大連九鑫木業有限公司融資問題研究畢業論文(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。通常講，企業籌集資金無非有三大目的：企業要擴張、企業要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機） 。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。企業融資在現代企業中起著舉足輕重的作用，企業是金融市場的主體，同時融資是企業資本運動的起點,也是企業收益分配賴以遵循的基礎。足夠的資本規模,可以保證企業投資的需要,合理的資本結構,可以降低和規避融資風險,融資方式的妥善搭配,可以降低資本成本。因此,就融資本身來說,它是企業資本運動的一個環節。但融資活動,決定和影響企業整個資本運動的始終。融資的決定會影響企業的經營活動以及企業財務目標的實現。（二）企業融資的分類從融資主體角度，可對企業融資進行三個層次的劃分：“第一層次為外源融資和內源融資；第二層次將外源融資劃分為直接融資和間接融資；第三層次則是對直接融資和間接融資再進行進一步細分” [6]。一般來說，儲蓄轉化為投資有兩種形式：一是同一經濟體內的儲蓄向投資的轉化；二是不同經濟體之間的儲蓄向投資轉化。前一種形式叫內源融資，后一種形式則為外源融資。內部融資具體包括三種形式：資本金（除股本） 、折舊基金轉化為再投資和留存收益轉化為新增投資。所謂企業外源融資，則是指企業通過一定方式從外部融入資金用于生產經營或投資。相對于外源融資，內源融資可以減少信息不對稱問題，可以節約企業的交易成本。但是，內源融資能力及其增長，要受到企業的贏利能力、凈資產規模和未來收益預期等方面的制約。現實中的資金供求矛盾總是存在的，而這種矛盾對于推動外源融資的發展具有重要的意義，外源融資的發展，可以提高全社會對于儲蓄資源的動員和利用能力，優化社會資源的配置效率，有利于分散投資風險。因此，任何企業都有一個確定內源融資與外源融資的合理比例問題。直接融資，是指企業作為資金需求者向資金供給者直接融通的方式；間接融資，則是企業通過金融中介機構間接向資金供給者融通資金的方式。直接融資與間接融資的區別，不僅在于有無中介機構，關鍵是要看中介機構在其中所扮演的角色。在直接融資中，通常也有中介機構的介入，但中介機構的作用僅僅是溝通并收取傭金，它本身不是一個資金供給者主體或需求主體，不發行金融憑證。而在間接融資中，中介機構本身就是一個資金供給主體或需求主體，需要發行金融憑證，并將資金從最終供給者手中引導到最終需求者手中。直接融資與間接融資的這種劃分，只是一種理論上的抽象，在現實中要復雜得多。隨著融資全球化、間接融資直接化的趨勢，在實際工作中經常出現兩種誤解：一是將直接融資簡單理解成為“股票融資”或“債券融資” ，實際上“政府撥款” 、 “占用其他企業資金” 、 “民間借貸”以及“內部融資”等等都可以屬于直接融資范疇；二是將間接融資僅理解為銀行或非銀行金融機構的貸款，而忽視“融資租賃” 、 “票據貼現”等其他方式。針對中小企業融資的劃分，如表 11 所示表 11 中小企業融資融資類別 特點 形式內源性融資 原始性、自主性、低 成本和抗風險留存利潤、折舊、企業內部集資外源性融資 高效率、靈活性、大量 和集中間接融資：在貨幣市場商業性或政策性貸款直接融資：在資本市場發行債券或股票（三）中小企業融資特征盡管目前社會資金相對充裕，但由于中小企業受本身條件的限制，其融資模式與大企業相比存在很大的差異，所以無論是正式間接融資體系還是資本市場，都未能對中小企業提供足夠的資金供給。綜合來看，我國的中小企業融資有如下特點:中小企業在融資渠道的選擇上，中小企業比大企業更多地依賴內源融資。中小企業主要依靠業主的出資和企業的內部積累來滾動發展。尤其是在企業創立初期，有限的外源融資主要來自親朋好友的借貸和“天使”融資等非正規金融渠道，因而融資的主要部分來自于內部。在外源融資方式的選擇上，中小企業更依賴債務融資，在債務融資中又主要依賴來自銀行等金融機構的貸款。因為公開市場上發行股票等債券一般都有企業最小規模的各種限制性規定，中小企業在外源融資時很少能在公開市場上發行股票、債券和其他證券。