對外經濟貿易大學金融碩士復試內容整理(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 。外資銀行外匯貸款利率基本不受中央銀行管制，外資銀行業務量占比的增加實際上意味著不受利率管制的金融業務量越來越大。結果必然會減弱央行利率管理的有效性。 其次是存款準備金調整的效率弱化。外資銀行在中國境內的貸款通常不受其存款來源的制約，它們可以從國際金融市場獲得資金，因此，就總體來言，外資銀行的發展傾向于削弱準備金制度的有效性。 最后是再貸款、再貼現機制作用下降。這些政策工具對國內銀行業的資金支持具有積極作用，但對外資銀行的調控作用不大。 四、貨幣政策的外在約束增強。國際金融機構的介入，將使貨幣政策的對外依賴程度有所增加。這樣，中央銀行在決定貨幣政策時，需要密切關注國際金融市場的變化情況，尤其是主要發達國家與發展中國家貨幣政策的取向，采取相應對策，以便將外資銀行對貨幣政策的不利影響減少到最小。 貨幣一體化的理論回顧貨幣一體化這種國際貨幣合作的形式有時也被稱作最優貨幣區，即一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進行經常交易和資本交易時互相盯住，保持不變；但是區域內國家與區域以外的國家之間的匯率保持浮動。貨幣單一化則是在貨幣一體化的基礎上形成單一儲備，再加上一個共同的中央銀行。1. 貨幣一體化的概念和“最優貨幣區”理論總結從60年代開始，基于固定匯率和浮動匯率的爭論，蒙代爾最先提出了“最優貨幣區”理論。在他之后，麥金農、凱南、英格拉姆等經濟學家也分別進了補充和完善。根據他們的闡述，貨幣一體化應具以下條件：（1）要素流動性標準蒙代爾認為，在價格、工資剛性的前提下，組成最優貨幣區的機會取決于相關地區的要素流動程度。出于要素流動代替匯率變動成了調節機制，各成員國的貨幣相互間實行固定匯率或采用共同的貨幣，而對區外的其他貨幣實行浮動匯率既可以提高微觀效率（如消除交易成本），又不會增加宏觀穩定的負擔。因此，那些彼此間生產要素高度流動的國家或地區適合組成一個貨幣區。（2）經濟開放度標準麥金農提出將經濟開放度作為量優貨幣區的標準。經濟開放度是指一國生產或消費中貿易物品對非貿易物品的比率。在外部世界價格同樣穩定的前提下，那些貿易關系密切的經濟開放區應組成一個共同的貨幣區，在區內實行固定匯率，以達到價格穩定；在區外實行浮動匯率，以期得到可貿易商品相對價格和實際工資的變化。（3）產品多樣化標準凱南認為，當外國對迸口品需求發生變化時，產品多樣化程度高的國家，將比產品多樣化程度低的國家更能承受外部沖擊對收支和就業的影響。因此，在產品多樣化程度高的國家之間實行固定匯率制有助于穩定國內投資和對外部沖擊的調整。（4）金融一體化標準英格拉姆主張以金融一體化作為量優貨幣區標準。在金融市場高度一體化條件下，國際收支失衡導致的利率的任何微小變化都會引起足夠的資本流動來恢復均衡。從而降低了通過匯率波動來改變區域內貿易條件的需要。在這種情況下，實行固定匯率更好。（5）其他標準 哈伯勒與弗萊明、托維爾與成利特等經濟學家分別提出了以通貨膨脹和政策一體化等作為量優貨幣區的標準。其他的標準還有：經濟結構的相似性，勞動力的流動性，價格與工資具有較大彈性，產品市場的一體化程度較高，較高程度的財政合作，政治因素等。　　2. 《馬約》對構建歐洲貨幣聯盟的理論貢獻隨著歐盟進程的推進，對貨幣一體化的成本收益分析逐漸成為貨幣一體化理論的主流。到了1992年，《馬約》的達成成為歐洲貨幣一體化進程的重大里程碑，條約通過宏觀經濟中非常重要的4項指標（價格穩定，匯率穩定，利率趨同，財政赤字與政府公債）對成員國的經濟運行作出了規定。從宏觀層面上對成員國的經濟運行提出了約束，成為推動單一貨幣區形成的直接條件。5什么是IPO？如何定價？IPO的全稱是initial public offer，即“首次公開發行”，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式。IPO新股定價過程分為兩部分，首先是通過合理的估值模型估計上市公司的理論價值，其次是通過選擇合適的發行方式來體現市場的供求，并最終確定價格。 6什么是P/E？對公司來講是高的好還是低的好？P/E：上市公司市盈率，亦稱本益比，是衡量股份制企業盈利能力的重要指標，其計算公式為：市盈率=每股價格/每股稅后凈利，即反映了投資者對每元稅后凈利所愿支付的價格。市盈率還是一個風險指標，它綜合反映了某一時期內投資股票在成本與收益這兩個方面的特征。例如，對于10倍市盈率（稅后凈利為年報數據）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在10年內收回在該證券上的投資成本。　　