 ▲債券票面利率 ： 也稱為 名義利率 ，是債券發行時票面上注明的利率。一般來說， 債券的票面利率越高，發行價格也就越高；反之，就越低。 ▲市場利率 ： 是指債券有效期限內資金市場的平均利息率。通常 債券的市場利率與債券的發行價格成反比。 ▲債券期限 ：是指債券的償還期限。通常 債券的期限與債券的發行價格成反比。 實務中，在計算債券發行價格時，還要結合 發行者的類型、發行人的信用等級、贖回與轉換條款、 籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素 ★ 債券發行價格的確定 債券發行價格是債券有效期限內企業未來現金流出按市場利率的折現值，即企業未來應付利息和本金折現值之和。 ）面值（）年利息（市場利率）（面值市場利率）（年利息行價格債券發nnnntt,iP / F ,iP / A ,111?????? ??計算公式： 公司債券的發行價格通常有三種情況： 167。 等價：發行價格＝票面價格 167。 溢價：發行價格＞票面價格 167。 折價：發行價格＜票面價格 （四）債券發行條件 (略 ) ?公司規模達到規定的要求； ?公司財務會計制度符合國家規定； ?具有償債能力； ? 司經濟效益良好，發行債券前 3年盈利； ? 所籌資本的用途符合國家的產業政策，不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產經營無關的風險性投資。 公司發行債券的條件： 《 公司法 》 按規定，發行公司發生 下列情形之一 的，不得再次發行公司債券： ⑴前一次發行的公司債券尚未募足的； ⑵對已發行的公司債券或其債務有違約延遲支付本息的事實，且仍處于繼續狀態的； ⑶最近 3年平均可分配利潤不足以支付發行債券一年利息的。 《 公司法 》 （五）債券的償還與收回 ▲ 前提條件：公司債券的 契約中規定了贖回條款 。 企業就可以按特定的價格在到期之前買回債券。 ▲ 贖回條款的種類 ◎ 隨時贖回 ： 債券一經發行，債券發行人即有 權隨時贖回債券。 ◎ 推遲贖回 ： 債券發行人只能在一定時間后才能贖回已發行的債券。 ▲ 債券贖回價格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。 ▲ 優點： 具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。 當公司現金 有結余時，可收回債券；當預期利率下降時，也可收回債券并發行新債券。 ▲ 在到期日前為定期收回債券而設立的基金，要求發行公司定期向受托人支付 償債基金 。 ▲ 通過償債基金收回債券的方式： （ 1）公司向受托人支付一筆現金，由受托人按照償債基金贖回價格回收債券（償債基金贖回價格通常低于普通贖回價格），并按照債券的序列號以抽簽的方式決定被收回的債券。 （ 2）發行公司在公開市場上購買債券。 ▲ 償債基金減少了該債務的實際期限，從而能和期限較短的債務一樣減少債務的風險。 償債基金的提取數額： 償債基金系數年金終值年償債基金 ??償債基金特征： 特征一：發行債券的公司通常在債券期限內分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運用。 特征二：在債券到期時，積累的基金加運用收益之和恰好足以用來還本付息。 償債基金的計算公式： 或： 年金終值系數債券本息年償債基金 ? ▲ 在發行同一種債券的當時就訂有不同的到期日的債券，為分批償還公司債券。 ▲ 發行分批償還債券債券比發行同一天到期的債券能吸引更廣泛的投資者群體。 具體方式 : ▽ 將全部債券的到期日定在不同時間 ▽ 對同一債券的利息分次償還，在債券到期日償清本金 ▲ 發行新的債券來調換一次或多次發行的原有的債券。 ▲ 債券調換的原因： (1)以較低利率的新債券替換利率較高的舊債券，從而減少債務的利息； (2)消除債券原契約中某些限制性條款，以利于公司的進一步發展； (3)推遲債務的到期日，以改善公司的現金流量； (4)將公司多次發行且尚未清償的債券予以合并，從而便于對債券的統一管理； (5)保持當前最佳的資本結構和賦稅效果。 ▲ 如果公司發行的是可轉換債券，那么，可通過轉換成普通股來收回債券。 （ 六） 、債券融資評價 . 債券的優點 ◆ 債券成本較低。 公司債券的利息費用具有抵稅效應，因而其實際負擔的資本成本較低。 ◆ 可利用財務杠桿。 當公司資本收益率高于債券利息率時，債券可以使股東獲得杠桿收益 。 ◆ 保障股東控制權 。債券持有人無權參與公司經營管理，因此，發行債券籌資不會分散股東對公司的控制權。 ◆ 融資具有一定的靈活性。 債券與長期借款相比，在債券的價格、利率、償還期限等方面的確定較為靈活。 ◆ 便于調整資本結構。 在發行可轉換債券或可提前贖回債券的情況下，企業可根據需要主動合理地調整資本結構。 