金融理論與實(shí)務(wù)強(qiáng)化講義(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 推遲的時(shí)間補(bǔ)償。馬克思對(duì)利息來源的闡述：利息來源于再生產(chǎn)過程，是生產(chǎn)者使用借入資金發(fā)揮營(yíng)運(yùn)職能而形成的利潤(rùn)的一部分。二、利息與收益的一般形態(tài)（一）利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)作為貨幣時(shí)間價(jià)值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)，用來衡量投資收益的高低，（二）收益的資本化 概念：利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)發(fā)揮著非常重要的作用，它可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對(duì)比倒算出該事物相當(dāng)于多大的資本金額，這便是收益的資本化。 收益資本化公式：P= r/ C （本金P等于利率r除以收益C）收益資本化規(guī)律（公式）作用的領(lǐng)域非常廣泛，土地交易、證券買賣、人力資本的衡量等，都是這一規(guī)律發(fā)揮作用的場(chǎng)所。第二節(jié) 利率的計(jì)量與種類概念：利率是利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。一、利率的計(jì)量（一）單利與復(fù)利單利計(jì)息是指只按本金計(jì)算利息，而不將已取得的利息額加入本金再計(jì)算利息。其計(jì)算公式是：C=Prn（利息=本金利率年限）復(fù)利計(jì)息與單利計(jì)息相對(duì)應(yīng)，它要將上一期按本金計(jì)算出來的利息額并入本金，再一并計(jì)算利息。其計(jì)算公式是：S=P(1+r)n （二）現(xiàn)值與終值任何一筆貨幣資金無論其將來會(huì)被怎樣運(yùn)用，都可以按一定的利率水平計(jì)算出來其在未來某一時(shí)點(diǎn)上的金額，這個(gè)金額通常被稱作終值，也即本利和。與終值相對(duì)應(yīng)，這筆貨幣資金的本金額被稱為現(xiàn)值，即未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值。終值的計(jì)算可以用前述本利和的計(jì)算公式，現(xiàn)值的計(jì)算公式則可從此公式倒推（三）到期收益率概念：債券的到期收益率，是指投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并且一直持有到債券期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。到期收益率通常被作為利率的代表，被認(rèn)為是計(jì)量利率最精確的指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用利率一詞時(shí)，指的就是到期收益率。為什么：債券的到期收益率是使從債券工具上獲得的回報(bào)的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率，其計(jì)算是基于最基本的貨幣時(shí)間價(jià)值原理，所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這一指標(biāo)對(duì)利率進(jìn)行了最精確的描述。【例題】（計(jì)算題）北京某企業(yè)準(zhǔn)備向銀行借款5000萬元，期限為2年。如果工商銀行北京分行2年期貸款的年利率為7％，單利計(jì)息；％，按年復(fù)利計(jì)息，那么，該企業(yè)向哪家銀行借款的利息成本較低?【答案】該企業(yè)向工商銀行北京分行借款的利息成本：50007％2=700（萬元） 該企業(yè)向渣打銀行北京分行借款的利息成本：5000（1+％）25000=（萬元）因此，該企業(yè)向渣打銀行北京分行借款的利息成本較低。【解析】本題目實(shí)際上考查單利和復(fù)利的計(jì)算，考生需熟練掌握相關(guān)計(jì)算方法。二、利率的種類（一）基準(zhǔn)利率：是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。通常有兩種用法。一種是指市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，即通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。所謂無風(fēng)險(xiǎn)利率，是指這種利率僅反映貨幣的時(shí)間價(jià)值，即僅反映市場(chǎng)中貨幣資金的供求關(guān)系，不包含對(duì)任何風(fēng)險(xiǎn)因素的補(bǔ)償。通常選用安全性較高、風(fēng)險(xiǎn)性較低的貨幣市場(chǎng)利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表例如，國(guó)債利率、同業(yè)拆放利率等。基準(zhǔn)利率的另外一種用法是指中央銀行確定的官定利率。在西方國(guó)家：中央銀行的再貼現(xiàn)利率，在我國(guó)：中國(guó)人民銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率和對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的貸款利率。（二）其他分類方法劃分依據(jù)具體分類延伸決定方式市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率分別由由借貸雙方自由議定、融管理部門或中央銀行確定、非政府部門的民間金融組織確定借貸期限內(nèi)是否調(diào)整固定利率、浮動(dòng)利率l 固定利率是指在整個(gè)借貸期限內(nèi)不隨市場(chǎng)上貨幣資金供求狀況的變化而相應(yīng)調(diào)整的利率。