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滯漲格局下農業選股策略——20xx年秋季策略會(編輯修改稿)

2025-08-16 00:35 本頁面

　

【文章內容簡介】 9Jun09Sep09Dec09Mar10Jun10Sep10Dec10Mar11Jun11大連4 3 % 豆粕批發價格元/ 噸圖：豆粕價格從 2970元 /噸回升至 3270元 /噸 13 水產價格：上半年持續低迷，近期出現上漲勢頭上半年價格低迷的主要原因： ? 日本核危機 ? 海上原油泄漏、臺風等 ? 春節后屬于水產品的消費淡季下半年水產價格有望上漲： ? 下半年需求旺季 ? 通脹的大背景 ? 高端水產品具有奢侈品的屬性，在物價上漲期上漲幅度會高于一般產品圖：海參價格出現上漲勢頭 ,從 4月低點至今漲幅 11% 圖：近期扇貝價格從年初 /千克上漲至 11元 /千克，漲幅 44% 100130160190220250Sep09Nov09Jan10Mar10May10Jul10Sep10Nov10Jan11Mar11May11Jul11海參元/ 千克456789101112May07Sep07Jan08May08Sep08Jan09May09Sep09Jan10May10Sep10Jan11May11扇貝元/ 千克14 糖棉價格：糖價向上，棉價向下糖棉近兩年漲價邏輯相同： ? 減產導致供應不足 ? 需求都具有極強剛性棉價向下，糖價依然強勢： ? 國內棉花將實現 08年以來的首次增產（根據中儲棉的預測今年產量將達 740萬噸，同比增長 19%） ? 國內糖供應不足的情況還將持續 ? 今年的種植面積雖有小幅增加，但目前廣西由于天氣因素長勢一般 ? 即便按照樂觀預計，今年的增產幅度也會非常有限，需要依賴進口 ? 因此，我們認為從目前到 11月份新糖上市之前，國內糖價將保持強勢圖：白糖價格持續高位攀升，近期達到 7730元 /噸圖：棉價自高位跌落，現貨價自 3萬跌至不到 2萬元 /噸 300040005000600070008000Sep09Dec09Mar10Jun10Sep10Dec10Mar11Jun11柳州白糖現貨價格元/ 噸010000202203000040000May09Aug09Nov09Feb10May10Aug10Nov10Feb11May11Aug11中國3 2 8 級棉花價格指數元/ 噸15 橡膠：價格從高位跌落，預計下半年維持震蕩走弱格局上半年價格高位跌落： ? 國內橡膠消費的對外依存度達到70%以上。因此，國內價格一般都跟隨外盤（泰國、馬來西亞） ? 由于去年橡膠價格暴漲，引致主產國生產積極性提高。因此，上半年價格較為弱勢圖：農墾 SCR5報價相對年初下跌 % 圖：泰國橡膠價格相對年初價格下跌 % 預計下半年維持震蕩走弱格局： ? 6月份以后，泰國受到暴雨和泥石流襲擊部分種植園受損，因此產量預期下調，對價格形成支撐 ? 但由于下游輪胎等需求增長放緩，對價格形成壓力，預計下半年將維持震蕩走弱格局 01000020220300004000050000Jul09Nov09Mar10Jul10Nov10Mar11Jul11S C R 5 : 現貨價: 農墾報單元/ 噸0100200300400500600700800Dec09Feb10Apr10Jun10Aug10Oct10Dec10Feb11Apr11Jun11Aug11天然橡膠技術分級吉隆坡天然橡膠技術分級曼谷美元/ 百千克16 一農業股是弱勢市場防御策略下優選標的二國內農產品價格表現：整體強勢將延續三中報情況一覽：收入和利潤增速均超過 30% 四推薦標的：首推飼料；次油脂、種子目錄 17 上半年農業整體增速遠超一季度，預計全年凈利潤增速 40% 圖：農業板塊上半年收入增速 35% 圖：農業板塊上半年凈利潤增速 32% 27%5%24%27%35%050010001500202207A 08A 09A 10A 1 1 Q 1 11H億元0%10%20%30%40%50%收入 YoY 9 %17%38%19%32%01020304050607007A 08A 09A 10A 1 1 Q 1 11H億元 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%凈利潤 YoY18 子行業中報業績：禽畜養殖最好，其次是飼料、水產，油脂種子最差 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%300% 200% 100% 0%

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