財務分析體系知識全攻略(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 為2時比較合理，但要求中國企業流動比率達到2對大多數不實際；d、正常情況下，部分行業的流動比率參考如下： 計算機2 食品2 飯店2B、速動比率＝速動資產/流動負債 （適當為1）注：速動資產＝貨幣資金＋短期投資＋應收賬款＋應收票據＝流動資產－存貨－預付賬款－待攤費用－待處理流動資產損失保守速動比率＝（現金＋證券＋應收賬款）/流動負債a、一般認為，企業速動比率為1時比較安全；b、部分行業的速動比率參考如下： 餐飲2使用流（速）動比率的幾點不足：a、各行業的存貨流動性和變現性有較大差別，流動比率指標不能反映由于流動資產中存貨不等造成的償債能力差別，因此需要用存貨周轉天數指標補充說明；b、在計算流動比率時包括了變現能力較差的存貨和無法變現的待攤費用，影響了該指標評價短期償債能力的可靠性，需要用速動比率指標作補充；c、流（速）動比率不能反映企業的日現金流量；d、流（速）動比率只反映報告日期的靜態狀況，企業很容易通過一些臨時措施或賬面處理，形成賬面指標不實，如通過虛列應收賬款，少提準備，提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列賬，少轉銷售成本增加存款金額等；e、流（速）比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。具體講，增加企業變現能力的因素主要有：Ⅰ、可動用的銀行貸款指標；Ⅱ、準備很快變現的長期資產；Ⅲ、償債能力的信譽。具體講，增加企業短期債務的因素主要有：Ⅰ、記錄的或有負債；Ⅱ、擔保責任引起的負債。C、存貨周轉天數＝平均存貨額/年銷售成本365天a、平均存貨以年初、年末數平均；b、通常用年銷售收入代替公式中分母年銷售成本來計算存貨的周轉天數，這樣計算的結果比實際周轉天數要長，周轉次數比實際次數要少；c、存貨周轉天數＝平均存貨額/年銷售收入360天d、在產品盈利率不變的情況下，存貨周轉天數越短，說明企業銷售能力和獲利能力越高，企業償還短期債務的能力越強。e、部分行業存貨周轉天數參考如下：汽車131天 制藥356天 建材100天 化工101天 家電151天 電子95天 日用品62天 商業30天D、平均收賬期（賬齡）＝應收賬款平均余額/銷售收入360天a、因銷售收入中包括現金銷售的部分，因此不能真正反映賬款的平均賬齡，準確計算應以全年賒銷商品收入總額代替。平均收賬期＝應收賬款平均余額/年賒銷收入總額360天b、部分行業平均收賬期參考如下：汽車24天 冶金56天 機加工39天 化工61天家電91天 電子90天 食品50天 服裝36天E、企業實現利潤：可直接動用，與短期償債能力成正比。F、經營現金比率＝經營活動現金凈流量/流動負債G、速凍資產夠用天數＝速動資產/預計營業支出總額365天（3）長期償債能力分析：A、資產負債率＝負債總額/資產總額100％ （保守為不高于50％，適當為60％）注：一般認為，債權人投入的資金不應高于企業所有者投入企業的資金，但目前我國企業的資產負債率較高，主要原因是企業擁有的營運資本不足，流動負債過高。B、負債經營率＝長期負債總額/所有者權益總額100％注：在高投入、高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持保持較低的水平比較合理，債權人應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。C、利息保證系數＝納稅、付息前收益/年付息額 （適當為3，從長期看應大于1）＝（利潤總額＋利息支出）247。利息支出D、經營還債能力＝（流動負債＋長期負債）/主營業務利潤注：只有當企業流動資產較少、結構性資產較多時，使用該指標。E、以經營活動現金凈流量為基礎分析長期償債能力，常用指標：a、利息現金保障倍數＝經營活動現金凈流量/債務利息 （比率一般應1）b、債務本息償還比率＝經營活動現金凈流量/（債務利息＋債務本金）c、固定支出補償倍數＝經營活動現金凈流量/固定費用注：固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優先股利、租賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據此評價公司的違約風險性。d、資本性支出比率＝經營活動現金凈流量/資本性支出e、現金償還比率＝經營活動現金凈流量/長期負債分析企業的長期償債能力，主要從以上五個方面入手，當然不應該忘記企業的凈資產值（償債的有力保證）和企業產品的盈利能力（償債的希望所在）。 