適用于短期借貸l 浮動(dòng)利率則是指在借貸期內(nèi)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)上貨幣資金供求狀況的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。適用于長(zhǎng)期借貸。然較好地為借貸雙方避免了利率風(fēng)險(xiǎn)，但卻因手續(xù)復(fù)雜，計(jì)算依據(jù)多樣而增加費(fèi)用開支債權(quán)人是否承擔(dān)貨幣貶值的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際利率、名義利率l 實(shí)際利率是指在物價(jià)不變從而貨幣的實(shí)際購(gòu)買力不變條件下的利率；名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。用公式表示：r=i+pl 實(shí)際利率存在三種情況：當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率；當(dāng)名義利率等于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率。在不同的實(shí)際利率狀況下，借貸雙方和企業(yè)會(huì)有不同的經(jīng)濟(jì)行為。計(jì)算利息的期限單位的不同年利率、月利率和日利率【例題】（單選題）在一國(guó)利率體系中起決定性作用的是（ ）（2009年單選題） 【答案】C【解析】基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，其他利率都不能起決定作用。第三節(jié) 利率的決定與影響因素 一、利率決定理論（一）馬克思的利率決定理論馬克思的利率決定理論建立在其對(duì)利息來源與本質(zhì)分析的基礎(chǔ)上。馬克思認(rèn)為，利率總是在零和平均利潤(rùn)率之間波動(dòng)。在零和平均利潤(rùn)率之間，利率的高低主要取決于借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)。一般來說，如果資本的供給大于資本的需求，利率會(huì)較低，反之，利率會(huì)較高。（二）西方利率決定理論1傳統(tǒng)利率決定理論：利率是由資本的供給（儲(chǔ)蓄）和資本的需求（投資）二者之間的均衡所決定。通常情況下，當(dāng)投資大于儲(chǔ)蓄時(shí)，資本供不應(yīng)求，利率會(huì)上升；反之，當(dāng)儲(chǔ)蓄大于投資時(shí)，資本供過于求，利率會(huì)下降。2凱恩斯的利率決定理論：強(qiáng)調(diào)貨幣因素在利率決定中的作用，認(rèn)為利率決定于貨幣供給（取決于中央銀行的貨幣政策）與貨幣需求數(shù)量（取決于人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好）的對(duì)比。3可貸資金論：將傳統(tǒng)的利率理論和凱恩斯的利率理論結(jié)合起來，提出利率是由可貸資金的供給（儲(chǔ)蓄量和貨幣供給量）和需求（投資量和貨幣需求量）決定的。二、影響利率變化的其他因素（一）風(fēng)險(xiǎn)因素：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等（二）通貨膨脹因素：名義利率與實(shí)際利率的區(qū)分（三）利率管制因素：在實(shí)施利率管制的國(guó)家或地區(qū)，利率管制是影響利率水平的一個(gè)重要因素。第四節(jié) 利率的作用一、利率的一般作用（一）利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1利率的變動(dòng)影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配：在收入不變的條件下，利率的上升將會(huì)使人們減少即期消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄。2利率的變動(dòng)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融資產(chǎn)的選擇3利率的變動(dòng)影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營(yíng)管理：影響機(jī)制是企業(yè)對(duì)投資收益率與利率水平的對(duì)比。當(dāng)企業(yè)投資收益率不變而利率上升時(shí)，其支付利息后的收益將伴隨著利率的上升而下降，企業(yè)會(huì)相應(yīng)減少投資。另外，利率的上升導(dǎo)致企業(yè)融入資金成本提高還將促使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，加速資金周轉(zhuǎn)，努力節(jié)約資金的使用和占用，提高資金的使用效率。反則反之。（二）利率在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用1利率變動(dòng)后，作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的居民部門、企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和投資行為就會(huì)發(fā)生相應(yīng)的改變；2微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的改變將共同作用于社會(huì)總儲(chǔ)蓄、總消費(fèi)和總投資這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，使這些變量隨之發(fā)生變化。