市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處于初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。7什么是資本管制？是否同意資本管制？資本管制為一種貨幣政策工具，國家政府機關（等的權力機構）用來掌控資本從國家資本賬戶等的流進和流出，以及定向投資金額從國家或貨幣中的進出的工具。這包括：稅收，關稅壁壘，完全管制以及金額限制等。資本控制會影響許多資產類別，如股票，債券和外匯。嚴格的資本管制通常在一些外匯儲備低，易受市場波動影響的發展中國家使用。　　資本管制的其中一個實際措施為限制或禁止資本流出本國。這種管制的威脅可能導致投資者和基金經理撤走資金，即所謂的資本外逃現象。面臨09年的金融危機，資本控制可以說救了中國經濟一命。由于中國的資本管制，大多數中國的銀行和海外銀行之間的拆借有限，這樣無形之中為中國的金融機構搭起一個防火墻，使它們受海外銀行影響度非常有限。　　金融市場的全球化促使各國有放寬資本管制的趨勢。基本上較寬松的資本管制政策使國外資金較容易進入，從而提高國內企業融資的便利，也能提高對國內企業股票的需求。例如：冰島央行2009年11月2日表示，將開始逐步解除2008年因全球金融危機沖擊了該國銀行系統之后而采取的資本管制。今年2009年6月，冰島將其基準利率從13%下調至12%，計劃逐步返回至金融危機之前的利率水平。8什么是派生存款？影響因素是什么？派生存款指銀行由發放貸款而創造出的存款。是原始存款的對稱，是原始存款的派生和擴大。是指由商業銀行發放貸款、辦理貼現或投資等業務活動引申而來的存款。派生存款產生的過程，就是商業銀行吸收存款、發放貸款，形成新的存款額，最終導致銀行體系存款總量增加的過程。用公式表示：派生存款＝原始存款（1247。法定準備率－1）生存款的制約因素主要有： 第一，法定存款準備金。 第二，提現率（現金漏損率）。 第三，超額準備金率。9 為什么在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題？1. 短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。2. 短期負債中的大部分具有相對穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性。3. 短期負債的償還問題。企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。10速動比率和流動比率的區別速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acidtest Ratio），是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。 速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、其他應收款項等。而流動資產中存貨、預付賬款、待攤費用等則不應計入。 在流動性資產額與短期需要償還的債務額之間，要有一個最低的比率。如果達不到這個比率，那么，或者是增加流動資產額，或者是減少短期內需要償還的債務額。根據一般經驗判定，流動比率應在200%以上，這樣才能保證公司既有較強的償債能力，又能保證公司生產經營順利進行。11 MM定理莫迪亞尼彌勒定理就是指在無摩擦的市場環境下，企業的市場價值與它的融資結構無關。企業如果偏好債務籌資，債務比例相應上升，企業的風險隨之增大，進而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業從債務籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導致企業的總價值（股票加上債務）保持不變。MM定理是在高度抽象現實生活的基礎上得出的結論，難免會遇到來自現實生活的挑戰。因為稅收的列支的先后、破產的可能性、對經理行為的制約、維持生活的挑戰。良好的企業形象、企業控制權等五個方面的因素表明：股權資本籌資和債券籌資對企業收益的影響不同，進而直接或間接地影響企業市場的總價值。　　MM定理的無摩擦環境：　　沒有所得稅　　無破產成本　　資本市場是完善的，沒有交易成本，且所有證券都是無限可分的　　公司的股息政策不會影響企業的價值12 OTC市場、第四市場、納斯達克和紐交所的區別OTC（Over The Counter）市場是世界上最古老的證券交易場所。源自于當初銀行兼營股票買賣業務：因為采取在銀行柜臺上向客戶出售股票的做法，被稱柜臺交易市場。