同時，由于銀行貸款的金額、利率和期限等合同條款是由借貸雙方談判決定的，往往可以通過事后再談判加以調整，它比規則嚴密的證券市場更易滿足中小企業靈活多樣的融資需求。 “因此，商業銀行貸款成為中小企業債務融資的主要來源” [7]。中小企業的債務融資表現出規模小、頻度高和更加依賴流動性強的短期貸款的特征。基于經濟靈活性對資產快速周轉的要求，中小企業在營運資金和流動資金的使用比率上高于大企業。由于自有資金比率低，中小企業所需的營運資金主要依賴于短期貸款。與大企業相比，中小企業更加依賴企業之間的商業信用、設備租賃等來自非金融機構的融資渠道以及民間的各種非正規金融渠道。中小企業融資與大企業相比成本大、交易成本過高。統計數據表明，中小企業的貸款頻率平均是大企業的 5 倍。單筆融資額是大企業的 1/5，但需要銀行支出的成本卻是大企業的 5 倍。任何一家銀行在對企業貸款之前，都要分析企業的資信情況、經濟效益、經營管理能力以及企業的發展前景，從而決定是否予以貸款。從實際情況來看，中小企業不僅資金缺乏，而且由于管理水平低下，企業財務制度不規范，金融機構要了解其真實的經營績效和發展前景將付出高昂的信息費用，花費很大的精力，但其發放程序、經辦環節卻與大型企業一樣，這樣就使銀行的貸款單位交易成本和監督成本上升。由于一些執法和審計部門觀念上的問題，在實際工作中確實存在著對國企貸款出現壞賬不予追究、對私企貸款出現壞賬就要追究法律責任的現象。銀行信貸人員因此盡量不對民營的中小企業貸款，在具體貸款評審中，對中小企業的風險評估也高于國有企業，從而導致中小企業從銀行貸款非常困難。 總的來看，中小企業融資模式所表現出來的以上特征，一方面反映出中小企業與其經濟靈活性相對應的金融靈活性。另一方面也反映出中小企業由于金融壓抑所產生的金融脆弱性。二、大連九鑫木業有限公司的融資現狀（一）公司的概況 大連九鑫木業有限公司總公司座落在大連開發區工業園區內，分公司建立在長白山腳下，資源豐富。公司包括員工 400 人左右，其中包括總公司 300 多人，分公司 100 人左右。公司自 2022 年成立投產以來，本著 “先做人后做事”的管理理念，憑借著勇攀高峰的拼搏精神，已躋身于亞洲最大的雪糕棒生產企業行列。目前，公司生產的雪糕棒占世界雪糕棒需求量的 40%，占據了日本市場需求量的85%左右。2022 年公司出口日本的雪糕棒達到了 15 萬箱，今年 1 至 8 月已經達到了 8 萬箱左右。為了保證產品的質量，公司不僅通過了 ISO9002 質量體系認證，而且以長白山森林資源為依托建立了強大的生產基地，從原料供應的源頭把握產品質量。經過廠方的不懈努力，短短幾年的時間，大連九鑫木業發展成為了亞洲最大的雪糕棒生產企業。“九鑫”人沒有滿足現在的成績，還在不斷地開拓市場，近年來已陸續打開了俄羅斯、埃及、韓國、意大利、丹麥、加拿大等國家的市場。該公司 2022 年 12 月末，擁有資產 萬元，其中流動資產 萬元，固定資產 萬元；流動負債 萬元，所有者權益 萬元。資產負債率為 62%。2022 年實現銷售收入 萬元，凈利潤 萬元；2022 年實現銷售收入 萬元，凈利潤 萬元；2022 年由于全球性金融危機、流動資金資緊張、開工不足以及成本上升，當年現銷售收入 萬元，凈利潤僅 萬元。（二）公司的融資渠道 目前，大連九鑫木業有限公司現有的融資渠道一般包括： 　這是大連九鑫木業有限公司業最基本的內源融資渠道，也是其獲得外部資金支持的基礎。自有資金一般包括企業所有者最初和追加的投人，以及企業自身的積累。初始資本 %以上來源于企業創立者的自有資金。 　商業銀行貸款仍是大連九鑫木業有限公司融資的首選對象，公司所需的外部資金中，它們提供貸款的數量和種類最多。但商業銀行的做法往往趨于保守和刻板，寧愿向現有企業而不是風險高的新辦企業發放貸款。銀行向大連九鑫木業有限公司發放的更多是短期貸款，較少中長期貸款。商業銀行較關心過去的經營業績，從統計資料中預測未來的發展。他們也注意大連九鑫木業有限公司的銷售前景是否穩定，產品或服務是否能獲得足夠的現金以償還債務。這類融資來源于小型商業銀行、非銀行金融機構，如證券公司、保險公司、各類基金組織以及大公司集團所屬財務公司，這些機構在向大連九鑫木業有限公司貸款時要求公司將財產作為擔保。