3由此可見，利率在政府的宏觀調(diào)控中發(fā)揮著重要的作用，在不同的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下，政府可以通過政策操作調(diào)整利率，充分發(fā)揮利率的調(diào)控作用，實(shí)現(xiàn)政策調(diào)控的目標(biāo)。4一般來說，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，中央銀行會(huì)通過貨幣政策操作引導(dǎo)利率走低，促進(jìn)消費(fèi)和投資，以此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；在經(jīng)濟(jì)高漲期，中央銀行則會(huì)通過政策操作促使利率提高，進(jìn)而降低消費(fèi)和投資，抑制經(jīng)濟(jì)過熱。二、利率發(fā)揮作用的條件第一，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)比較敏感。第二，由市場(chǎng)上資金供求的狀況決定利率水平的升降。第三，建立一個(gè)合理、聯(lián)動(dòng)的利率結(jié)構(gòu)體系。在一國(guó)的利率體系中，基準(zhǔn)利率處于核心地位。中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率后，其他各種利率要隨之進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，這樣政府的調(diào)控意圖才能通過不同市場(chǎng)中的利率水平的變動(dòng)傳遞下去。三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革l 為了強(qiáng)化利率的調(diào)控作用，提升資金的配置效率，20世紀(jì)90年代后，我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)了利率市場(chǎng)化的改革。l 1993年，國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想：建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心，由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系和市場(chǎng)利率管理體系。l 2003年，《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》中進(jìn)一步明確“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。”l 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先放開貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化；存、貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行，逐步建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。l 取得的成果：一方面改革了再貼現(xiàn)利率的形成機(jī)制，建立了再貸款浮息制度，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金利率結(jié)構(gòu)；另一方面，根據(jù)宏觀調(diào)控需要，靈活調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率，努力協(xié)調(diào)本、外幣利率政策，利率調(diào)控機(jī)制不斷完善，調(diào)控能力不斷增強(qiáng)。第四章 匯率與匯率制度一、復(fù)習(xí)建議本章是本課程中的新增章節(jié)，也屬于基礎(chǔ)性章節(jié)。雖然是新增的章節(jié)，但有一部分內(nèi)容來自于原來的教材。建議學(xué)員重點(diǎn)掌握基本概念,在此基礎(chǔ)上全面復(fù)習(xí)。從題型來講，本章題型主要包括單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋題、以及簡(jiǎn)答題。二、本章重要知識(shí)點(diǎn)第一節(jié) 外匯與匯率 一、外匯 （一）外匯的含義l 動(dòng)態(tài)含義：是指國(guó)外匯兌，即人們通過特定的金融機(jī)構(gòu)將一國(guó)貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對(duì)國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。l 靜態(tài)含義：是指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券（如外國(guó)政府債券、信用級(jí)別比較高的外國(guó)公司債券和股票等）、外幣支付憑證等。各國(guó)政府與國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)大都從這個(gè)角度來界定外匯。l 國(guó)際貨幣基金組織的外匯定義是：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、國(guó)庫券、長(zhǎng)期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。l 我國(guó)2008年修訂的《外匯管理?xiàng)l例》的定義為：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔（包括紙幣、鑄幣）、外幣支付憑證或者支付工具（包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等）、外幣有價(jià)證券（包括債券、股票等）、特別提款權(quán)和其他外匯資產(chǎn)。