用期限法分析企業的償債能力：（1）按變現期表示企業的資產：a、貨幣資金：現金1天，存款視存款性質和期限計算；b、短期投資：按投資性質和貼現難易計算；c、應收票據：按合同或票據載明期限加權計算；d、應收賬款凈額：（應收賬款凈額/年銷售額）360天e、存貨：（存貨金額/年銷貨成本）360天f、預付賬款和其他應收款：按存貨天數計算；g、待攤費用：不應計算在內，因無法變現；h、資產損失：不應計算在內，屬于不存在資產；I、長期投資：視具體投資情況確定，以月計算；j、固定資產原值：按資產折舊程度和可出售性確定，以月計算；k、其他非流動資產：不應計入，因在破產時難以變現。（2）按還款期表示企業的負債：a、短期借款：按借款合同加權計算；b、應付票據：按合同或票據載明期限加權計算；c、應付賬款：（應付賬款金額/年采購成本總額）360天e、預收賬款和其他應付款：按應付賬款天數計算；f、應付工資：按15天計算；g、應付福利費：按30天計算；h、未交稅金：按稅務部門核定上繳天數除以2；I、未付利潤：按1年以上計算；j、其他未交款：同未交稅金；k、預提費用及其他：不應計入，不屬于負債；l、長期負債：視具體情況加權平均求得，以月計算；m、所有者權益：以資產變現期最長的項目計，以月計算。注：所有者權益與長期投資、固定資產原值的差，構成企業的真實營運資本，是企業經營的資金來源，也是企業償還債務的主要保證。（3）用期限法分析企業的償債能力：將上面（1）和（2）兩部分合并，按天數重新排列，便得到一個以日期遠近排列的資產負債表，從中可以一目了然地看出企業是否存在支付危機及危機存在的時間。用日期表示的資產負債表天數 資產（萬元） 負債（萬元）15天以內 16～30天 31～60天 61～100天 101天～200天 201～360天 360天以上 企業的經營風險和財務風險分析：（1）財務風險只發生在負債企業，一般來說，財務風險具有兩種表現形式：A、現金財務風險：即在特定時日，現金流出量超過現金流入量產生的到期不能償付債務本息的風險；B、收支性財務風險：即企業在收不抵支情況下出現的不能償還到期債務本息的風險。（2）企業的負債比應當保持在總資金平均攀升的轉折點，而不能無限度擴張。（3）經營風險來自于生產經營決策和市場的變化，財務風險來自于企業籌資決策和企業經營業務盈利能力的變化，二者相互影響。 企業經營風險分析的主要內容：（1）盈虧分界點：也叫盈虧平衡點或保本點，是企業營業收入正好等于營業支出，收支相抵為零的點。即：營業收入－可變費用＝固定費用盈虧分界點產量＝計算期固定費用總額/（單位價格－單位可變費用）盈虧分界點銷售額＝（固定費用總額總銷售額）/（總銷售額－總可變費用）注：A、對于銷售比較穩定的企業，計算盈虧分界點產量，以產量控制比較好；B、對于行業不景氣時期的企業，以銷售額控制較重要；C、對于產品盈利水平比較穩定，但市場變化無常的企業，應計算盈虧分界日期或期限，以期限控制更有意義：實現目標利潤應達到的銷售額＝（固定成本總額＋目標利潤）/（售價－單位變動費用）盈虧分界點還可用于：A、決定一項新產品必須達到多大的銷售才能盈利；B、在提高生產自動化水平時，分析用固定費用代替變動費用時所產生的影響；C、原材料或一些重要物資價格變動對企業目標利潤的影響程度；D、產品價格變動對企業銷售量和利潤的影響程度。盈虧平衡點產量也就是企業產品的邊際利潤累計達到固定費用總額時的產量，在固定費用可以忽略不計的情況下，產品的邊際利潤就是企業的實現利潤。因此，邊際利潤的概念有以下幾個用途：A、決定企業生產的某一產品是否應該停產。只要虧損產品存在邊際利潤（即它的銷售收入大于其變動成本），就應應該繼續生產。B、判斷企業產品結構是否合理。如果企業生產的所有產品均有邊際利潤，則說明企業的產品結構基本上合理。C、停止某一產品的生產必須要以其他產品增產所帶來的邊際利潤大于停產產品的邊際利潤為前提。（2）營業安全水平和營業安全率：營業安全水平＝報告期產量或銷售額－盈虧分界點產量或銷售額營業安全率＝（計算期銷售額－盈虧分界點銷售額）/ 計算期銷售額100％注：營業安全率與企業的經營風險成反比。（3）經營杠桿系數和經營風險強弱：A、經營杠桿效應：在企業資金結構和產品結構不變的情況下，企業所要支付的固定費用隨產品產量不同而分攤的金額不同，從而影響利潤的情況。B、企業銷售額下降或上升引起企業利潤變化的程度，通常用經營杠桿系數來表示：經營杠桿系數＝經營利潤變動率247。銷售量變動率＝〔產量（價格－單位可變費用）〕247。