債券的缺點 ◆ 財務風險較高 。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發行企業必須承擔按期付息償本的義務。 ◆ 限制條件較多 。發行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，有時還會影響公司以后的籌資能力。 第三節 租賃融資 租賃融資的種類 一 租金的確定 二 租賃對稅收的影響 三 租賃融資的優缺點 四 一、租賃融資的種類 ◎ 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內，將資產租讓給承租人使用的一種經濟行為。 ◎ 分類 租賃 售后回租 經營租賃 融資租賃 杠桿租賃 （一）經營租賃 經營租賃也稱服務租賃 ， 它是與租賃資產所有權相關的風險與收益在租賃期內不發生轉移的一種租賃方式 。 ▲ 經營租賃的當事人一般包括出租方和承租方 ▲ 經營租賃的期限一般短于租賃資產的使用壽命 ， 資產的租賃費不能全部補償租賃資產的購臵成本 ▲ 租賃期限內租賃資產的相關費用一般由出租方承擔 ▲ 租賃契約一般包含解約條款 （ 二 ） 融資租賃 融資租賃又稱資本租賃 ， 它是與租賃資產所有權相關的風險與收益在租賃業務發生時 ， 由出租方轉移至承租方的租賃方式 。 （ 與經營性租賃相比較 ） ▲ 融資租賃的當事人除出租方 、 承租方 ， 還包括租賃資產的供應商 ▲ 融資租賃的期限一般較長 ， 出租人收取的租金必須等于租賃設備的全部成本加上租賃投資收益 。 ▲ 由承租人負責租賃資產的維修 、 保養等 ▲ 融資性租賃禁止中途解約 ★ 杠桿租賃 在租賃交易中，資產購臵成本所需資本的一部分(10%～ 20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供，以租賃資產作抵押的租賃方式。 出租人 制造商 承租人 金融機構 借款合同 貸款 （三）杠桿租賃 ★ 售后回租 擁有某項資產的公司將資產出售后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產。 承租人 （企業） 出租人 （租賃公司等） 出售資產 售后回租 在售后回租中，設備買方和出租人通常是租賃公司、保險公司、金融機構或商業銀行等。 對公司好處：① 獲得出售資產的現金收入 ② 可以繼續使用設備 （四）售后回租 二、租金的確定 ?租金是資產的承租方在租賃合同期內向出租方支付的全部款項。 ? 確定租金時需考慮以下要 素 （ 1） 租賃資產的購臵成本 （ 2） 租賃資產的預計殘值 （ 3） 貸款利息 （ 4） 租賃手續費 （ 5） 租賃期限 （ 6） 租賃費用的支付方式 租金的計算： 支付次數租金總額每次租金 ?1. 經營租賃 —— 平均分攤法（ 不考慮貨幣時間價值） 【 例 62】 甲公司自乙公司租入數控機床一臺，機器設備價值 50萬元，雙方簽訂的租賃協議約定租賃期一年，租賃費用為設備價值的 15%，租金按季支付。 要求：計算租金總額和每期支付的租金。 租金總額＝ 50 15%＝ （萬元） 每期支付的租金＝ 247。 4＝ （萬元） 2. 融資租賃 —— 等額本金法 ★ 租金于每年 年末 等額支付 ）（租金總額普通年金現值系數租金總額年租金niAP ,/??★ 如果租金于每年 年初 等額支付 11,/ ??? ）（租金總額年租金niAP 【 例 63】 某公司從租賃公司租入一臺設備，設備買價及運雜費 580萬元，預計設備殘值 2萬元，租賃公司為購臵設備向銀行借入資本 550萬元，借款利息率 6%，租賃手續費為設備購臵成本的 10%，折現率為 8%，租賃期限為 8年，租金于每年年末等額支付。 要求：計算每年 年末 需支付的租金。 )()8%,8,/()8%,8,/(2)8%,8,/(%6550%)101(580萬元年租金額????????APFPAP 解析： 【 例 】 承 【 例 63】 如果租金在每年的年初支付 要求：計算每年 年初 需支付的租金。 解析： )(1)7%,8,/()8%,8,/(2)8%,8,/(%6550%)101(580萬元年租金額?????????APFPAP 三、租賃對稅收的影響（略 ) 租賃費 具有稅收抵減的作用，即 稅后租賃費＝租賃費 （ 1－所得稅率） 租賃資產的 折舊費 和租賃費中相當于 利息 的部分抵減部分所得稅，而不是租賃費用本身享受稅收抵減。 四、 租賃對資產負債表的影響 又稱為 表外籌資 ， 租賃資產不在資產負債表中反映 。 租賃資產應在資產負債表中反映，即融資性租賃產生了與租賃費現值相等的一項資產和負債，分別列示在資產負債表的左右兩方。 【 例 】 假設某公司需要增加一項資產，價值 2 000萬元，采用經營性租賃、融資性租賃、舉債購買資產三種方式對資產負債表的影響見表 92。 項