財(cái)務(wù)中級(jí)會(huì)計(jì)職稱總論(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 數(shù)”，記作（P/F，i，n）；（1+i）n稱為“復(fù)利終值系數(shù)”，記作（F/P，i，n）。　　（二）年金現(xiàn)值和年金終值的計(jì)算　　如果多期發(fā)生現(xiàn)金流，則每期現(xiàn)金流均按現(xiàn)值和終值的基本公式計(jì)算。多期現(xiàn)金流的一種特殊情況是，現(xiàn)金流入（或流出）間隔的時(shí)間相同、金額相等，這種類型的系列現(xiàn)金流稱為年金，每期流入（或流出）的金額用A表示。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。　　　　普通年金又稱后付年金，是指從第1期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)。普通年金有時(shí)也簡(jiǎn)稱年金。　　（1）普通年金的現(xiàn)值計(jì)算公式與現(xiàn)值系數(shù)　　 　　式中 稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i，n）。　　普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式經(jīng)過移項(xiàng)變形，可以得到每期資本回收額公式： 　　式中， 稱為“資本回收系數(shù)”,記作（A/P，i，n），是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。資本回收額計(jì)算公式的含義是，如果當(dāng)前投入資本為P，在每期利率為i的情況下，經(jīng)過n 期將P 收回的話，每期期末應(yīng)收回的資金額為A。　　（2）普通年金終值計(jì)算公式與終值系數(shù)　　 　　式中, 稱為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A,i,n）。　　普通年金終值計(jì)算公式經(jīng)過移項(xiàng)變形，可以得到償債基金公式： 　　式中， 稱為“償債基金系數(shù)”記作（A/F，i，n），是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。償債基金計(jì)算公式的含義是，在利率為i 的情況下，如果第n 期期末需要清償?shù)膫鶆?wù)為F，那么每期期末需要提存的準(zhǔn)備金為A。　　　　即付年金又稱先付年金，是指從第1 期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。即付年金與普通年金的區(qū)別在于，即付年金的收付行為　　發(fā)生在每期期初，而普通年金的收付行為發(fā)生在每期期末。　　即付年金現(xiàn)值系數(shù)＝（1+i）普通年金現(xiàn)值系數(shù)　　即付年金終值系數(shù)＝（1+i）普通年金終值系數(shù)　　　　如果在所分析的期間中，前m 期沒有年金收付，從第m +1期開始形成普通年金，這種情況下的系列款項(xiàng)稱為遞延年金。計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值可以先計(jì)算普通年金現(xiàn)值，然后再將該現(xiàn)值視為終值，折算為第1期期初的現(xiàn)值。遞延年金終值與普通年金終值的計(jì)算相同。　　　　普通年金的期數(shù)n 趨向于無窮大時(shí)形成永續(xù)年金。永續(xù)年金不計(jì)算終值。　　永續(xù)年金現(xiàn)值＝ 　　（三）現(xiàn)值與終值系數(shù)表　　顯然，現(xiàn)值、終值系數(shù)的所有公式都只需要三個(gè)因素：計(jì)息方式、每期利率和期數(shù)。在復(fù)利計(jì)息方式下，由不同利率i和期數(shù)n 的組合計(jì)算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，并依照一定順序排列成復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表、復(fù)利終值系數(shù)表、年金現(xiàn)值系數(shù)表、年金終值系數(shù)表等。在計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，只需要根據(jù)i，n 兩個(gè)因素查相應(yīng)表格，即可獲得有關(guān)現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)。　　三、利率的計(jì)算　　（一）復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算利率、現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系。已知現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)，則可以通過內(nèi)插法公式計(jì)算出對(duì)應(yīng)的利率：　　 　　式中，i為所要求的利率；B為i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)； 為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中與B 相鄰的系數(shù)； 對(duì)應(yīng)的利率。　　（或者終值）系數(shù)B 以及期數(shù)n可以查“復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表”，找出與已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個(gè)系數(shù)及其對(duì)應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計(jì)算出利率。　　（或者終值）系數(shù)B 以及期數(shù)n，可以查“年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表”，找出與已知年金現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)最接近的兩個(gè)系數(shù)及其對(duì)應(yīng)的利率，按內(nèi)插法公式計(jì)算出利率。　　 計(jì)算得出。　　（二）名義利率與實(shí)際利率　　如果以“年”作為基本計(jì)息期，每年計(jì)算一次復(fù)利，這種情況下的年利率為名義利率。如果按照短于1 年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時(shí)得到的利率則為實(shí)際利率。名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系如下：　　 　　式中，i實(shí)際利率；r名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。　　第二節(jié)　普通股及其評(píng)價(jià)　　一、股票與股票收益率　　（一）股票的價(jià)值與價(jià)格　　股票，是股份公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。　　股票的價(jià)值形式有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。　　