〔產量（價格－單位可變費用）－固定費用〕＝（稅息前利潤＋固定費用）247。稅息前利潤C、分類：在財務分析中，我們把經營杠桿系數高于5的企業，稱為經營風險明顯企業，該種企業償債能力與企業的經濟效益高低關系密切；低于5的企業，稱為經營風險不明顯企業，該種企業償債能力主要取決于企業資產的流動性，與企業經濟效益的高低關系較弱。 企業財務風險分析的主要內容：（1）財務杠桿系數和財務風險：財務杠桿：企業負債是按照固定利率支付的，若企業的報酬率高于負債利率，負債經營會使企業所有者權益增加；相反，若報酬率低于負債利率，負債經營就會使企業的所有者權益減少，這就是財務杠桿作用。主要企業有負債，財務杠桿就會發揮作用。財務杠桿系數＝自有資金利潤率/企業的經營效率＝（實現利潤247。所有者權益）/（經營收益247。結構性負債）＝（實現利潤247。所有者權益）/〔（實現利潤＋長期負債利率）247。（所有者權益＋長期負債）〕注：實現利潤＝稅息前利潤－利息財務杠桿系數＝（1＋長期負債/所有者權益）（1－利息/稅息前利潤）注：A、系數1，說明企業負債經營提高自有資金收益水平，負債經營可行，即正效應；B、系數1，負債經營不可行，即負效應；C、在財務分析中，～；，稱負效應且財務風險敏感型企業；，稱正效應且財務風險敏感型企業。（2）財務風險臨界點：實現利潤＝經營收益－長期借款利息我們把經營收益等于長期借款利息的點稱財務風險臨界點。臨界經營收益＝借款利息臨界經營收入＝借款利息247。（1－銷售成本率－銷售稅率）（3）籌資無差別點：企業通過銀行長期借款和發行股票，對企業其成本和收益均相等的那一點。無差別點經營收益＝長期借款利率（自有資金＋長期借款）＝凈利潤＋長期借款利息無差別點銷售收入＝借款利率（自有資金＋長期借款）247。（1－銷售成本率－銷售稅率）注：A、當企業的經營收益無差別點經營收益時，加大企業的負債會大幅度提高企業自有資金利潤率；當低于時，企業不應該再增加借款，而應該加大企業自有資金的比率，提高自有資金的比率也會使企業的自有資金利潤率提高；B、如果企業自有資金利潤率銀行利率，則負債越高，企業整體效應就越差，企業就在虧損經營；反之，則負債經營沒有風險，因企業在支付借款利息之后仍可獲利。 經營杠桿和財務杠桿相互作用的幾種情況：根據負債經營效應和經營杠桿效應應將企業分為如下10類：企業類型 無長期負債 負債經營正效應 負債經營負效應明顯 不明顯1～ 明顯 ～1經營杠桿效應明顯（系數5） 1 3 4 5 6經營杠桿效應不明顯（系數5） 2 7 8 9 10（1） 如業主制企業（個體戶）、夫妻店等。一般不靠長期負債資金經營，在這種企業，固定費用較低，經營杠桿效應明顯，其經營風險取決于經營成果。（2） 如零售商業企業的情況。這種企業生產經營活動比較穩健，其償債能力（主要償還流動負債的能力）一般有保證，財務風險和經營風險均較弱。（3） 如高科技企業或銷售利潤率較高的其他類型企業。這種企業銷售額的微弱降低也會引起利潤的較大減少，并有可能使負債經營正效應轉為負效應，而銷售額的微弱增長會使利潤有較大增長并使負債經營的正效應得到發揮。企業經營風險和財務風險均較高，企業對負債經營很敏感。（4） 如建筑施工企業。這種企業的盈利率大于借款利率，營業額的變化對企業的償債能力影響較大，其實現利潤根據國家預算定額或有關規定從工程款中提取，是固定的、微利的，企業的盈利水平隨通貨膨脹率、銀行利率的變化而經常調整，而機械設備的使用、折舊費等都在施工費用中開支。因此只要有工程項目，就有利潤和償債能力，但如果沒有承擔施工任務，則企業的各項固定支出難以攤銷，企業的盈利和償債能力會很快受到影響。（5） 如工業化國家的傳統工業企業的鋼鐵公司或受其他經濟景氣影響較大的企業。營業額的降低會急劇降低企業的償債能力、加速企業資金結構的不合理；而營業額的提高有可能使負債經營從負效應轉向正效應。這類企業在不景氣時，生產越多，虧損越多，償債能力越加惡化，使負債經營不可行，一旦經濟景氣時期到來，這類企業將很快從負債經營負效應轉變為正效應，償債能力會有較大提高。（6） 如一些飛機制造企業。這種企業是指市場銷售狀況不太理想的企業，盡管為負債經營負效應，但不太明顯，一旦飛機銷售量增加，就會提高盈利率，轉化為正效應。（7） 如餐飲企業。經營業務比較穩健，經營杠桿效應不明顯，償債能力一般有保證。（8） 如儲蓄銀行等。儲蓄銀行一般企業或個人的長期存款（是銀行的負債）都能夠貸放出去，并會獲得凈收益，而且其固定費用較低，經營杠桿效應不明顯，但由于利率是國家統一規定，因而負債經營效應并不非常明顯。（9） 如目前城市的公共交通運輸公司，由于票價