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財務管理計算題試題及答案解析(編輯修改稿)

2026-07-19 14:39 本頁面

　

【文章內容簡介】？（2）公司保留盈余資本化的成本是多少？（3）按上述結論，公司綜合資本成本又分別是多少？解：（1）發行新股的資本成本為：（2）公司保留盈余資本化的成本為：（3）按上述結論，公司綜合資本成本分別為：：40%為普通股或留存收益，10%為優先股，50%為長期負債。該公司從多年的經營中斷定這一資本結構是最佳的。公司管理層認為明年最佳資本預算為140萬元，其來源如下：按面值發行利率為10%的債券70萬元，發行股息率為11%的優先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當前普通股市價為每股25元，明年普通股紅利預計為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預計明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預算的凈收益）為106萬元。%，但在可預見的將來，兩者的增長率估計僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：（1）計算該公司明年預計的留存收益。（2）假設項目投資的資本結構與公司現存結構相同，試計算項目的加權平均資本成本。（3）如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬元（而非106萬元），而公司堅持其140萬元的資本預算不變，問該公司明年加權平均的邊際資本成本是否會發生變化（假設股利政策不變）？解：（1）（2）∵長期負債資本成本為10%優先股資本成本為11%∴ （3）會發生變化。因為公司的股利政策不發生變化意味著企業仍然支付225＝50萬元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為80－50＝30萬元，少于資本預算中的留存收益額14040%＝56萬元。因此，公司必須加大優先股或長期負債的融資比例，進而加權平均的邊際資本成本必然要發生變化，而且是降低。，現有兩個生產方案可供選擇：，固定成本為675000元；，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產負債率為40%，負債利率為10%。預計年銷售量為200000件，企業正處在免稅期。要求：（1）計算兩個方案的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降25%時，兩個方案的息稅前利潤各下降多少？（2）計算兩個方案的財務杠桿系數，并說明息稅前利潤與利息是如何影響財務杠桿的？（3）計算兩個方案的聯合杠桿系數，對比兩個方案的總風險。解：（1）兩個方案的經營杠桿系數為：息稅前利潤的變動為：，故而銷售量下降25%后，A、B兩方案的息稅前利潤將分別下降：（元）（元）（2）兩個方案的財務杠桿系數：在資本結構與利率水平不變的情況下，財務杠桿與息稅前利潤負相關；在息稅前利潤與資本結構不變的情況下，財務杠桿與利率正相關；在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財務杠桿與資產負債率正相關。（3）兩個方案的復合杠桿系數：由于A方案的復合杠桿系數大于B方案的復合杠桿系數，因此，A方案的總風險較大。：總資本1000萬元，其中，債務400萬元，年平均利率為10%；普通股600萬元（每股面值10元）。目前市場無風險報酬率為8%，市場風險股票的必要報酬率為13%。假定該公司年息稅前利潤為240萬元，適用所得稅稅率為25%，要求：（1）計算現條件下該公司的市場總價值和綜合資本成本。（2）如該公司計劃

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