股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格；廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。　　　　股價(jià)指數(shù)，是指金融機(jī)構(gòu)通過對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值，它是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)，并權(quán)衡股市行情的指標(biāo)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。　　（二）股票的收益率　　股票的收益，是指投資者從購(gòu)入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入與成本的差額，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益率是股票收益額與購(gòu)買成本之比。為便于與其他年度收益指標(biāo)相比較，可折算為年均收益率。股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率兩種。　　本期收益率，是指股份公司上年派發(fā)的現(xiàn)金股利與本期股票價(jià)格的比率，反映了以現(xiàn)行價(jià)格購(gòu)買股票的預(yù)期收益情況。　　本期收益率＝ 　　式中，年現(xiàn)金股利是指上年發(fā)放的每股股利；本期股票價(jià)格是指該股票當(dāng)日證券市場(chǎng)收盤價(jià)。　　持有期收益率，是指投資者買入股票持有一定時(shí)期后又將其賣出，在持有該股票期間的收益率，反映了股東持有股票期間的實(shí)際收益情況。如投資者持有股票的時(shí)間不超過1 年，不考慮復(fù)利計(jì)息問題，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算：　　 　　 　　 　　如股票持有時(shí)間超過1 年，則需要按每年復(fù)利一次考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期年均收益率可按如下公式計(jì)算：　　 　　式中，i為股票的持有期年均收益率；P為股票的購(gòu)買價(jià)格；F為股票的售出價(jià)　　格； 為各年分得的股利；n為持有期限。　　二、普通股的評(píng)價(jià)模型　　普通股的價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）是由普通股產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時(shí)的收入。其基本計(jì)算公式是：　　式中，P 是股票價(jià)值； 是股票第t年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量（包括股利收入、賣出股票的收入）；K是折現(xiàn)率；n是持有年限。　　（一）股利固定模型　　如果長(zhǎng)期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個(gè)永續(xù)年金，則該股票價(jià)值的計(jì)算公式為： 　　式中，D為各年收到的固定股息；其他符號(hào)的含義與基本公式相同。　　（二）股利固定增長(zhǎng)模型　　從理論上看,企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)當(dāng)是不斷增長(zhǎng)的。假定企業(yè)長(zhǎng)期持有股票，且各年股利按照固定比例增長(zhǎng)，則股票價(jià)值計(jì)算公式為：　　 　　式中， 為評(píng)價(jià)時(shí)已經(jīng)發(fā)放的股利；g為股利每年的增長(zhǎng)率；其他符號(hào)含義與基本公式相同。　　如果gK，用Dl表示第1年股利，則上式可簡(jiǎn)化為： 　　（三）三階段模型　　在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。如果預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)股利將高速增長(zhǎng)，接下來的時(shí)間則為正常固定增長(zhǎng)或者固定不變，則可以分別計(jì)算高速增長(zhǎng)、正常固定增長(zhǎng)、固定不變等各階段未來收益的現(xiàn)值，各階段現(xiàn)值之和就是三階段模型的股票價(jià)值。　　 　　（四）普通股評(píng)價(jià)模型的局限性　　，其他很多因素（如投機(jī)行為等）可能會(huì)導(dǎo)致股票的市場(chǎng)價(jià)格大大偏離根據(jù)模型計(jì)算得出的價(jià)值。　　，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。股利固定不變、股利固定增長(zhǎng)等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距。　　、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0 或Dl 的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力。　　。　　第三節(jié)　債券及其評(píng)價(jià)　　一、債券及其構(gòu)成要素　　債券，是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行, 承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。一般而言，債券包括面值、期限、利率和價(jià)格等基本要素。　　二、債券的評(píng)價(jià)　　（一）債券的估價(jià)模型　　債券的估價(jià)是對(duì)債券在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值量的估算，是債券評(píng)價(jià)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。對(duì)于新發(fā)行的債券而言，估價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果反映了債券的發(fā)行價(jià)格。　　　　債券估價(jià)的基本模型，是指對(duì)典型債券所使用的估價(jià)模型，典型債券是票面利率固定，每年年末計(jì)算并支付當(dāng)年利息、到期償還本金的債券。這種情況下，新發(fā)行債券的價(jià)值可采用如下模型進(jìn)行評(píng)定：　　 或者 　　式中，P是債券價(jià)值； 是第t年利息；K是折現(xiàn)率（可以用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或者投資者要求的必要報(bào)酬率替代）；M是債券面值；i票面利率；n 是債券期限（償還年數(shù)）。　　債券發(fā)行時(shí)，若iK，則PM，債券溢價(jià)發(fā)行；若iK，則PM，債券折價(jià)發(fā)行；若i=K，則P＝M，債券按面值發(fā)行。　　 　　式中符號(hào)的含義與債券估價(jià)的基本模型相同。　　 　　式中符號(hào)的含義與債券估價(jià)的基本模型相同。　　