又因為這種交易不在交易所里進行，也叫做場外市場或店頭市場。沒有固定的場所，沒有規定的成員資格，沒有嚴格可控的規則制度，沒有規定的交易產品和限制，主要是交易對手通過私下協商進行的一對一的交易。場外交易主要在金融業，特別是銀行等金融機構十分發達的國家。第四市場（the Quaternary）即美國投資者和證券持有人繞開證券經紀人，相互間直接進行證券交易而形成的市場。又稱四級市場，交易通常只牽涉買賣雙方。有時也有幫助安排證券交易的第三方參與，但他們不直接卷入交易過程。第三方作為中間人,不須向證券管理機關登記,也不須向公眾公開報道其交易情況。利用第四市場進行交易的一般都是一些大企業、大公司。他們進行大宗的股票交易，為了不暴露目標，不通過證券交易所，而直接通過第四市場的電子計算機網絡進行交易。第四市場的吸引力和優點，首先在于其交易成本低廉。因為買賣雙方直接交易不需要支付中介費用，即使有時須通過第三方來安排，傭金也要比其他市場少得多。其次是價格合理。由于買賣雙方直接談判，所以可望獲得雙方都滿意的價格，而且成交比較迅速。納斯達克(NASDAQ)是美國全國證券交易商協會于1968年著手創建的自動報價系統名稱的英文簡稱。納斯達克的特點是收集和發布場外交易非上市股票的證券商報價。它現已成為全球最大的證券交易市場。納斯達克又是全世界第一個采用電子交易的股市，它在55個國家和地區設有26萬多個計算機銷售終端。 納斯達克指數是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數，基本指數為100。 紐約證券交易所( New York Stock Exchange ,NYSE) ， 2005年，NYSE收購全電子證券交易所（Archipelago），成為一個盈利性機構，總部位于美國紐約。2006年，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約證交所－泛歐證交所公司(NYSE Euro next)。13利率的作用，管制，與利率市場化利息是債權人因出讓貨幣使用權而從債務人處獲得的報酬，是貨幣資本的價格。宏觀角度，利率的經濟杠桿作用表現在：第一，積累資金；第二，調劑信用規模；第三，調節國民經濟結構；第四，抑制通貨膨脹；第五，平衡國際收支。微觀角度，利率的經濟杠桿作用表現在：第一，激勵企業提高自己使用效率；第二，影響家庭和個人的金融資產投資；第三，作為租金計算基礎。利率管制的弊端主要有：第一，低或負的實際利率鼓勵當期消費并導致人們儲蓄不動產而不是金融資產，使儲蓄低于社會最優水平，從而影響了經濟的貨幣化和經濟交易的效率。第二，低或負的實際利率產生了對可投資金的過剩需求，導致信貸配給低效和尋租行為。第三，低或負的實際利率扭曲了要素資金價格，從而導致借款人選擇資金密集型的項目，從而扭曲了產業結構。第四，對利率管制的規避造成“金融脫媒”，并使資本外逃的壓力加大，造成貨幣當局對貨幣控制力的減弱。利率市場化是指把利率的決定權交給市場，由市場主體自主決定利率的過程。在利率市場化的條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經濟主體都不能成為利率的單方面制定者，而只能成為接收者。具體來講，利率市場化是指存貸款利率不由上級銀行統一控制，而是由各商業銀行根據資本市場的供求變化來自主調節。最終形成以中央銀行基準利率為引導，以同業拆借利率為金融市場基礎利率，各種利率保持合理的利差和分層有效傳導的利率體系。利率市場化是一個漸進的過程，而不是一蹴而就的。我國利率市場化必須遵循的原則是：在利率市場化之前，應降低利率管制的范圍和程度，逐步提高利率水平；貸款利率的市場化要先于存款利率的市場化；長期存款利率市場化要短于短期存款利率市場化；大額存款利率市場化要先于小額存款利率市場化。14常用的金融市場避險工具?股指期貨期權 option Swap （掉期合同）forward contract(遠期合同)future contract (期貨合同)15遠期期貨，期貨期權的區別期貨合約和遠期合約的不同之處：第一，合約的性質不同。期貨合約是由交易所推出的標準化合約，同種類型的每張合約所包含的標的資產的種類、數量、交貨地點、交貨時間都是一樣的，而遠期合約則是有買賣雙方自行協商制定的，其標的物的種類、數量、交貨時間、交貨地點均由雙方自行決定。第二，交易的方式不同。期貨合約的交易在交易所集中進行，由交易所負責制定交易規則并保證合約的履行。而遠期合約則是由雙方私下進行的。第三，交易的參與者不同。由于遠期交易是在私下進行，所以合約的履行完全依賴于雙方的信用，因此只在一些大銀行、金融機構、以及大企業之間進行；而期貨合