這類貸款種類較多，具有較大的靈活性和適應性，是大連九鑫木業有限公司融資的重要來源形式：民間借貸以人際關系為基礎。大部分民間借貸只打借條，而且，借據上只列出借貸雙方姓名和金額，利率有口頭協商或隨行就市，期限大多不確定，債權方可隨時收回貸款。民間借貸形成的信用關系，符合個體私營經濟資金需求短、小、頻、急的特征，成為大連九鑫木業有限公司理想的融資途徑，對民營中小企業經濟發展起到一定的支持作用。發達國家的實踐證明，風險投資是中小企業的重要直接融資方式，尤其是高新技術企業發展的孵化器和催化劑。風險投資通過風險投資基金或風險投資公司進行，風險投資中風險資本家的管理參與和分階段投資的性質形成了對投入企業的激勵機制，同時也給予初創階段的高科技企業在管理和技術上的支撐，這是傳統融資方式難以發揮的。因此，風險投資也為大連九鑫木業有限公司開辟了一條新的融資渠道。大連九鑫木業有限公司可以利用政府產業政策和經濟政策中支持民營企業發展的因素進行融資。政策性融資主要表現在三個方面:一是建中小企業政策性銀行，或委托現有商業銀行辦理中小企業政策性融資業務。二是中小企業銀行的資金來源，可由中央財政撥款，也可由中央和地方政府共同出資。三是在融資方式上，以長期信貸資金融通為主。（三）公司的融資狀況 通過對大連九鑫木業日常資金、固定資產投資資金來源的調查，收集到以下數據： 表 21 大連九鑫木業有限公司日常資金來源表資金來源企業自有資金銀行貸款國家政策性貸款其他單位借款親戚朋友借款其他比例（%） 6 表 22 固定資產和大型規模投資來源表資金來源企業自有資金銀行貸款國 家 政策 性 貸 款其他單位借款親戚朋友借款風險資金投入其他比 例（ %） 以上兩個表格可以看出：大連九鑫木業有限公司作為民營中小企業，其規模小、資產少、負債能力有限，故融資渠道非常有限。公司自籌資金在資本結構中所占的比重偏大，無論在啟動階段還是在擴張階段，主要資金來源都是企業主的投入和權益收益。其次，銀行貸款在資本結構中所占比重明顯偏小。長期以來，我國的銀行發放貸款絕大多數用于支持國有企業，即使對部分資金運用效率低、償債能力低的國有企業，銀行在政策支持或在政府干預的情況下，仍會繼續提供貸款支持，但對中小企業，因缺乏國家政策的支持，其不良貸款的風險將由銀行自身承擔，銀行對中小企業普遍采取歧視態度。此外，民間借貸比較發達， “其他單位借款”及“親戚朋友借款”占了很大的比例，特別是在大連九鑫木業有限公司日常資金來源方面，曾向親戚借款，進行固定資產投資和大規模投資時向其他單位借款。所以，該公司的融資渠道狹窄，其主要依賴于內源融資，而外源融資比重過低。內源融資主要來自三方面：一是企業和企業主自身的積累；二是某些暫時閑置的可用來周轉的資金，包括折舊費及非付現費用、保留盈余等；三是企業內部集資。由于經營規模、信譽保證、還款能力等限制，與外源融資相比，內源融資相對容易。企業容易受經營環境的影響，變數大、風險大，難以吸引投資者的注意。但國際上的經驗和事實證明，單純依靠內源融資是無法保持企業的持續成長的，當企業發展得越來越大時，必然會增加對外源融資的需求，外源融資供給的不足就可能會造成企業融資的約束，進而束縛了企業健康穩定的發展。三、融資難影響因素分析在分析中小企業融資難的原因時，多數人會不自覺地把主要原因歸結為銀行信貸或資本市場歧視，甚至把原因完全歸因于銀行信貸或資本市場。實際上這是一種片面的看法，應該說企業融資難既有企業外部的因素，也有企業自身的原因。 （一）財務狀況因素分析一個企業的經營狀況對企業融資能力有很大的影響。本文從影響大連九鑫木業有限公司融資能力的角度來分析其財務狀況，主要分析償債能力，盈利能力等指標。（以 2022 年為例） （1）流動比率流動比率=流動資產/流動負債流動比率反映了企業貨幣資金和可以轉化為貨幣資金的其他流動資產可償還短期債務的能力，企業的流動比率應大于 1，根據實踐經驗表明，一般要求企業的流動比率保持在 2:1 左右。 表 31 流動比率分析表 （單位：萬元）指標 2022年初 2022年末流動資產 流動負債 流動比率 表 31 可以看出，流動比率指標遠低于 1 的水平，流動比率由年初的 下降到 ，雖變化不大，但反映該公司的短期償債能力有所下降。（2）速動比率速動比率=速動資產/流動負債速動比率是衡量企業流