（二）債券收益的來源及影響收益率的因素　　債券的收益主要包括兩方面的內(nèi)容：一是債券的利息收入；二是資本損益，即債券賣出價(jià)（在持有至到期的情況下為到期償還額）與買入價(jià)之間的差額，當(dāng)賣出價(jià)高于買入價(jià)時(shí)為資本收益，反之為資本損失。此外，有的債券還可能因參與公司盈余分配，或者擁有轉(zhuǎn)股權(quán)而獲得額外收益。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。　　（三）債券收益率的計(jì)算　　　　票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是債券年利息收入與債券面值的比率，其計(jì)算公式為：　　 　　票面收益率反映了債券按面值購(gòu)入、持有至期滿所獲得的收益水平。　　　　本期收益率又稱直接收益率、當(dāng)前收益率，是指?jìng)哪陮?shí)際利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率，其計(jì)算公式為：　　 　　本期收益率反映了購(gòu)買債券的實(shí)際成本所帶來的收益情況，但與票面收益率一樣，不能反映債券的資本損益情況。　　　　持有期收益率，是指?jìng)钟腥嗽诔钟衅陂g獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。其中，債券的持有期是指從購(gòu)入債券至售出債券或者債券到期清償之間的期間，通常以“年”為單位表示（持有期的實(shí)際天數(shù)除以360）。根據(jù)債券持有期長(zhǎng)短和計(jì)息方式不同，債券持有期收益率的計(jì)算公式存在差異。債券持有期收益率可以根據(jù)具體情況換算為年均收益率。　　（1）持有時(shí)間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價(jià)計(jì)算持有期收益率：　　 　　（2）持有時(shí)間較長(zhǎng)（超過1年）的，應(yīng)按每年復(fù)利一次計(jì)算持有期年均收益率（即計(jì)算使債券投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率）: 　　①到期一次還本付息債券：　　 　　式中，P為債券買入價(jià)；M為債券到期兌付的金額或者提前出售時(shí)的賣出價(jià)；t為債券實(shí)際持有期限（年），等于債券買入交割日至到期兌付日或賣出交割日之間的實(shí)際天數(shù)除以3600　　②每年年末支付利息的債券：　　 　　式中，P為債券買入價(jià)；y為債券持有期年均收益率；I為持有期間每期收到的利息額；M為債券兌付的金額或者提前出售的賣出價(jià)；t為債券實(shí)際持有期限（年）。 第四章　項(xiàng)目投資　【基本要求】　　（一）掌握企業(yè)投資的類型、程序和應(yīng)遵循的原則　　（二）掌握單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容　　（三）掌握流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本和調(diào)整所得稅的具體估算方法　　（四）掌握凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式和各種典型項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法　　（五）掌握靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的含義、計(jì)算方法及其優(yōu)缺點(diǎn)　　（六）掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財(cái)務(wù)可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用技巧　　（七）掌握凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應(yīng)用技巧和適用范圍　　（八）熟悉運(yùn)營(yíng)期自由現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量構(gòu)成內(nèi)容；熟悉項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表與項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的區(qū)別　　（九）熟悉動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系　　（十）了解互斥方案決策與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的關(guān)系；了解多方案組合排隊(duì)投資決策　　【考試內(nèi)容】　　第一節(jié)　投資概述　　一、投資的含義和種類　　投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。　　投資按不同標(biāo)志可分為以下類型：　　，分為直接投資和間接投資。　　，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。　　，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。　　，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。　　二、投資的程序　　企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：　　（1）提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象；　　（2）評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性；　　（3）投資方案比較與選擇；　　（4）投資方案的執(zhí)行；　　（5）投資方案的再評(píng)價(jià)。　　三、投資決策應(yīng)遵循的原則　　企業(yè)投資決策應(yīng)遵循以下原則：　　（1）綜合性原則；　　（2）可操作性原則；　　（3）相關(guān)性和準(zhǔn)確性原則；　　（4）實(shí)事求是的原則；　　（5）科學(xué)性原則。　　第二節(jié)　項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析　　一、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)與項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成　　（一）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)　　項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。　　與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。　　（二）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成　　項(xiàng)目計(jì)算期，是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期（具體又包括試產(chǎn)