【例題】2008年修訂后重新頒布的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定的外匯包括( ) 【答案】ABCDE【解析】本題考查我國(guó)對(duì)于外匯含義的界定。（二）外匯的種類l 按照能否自由兌換和自由向其他國(guó)家進(jìn)行支付，外匯可劃分為自由外匯和非自由外匯兩大類。（是否經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)）l 按照交割期限的不同，又可將外匯分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。（是否在成交后2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割）。二、匯率（一）匯率及其標(biāo)價(jià)方法★l 匯率：是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，或者說是一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的價(jià)格。將兩國(guó)貨幣兌換比率表示出來的方法叫匯率標(biāo)價(jià)法。目前，國(guó)際上使用的匯率標(biāo)價(jià)方法有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。l 直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位（100或1000）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣來表示匯率。包括我國(guó)在內(nèi)的世界上大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。l 間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣來表示的匯率。如英國(guó)。【例題】（單選題）我國(guó)人民幣匯率采用的標(biāo)價(jià)方法是（ ） （2009年單選題） 【答案】A【解析】本題考查我國(guó)的匯率標(biāo)價(jià)方法。（二）匯率的種類劃分依據(jù)具體分類延伸制定匯率的方法不同基準(zhǔn)匯率和套算匯率l 各國(guó)往往會(huì)選定一種或幾種外國(guó)貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定各關(guān)鍵貨幣與本國(guó)貨幣的兌換比率，這個(gè)匯率即被稱為基準(zhǔn)匯率。l 關(guān)鍵貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)一般是：可以自由兌換，在本國(guó)國(guó)際收支中使用較多，在外匯儲(chǔ)備中占比大。l 美元、歐元、日元等貨幣在較多國(guó)家被選為關(guān)鍵貨幣。l 我國(guó)基準(zhǔn)匯率有：人民幣對(duì)美元、歐元、日元、港幣、英鎊的匯率。l 套算匯率又稱交叉匯率，是根據(jù)本國(guó)基準(zhǔn)匯率套算出本國(guó)貨幣對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上其他貨幣的匯率，或套算出其他外幣之間的匯率。外匯交易的清算交割時(shí)間即期匯率和遠(yuǎn)期匯率l 買賣雙方成交后的當(dāng)日或2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)（后）進(jìn)行外匯交割l 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間存在差額，差額用升水、貼水或平價(jià)來表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水則表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價(jià)表示兩者相等。從銀行買賣外匯的角度區(qū)分買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率，賣出匯率是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)是中間匯率。國(guó)家對(duì)匯率管制的寬嚴(yán)程度官方匯率和市場(chǎng)匯率官方匯率亦稱法定匯率，是指國(guó)家貨幣管理當(dāng)局所公布的匯率。這種匯率具有法定性質(zhì)，政府往往規(guī)定一國(guó)官方的外匯交易都應(yīng)以該匯率為準(zhǔn)。市場(chǎng)匯率是指在外匯市場(chǎng)上由外匯供求決定的匯率。是否剔除通貨膨脹因素名義匯率和實(shí)際匯率實(shí)際匯率等于名義匯率用外國(guó)與本國(guó)價(jià)格水平之比調(diào)整后的值，公式為：實(shí)際匯率=名義匯率（外國(guó)價(jià)格指數(shù)247。本國(guó)價(jià)格指數(shù)）。（三）有效匯率及其測(cè)算概念：有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率，它是一種貨幣與其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算：在計(jì)算一國(guó)貨幣的有效匯率時(shí)，通常會(huì)選擇與該國(guó)外貿(mào)關(guān)系密切的幾個(gè)國(guó)家的貨幣組成一個(gè)貨幣籃子，然后以該國(guó)與某一外國(guó)的貿(mào)易額在該國(guó)全部對(duì)外貿(mào)易總額中所占的比重為權(quán)重。第二節(jié) 匯率的決定與影響因素 一、匯率決定的各種理論解說（一）國(guó)際借貸說：認(rèn)為國(guó)際借貸關(guān)系是決